轉(zhuǎn)自：中國經(jīng)濟周刊

中國經(jīng)濟周刊—經(jīng)濟網(wǎng)訊 據(jù)媒體報道，從某官方旗艦店發(fā)現(xiàn)，明星產(chǎn)品敷爾佳白膜醫(yī)用敷料售價為148元/盒；黑膜價格則為199元/盒，均為一盒5片。而根據(jù)敷爾佳披露的問詢函，2020與2021年，敷爾佳醫(yī)用敷料和面膜采購單價則分別為9.12元/盒和10.17元/盒，以及9.8元/盒和9.49元/盒。也就是說，市面上售價148元/盒、199元/盒的敷爾佳面膜，成本僅10元。

2019至2020年，敷爾佳毛利率均在76%左右，2021年高達81.95%。不僅超出了美妝行業(yè)70%毛利率的平均值，更大幅超出科技巨頭蘋果43.8%（2021年第四季度數(shù)據(jù)）毛利率，距離A股白酒行業(yè)巨無霸茅臺的91.62%（2021年數(shù)據(jù)）毛利率相差不到10個百分點。

此外，盡管近年來敷爾佳積極鋪設(shè)電商渠道，但它真正的收入大頭，是線下經(jīng)銷渠道。線下渠道中，除了分級經(jīng)銷商之外，敷爾佳建立了以自然人經(jīng)銷商為主的“聯(lián)盟經(jīng)銷商”。該模式下，成為經(jīng)銷商的自然人幫助敷爾佳完成銷售，而敷爾佳則對應(yīng)給予3%-30%的銷售額返利作為給聯(lián)盟經(jīng)銷商的銷售激勵。招股書顯示，2019年至2021年，聯(lián)盟經(jīng)銷商渠道收入分別為1.02億元、1.75億元和0.99億元，同期返利金額分別為0.48億元、0.67億元和0.31億元。

自稱敷爾佳官方授權(quán)的經(jīng)銷商向媒體展示加盟代理表單，表示只需上交198元和598元不等的費用，即可加入敷爾佳代理的隊伍，享受所有產(chǎn)品代理價拿貨、小程序自助下單等服務(wù)。進一步咨詢得知，198元、598元這兩種不同數(shù)額代理費的主要差別在于，598元的檔位拿貨價更低。該“經(jīng)銷商“給出的價目表顯示，官方售價148元/盒的敷爾佳白膜，198元代理價為55元/盒；官方售價199元/盒的敷爾佳黑膜，198元的代理價則為83元/盒。如果是598的代理檔位，這兩款產(chǎn)品的拿貨價分別為53元/盒、80元/盒。

除了這兩款熱門面膜之外，敷爾佳泥膜、潔面產(chǎn)品、凍干粉等產(chǎn)品，均有高達六成左右的讓利空間。這位“經(jīng)銷商”也強調(diào)，如果是代理批發(fā)拿貨的話，價格甚至還可以進一步下探。當(dāng)我們試探性地詢問是否需要提供相應(yīng)資質(zhì)證明等，對方則表示，完全不需要，只要交費即可。

但是，上述自然人經(jīng)銷模式，讓敷爾佳飽受“傳銷”爭議。在外界看來，設(shè)置較高的返利區(qū)間，意味著敷爾佳鼓勵聯(lián)盟經(jīng)銷商通過將其產(chǎn)品轉(zhuǎn)銷給其他自然人，從而發(fā)展出“下線”，再獲取高額返利。國務(wù)院的《禁止傳銷條例》中明確指出：傳銷是指組織者或者經(jīng)營者發(fā)展人員，通過對發(fā)展人員的數(shù)量或者銷售業(yè)績?yōu)橐罁?jù)計算和給付報酬等擾亂經(jīng)濟秩序，影響社會穩(wěn)定的行為。判斷是否為傳銷，很重要的一點在于是否以銷售商品為由，發(fā)展下線并收入人頭費。對于這一爭議，敷爾佳曾表示：“不存在發(fā)展下級、收取入門費等，不存在違反《禁止傳銷條例》等相關(guān)規(guī)定的情形。”

據(jù)悉，2021年，敷爾佳啟動過一次IPO，并計劃募資3億元用于補充流動資金。招股書顯示，2021年敷爾佳研發(fā)人員僅為6人，其中2人屬于高級管理人員。從招股書細節(jié)可以看出，敷爾佳截至2021年第一季度，公司共有291名員工，而研發(fā)人員僅2名，占員工總數(shù)的0.69%。但是，敷爾佳卻設(shè)有醫(yī)療器械研發(fā)、化妝品研發(fā)、保健食品/食品研發(fā)及項目管理等研發(fā)中心。截至招股書的發(fā)布日，研發(fā)人員增加至6名。

研發(fā)費用率上，敷爾佳也低于同行業(yè)公司。自2018年至2021年第一季度，敷爾佳研發(fā)投入的金額占營業(yè)收入的比例不足1%，平均在6‰左右。而同比其他同行業(yè)公司，在2020年，創(chuàng)爾生物的研發(fā)費用率為6%，華熙生物為5%，貝泰妮為2%，而敷爾佳僅為0.09%。

此外，敷爾佳僅僅持有的1項已授權(quán)的專利，還不是產(chǎn)品本身，而是“外觀設(shè)計”，專利名稱是“包裝盒”。查看其他可比公司發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)爾生物擁有28項專利；貝泰妮擁有46項專利；華熙生物擁有408 項專利。

那么，敷爾佳公司發(fā)展靠的是什么？

仔細看招股書可發(fā)現(xiàn)，敷爾佳背后的最大供應(yīng)商是其第二大股東哈三聯(lián)（002900.SZ），招股書稱，哈三聯(lián)的子公司北星藥業(yè)負責(zé)生產(chǎn)，而敷爾佳只負責(zé)推廣和銷售。2021年2月，哈三聯(lián)用北星藥業(yè)100%的股權(quán)增資敷爾佳5%的股權(quán)，成為敷爾佳的第二大股東。

新媒體編輯：崔曉萌

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