具體點，美國的經濟在過去的三五十年里獲得了飛速的發(fā)展，從美國的傳統(tǒng)制造行業(yè)產生危機以來，也就是美國所謂汽車、能源行業(yè)、日本的加工業(yè)，美國就面臨著一個經濟轉型，這是美國在半個世紀來做的最成功的轉型。今天大家耳熟能詳的微軟、因特爾、蘋果、雅虎等等這些公司，都是在這一個經濟大發(fā)展中誕生出來的。這些公司在目前為止還在領導世界高科技的領域。

　　伴隨著這一鍋長期經濟的發(fā)展，使得一批經濟學家們、金融從業(yè)人員們、政府官員們逐漸產生一種認知上的誤區(qū)，認為無形之手是可以做到一切的，這在世界的金融專家和經濟學家們是一個思潮。這個是不可否認的一個現狀，等等頗有成效的這些專家們，金融界的代表們，在背后都有或多或少這些人。才導致了整個行業(yè)出現了一個狂熱狀態(tài)。迷信于整個市場，迷信于創(chuàng)新會完全的控制風險，迷信于能夠控制政府監(jiān)管。這不是一個人的事，甚至不是一代的事，而是整個環(huán)境造成了所有參與方的一種認知上的誤區(qū)。回過頭來再看，在過去的半世紀以來，美國基本上發(fā)生了，過去的半個月以來，是美國經濟迅速轉型的時期，伴隨著經濟的轉型，美國金融市場發(fā)生了翻天覆地的變化。這次在這次文章中現在很多人忘記的，很多事不是從事這個專業(yè)的人是不了解。那么今天花幾分鐘時間回過頭來看，美國發(fā)展的歷程步伐之快是令人驚嘆的。

　　60年代美國的金融市場利潤改革管制，那時候美國人的改革管制，由于經濟的發(fā)展，由于對住房的一些需求，導致了金融市場創(chuàng)新出了很多新的產品。在這里點了幾個。利率和貸款，大家不要小瞧這些東西。所有都是源于前期的創(chuàng)新而一步步累計出來的，我們看到調期的出現，這個調期跟我們次債危機的CDS同出一門，只不過CDS在傳統(tǒng)的意義之上加上了新的概率。60年代的創(chuàng)新就導致了市場對美國嚴格的金融利率管控的巨大的沖擊。同時，由于美國監(jiān)管者通常傾向于讓市場來監(jiān)管。而從事這些金融創(chuàng)新的機構，跟投資人通常情況下都是這樣的，在這種情況下，70年代美國通過了儲蓄機構法案，正式取消了一個利率管制。很多人以為美國利率從來就沒管過，直到上世紀70年代才開始過。沒有貸款就沒有我們今天的次債，而利率的放松，市場化對整個金融市場的發(fā)展，尤其是金融創(chuàng)新起到了重要的作用。在過去的30年內，我們都圍繞著金融市場，股票市場是相對比較少的。最大的原動力就在于這個。70年代美國的利率市場化是為了此后的創(chuàng)新定了這個法律。

　　90年代這是美國正式，幾乎是全部放開了，商業(yè)銀行開始做投資銀行的業(yè)務，為什么？利率下行，利差已經越來越不能成為商業(yè)的發(fā)展，大量的哪些商業(yè)銀行開始做，這就逼著投資銀行反過頭來要用新的商業(yè)模式跟商業(yè)銀行競爭業(yè)務？這就意味著市場要出現大量的新的產品，新的機構和新的子市場。因此就導致了這些產品是越來越多。到本世紀初，我們這次危機讓大家熟知的產品就出現了。貸款一直發(fā)展不起來，原因很多，低息，房地產的長期發(fā)展等等等等。從早期的MBS，發(fā)展成CLO、CDO，越來越復雜，難以理解等等，很多專業(yè)人士都不能理解的產品，就剛才喬教授說的，我們用幾年的原理，現在有人認為這是圖片，不對。

　　這次次債危機出事并不因為刺激貸款出事，而是參與貸款人的良心出事，我們整個市場參與這個市場的。另外一方面隨著創(chuàng)新的增加市場規(guī)模不斷地增大，交易規(guī)模達到了幾十萬億，最高的時候是60萬億，60萬億什么概念？美國一年GDP的4倍，就這么一個子市場，當然，這個數字是很準確的，由于這個出事之后，對這個市場進行了一個清理，由一個專門的清算機構。最后的統(tǒng)計數據大概30多個億，真正跟次債有關的直接的CDS只有兩萬億。為什么在危機過程當中大家會對 這個市場產生這么大的誤解，造成這么大的恐慌，這是需要深入研究的。我們監(jiān)管不從這個角度理解這個市場，我們永遠理解不了市場出現的巨大的隔閡。