2004年之后，房價快速上漲基本是以前三倍，銷售與銷售之差基本上是以前三倍左右，我們可以看到，2008年一季度，這個主要回到2003年水平，我們按照2000年到2003年上市公司增長情況，來判斷行業(yè)長期進入理性發(fā)展速度，2000到2003年上市公司，平均增長率23%，最差12%，最好是43%及。我們認為，這也是對我們國家行業(yè)上市公司增長。這個也探討房地產(chǎn)屬性，因為涉及到房地產(chǎn)二級市場水平，我們認為房地產(chǎn)進入2008年之后，揮金如平穩(wěn)發(fā)展期。

　　我們從橫向角度來對比，與程度國家市場之間對比，對我們行業(yè)而言，我們不認為是一個簡單加工制造行業(yè)，也不鑒于參考加工

　　制造業(yè)二級市場的系數(shù)。其實行業(yè)動態(tài)比較，我們想說行業(yè)毛利率是在下降過程中。我們看到土地市場競爭非常激烈，在這個行業(yè)很難賺到錢，所以，美國房地產(chǎn)上市公司毛利率8%到15%之間，我們接近了40%。由于土地行為存在，會導致我們目前開發(fā)商毛利率不會下降非常迅速，我們可以看到2007年開發(fā)商土地儲備是2007年消費面積2.5倍，目前對土地計算，我覺得存在誤區(qū)，一般土地購置面積漸趨土地開發(fā)面積是當年儲備余額。

　　在這上面我覺得有一個問題，因為土地開發(fā)建議完成其中一平，達成可建設狀態(tài)擴充當成可出讓狀態(tài)，第一沒有建設第二沒有銷售。

　　下面土地購入面積誠意相應的容積率，再減掉當年銷售面積，這個融資率2%依次結算，如果新獲土地，以前的土地兩年半，我們看上市公司的增長好象更樂觀一點，因為這個紅色線是上市公司結算面積。這個藍色面積是2006年以前低成本土地儲備總量，我們以當年結算率面積與2006年利潤率比例，來判斷上市公司毛利率變化情況我們看到最高是26%左右，意味著如果這個公司增長情況下，2006年以前足夠開發(fā)四年，實際上意味著如果不增長情況下，2006年是足夠開發(fā)18年，這一點，我必要沒有為上市公司長期發(fā)展做一個影響。

　　我們想探討第二個問題，行業(yè)比較談到行業(yè)一個屬性我們，不建議把它簡單看成家庭制造性企業(yè)，因為實際上房地產(chǎn)開發(fā)很多產(chǎn)業(yè)，比如說前期拿地包括長期開發(fā)銷售物管，以及農(nóng)資過程。實際上每個環(huán)節(jié)積累開發(fā)商越難從其中賺到錢，美國管理畜牧業(yè)增長，它的土地市場非常自由，因為美國市場是以私有制為主體，政府沒有能力一個供給。

　　資金市場和預售款達到50%，所以我們資產(chǎn)市場隆重，美國銀行實際上只占15%，所以它的資金市場競爭市場非常激烈，所以盈利模式依靠管理驅(qū)動，既然依靠管理驅(qū)動這個就更強，但是我們國家這相隔環(huán)節(jié)競爭并不是十分激烈，所以我們認為行業(yè)屬性還是以外部資源整合為重點。

　　我們可以看到美國，雖然房地產(chǎn)銷售增長波動非常劇烈，但是最大房價上市公司，這個公司也是能夠持續(xù)發(fā)生，所以我們沒必要對龍頭上市公司懷疑它的能力。

　　第三點我們談一下保障性住房影響，保障性住房分為三類：廉租房、經(jīng)濟適用房、兩線房。第一、本身購買這部分保障住房群體收入非常低，本身不是商品房參與者，既是參加公寓也不會商品房市場的需求。第二、政府是沒有土地創(chuàng)新，兩線我們覺得有一定影響，因為兩線居住比商品房要輕，政府推廣動力要強一些，實際上我們具體分析，由于標準不同，不同程度兩線對房地產(chǎn)影響大致相同。廣州影響比北京要低一下，廣州房價只有8000塊錢，這部分人以前跟房地產(chǎn)存在交易，如果大量變?yōu)樯唐贩啃枨螅�北京固定家庭收�?.8萬元以下才可以買商品房，所以北京商品房市場分流需求是比較多。