如果貧富不均的兩個國家，我們覺得橫向簡單的對比，會把這個指標卻如較好，因為實際上市場商業(yè)化本身排除一個低收入階層，我們可以看到兩個國家貧富差距發(fā)展非常大的，2006年我們基尼系數(shù)6.5%，日本當時只有0.3%這個差距非常明顯，所以我們認為有比較對收入結構進行細分，再來比較兩個國家的房價收入比，我們國家把家庭收入分為7類，我們可以看到，我們20%家庭就已經占據整個社會財富55%，日本40%家庭才擁有社會財富55%。1998年到2007年低收入房價收入比，是逐年上升、而高收入逐年下降。社會財富分配是非常不均的，我們如果進行一個比較有效房價收入比，將真正商品房市場參與者收入與房價商品房之比，做一個橫向比較，我們比較前提是占社會總財富75%以上這部分財富，平均收入房價之比日本同樣途徑，因為30%本身并不是商品房參與者，我們可以看到，房價收入比日本是7.85%，我們是5.01%我們比日本要高一些，但是這個高的幅度并不多，從理論上來講大多數(shù)跌7.5%，我們換一種思路來探討一下房價調整的思路，因為從政府調控邏輯來看，我們認為用比較長的調整周期，實現(xiàn)深的價格波動，應該是政府看到最理想的結果，比如說未來兩年房價下降10%，而每年收入增長10%，那么我們的實際購買能力增長30%，從這個角度應該理論上是可以實現(xiàn)房產調控的效果，也是政府最愿意看到理想結果。我們認為房價本身不會調整，我們先介紹一個房價調整的判斷，我們認為如果調整應該發(fā)生在11月底和12月份比較大。比如說有兩點，第一、我們銀行貸款按季度調控，三季度貸款比四季度更高，三季度企業(yè)更容易拿到貸款降價速度并不強，并且年底是一個淡季。

　　房價雖然不會很深調整，但是我們認為，調整周期比較長，日本從1973年3月開始加息，一直維持在1975年，因為在1976年日本通貨膨脹壓力已經減輕，所以日本在1976年降低貢獻率，我們看到日本1976年它的增速開始恢復，也就是說信貸政策與房地產周期非常相關，但是我們目前的國內宏觀通脹壓力還是比較高，放松期并不大，如果我們這個周期和日本比較現(xiàn)象，比如說周期是兩年，緊縮力度更深，所以我們調整的力度也并不會很大，但是我們這個周期會延續(xù)到2005年。

　　我們想從日本經驗跟我們行業(yè)發(fā)展經驗速度，是怎么樣給投資者一個投資遠景，我們可以看到1975年階段，日本經過調整日本地價平穩(wěn)上漲10年人均增長率7%，在1985年之后，出現(xiàn)著名泡沫危機，到1995年快速增長，到2007年已經回到了1985年的水平。

　　我們來分析一下兩個國家行業(yè)具體驅動因素，來作為我們看到國家長期增長率的一個依據，我們認為決定房地產發(fā)展有幾點因素，我們看到1940年到50年一直高峰期，我們看到70、80年代是住房高峰期，我們國家人口出生率高峰發(fā)生在1963年到75年，在看人口，第二天撫養(yǎng)力撫養(yǎng)力越低家庭越強，日本在這個家庭撫養(yǎng)力低，所以日本就強。

　　第二點因素是家庭的惡化速度，我們可以看到，隨著經濟的發(fā)展家庭的人口不斷下降，人口的總量在增加，意味著孵化出越來越多的家庭，這些家庭都需要住房的需求，日本在1970年家庭單位數(shù)量是3.41我們目前是3.44也比較接近我們城市化率，日本在70年代基本完成，城市化已經達到70%水平，目前是45%，也就是說城市化對行業(yè)長期驅動來判，我們這些會更多一些，我們還是落實到上市公司增長判斷，按理來說，我們選擇70年代企業(yè)增長速度還有依據，所以我們感覺行業(yè)自身發(fā)展速度對比，我們可以看到在2003年前后，房價上漲率與銷售增長率是進入了兩個時代。