2008年11月13日，第四屆北京國際金融博覽會在京開幕。圖為德圣基金研究中心首席分析師江賽春。(來源：新浪財經)

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　　我想包括對專業投資人員來說也是一樣的問題，我們講現在根本趨勢是什么？大家一定要認清眼下市場形勢是什么樣的。我想根本的趨勢在于這種下跌是多重因素導致的一個外力和內力相互作用發生的結果，外力的話，就是說我們說的股票市場07年漲得過高，泡沫成分過大。

    內力在于我們的整個經濟的高速增長，在07年底以來發生一個轉折，就已經開始轉折了。在08年以來，事實上是這個轉折的趨勢不斷加劇。我們過去經濟由高速增長轉向下滑的趨勢越來越強，而不是越來越弱。

    這種趨勢在目前都沒有發生改變。還有一個外力，就是說全球的整個環境，是確定無疑，肯定是比較悲觀的。這種環境它的惡化程度也是一步一步地加劇，我們看到07年底開始出現問題，08年1月份這個問題開始加劇，08年9月份以后開始這個爆發，之后導致了全球性救市的政策。

    從全球不斷出的救市政策和我們國家不斷出的利好政策，反應的事實上是我們這次經濟的轉折也好，股市的轉折也好，都是史無前例，這個問題比較嚴重，所以才會出現很多的全球救市的動作。但是我們說的，這些所有的政策的調整，它在一定程度上當然能夠降低危機的程度，但是這么大一輪危機它的轉折不是短期內可以調整過來的。

    問題出現以后，我們想辦法去救它，但是救的效果不是一個月兩個月的短期的事情，全球的調整，整個經濟增長模式的調整，包括美國市場的調整，這個模式上的調整完全都需要付出至少兩到三年時間。

　　對中國經濟來說，大家可以看到之前對宏觀數據的，每個月出來的數據變化很快，10月份的數據比大家想象的還要悲觀一點，說明我們現在當前經濟的真實處境可能它一步一步的比大家的預期還要糟糕，所以才讓我們的決策部門或者決策層出臺了越來越強的一個經濟刺激的一個政策。

    對這個政策的效果，我們也是抱著比較好的信心的，但是要說明的一點就是這種政策它針對宏觀經濟起作用，扭轉經濟下滑的周期不是短期內能夠做得到的，至少要到明年上半年才能發揮作用。

    所以這個之前整個經濟的走勢都是想辦法扭轉趨勢，這個趨勢本身是不會改變的。所以這種情況下股市真正發生趨勢性轉折的基礎是不牢固的，但是另一個角度來說，對股市來說問題也有一種觀點，就是說不在乎它是不是真的已經到底，而是對市場的反應是不是已經足夠？市場跌了將近70%來說，它對經濟下滑的風險在很大程度上已經反應了，但是這個市場反應，如果說整個趨勢上沒有一個好轉的一個信號的話，股市的趨勢性的拐點很難發生。

　　眼下怎么解釋上周股市出現這么大規模的上漲？這個上漲一個是政策，刺激政策的有信心的一個反應，另外一個也是因為股市之前下跌的太多太快。總的來說，我們認為在趨勢性的拐點不會很快發生的情況下，股票市場仍然處在一個筑底的階段，不會說一直往下跌，但是說也不會說很快就能夠恢復上漲的趨勢，更多的可能是因為我們之前的下跌過快，現在出現一些修復性的反彈，修復性的反彈可以定義我們現在股票市場的根本趨勢。

    也就是說，未來可能半年內，大家看到股票市場還會反復，有可能漲，也有可能跌，但是會不會像08年一直到現在為止一路下跌這種可能性不大，但是有可能漲一段跌一段。在這種階段性的反彈下，反彈的持續性不會太強，怎么判斷呢？在這個市場，如果連續持續上漲，指數的上漲超過20%以后，如果說沒有更進一步支持它上漲的動力的話，這種上漲動力自然會削弱。如果大盤上漲20%，很多個股的漲幅已經會比較高，會有一批資金需要賣出。如果當時市場出現其他不好的因素，很可能會迅速引發獲利盤的回吐。所以這種情況下，反彈的高度和它的時間的長度都是比較有限的。這個就是我們看到一個股票市場的根本趨勢沒有發生變化。在筑底階段，股市很可能有階段性的復蘇或者反彈。