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央行駁所謂中國責任論 稱金融危機根源在美國
2008年，源自美國次級抵押貸款市場的金融動蕩迅速演變為波及全球的金融危機，各國經濟均遭受到不同程度的影響。正當危機在全球蔓延之際，近日，西方某些學者和政客在媒體上拋出言論，指責中國和其他國家的高儲蓄助長了美國的過度消費和資產價格泡沫的形成，并聲稱以中國為首的亞洲國家的高順差才是本次金融危機爆發的根源。這一言論因何而發？所謂“中國責任論”有何依據？應如何看待此次國際金融危機爆發的根源？就此本報記者采訪了中國人民銀行研究局局長張健華。
“中國責任論”屬于“強盜邏輯”
記者：最近，行將卸任的美國財長保爾森在接受英國《金融時報》的專訪時，拋出了所謂的“中國責任論”，稱國際金融危機的部分成因是中國等新興市場國家的高儲蓄率導致全球經濟失衡，而充盈的資金又導致美國投資者購買高風險的資產，您認為這種觀點是否成立？其用意何在？
張健華：這種觀點是極其荒謬和不負責任的，屬于“強盜邏輯”。此次金融危機是在全球失衡的背景下爆發的。從表面上看，金融危機似乎和全球貿易失衡存在著某種關聯。但事實上，美國的經濟政策、金融監管和金融市場的多重失誤，才是造成危機的根本原因。如果將全球經濟失衡歸咎于順差國，顯然是推卸責任也站不住腳的。
近年來，包括中國在內的亞洲新興經濟體加強了國際儲備和國內儲蓄，這是這些國家吸取10年前亞洲金融危機的教訓提高危機應對能力的措施，其實也是此前IMF在亞洲金融危機中給亞洲國家開出的“藥方”。在亞洲金融危機的救助過程中，美國政府主導了IMF對亞洲國家的救助政策及救助條件設計。在IMF給亞洲國家開出的“藥方”中，很重要的一點就是要求亞洲國家實行緊縮的財政貨幣政策，提高利率、減少財政赤字，增加國際儲備。
10年來，亞洲國家尤其是受亞洲金融危機沖擊的主要國家吸取教訓，增加了國際儲備和國內儲蓄，提高了抵御金融危機的能力，現在卻又被西方國家的某些人看成是導致金融危機的根源，其論調明顯自相矛盾。
我個人認為，“中國責任論”的說法除了是為西方一些主要國家自身經濟政策失誤及監管不力開脫外，恐怕也是為這些國家今后出臺貿易保護主義措施或對中國進一步施壓尋找借口。對此我們必須有清醒認識并要予以澄清，否則將不利于全球加強國際合作、反對貿易保護主義、共同應對危機。
美國宏觀經濟政策失誤最終釀成危機
記者：您剛才提到，美國的經濟政策、金融監管和金融市場的多重失誤，才是造成危機的根本原因，提出這種觀點的依據是什么？
張健華：此次全球性的金融危機尚未結束，現在進行全面的經驗教訓總結也許還為時過早，但從各種主流觀點來看，美國宏觀經濟政策失誤、世界金融體系存在的重大缺陷以及監管不足等問題無疑是導致此次危機爆發的最重要原因。
從宏觀層面來看，美國的經濟政策只關注了其國內問題，忽視了美元作為國際貨幣應承擔的責任，最終釀成此次危機。2000年美國網絡經濟泡沫破裂，為刺激經濟，美聯儲13次降低聯邦基金利率，直至2003年6月至2004年6月的歷史最低點1%，并將如此低的利率水平保持了相當長時間。就財政政策而言，2001年之后，美國政府一方面進行大規模的減稅以刺激經濟增長，使原本已經過度依靠消費拉動的經濟結構進一步失衡；另一方面，阿富汗和伊拉克兩場戰爭導致美國政府開支及赤字不斷擴大。美國所實施的赤字財政政策和大規模減稅計劃，在刺激經濟增長的同時，也催生了房地產泡沫的形成和擴大。資產價格過高引發的“財富效應”，又進一步刺激了美國的過度消費，直至危機爆發。
從現行國際貨幣金融體系來看，近年來，負有維護全球金融安全和穩定職責的IMF將較多的精力放在了應對發展中國家和新型市場國家的金融風險上，對于具有更大影響的發達國家，特別是主要儲備貨幣發行國的經濟和金融穩定狀況關注不夠，不僅未能發揮早期預警作用，而且在危機已經發生的情況下應對亦不夠及時。
微觀和監管層面所暴露的問題更為突出
記者：除上述原因外，此次危機是否也同時暴露出微觀層面和監管層面存在的問題？
張健華：從微觀層面和監管角度來看，此次危機所暴露的問題更為突出。一是以美國大型投資銀行為代表的許多金融機構在公司治理和風險管理方面存在嚴重缺陷。這些機構漠視風險控制，追求短期利益，缺乏制衡機制，為危機的爆發埋下了隱患。例如，一些金融機構的董事會放任管理層追求短期利潤最大化而疏于對風險的適當評估和有效控制，甚至縱容欺詐性的資產承銷和經營行為，以追求市場份額、業務增長和高額獎金。這樣“紳士俱樂部”般的公司治理，無法阻止高管層在短期利益刺激下過度擴張有風險的業務。
二是創新過度導致金融風險擴大化。正常的金融創新有利于提高資金使用效率和分散金融風險，但過度的衍生加上缺乏有效監管，導致了金融機構風險與收益不匹配，風險不僅沒有分散掉，反而被放大許多。評級機構沒有真正承擔起金融市場“看門狗”的責任，不僅因利益關系產生一定的道德風險，其順周期的評級結果還與“盯市”的會計準則一起，共同助推了資產價格的螺旋式上升和泡沫的積聚，并加速了資產泡沫的破滅。
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