2008年11月13日，第四屆北京國際金融博覽會在京開幕。圖為德圣基金研究中心首席分析師江賽春。(來源：新浪財經)

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　　債券市場我們可以看到，9月1號到10月底，兩個月時間，債券市場有一波非常大的上漲，在這兩個月里面，債券型基金的表現，應該說在08年是非常難得的一種亮色。表現最好的基金收益率超過9%，僅僅兩個月時間，當然還有十多只債券基金在這兩個月里面收益超過5%，雖然這個數字并不可觀，但是在08年這種情況下，已經是非常不錯的情況。

    債券市場經歷了兩個月大幅上漲以后，之后出現了一段時間的滯脹或者調整，沒有一路上漲，也有很多提示，大家可以看到很多提示說債券市場的風險在逐漸積累，也有可能會有一個短期的風險。這里同樣一個問題，要看大趨勢，不要看小的波動，大趨勢仍然是比較穩固的，原因在于我們現在的一個降息的周期還沒有結束，甚至說可能還遠遠沒有結束。

    債券市場仍然有比較大的降息空間和降息預期。上一次我們說的央行連續三次調低利率以后，債券市場已經有非常大的反應，在第三次調定利率的時候，我們給的評論是認為即使債券市場漲幅很高，已經在一定程度上透支了降息的利好，但是這種透支反應了對未來降息有強烈的預期。國債市場在短期的盤整以后，又開始重新上升，企業債市場在經歷了小幅下跌以后，重新開始有所恢復。

　　總的來看，股票市場筑底，但是沒有趨勢性的轉折。債券市場雖然短期有調整，但是向好的基礎沒有發生變化。

　　簡單來說，要避免短期波動決定基金買賣，這張圖大概是從9月的，從這次的反彈，9月18號以來到現在三個階段，分別是9月18號到9月25號，9月25號到11月4號，然后是11月4號到11月13號。11月4號，我們說的新的刺激政策出臺以后又經歷一波快速上漲，這三波上漲里面，各種不同類型的基金的業績表現有非常大的反差。股票型基金在第一波反彈里面漲幅是11%到12%左右，第二波下跌的時候，它的跌幅達到將近20%，第三波，最近的這個階段上漲超過10%。

    就是說如果你對大趨勢的判斷不清醒的話，你很容易受到這個情況的干擾。第一個階段如果說看到股票基金有這么好的收益，沖進去的話，第二階段遭受最大損失的也是股票基金。第三個階段反彈最厲害的也是股票基金，但是下面情況怎么樣？我們現在并不能百分之百確定。

    股票基金的凈值表現仍然處在一個比較強的波動的階段。大家可以看到，第一個階段，9月19號到9月25號，股票市場暴漲的階段，債券基金收益很低。第二個階段在股票市場又快速下跌的階段，債券基金再次重新向好，這個債券基金表現比較不錯。第三個階段債券市場仍然是溫和上漲，債券基金的表現還是比較穩健的。

　　對一個基本結論來說，我們說的四季度，第一個中期內基金投資的基本方向仍然是避險，所謂避險就是說，雖然看到股票市場跌到很低的位置，我們一定要看看這個結論的前提是什么？

    也就是說現在你去買股票基金的話，對長期投資角度來說也許的確可以到一個投資區間，但是它在短期內可能不會給你帶來增值收益。你現在想去發現投資機會，短期內可能不會顯現這個效果。偏股基金的最佳投資時機還沒有到。

    對于長期投資者來說，除了你抱著三年或者五年的投資目標，這樣角度去投資的人來說，可能股票型基金已經到了可以買的區間，但是短期來看，如果你比較在意短期內的凈值漲跌的話，現在還不是投資偏股基金的最佳時機。

    對債券保本基金，我們說的既然基本方向是避險，債券型基金和保本基金還是值得投資的。還有一種QDII基金，這個圖上可以看到，最后這個階段有一個是QDII基金，這個基金到目前為止都是凈值處在快速下跌的通道里面，從未來的趨勢判斷角度來講，我們認為QDII基金凈值不會那么大幅下跌，但是它的凈值仍然處在不穩定階段，但是大跌的可能性比較小。