中國宏觀經濟形勢報告會實錄

　　毛振華：謝謝魏加寧教授，下面請吳曉求教授發言。

　　中國人民大學校長助理、研究生院常務副院長 吳曉求

    吳曉求：首先這個報告做得非常不錯，15年前我們人大就開始進行宏觀經濟報告，我也是主要成員之一，數據和方法有了極大的改善。

　　第二我介紹一下宏觀經濟分析的金融背景，我認為非常重要。今天做宏觀經濟分析，和15年前相比，最重要的是市場結構和金融背景發生了根本性的變化，對這樣一個變化如果沒有深刻的把握，得出的結論就會有點問題。

　　金融背景非常多，我主要講報告主題里談到的財富結構的變化。應該說報告的主要撰稿已經意識到了周圍宏觀經濟背景后的金融背景已經不同了。中國社會已經開始進入一個財富結構發生根本性轉型的時期，現在的財富越來越金融化了。金融市場已經是社會財富的主要形式和典型的形式。金融市場中，流通是比較好的金融市場的比重在持續的上升，未來會占到相當大的比重。這也就是說，我們金融資產的結構在中國正在發生裂變。這個裂變帶來的是中國社會的金融資產這樣一個社會財富的主體形式將會在未來時期里快速的增長，他的成長速度將會大大的快于實體權利的增長速度。一個

證券化的流通性好的金融資產正在以超乎尋常的速度在增長，這也推動了發展。我們改革開放近三十年，我們成就了一個龐大的制造業，我們成就了中國這一個經濟大國的地位，我們徹底改變了過去貧窮落后封閉的這樣一個國家的面貌，我們變成了一個正在不斷的開放，我們的產業有很強的競爭力的，同時我們的經濟規模相對比較大的大國的地位。但是這樣一個從現在經濟大國要轉變成經濟的強國，我們要做的事情非常多，包括自主創新的能力，但是最顯著的標志從一個經濟大國轉向經濟強國的過程中，最有現實度的標志一定是社會財富的快速增長，特別是這個國家在這個經濟大國轉向經濟強國的過程中，金融資產特別是證券化金融資產快速的增長，這是顯著的標志。這其中，邏輯的過程就是這樣的。首先是資產證券化的趨勢將會加快，規模會越來越大。我說的資產證券化是全部的資產，我們過去追求傳統財富觀是追求利潤，這就是我的財富。我們從2千萬到8千萬，增加了6千萬，這個大家都看到了。但是沒有看到推動這個企業或者這個國家，用2千萬到8千萬，這個過程中的成量資產發生了什么樣的變化。資本是一個很重要的功能，對于這個推動，流量在不斷的擴大，增量在不斷的增加的稱量資產要合理的增加，加速的資本市場杠桿效益。我們關注8千萬利潤，但是我們更關注8千萬利潤后面的資產，可能是16億，新財富出來了�，F在我們要關注這16億怎么來的，擴大到一個國家就不是16億了，很大的概括。從這個可以看到，金融資產是這樣的趨勢，由內部結構的裂變，規模和內容會迅速的擴大，最近兩年已經非常清楚了。傳統的金融資產還是按照一個穩定的步伐資產，但是新的金融資產是在裂變的增長。這其中可能有一些結構性的變化，但是總體上看是健康的。而今天GDP的30萬億，也許到了2010年是50萬億，大大的超過傳統的靳某資產，我們要看到后面的基石發生了變化，這對于整個宏觀經濟的變量都會導致影響，這樣的裂變會帶來一個問題，就是流動性的問題，這種金融資產的規模擴張和結構的改變，現在流動性的過剩。與其說是流動性過剩，不如說是流動性充溢。流動性充溢在未來的中國將會在相當長時期內會存在，這是一個國家走向現代化過程中的必然的現象。從這里出發，我們顯而易見，試圖從總量上抑制流動性過剩的政策就不合適，因為你無法抑制它，它是必然的過程，采取的過程只能是結構型的疏導。我僅僅是舉一個例子，我們整個的金融背景即將發生、已經發生重大的變化，我們的宏觀經濟分析必須考慮這樣的背景。

　　謝謝大家。

　　毛振華：現在已經快12點了，這里不僅高朋滿座，也是高同滿座，是我們人民大學很好的學生，讓我很感動。吳教授很好的呼應和很高水準的完善了報告，謝謝。下面有請楊再平教授。

　　中國銀監會研究局副局長 楊再平

    楊再平：我是第三次參加這個報告的公布。每次都發表了演講。這個報告水平越來越高，越來越抓人們的眼球，也越來越受到媒體的關注，我相信也會越來越受到決策層的關注，因為很多政策性的建議和分析很有見地。這次抓住財富結構的調整，也是我很感興趣的。別的話不說。

　　我圍繞財富結構調整的問題或者說中國經濟發展到現在的特點，談一個觀點。賣瓜的說瓜甜，做金融的說金融的重要，不是要說它重要，而是財富結構調整到這個階段，加上我們中國過去就有的高儲蓄的特點，非常需要有高效能的金融，可以這么來說，高儲蓄的特點，加上我們現在的財富特點和經濟的發展水平，非常需要高效能的金融。這個觀點我是最近看《大國崛起》受到的啟發。第一集談荷蘭，荷蘭人口現在300多萬，那時候也才100多萬，為什么面積不到北京一半的國家能夠崛起為大國，靠金融。1662年是第一家東印度公司，稍候就有股票交易所，之后是銀行。金融使得這樣的一個小國，財富能夠爆炸性的增長，崛起為一個大國，這對于我們是很有啟發的�，F在我們的經濟已經發展到了這個階段，是非常需要金融，我們的財富結構，我們的財產性的收入越來越多，需要我們怎么樣使得我們的財富生出更多的財富，使得我們的錢生出更多的錢，這都是靠金融，要是高效能的。

　　所謂高效能的金融就是高效能的聚集、配置和增值財富的這樣一種金融。這樣一種金融，要做到高效能，在未來的時間需要做四件事情。第一我們需要繼續的進一步的做金融深化的過程。我們知道本質就是要把金融從政府的過多的不必要的控制中解放出來，我們已經做了很多的工作，但是件事情還有很多工作要做。我們講金融抑制很重要的就是利率，但是據我觀察，政府在治理結構中對金融結構的控制還是相當的多，我最近到中國銀行做調研，證實社會上廣泛流傳的故事，皇家銀行派駐的董事，看到黨委會很重要，因為很多重要的決定是黨委會決定的。他說我是皇家銀行的董事，重要的決策都要顧問，黨委會這么重要，能不能列席？我們說不行，你不是共產黨員。他回去很認真，他找了一個英國的律師，是英國共產黨員。他說我找了英國共產黨員，他做共產黨的業務，比中國做共產黨的業務還要早，能不能參加？而且寫一封信給相關的部門。這種情況我原來沒有做調研的時候認為，國有商業銀行，政府的控制是比較重，但實際上很多的城市商業銀行董事會的成員都是政府派去的，政府化、行政化的問題還有待解決。國有商業銀行以外，地方的銀行也還是存在。

　　我這次到四川調研，他們的銀行和德國合作，政府通過一個決定，對一個項目提出一個億的貸款。德國的董事聽了之后哭起來了，覺得簡直不可思議。怎么政府可以隨便指使我們銀行提出貸款呢。最后做她的工作進行調整。金融深化還有很多的工作要做。

　　第二是金融創新。簡單的說就是怎么樣圍繞我們客戶的需求，研究他們的需求，開發出滿足他們需求的各種各樣的產品，這方面很重要的一點，銀行這個特點來說，怎么樣轉變到為廣大的中小企業創造多的滿足他們需求的產品？我們還需要做很多的事情。

　　第三金融機構本身的穩健經營。簡單說就是怎么樣把資金把貸款投到最有利可圖和最安全的客戶項目。最后一點，我們要有高效能的金融，我們的信用環境。我同樣講到大國崛起。他講了一個股市。有一個船長帶了20多個人，想進入亞洲，在一個島上困住了，當時是冬天，他們把船拆了燒火取暖，最后死了8個人。但是他們委托人的財產一點都沒有動，這就是信任，沒有信用環境，就不可能有高效的金融。

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