孫雷

　　諾獎得主斯蒂格利茨：警惕傳統抑制通脹手段可能帶來的大量失業

　　“我個人認為美國經濟已經進入衰退。”3月24日，美國國家經濟研究局(NationalBureauofEconomicResearch)局長馬丁·費爾德斯坦(MartinFeldstein)在中國發展高層論壇2008年會的早餐會上如是表達。

　　在此次論壇上，摩根士丹利公司(亞洲)董事長史蒂芬·羅奇和美國著名經濟學家、諾貝爾獎獲得者、美國哥倫比亞大學教授約瑟夫·斯蒂格利茨也表達了同樣的擔憂。

　　羅奇認為，相較美國之前發生過的一些輕微衰退，這次經濟衰退將是最嚴重的一次。而斯蒂格利茨的觀點顯得更悲觀——這將是美國乃至西方國家最為嚴重的經濟衰退。

　　不過，在一片衰退的灰暗主調下，羅奇表示，“作為全球化最大的受益者，外向型的中國經濟又一次到了把握時機的關頭�！�

　　對中國而言，次貸危機引發的本輪美國經濟衰退，將使中國的出口導向型增長模式遭遇更大挑戰，而美聯儲可以預見的繼續降息，則可能讓中國經濟進一步陷入全球流動性泛濫的汪洋大海之中，中國的宏觀調控也將面臨愈發艱巨的挑戰。

　　抓住時機發展內需

　　美國經濟衰退就在眼前，中國經濟是否可以獨善其身？

　　“對于出口導向型的中國來說，與美國經濟脫鉤的情況不太可能發生�！绷_奇說。

　　2006年，中國國內消費僅約占其國內生產總值(GDP)的36%，創歷史低點。同時，中國的出口占到其GDP近40%。

　　以此為根據，羅奇認為，缺少來自內部需求的自主支持，美國經濟衰退造成的外部沖擊，將對中國經濟增長帶來壓力�！爱斀洕�衰退從美國經濟中最不全球化的房地產建設，轉移到美國經濟中最全球化的個人消費上來時，這種趨勢尤其明顯�！�

　　進入2008年，這種調整的初步跡象日益明顯。2008年1－2月中國對美國的出口同比僅增長0.4%，這相對于2007年全年14.4%的增長來說明顯放緩。另一方面，中國規模以上工業增加值增速也略有下降，2008年1－2月的同比增速為15.4%，近年來這一數字長期維持在17%－18.5%的水平。

　　“對于美國造成的全球經濟衰退，中國遠沒有‘免疫’�！绷_奇說。

　　央行貨幣政策委員會委員、中國國民經濟研究所所長樊綱則認為，中國對美出口增速的顯著下滑一定意義上是人民幣升值、出口退稅調整、加工貿易新政出臺等一系列政策調整的結果。這些政策的目的，都是指向調整貿易結構，以及減少對美國的貿易順差。

　　樊綱指出，中國對歐盟地區、亞太地區、石油輸出國組織包括海灣國家和俄羅斯的出口仍然持續增長�！爸灰�這些國家的經濟保持基本穩定，美國次貸危機通過貿易渠道對中國產生的影響是有限的。”

　　國家統計局局長謝伏瞻則強調，美國經濟減速，減少了其外部需求，這一因素在短期內尚未對中國經濟構成直接和實質性的威脅�！耙欢ǔ潭壬希�這些因素在短期內與我們防止經濟增長由偏快轉向過熱的調控目標沒有大的沖突�！�

　　在這一點上，羅奇也指出，對于目前存在通脹傾向的中國經濟來說，對美出口增速的下降不一定是件壞事。隨著美國外部需求趨軟，中國可以抓住時機發展內部消費需求。

　　“我很期待中國抓住這次機會，并且把注意力加倍集中在改革上，尤其是在能為消費導向型增長提供支持的改革上。”羅奇說。

　　警惕流動性泛濫

　　如果說美國衰退從貿易渠道對中國經濟的影響有限，那么全球流動性的進一步泛濫，則構成了未來一段時期中國宏觀調控的最大外部挑戰。

　　格林斯潘時代的持續降息政策本已造成全球資本流動性過剩，此番次貸危機引發美國經濟衰退，造成局部流動性緊縮，則使得繼續降息、向市場注入流動性成為美聯儲必然的選擇。從中長期看，這勢必帶來全球資本流動性的進一步泛濫。

　　斯蒂格利茨發現，美國以及歐洲一些銀行系統存在過量的流動性，并有可能流入包括中國在內的資本市場。

　　謝伏瞻則指出，由于美元持續貶值，使國際市場的石油、礦產品、農產品價格持續上漲，引發了世界性通貨膨脹的壓力。

　　CPI攀升在全球范圍內發酵。2007年美國的CPI上漲了2.9%，今年一月份上漲了4.4%。歐元區、印尼、墨西哥、俄羅斯、南非、越南等國家和地區也不例外。

　　“這明顯加大了我們控制通貨膨脹的壓力和威脅，也增加了控制通貨膨脹的難度�！敝x伏瞻坦言。

　　泛濫的流動性在全球尋找出口。中國作為新興市場國家中最成功的典范，加上人民幣升值的強烈預期以及經濟的持續穩定發展，顯然成為過剩流動資本首選的洼地。

　　樊綱認為，由于美國次貸危機，2008年乃至2009年，中國的資本流入都將持續增長�！耙虼�，在分析次貸危機影響的時候，要把這些因素都考慮進去，因為更多的資金意味著更多的流動性，同時也意味著更容易產生投資增長過快的風險�！�

　　穩定的匯率政策

　　樊綱認為，2008年中國宏觀經濟政策的一個重要任務，仍然是防止流動性過剩，宏觀政策、貨幣政策等等也仍然要保持緊縮的基本格局。同時，要及時注意觀察世界經濟發生的變化，相機抉擇，及時根據變化，對政策進行調整。

　　由于現在對人民幣匯率的投機因素在增大，樊綱強調，在這個時候，中國更需要一個相對穩定的匯率政策，防止更大規模的投機。

　　斯蒂格利茨則提醒，面對全球不斷上漲原油和食品的價格，一些傳統的降低通脹的方法可能帶來大量的失業。

　　因此，斯蒂格利茨提出了為流動性過剩尋找最有效益出口的新課題。“在制定相關宏觀經濟政策的時候，我們必須要問這樣一個問題，就是我們所有的這些流動性，如果把它們從出現泡沫的地方擠出之后，再注入到哪些領域才能創造更大可能的就業？這當中不僅有貨幣政策，還包括財政政策、稅收政策，同時還有對資本所得稅收方面的考量和討論�！�

　　謝伏瞻認為，為了應對國際環境的變化，中國從宏觀政策上要處理好三個方面的關系：一個是控制通貨膨脹和保持經濟勢頭增長之間的關系；二是擴大內需與保持外需的合理增長之間的關系；三是保持實體經濟的平穩較快增長與虛擬經濟的健康穩定之間的關系，特別是要把抑制物價的過快上漲作為首要目標，并且在控制通脹與保持經濟的平穩較快增長當中求得平衡。

　　其中，短期政策來看，首要是要繼續堅持穩健的財政政策和從緊的貨幣政策，加強流動性管理，保持貨幣和信貸的合理增長。從長期政策來看，主要是要深化改革、轉變增長方式，調整經濟結構、著力自主創新，提高中國國家和企業的整體競爭力。