汪濤

　　在基金重倉股的領(lǐng)跌之下，大盤再次不可阻擋地向3600點接近。

　　3月份，某基金剛剛進行過拆分，手中握有不少現(xiàn)金。然而該基金基金經(jīng)理透露，大盤看不清楚，其并未開始大規(guī)模建倉。

　　另一方面，券商一直在為市場打氣。

　　東方證券發(fā)布的報告呼吁，隨著2008年一季報的公布，悲觀預期將得到修正，選擇高成長和估值具有安全邊際的行業(yè)和上市公司，在A股目前的點位上，應(yīng)該堅定地看好A股未來的走勢。

　　模糊的答案

　　“抄底？現(xiàn)在可能還不是最佳時機。”在持續(xù)下跌的氣氛中，與券商的樂觀相比，上海某基金經(jīng)理給出了一個模糊的答案。

　　東方證券統(tǒng)計的基金30大核心重倉股表現(xiàn)不均，上周，中國平安、中國船舶、中國人壽周跌幅超過10%。周一，大盤再度急挫170點，金融、鋼鐵等板塊領(lǐng)跌。

　　市場走勢證明，與抄底相反，回避是大多數(shù)基金經(jīng)理的選擇。

　　“部分此前一直看多的基金經(jīng)理由于保持高倉位，凈值表現(xiàn)落后，壓力之下甚至不惜在4000點以下殺跌，以維持市場的平均倉位，這在某種程度上加速了大盤的下挫。”有基金公司高層人士透露。

　　“實際上，前期抄底的基金也有，一類是相信金融地產(chǎn)將會出現(xiàn)反彈，另一方面資金是把籌碼放在鋼鐵、煤炭等股票上�！蹦郴�金公司高層透露。

　　比如上周，地產(chǎn)板塊的基金重倉股都出現(xiàn)了大幅上漲，保利地產(chǎn)、萬科、深發(fā)展單周漲幅都超過10%。

　　可事實是，盡管前幾個交易日房地產(chǎn)表現(xiàn)不錯，行業(yè)長期的發(fā)展前景大家都是看好的，但中短期，房地產(chǎn)板塊面臨各種不利因素，周一萬科等地產(chǎn)龍頭無可避免地下跌。

　　華富基金研究員認為，從投資到最終消費，房地產(chǎn)行業(yè)均離不開銀行信貸資金的支持，目前對信貸的緊縮已經(jīng)嚴重影響到地產(chǎn)商和購房者，如果房貸持續(xù)從嚴，開發(fā)商為了回籠資金必將降價促銷，這會進一步降低市場預期。

　　宏觀經(jīng)濟不確定因素太多，無論那個板塊，從前幾次的反彈來觀察，它們的走勢都難以持續(xù)，這是基金經(jīng)理對抄底不敢輕舉妄動的原因。

　　在不確定中生存

　　“現(xiàn)在大家都在看數(shù)據(jù)，一季度的上市公司業(yè)績、CPI數(shù)據(jù)等，成為了數(shù)據(jù)的奴隸。”一位業(yè)內(nèi)人士直言。

　　左右基金經(jīng)理決策的是未來宏觀經(jīng)濟形勢的不確定性。

　　非流通股解禁和高通脹背景下的宏觀經(jīng)濟具有一定的不確定性，但對于目前的A股市場的實質(zhì)影響是小于市場的預期。東方證券發(fā)表的研究報告認為，市場大幅下跌的過程是風險集中釋放的過程。

　　但在基金經(jīng)理看來，宏觀面來得更為悲觀。

　　兩周前，一位持悲觀態(tài)度的投資總監(jiān)對記者表示，現(xiàn)在正處于經(jīng)濟景氣周期的頂點，不排除在接下來周期性行業(yè)贏利出現(xiàn)下降，以及大小非解禁資金壓力從而觸發(fā)整體估值下調(diào)，市場可能進入相當長的調(diào)整期間。

　　上市公司基本面正經(jīng)受相當大的不確定性，首先是對美國經(jīng)濟衰退的擔憂，從而給國內(nèi)帶來的影響；其次在CPI持續(xù)走高的背景下，大家預期宏觀調(diào)控對上市公司的影響。

　　基于此，該基金公司將倉位大幅降低。

　　上述人士透露，按照現(xiàn)在基金普遍倉位在7成左右，基金經(jīng)理手中握有至少幾千億的現(xiàn)金，盡管基金的贖回開始放量，資金面還是有足夠的支撐，贖回的壓力還不會對投資造成影響，基金經(jīng)理選擇按兵不動，關(guān)鍵是大家現(xiàn)在比較悲觀。當然，如果倉位在7成左右，基金經(jīng)理一般不會繼續(xù)拋售了，因為誰也不知道大盤何時反彈，保持適當?shù)膫}位是必須的。