財(cái)聯(lián)社

　　財(cái)聯(lián)社3月10日訊（編輯 劉蕊）本周四對整個(gè)美國銀行業(yè)來說，都是糟糕的一天。

　　美東時(shí)間周四，美股基準(zhǔn)KBW銀行指數(shù)暴跌8.1%，創(chuàng)下自2020年6月以來的最大單日跌幅。美國四大銀行——摩根大通、花旗、富國銀行和美國銀行——在周四的交易中市值蒸發(fā)524億美元。

　　而造成這些銀行巨頭暴跌——甚至整個(gè)美股市場暴跌的主要導(dǎo)火索，就是硅谷銀行。由于突發(fā)“暴雷”，硅谷銀行母公司SVB金融集團(tuán)在周四當(dāng)天股價(jià)暴跌60%。

　　硅谷銀行究竟是何方神圣？它的暴雷又是否會(huì)引發(fā)新一場雷曼危機(jī)呢？

　　硅谷銀行是何方神圣？

　　對于國內(nèi)投資者來說，硅谷銀行的名字可能并不熟悉。

　　這家銀行是目前全美第16大銀行，于1982年成立于美國加州圣何塞，1988年在納斯達(dá)克掛牌上市，目前總部位于加利福尼亞州圣克拉拉。

　　當(dāng)前硅谷銀行的資產(chǎn)規(guī)模為2120億美元，不到摩根大通的十分之一。而它本身的主營業(yè)務(wù)也相對小眾：主要是為科技相關(guān)的創(chuàng)業(yè)公司提供傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)融資。

　　據(jù)報(bào)道，美國將近一半由風(fēng)險(xiǎn)投資支持的科技和生命科學(xué)初創(chuàng)企業(yè)，都和SVB建立了銀行關(guān)系。

　　硅谷銀行為什么會(huì)陷入危機(jī)？

　　簡單來說，這次硅谷銀行之所以會(huì)遇上麻煩，其直接原因在于兩點(diǎn)：

　　第一，硅谷銀行的主要客戶——初創(chuàng)企業(yè)的存款縮水；

　　第二，硅谷銀行在出售其投資的美債和抵押貸款支持證券時(shí)損失了18億美元。

　　這兩點(diǎn)導(dǎo)致硅谷銀行被迫尋求通過發(fā)行普通股和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股籌集22.5億美元，從而避免流動(dòng)性危機(jī)。而這兩點(diǎn)困境背后的最根本原因，還是在于美聯(lián)儲(chǔ)加息。

硅谷公司發(fā)布公告稱尋求通過發(fā)行新股籌集資金

　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)自去年以來大幅加息，市場投資者愈發(fā)謹(jǐn)慎，美國科技企業(yè)估值大幅下降，風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)也就隨之枯竭。據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司Partech Partners的數(shù)據(jù)，去年科技業(yè)風(fēng)投融資減少了35%。

　　這迫使大量科技初創(chuàng)企業(yè)急于尋求現(xiàn)金，一邊大量裁員一邊從銀行提現(xiàn)——而與科技初創(chuàng)企業(yè)有著密切往來的硅谷銀行，也就成了最大的受害者。

　　這也正是硅谷銀行CEO格雷格?貝克爾（Greg Becker）在周四致投資者信中所說的：“盡管風(fēng)投部署符合我們的預(yù)期，但客戶的現(xiàn)金消耗仍然很高，2月份進(jìn)一步增加，導(dǎo)致存款低于預(yù)期。”

　　而與此同時(shí)，硅谷銀行在兩年前低利率時(shí)期吸收了大量低息存款，然后將這些資金用于增加貸款以及瘋狂擴(kuò)張其“持有至到期”（HTM）證券投資組合（主要是購買10年期以上抵押貸款），而后者就成了此次暴雷的直接導(dǎo)火索。

　　根據(jù)Angry Capital Ventures的數(shù)據(jù)，從2019年第四季度到2021年第四季度，硅谷銀行吸收的存款從610億美元增長到1890億美元，平均利息成本僅為約0.25%。而其HTM證券投資組合規(guī)模從2019年第四季度的135億美元瘋狂增加至990億美元。

硅谷銀行HTM投資組合（灰色部分）在近兩年瘋狂擴(kuò)張

　　截至去年第三季度，硅谷銀行共買入了880億美元的10年期以上抵押貸款，平均收益率僅為1.63%，基本上將其證券投資組合增加了700%。然而，在美聯(lián)儲(chǔ)市場利率為5.2%的當(dāng)下，如果這筆HTM投資組合按市值計(jì)價(jià)，可能會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重?fù)p失。

　　事實(shí)上，早在數(shù)月之前，就有機(jī)構(gòu)指出過硅谷銀行面臨的這一潛在風(fēng)險(xiǎn)。而在近幾個(gè)月來，隨著美股科技初創(chuàng)企業(yè)存款外流速度加快，這一個(gè)“定時(shí)炸彈”終于還是爆炸了。

　　奧本海默的股票分析師克里斯·科托夫斯基 （Chris Kotowski） 評價(jià)稱，由于利率上升的風(fēng)險(xiǎn)敞口很大，硅谷銀行此舉已經(jīng)“把自己逼到了墻角”。

　　這會(huì)引發(fā)新一場雷曼危機(jī)嗎？

　　至少目前，華爾街的分析師們還不太擔(dān)心。

　　分析師指出，硅谷銀行目前最主要的問題并不源于其風(fēng)險(xiǎn)資本貸款，而是源于其持有的證券投資組合中存在太多長期抵押貸款——而這一問題在大型銀行業(yè)中并不算普遍。

　　加拿大皇家銀行分析師卡西迪（Gerard Cassidy）表示，并不預(yù)期硅谷銀行的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)產(chǎn)生太大的溢出效應(yīng)，因?yàn)楹凸韫茹y行相比，其他銀行的的資金來源主要是消費(fèi)者存款，其存款基礎(chǔ)成本相對要低得多，而硅谷銀行則不同，“這家銀行非常特別，他們不像大多數(shù)其他銀行一樣，他們沒有太多低成本的消費(fèi)者存款。”

　　奧本海默 （Oppenheimer） 的科托夫斯基也表示，與美國其他銀行業(yè)相比，硅谷銀行在利率方面的脆弱性是一個(gè)“異常值”。

　　美國最受關(guān)注的銀行業(yè)分析師之一、Odeon資本集團(tuán)的資深銀行業(yè)分析師迪克?波夫（Dick Bove）也認(rèn)為，人們對硅谷銀行困境的擔(dān)憂以及對整個(gè)銀行業(yè)的擔(dān)憂都被夸大了，沒有理由感到恐慌。

“我認(rèn)為SVB目前的狀況遠(yuǎn)沒有市場想象的那么糟糕，”Bove表示，“從我今天交談過的客戶來看，越來越多的人認(rèn)為這是‘雷曼兄弟’……它不是‘雷曼兄弟’。它不會(huì)破壞美國銀行業(yè)的穩(wěn)定。請?jiān)囍嬖V股市里的人?！?/p>

　　作為硅谷銀行一直以來的關(guān)注者，他強(qiáng)調(diào)，他仍對硅谷銀行的財(cái)務(wù)實(shí)力充滿信心：“看看資產(chǎn)負(fù)債表吧。它是否債務(wù)過重？不。它是在支付共同紅利嗎？不。它的貸款比證券多嗎？不。它是否擁有可觀的現(xiàn)金頭寸？是的?！?/p>

　　波夫聲稱：“如果有什么資產(chǎn)負(fù)債表被認(rèn)為是防御性的，那么這家銀行就有。他們建立了足以令它們生存下來的資產(chǎn)負(fù)債表。然后他們會(huì)回歸的。他們會(huì)強(qiáng)勢回歸，但也許這個(gè)時(shí)間點(diǎn)不是在下周、明年甚至兩年之后?！?/p>

　　他仍然預(yù)計(jì)硅谷銀行將在2023年底實(shí)現(xiàn)盈利，盡管利潤額可能很小。

　　其他區(qū)域性銀行可能面臨危機(jī)？

　　不過，硅谷銀行的問題也并非不可能出現(xiàn)在其他銀行身上——尤其是區(qū)域性銀行。

　　對于美國區(qū)域性銀行來說，硅谷銀行的風(fēng)險(xiǎn)更值得警惕，因?yàn)榕c擁有更多業(yè)務(wù)部門的大型銀行相比，他們在抵押貸款方面的權(quán)重更高。

　　根據(jù)美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的數(shù)據(jù)，由于利率上升，美國銀行業(yè)在證券持有方面已經(jīng)存在6200億美元的未計(jì)價(jià)損失。該公司主席Martin Gruenberg于3月6 日表示，未計(jì)價(jià)的證券損失“顯著減少了銀行業(yè)報(bào)告的股本”。

　　加拿大皇家銀行分析師卡西迪認(rèn)為，銀行業(yè)整體情況還并不令人擔(dān)憂，但可能面臨區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)。如果美聯(lián)儲(chǔ)將利率提高到5%-5.5%以上，會(huì)出現(xiàn)更大的信貸損失——不過，美聯(lián)儲(chǔ)有能力通過降低利率來防范由此引發(fā)的潛在金融危機(jī)。

　　盡管分析師們試圖安撫市場風(fēng)險(xiǎn)可控，但對于硅谷銀行自身來說，這一場暴雷仍然是一場浩劫。

　　目前，硅谷銀行仍在堅(jiān)持強(qiáng)調(diào)，該行近期的舉動(dòng)只是試圖“加強(qiáng)其財(cái)務(wù)狀況”，外界沒有理由擔(dān)心。它仍然“資本充足”，擁有“高質(zhì)量、流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)負(fù)債表”，擁有“同行領(lǐng)先的資本比率”等等。

　　而外界正在猜測，在經(jīng)歷近期危機(jī)后，一些較大的銀行可能會(huì)考慮將向其視為收購對象。

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責(zé)任編輯：王永生