A股階段性調整中，迎來超預期降準的“強心劑”。接下來，面對外圍風險一定程度的繼續擾動，市場行情將如何演繹呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，超預期降準助力政策預期回升，疊加國內經濟回暖仍在進程中，市場震蕩整理行情可能已經接近尾聲，當前A股已開始醞釀反擊。雖然短期內海外風險事件仍存不確定性，但A股中期的表現更多取決于國內自身的增長與政策周期。

中信證券表示，國內經濟和政策預期的低點均已過，經濟數據驗證國內經濟預期上修，超預期降準助力政策預期回升。疊加全球流動性收緊預期的頂點已過，近期歐美銀行風險反而有利于提升A股在全球的配置價值。A股全面修復行情的第二波雖略有延后，但趨勢已日益清晰。

中金公司也判斷，雖然短期內海外風險事件仍存不確定性，但在經濟內生動能修復、政策環境等有利的背景下，前期市場震蕩整理行情可能已經接近尾聲，并有望逐步迎來布局階段。

“當下海內外均處在寬松的政策預期，同時國內經濟回暖也仍在進程中，當前A股已開始醞釀反擊。”中信建投證券進一步指出，“從歷史經驗看，2008年以來降準消息公布后一周內，市場各大指數普遍上漲。”

配置方面，成長股仍是多家券商看好的方向。

中信證券便建議投資者，繼續堅守成長洼地。國海證券分析稱，經濟全年“上有頂、下有底”的格局有利于成長行情的演繹。

中信證券：超預期降準助力政策預期從底部修復

當前，國內經濟和政策預期的低點已過，數據驗證下國內經濟預期上修，而超預期降準助力政策預期回升。疊加全球流動性收緊預期的頂點已過，近期歐美銀行風險對我國沒有實質性影響，反而有利于提升A股在全球的配置價值。

展望后市，接下來美聯儲最關鍵的一次加息落地后，市場預期的轉折點將明確，A股全面修復行情的第二波雖略有延后，但趨勢已日益清晰。

具體而言，一方面，1月和2月國內宏觀數據驗證開年經濟修復趨勢，預計未來2個月經濟增速將進一步修復，市場對2023年經濟增速的預期也在上修。超預期降準呵護經濟和市場信心，助力政策預期從底部修復。

另一方面，歐美金融風險壓制美聯儲加息節奏，全球流動性收緊預期的頂點已過，A股在全球的配置價值有望進一步提升。

配置上，建議投資者堅守成長洼地，保持半導體和信創板塊較高的配置優先級，同時在財報季關注2023年業績有較大同比改善空間的品種。

中金公司：震蕩整理行情或接近尾聲

隨著3月初以來國內經濟和政策層面積極因素增多，在經濟內生動能修復、政策環境等有利的背景下，前期市場震蕩整理行情可能已經接近尾聲，有望逐步迎來布局階段。

雖然海外的美國中小銀行危機事件、瑞信風波對市場風險偏好有一定壓制，且短期內海外風險事件仍存不確定性，但A股中期的表現更多取決于國內自身的增長與政策周期。

配置方面，近期主題性機會表現相對活躍，國企改革、數字經濟等主題板塊在政策和產業趨勢催化下有望繼續活躍。

策略方面，未來的3至6個月建議投資者主要關注三條投資主線：一是基本面修復空間和彈性大，且政策繼續支持的領域，如泛消費行業和地產鏈等；二是關注產業鏈安全、數字經濟等政策支持的成長領域，如科技軟硬件；三是受益于一帶一路、國企改革等相關的主題機會。

中信建投證券：A股開始醞釀反擊

展望后市，當下海內外均處在寬松的政策預期，同時國內經濟回暖也仍在進程中，前期市場弱勢調整，當前A股開始醞釀反擊。

具體而言，近期市場出現積極變化，內外都處在寬松的政策預期下。一方面，國內超預期降準，對A股而言預計降準消息宣布后一周市場普漲。另一方面，美聯儲加息節奏放緩，將為后續行情提供樂觀預期和流動性支持。此外，1月和2月經濟數據較好地證實經濟回暖，短期回升趨勢并未結束。

同時，從歷史經驗看預計降準消息宣布后一周市場普漲。統計2008年以來歷次降準消息公布和實施之后市場表現，統計結果表明，降準消息公布后一周內市場各大指數普遍上漲，萬得全A上漲概率為68%（2008年以來）或79%（2016年以來），創業板指、中證500、中證1000等中小成長風格指數上漲概率最高。

配置方面，數字經濟和國企改革仍是中期方向，預計市場回暖后機會將有所擴散，從中期看科技成長仍將是占優方向。行業方面，建議投資者關注半導體、信創、基建鏈、券商、中藥、儲能等。

海通證券：市場仍將春意盎然

過去兩周海內外市場波動加大，主要源于美國硅谷銀行倒閉和瑞士信貸風險事件對投資者情緒的干擾，部分投資者甚至開始擔憂2008年金融危機再次上演。但就當下而言，短期海外局部風險仍然可控，美債利率回落刺激全球股市反彈。

盡管硅谷銀行和瑞士信貸風險事件短期可控，但不排除在歐美繼續加息并維持高利率的環境下會出現更多類似的事件，后續仍需密切關注潛在的風險及對市場的擾動。在美聯儲加息的推動下，部分新興市場國家主權債務風險增加；歐元區部分高杠桿國家的主權債務或存在隱憂；日央行為助力經濟復蘇逆勢選擇政策寬松，日元和日債的風險正在積累。

在資金面和基本面的支撐下，A股市場有望迎來“雨后彩虹”。全年而言，“雨季”終將過去，美聯儲加息周期終究會結束，國內因素是A股市場的主導變量，2023年A股春意依舊盎然，將呈現震蕩上行態勢。全年來看，數字經濟代表的TMT依然是第一主線。此外，“中特估值體系”需要重視，新能源和消費有結構性機會。

廣發證券：短期關注數字經濟兩大基石

瑞信風波實際是市場情緒演繹的“驚弓之鳥”，實際來看，瑞士信貸對美國硅谷銀行幾乎沒有風險敞口；當前美國銀行系統流動性壓力不小，美聯儲、歐央行利率路徑都需審慎。對于中資股影響，取決于短期風險溢價和無風險利率誰主導，美元流動性危機的概率不大，市場短期風險溢價沖擊后或“有驚無險”。

統計局披露的1-2月經濟數據與3月高頻量價數據均顯示復蘇仍在軌道，且央行降準發生在經濟開局良好、MLF超額續作的背景下，會對前期5%增長目標后關于政策轉淡的預期形成修正，等待“4月決斷”。

“政策反轉”的市場共識在不斷增強。“央國企重估”、“數字經濟”將成為本輪寬信用“再加杠桿”的新抓手。短期關注數字經濟兩大基石：數據要素關注三重邏輯共振的通信運營商，及數據采集、存儲、加工等；數字基建關注受益于數據流量與算力需求爆發的光模塊、數據中心、超算中心。此外，建議關注“困境反轉”，優選消費建材、自動化設備、創新藥、中藥等。

招商證券：3月A股將會先抑后揚

近期A股市場兩極分化，振幅較大。主要原因在于：一是繼硅谷銀行之后，瑞信也陷入危機，流動性危險危機事件繼續降低市場偏好；二是人工智能進入新時代；三是近期A股交易多為偏主題行情，市場博弈和交易行為對波動影響較大。

1月和2月國內經濟數據驗證了經濟基本面的趨勢性修復。在外圍包括硅谷銀行、瑞士信貸銀行等風險事件爆發后，國內超預期降準有望進一步引導流動性從金融體系傳導至實體經濟，推動今年經濟溫和復蘇。本次降準確認當前貨幣政策基調并未顯著變化，有助于緩解短期流動性擔憂并提振市場風險偏好。在外圍包括硅谷銀行、瑞士信貸銀行等風險事件爆發后，此次降準有利于提振市場信心，預計本次降準所釋放的流動性有望助力融資逐漸企穩回升，支撐A股企穩上行。

總體來看，今年中國經濟將會保持復蘇的態勢，全球新產業趨勢方興未艾，3月A股將會先抑后揚，隨著后續風險的釋放，將會回到上行周期。2023年整體來看，在新產業趨勢下挖掘增長前景明確的中小成長標的的主要思路不會發生變化，行業層面仍關注AI+、數字經濟、自主可控等帶來的信息科技相關細分領域的投資機會，以及醫療保健業績邊際改善帶來的投資機會。

平安證券：數字經濟、國企改革的投資主線更為清晰

近期市場主要在交易兩條主線，海外市場更多是在交易硅谷銀行事件所代表的金融風險上升，國內市場則是在更多交易更為溫和的經濟復蘇以及更加堅定政策方向的高質量轉型。因此在上周的表現中，海外避險資產表現向好，而原油和權益市場類的風險資產有所調整；從國內的表現來看，國企改革以及TMT的表現亮眼，而汽車和新能源存在調整。

國內方面，基本面的修復相對緩慢、更為溫和，但經濟轉型預期在強化，更在于行穩而致遠。從前兩月的數據來看，盡管房地產銷售與投資均好于預期，但后續地產景氣仍需要進一步觀察；消費方面，2月的通脹仍相對低迷，耐用品消費偏弱（汽車和通訊器材的零售額同比為負），出行類的場景消費和服務消費表現較好；出口方面也在延續回落的態勢，前兩月的增速仍然較弱。上周十年期國債收益率大致在2.86%上下波動。

日前市場迎來了降準，但政策意圖更多重在流動性對沖，釋放中長期流動性。展望后市，仍然維持看好數字經濟和國企改革的主線不變。

粵開證券：復蘇成色驗證

近期市場分化較大，滬指表現為區間窄幅震蕩，在硅谷銀行和瑞士信貸事件的發酵之下表現相對抗跌，而創業板則是繼續下挫，風險偏好持續下行，與之相對的是國際金價突破1900美元/盎司。

日前，央行再次超預期降準0.25個百分點。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%。此次降準意味著給銀行業金融機構進一步釋放低成本長期資金，提高銀行放貸的意愿，進一步推動降低社會融資成本，改善市場預期、提振實體有效融資需求。從歷次降準之后的市場表現來看，對股市有一定的提振作用。

超預期降準有助于寬貨幣到寬信用的順利傳導，對內提振信心。隨著硅谷銀行事件帶來的沖擊逐漸鈍化，外圍帶來的負面擾動將不再成為流動性的掣肘，有助于風險偏好的修復。隨著市場逐步進入業績密集披露期，屆時將更加看重基本面的驗證，從庫存去化、產能利用率修復和庫存周期三個維度對各行業拆解經濟復蘇進程，建議關注庫存去化充分、產能利用率修復、率先進入復蘇期的行業板塊。

國海證券：不必擔心深調

展望后市，雖然本輪高利率環境下，歐美銀行出現風險暴露，但A股當前或已迎來行情的分水嶺，在國內經濟企穩復蘇的背景之下，大勢上不必擔心深調。

近期全球風險資產共振調整，主要是海外經濟衰退預期增強，美聯儲陷入兩難，未來大概率將采取加息和擴表的方式平衡通脹和增長。

配置方面，短期市場風格或存在高低切換的可能，估值處于相對低位且盈利穩定性較強的核心資產，有望獲得階段性超額收益。

中期維度上，經濟全年“上有頂、下有底”的格局有利于成長行情的演繹，維持TMT全年主線的判斷。

華西證券：行情走勢或還有一定波折

年初以來的多項經濟數據，陸續驗證國內基本面整體復蘇，上市公司盈利有望逐漸恢復。同時，降準落地表明政策呵護流動性、促進經濟平穩復蘇的態度，將對當前的A股市場起到支撐作用。

海外方面，近期美聯儲和瑞士央行出手釋放流動性在一定程度上緩解了市場擔憂情緒，但在高利率環境下，海外金融風險進一步蔓延的可能性仍存在，這也將導致投資者對美聯儲的政策預期“反復拉鋸”，行情走勢或有一定波折。

配置上，建議關注三條主線：一是AI相關的TMT、數字經濟主線；二是受益于美債利率下行，估值存在修復空間的半導體行業；三是“中特估值體系”和“一帶一路”催化下優質央企投資機會。

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