2008年11月13日，第四屆北京國際金融博覽會在京開幕。圖為德圣基金研究中心首席分析師江賽春。(來源：新浪財(cái)經(jīng))

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　　對團(tuán)隊(duì)來說同樣是這個情況。我們可以看到，有一些團(tuán)隊(duì)，像一些核心人物，只有核心人物發(fā)生變動的話，對基金的持續(xù)的業(yè)績發(fā)生很大影響。但是有一些基金經(jīng)理個別的變動，對基金沒有太大傷害。

    比如說，大家可以看到景順長城基金在06年的時候，這個基金公司的業(yè)績表現(xiàn)非常突出，如果說大家從那個時候就開始投資的話，應(yīng)該可以記得，當(dāng)年06年的時候，景順內(nèi)需增長，是當(dāng)年基金業(yè)里面的王牌，當(dāng)時它旗下的好幾只基金都表現(xiàn)很突出。06年底投資的話，大家很可能會注意到這家公司，因?yàn)楫?dāng)時市場對它的評價非常好。

    但是這個公司07年以后，它旗下的基金整體業(yè)績發(fā)生了很大下滑。如果你根據(jù)06年的經(jīng)驗(yàn)挑選投資品種，在07年它可能發(fā)生非常大的變化。這個原因在于它的投資團(tuán)隊(duì)里的關(guān)鍵人物發(fā)生的變動，而這個關(guān)鍵人物的變動，對這個公司和團(tuán)隊(duì)來說非常重要，一旦這個人發(fā)生變化以后，這個對它整個團(tuán)隊(duì)的傷害很大，也就導(dǎo)致了整個團(tuán)隊(duì)的投資能力有了比較明顯的下滑。

　　所以說基金業(yè)績的，它是能持續(xù)也好，能提升也好，下滑也好，背后都是有原因的，有很重要的基礎(chǔ)性因素在背后。所有投資流程和投資哲學(xué)這些因素相對來說更復(fù)雜，但是比如說一個基金，之前業(yè)績很好，后來下滑很快，背后的原因到底是什么？比如說有的公司由于投資決策流程不規(guī)范的原因，導(dǎo)致這個基金業(yè)績發(fā)生很大變化。這也是我自己比較熟悉的基金，這個基金經(jīng)理跟我是很好的朋友，在08年的時候，我當(dāng)時是比較看好這個基金經(jīng)理的投資能力，但是這個基金經(jīng)理在市場發(fā)生變化的時候，其實(shí)他的判斷是準(zhǔn)確的，認(rèn)為需要減倉。

    但是他的投資決策受到了他們公司領(lǐng)導(dǎo)，受到他們公司高層的很大干預(yù)，可以說是內(nèi)行人被外行人干預(yù)，公司在投資決策委員會這個層面上強(qiáng)制他進(jìn)行加倉，結(jié)果就是很糟糕的。雖然他自己的策略判斷非常正確，但是在他的投資決策中沒有辦法貫徹他自己的投資理念。所以最后導(dǎo)致這個基金的業(yè)績排名下滑非常厲害。

　　大家從表面上看都可以說是基金經(jīng)理能力的問題，說這個基金經(jīng)理有問題，但背后真實(shí)的原因并不是他個人的能力有問題，而是他公司的決策機(jī)制、流程上有問題，這些因素才是真正決定一個基金為什么這段時間能做出很好的業(yè)績，這個業(yè)績將來可能保持嗎？或者牛市下會有很好的表現(xiàn)，但是熊市下它的抗風(fēng)險能力究竟怎么樣？這些因素都是單一的業(yè)績數(shù)字不能夠揭示給大家的。

　　從這個因素出發(fā)，事實(shí)上大家也會問，的確我們說的基金業(yè)績背后的因素，基金公司內(nèi)部的因素和基金經(jīng)理個人的投資風(fēng)格、投資偏好，包括團(tuán)隊(duì)的磨合，這些因素作為普通投資者來說很難去了解，這也非常正常。因?yàn)榇蠹夷軌蚪邮艿男畔ⅰ⒖吹降南�息，就是我們說的最容易看到的基金的增長率它的排名，也就是這些因素。

　　那么你要想從這些因素背后去分析它的原因，可能對廣大的基民來說是有困難，當(dāng)然這里面原因就和我們做股票投資一樣，你做股票投資大家關(guān)注最多的是股價的漲跌，但是這個公司運(yùn)營究竟怎么樣，它的行業(yè)發(fā)展，它的公司經(jīng)營管理究竟是一個高質(zhì)量還是低質(zhì)量？大家也不太清楚。這個是一個非常正常的現(xiàn)象。

　　那么這背后就需要一個我們說的專業(yè)的研究機(jī)構(gòu)和支持機(jī)構(gòu)，能夠給大家提供這些，就是說更為深入的或者更為重要的這些信息。就像股票市場上有很多研究機(jī)構(gòu)現(xiàn)在不斷研究這個公司本身的發(fā)展怎么樣，對基金研究來說，我想現(xiàn)在的很多基金研究評價機(jī)構(gòu)最大的問題在于，還是就數(shù)字論數(shù)字，把太多的注意力都放在對基金業(yè)績的排名上面。事實(shí)上真正能給大家?guī)�來價值的，應(yīng)該是去發(fā)掘這個業(yè)績數(shù)字背后的原因，告訴你哪些基金公司值得信任，哪些基金公司在市場環(huán)境發(fā)生變化的情況下可能會有很大風(fēng)險？這個是我們說的作為專業(yè)的研究機(jī)構(gòu)應(yīng)該來做的事情。