近4500億元！3月迎理財到期高峰，或對債市流動性存潛在沖擊|銀行理財觀察④

　　財聯社3月8日訊（編輯 楊斌）3月將有4486億元的封閉式理財產品到期，到期規模為年內高峰。由于2月新發封閉式理財產品的規模較大，3月發行增速或有限。理財需求的收縮對信用債流動性存潛在沖擊。

　　3月理財到期近4500億，破凈率明顯下降

　　根據國金固收的數據，3月份是年內封閉式理財產品的到期高峰，到期規模為4486億元。

　　圖：月度封閉式理財到期規模

（數據來源：國金固收，財聯社整理）

　　若從到期產品數量來看，3月仍是年內封閉式理財產品的到期高峰。根據華安固收的數據，3月封閉式理財到期2308只，數量較2月增加1485只。

　　圖：月度封閉式理財到期只數

（數據來源：華安固收，財聯社整理）

　　從破凈率的情況來看，截至2月28日，銀行理財破凈率降至7.75%，較1月下降2.62個百分點，較去年12月的高峰已下降較多。而3月到期的理財產品中，破凈的有99只，占到期理財產品數的4.3%。根據廣發固收的數據，3月破凈的封閉型產品到期規模為137億元。

　　圖：銀行理財單位凈值及破凈率的趨勢

（數據來源：華安固收，財聯社整理）

　　圖：月度破凈的理財產品到期數及占比

（數據來源：華安固收，財聯社整理）

　　2月新發理財規模回暖，平均期限拉長

　　2月理財產品發行回暖。2月新發理財產品共2450只，實際募集規模為3773.44億元，環比分別大幅增長57.46%、53.37%。國金固收分析，一方面春節因素影響下1月環比基數較低；另一方面贖回潮平息、凈值走勢平穩后，理財發行及認購放量。分類型來看，封閉式理財產品2月發行2245只，實際募集規模為3635.88億元；占新發理財整體的比重均在90%以上，自去年贖回潮以來持續處于高位。高發行量下，2月封閉式理財實現凈發行199只，凈募集規模486.08億元，均實現由負轉正。

　　圖：月度新發行的理財產品規模及封閉式占比

（數據來源：國金固收，財聯社整理）

　　2月份，3-6個月、6個月-1年、1-3年的封閉式理財產品募集規模分別為969.23億元、881.44億元、1701.98億元，占比分別為26.74%、24.32%和46.96%，環比基本持平，其中1-3年期占比較12月大幅回升16.30pct。新發封閉式理財產品平均期限為11.97個月，環比增加0.4個月。業績基準方面，隨著近期信用債收益率回落，2月新發封閉式理財產品加權平均業績基準為3.78%，環比下降5.11bp。

　　圖：月度新發封閉理財期限

（數據來源：國金固收，財聯社整理）

　　3月募集缺口900億，對債市流動性存潛在沖擊

　　今年以來理財持續增持信用債，2月理財凈買入信用債492.92億元，環比增長68.11%。從期限上看，贖回潮后理財對資產流動性的需求顯著增加，傾向于維持低風險偏好、降低錯配比例，偏好配置短久期和高等級資產。今年以來理財資金僅凈買入1年以內信用債，中長久期信用債均為凈賣出。

　　圖：理財資金周度債券配置變化

（數據來源：國金固收，財聯社整理）

　　圖：理財資金周度信用債期限配置變化

（數據來源：國金固收，財聯社整理）

　　國金固收測算，考慮到春節效應下，2月新發封閉式理財產品規模已較大，3月發行增速或有限，取2022年3月和2023年2月的均值進行測算，3月新發封閉式理財產品規模或在3591億元左右。3月理財到期近4500億，則3月封閉理財的募集缺口將在900億左右。

　　若后續封閉式理財規模收縮，開放式理財產品對封閉式理財的規模或存在替代效應，但若3月理財規模整體再度下滑，則需關注理財需求收縮對信用債流動性的潛在沖擊，尤其是流動性較好且近期理財持續增配的高等級、短久期債券。

　　廣發固收認為，新發產品的期限也決定了信用行情演繹的方向。2月新發理財產品朝著向久期延伸的路徑發展，新發封閉式產品期限從1年以內轉向1-3年，帶動了1年略長一些期限的普通信用債利差修復。

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責任編輯：宋源珺