隆武華：感謝曹老師精彩的發言，曹老師對創業板傾注心血，有很多好的建議，已經都考慮到并采納了，這里面我們感謝曹鳳歧對于創業板的支持。

　　下面有請深圳市創業投資同業公會常務副會長兼秘書長王守仁教授演講，有請！他從創業投資角度看創業板。

　　王守仁：大家都知道了我們經過十年的準備，終于創業板的規則出來了，其他實施的辦法也大部分出來了，而且昨天晚上上市規則也出來了，發行制度征求意見也結束了，剩下來的還有幾個，比如說你要申請發行的文件、內容和表格，還有招股說明書的指引，交易所也有規定，比如合格投資者。

　　總體來說，非常不容易！這是我們國家不僅僅是資本市場的大事，可以說在我們國家經濟結構轉型、經濟發展方式轉型，以及在金融危機還沒有到底的情況下逆勢而行，我相信如果能夠確保順利的開創，以及平穩的運作，將在國際上產生重大影響。所以我認為，創業板的開設和現在一系列規則的制定，是一項重大的創新活動。

　　我有幾個愿望，當這個時候我誠懇的希望：

　　第一，定下來的東西不要再爭論了，就按照這樣執行；

　　第二，不要期望一步到位，要在實踐當中不斷探索、不斷完善。大家都說紐約、納斯達克是成功的，但納斯達克的運作模式和方式不是一勞永逸的，否則不會出現網絡股泡沫，從5000點跌到1000點，這是人類的偉大發明和創新，要經過不斷的實踐才探索出一條路子。

　　第三，我認為現在要克服浮躁心理，要認真的學習、全面的理解和準確的把握、正確遵循現在的規則。為什么這么講呢？不管你有多少想法，我們要腳踏實地。坦率的和大家講，我1984年來深圳，粉碎四人幫的時候我太清楚了，中國的改革開放不是那么容易，沒有鄧小平說的話哪有深圳特區，老干部到深圳蛇口痛苦流涕，說好不容易把資本家趕走了，你們又來了。深交所剛剛開始的時候也非常困難，小平怎么講的？有人說不要開了，小平說，開吧，失敗了才關掉。

　　我認為現在要克服浮躁心理，創業板籌備已經十年了，我也呼吁十年了，沒有開的時候要大力呼吁，既然開了要理智的、扎扎實實的把這件事情辦好，如果倉促的開，亂七八糟的開，中國人的臉皮往哪里放？像全球這么看待中國人？這件事情一定要認真學習，很多人根本不敢規則，只在做夢。

　　作為創業投資有幾點建議，我的題目就是應戰創業板，創業投資效果創新投資策略。創新策略必須研究創業板的特點，創業板的定位是很清晰的，經過十年的探索和研究，我們走了Z字型，開始不認識資本市場是什么東西，單純只是為科技，實際上那個時候是帶有計劃經濟行政觀念，所以開高新技術板塊，這個我也是參與討論的。當香港的創業板開了，當時周小川剛剛上任，一下子就變了，要開創業板，不能做高新技術論壇。那時候是所謂市場化，市場化就是泡沫化，就是點擊率、銷售率，最后怎么樣？

　　現在好了，這次走了Z字型，我們的定位是清楚的，創新和高成長，這就是辯證法，是中國人經過十年，探索出一條新的路子，既然是創新或高成長，我覺得大家要把握創業板的特點，我概括了十大特點：

　　1、創業板是一個獨立的市場，不能和中小企業板劃等號，中小企業板是主板的一部分，中小板的大盤就是主板的大盤，是一個東西，沒有獨立發行。所以創業板是一個獨立的市場，只不過我們的獨立市場和紐約、納斯達克不一樣，納斯達克是平行的，我們是一個交易所里面兩個獨立市場，這在英國是這樣的，香港也是這樣的，因此它是獨立的市場，功能是非常明確的。

　　2、創業板的財務門檻雖然降低了，而且兩道門是標準。我提出一個標準是一千萬，是2007年在上海放炮，但深交所馬上打電話不讓我說。創業板提出的時候，說200、300萬，提出了很多意見，我覺得這次非常好，兩個條件，特別是500萬，為創新型、高成長，處于成長初期的企業提供了空間。創業板也要分層次了，留下了發展空間。納斯達克還有臺灣都是分層次的，所以我覺得這個是有前瞻性的，而且強調成長性。

　　3、發行人要具有獨特的創新性。我不贊成動不動以美國為榜樣，美國是后工業社會，我們還有8億農民，我們必須兩者結合，第一創新要有前瞻性，要和國際接軌，同時要結合中國實際，不能脫離創新。說美國說創新過度了，我說這不對，是打著創新的旗號在欺騙。

　　4、發行人要集中有限的資源，從事一項業務。我看過幾百家企業，我希望我們都到企業考察，我和東莞的老板座談，和他們說了心里話，我才搞明白了。你們不要走馬觀花，我們的民營企業、中小企業才是十幾年時間，他們要從事一項業務，而且要有主導產品，有系列。民營企業多元化經營都是垮臺的，大家可以調查。

　　5、發行人的治理結構從嚴要求。特別是我覺得昨天晚上公布的上市規則，增加了三條，修改了七條，我完全贊成。我們現在一定要大膽創新，同時要規范管理。十年來的研究吸取了一條教訓，就是監管不嚴、層次不清，坑蒙拐騙，這樣是不允許的。

　　6、募集資金只能用于主營業務。一定要嚴格的信息披露；

　　7、發行制度實行重大創新；

　　8、新股發行制度進一步市場化，完美詢價和申購的報價約束機制。限購是可以，實際上在某種意義上起了帶有保薦的作用，我覺得這個很好。如果在6個月之前進入，一年之后全部退出，創投行業皆大歡喜。

　　后面兩點就不說了。

　　我提一些建議：

　　1、創投從業者要系統學習，熟練掌握船創業板系列；

　　2、我希望創投機構要緊密結合，其實就是會計和律師，希望創投人員成為半個保薦人，謝謝大家！

　　隆武華：謝謝王教授，為創投提出了很多的意見，說起創業板王教授有很多說不完的話，我覺得有很多意見，特別主業突出，特別一個主業，不能走馬觀花，這山看那山高，確實很有講究。

　　下面有請興業證券投資銀行總部董事總經理羅鵬演講，他有從事IPO的實際經驗，這樣可以更快捷的上市，有請羅先生。

　　羅鵬：大家早上好，非常高興有機會和大家交流，我今天講的是創業板上市前準備工作和核心因素的分析。

　　我核心講兩條，是大家需要認真考慮的兩個問題：第一個問題，你想好了沒有？第二個問題，你準備好了沒有？你可能會反問我，我該想什么東西，我待會告訴你你要做什么準備工作，這是我要講的主題。

　　兩個核心問題講的都是實務上的東西。第一個問題，我是誰。我從哪些方面去想呢？你應該考慮，上市之前要明白，我是干什么的？我做什么？在行業里面我的競爭力是什么，我的經營模式、盈利模式是什么。所以需要對企業的過去和現在做一個總結。

　　還有一些基本的，我們認為是技術上的問題要搞清楚，在合規方面，第一個層面是歷史沿革，首先是產權和股權是不是很清晰。你要思考業務模式，財務和稅收是不是很干凈，或者說是不是很規范。我去過很多企業，說我們公司非常規范，在財務沒有什么問題，實際上我們進去以后，他的理解和我們的理解是有很多差別的。要請機構理順你的關系，當然還有很多層面的東西。

　　我們進入很多企業的時候，我們最怕的是深入，很多企業問我們為什么要上市，我現在挺好的，所以來說我們非常關注，有的企業做到一半的時候就不跟你玩了，說明這些企業沒想好，或者本身沒有這個動力。

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