2008年11月13日，第四屆北京國際金融博覽會在京開幕。圖為德圣基金研究中心首席分析師江賽春。(來源：新浪財經)

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　　如果全面去分析，比如這個基金公司為什么比另一個基金公司表現得好？這背后的因素比較復雜，就是那五個方面的原因，不僅僅是過去大家關注的一個團隊的一個因素，在基金公司的層面上它就已經在很大程度上影響基金團隊的表現。這個原因是什么？如果基金公司的股東和基金公司的高管團隊之間如果出現問題的話，對這個基金的業績的長期穩定是非常不利的。

　　當然這里面還有一些具體的其他因素，比如管理制度的穩定性等等，這些因素是決定一個基金能夠長期表現好還是長期表現差的基本因素。如果展開說會比較枯燥，對投資者來說也不可能去細致了解這些信息，之后我們可以用一些具體的例子，說明每一方面的因素為什么對基金來說很重要，為什么對投資基金來說很重要。

　　第二個當然就是投資團隊，投資團隊直接決定基金業績的非常重要的因素，它必須在一個好的公司架構下才能發揮作用。投資團隊的的主要評價，第一是資力能力，第二是考核激勵機制，穩定性，還有發展計劃。

　　接下來它具體在整個投資制度的設計，這些因素等于是基金投資過程中執行的要素，不同公司之間有比較大的差別。如果我們在同樣的基金經理在不同的基金公司下有可能有不同的業績表現，背后的因素跟公司的制度有關。

　　最后一個基金公司品牌建設和宣傳重點到底在什么地方？這個基金公司到底是不是以持有人、投資者的利益為實際工作的一個導向？這個差別也是很大的。我們可以看到在牛市下很多基金公司出現了誤導投資者的傾向，真正如果從持有人利益出發進行的一種基金公司的品牌建設，說明這個基金公司它是能夠把持有人的利益放在公司經營的重要原則上，這些基金公司通常來說，它長期的業績表現一定比那些誤導投資者的基金公司更好。

　　這里又說到同一個基金公司下面，不同的基金經理會出現不同的業績。有個人投資能力和偏好，他的學習能力和他的風格因素等等。說起來這些因素都比較復雜，我們來舉例說明一下。

　　簡單一點來說，單對基金業績的研究評價已經做得非常充分，其實我們說天天去看凈值增長率已經不能帶來很重要的投資信息，最重要的一點我們說過去評價這些東西，都是過去的一種評價。過去做的怎么樣，這些數字單一本身是不能帶來對未來的信息，你知道它過去做的好，其實你并不知道它將來是否可以繼續做得好，這就是廣大投資者面臨的最大問題。你看到一個基金歷史上表現不錯，但是你不知道未來它到底是風險大了還是機會大，這個時候很難判斷。

　　所以這也是我們做基金研究和評價，區別于普通投資者最大的點，我們應該把關注點更多的放在基金業績背后的原因上，就是基金為什么會有好的業績和差的業績，為什么會有這樣的表現。

　　比如說我們可以簡單舉例說明一下，分別說一下哪方面對基金公司的長期表現很重要。比如說基金公司治理，這個因素其實大家如果說，我相信大家已經感覺到，比如這段時間整個行業的基金公司的高管的流動又會比較多，比較大。但是不同高管，不同基金公司高管的流動，對基金業績將來的影響不一樣，有些公司事實上沒有受到太多影響，但是有的就會給公司帶來非常大問題。

    還有一些合資公司，我們可以看到合資基金公司業績表現差異非常大，有一些公司不管牛市、熊市表現都非常好，但有一些公司長期的發展出現了問題。原因在什么地方？

    最根本的原因就是公司層面上出現了問題。以合資基金公司為例，如果中方股東和外方股東在經營理念上有沖突，有矛盾的話，這個公司的正常經營，正常管理就不可能很好地開展，這個時候一定會導致基金公司實際運營中出現很大問題。還比如有一些公司，比如07年業績表現非常突出，08年風險非常突出。

    原因在于這個基金公司整體架構上并沒有做好迅速增長的準備，這些公司太偏重短期的利益，對于基金公司看中的是基金規模的增長，但是市場環境變化以后他們的投資策略的反應、變化的速度明顯滯后，這樣的話，就會由07年的業績明星變成08年跳水的冠軍。