第二行業(yè)套利這個應該是很有意思的東西，當你這個行業(yè)受到另外東西誘惑的時候，你進行產(chǎn)能關(guān)閉，典型的例子就是美國當時的一個鋁業(yè)，它們有很多電位是比較低的，當電價直接把電價銷售出去賺取長擔的利潤。

　　歐洲也會出現(xiàn)這種情況，一個很重要就是俄羅斯天然氣價格上漲未來現(xiàn)在還不是很明顯，未來還有可能出現(xiàn)這種明顯，但是我認為中國依然不會出現(xiàn)行業(yè)套利的情況的。有兩種可能性：有兩種可能性，第一種就是差別電價，差別電價提高了了鋁行業(yè)的用電價格，而其它行業(yè)用電價格沒有出現(xiàn)增長。很多人就認為，鋁行業(yè)的投資心理要下降，因為它的成本比其它行業(yè)高很多，而且我們仔細看發(fā)現(xiàn)幅度并不明顯，而且鋁業(yè)是周期行業(yè)，周期行業(yè)可以打破套利的心理。但是，我們認為中國建設(shè)鋁廠的關(guān)鍵點，還是在于盈利能力的驅(qū)動，以及當?shù)卣�府GDP的意愿，所以兩個方面來講，行業(yè)逃離并不會影響中國產(chǎn)能的關(guān)閉，以及擴建的放緩。

　　第三種就是政策監(jiān)管，我們看一下美國最近一百年以來行業(yè)發(fā)展史，當時也是非常快速，隨著監(jiān)管日益的增加，現(xiàn)在逐漸被調(diào)控住了，但是中國這方面我覺得還是看好的。

　　還有一點中國鋁土礦跟氧化鋁沒有平行，鋁土礦我們感覺不是非常高，中國進口大量這樣的礦，其實這個比例并不高，它的價錢跟氧化鋁價錢比非常小，目前氧化鋁和鋁土礦是40美元，運費也就是40美元，所以跟運費差不多。這就是我們的一個判斷，需求高增長會持續(xù)，供給高彈性也會持續(xù)，在這種情況之下，認為景氣小周期產(chǎn)量高增長也會持續(xù)。所以我們最后一個觀點就是判斷我們所處的位置。我們首先來看一下毛利率，鋁廠毛利率，國外鋁廠毛利率跟鋁價相當高，它們是資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)整合鋁業(yè)綜合性公司，即使不是綜合性，它的比例也非常多，氧化鋁采購它的店，并沒有承擔鎖定，所以我們要考慮電價氧化鋁這樣鋁價，現(xiàn)在我們簡單回顧一下三個方面的預測。

　　首先鋁價格有一個過剩壓力，我們看到產(chǎn)量在放緩，但是需求最近也是比較疲弱，我們做了一個預測，我們認為2008年和2009年鋁價會上漲一個水平。氧化鋁未來兩年處在過剩的狀態(tài)，中國擴建項目非常大，我們進行了一個預測，是3300塊錢到3450塊錢，這次出現(xiàn)的上漲應該是成本上漲，現(xiàn)在氧化鋁企業(yè)面臨成本上漲，燒堿、煤碳、蒸汽等等。我們認為電價也會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的上漲，不管自備電廠也好，也是網(wǎng)電也好，我們認為自備電備是有優(yōu)勢的，自備電廠賺到了屬于電網(wǎng)利潤，所以這方面還是有優(yōu)勢，第二政策方面的優(yōu)勢，我們仔細研究從2006年4月份開始出現(xiàn)差價政策，所有文件我們發(fā)現(xiàn)，路徑逐漸清晰，現(xiàn)在步驟我們認為三步走第二電價，第二部差別電價，前兩步是針對使用網(wǎng)電鋁廠，最后一步步最后鋁廠，所以未來兩年使用網(wǎng)電鋁廠會調(diào)控到。

　　第三種是供應優(yōu)勢；第四是資源優(yōu)勢。

　　在這種判斷之下，我們認為景氣小周期產(chǎn)量高增長特點，一定會在未來持續(xù)的，而目前景氣周期沒有到，毛利率未來2008年到2009年不會出現(xiàn)明顯增長，在這種環(huán)境之下，我們投資策略決定成本大小，我們第一就是產(chǎn)量擴張的立場。

　　好的謝謝大家！(茶歇)

　　董亞光：大家上午好！我們認為，這個時候中國重工器械行業(yè)面臨景氣周期，這個行業(yè)簡單的介紹，重工機械它的產(chǎn)品，是圍繞原材料開發(fā)和生產(chǎn)，國防工業(yè)的重大裝備的制造機械，重工機械有一個很明顯的特點，它帶來尺寸和份量比較大，它帶來一個總體結(jié)構(gòu)設(shè)計。從行業(yè)這幾年的發(fā)展情況來看，應該說是處于一個非常好發(fā)展狀態(tài)，企業(yè)的利潤率水平也在不斷的提升，同時就是通過它的凈出口的貿(mào)易情況，我們發(fā)現(xiàn)整個行業(yè)出口凈增率不斷增強，我們發(fā)現(xiàn)進口逆差的減少，我們在這里強調(diào)，為什么重工機械行業(yè)目前發(fā)展比較景氣的階段，我們認為實際上它和我們國家總體高效節(jié)能、環(huán)保大背景是密切相關(guān)的，在大家印象當中，重工業(yè)當中都是對原材料消耗比較大的產(chǎn)品，實際上這樣產(chǎn)品才能使我們國家達到高效節(jié)能環(huán)保，我下面列舉了幾個有代表性的工業(yè)行業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，比如說，建材行業(yè)水泥日產(chǎn)規(guī)模，它從700噸一直到2500噸等等。火電容量單機容量從10千瓦到30萬600萬千瓦等等。化工原料、乙烯、它的生產(chǎn)裝置從原來的15萬噸一直發(fā)展到100萬噸，就是為什么這些產(chǎn)品發(fā)展規(guī)模會越來越大，實際上就是效率的提高，因為只有裝置生產(chǎn)規(guī)模越來越大，我們的規(guī)模交易越來越明顯，在目前資源價格居高不下，環(huán)保要求日益嚴格的情況下，它的規(guī)模提高，實際上就是帶來這樣的益處，生產(chǎn)規(guī)模越來越大必然要求生產(chǎn)裝置越來越大，這樣就導致重型機械，或者重型裝備的需求，所以我認為目前我們國家發(fā)展階段，資源價格背景下，重型裝備的需求應該還會持續(xù)比較長的時期。