央行：中國高順差與美國低儲蓄并無因果關(guān)系

http://www.sina.com.cn 2009年01月17日 05:15 金融時報

　　三是金融監(jiān)管體系存在重大的缺陷。近年來，以美國為代表的一些發(fā)達國家金融監(jiān)管當局過于相信市場的理性，長期奉行自由放任的監(jiān)管理念，監(jiān)管制度的漏洞使金融體系的風險逐步積累，監(jiān)管手段的不足又導致在問題發(fā)生時無法采取及時有效的措施。2005年5月，面對質(zhì)疑衍生品泛濫、要求美聯(lián)儲介入次貸監(jiān)管的輿論，時任美聯(lián)儲主席的格林斯潘認為金融市場自我監(jiān)管比政府監(jiān)管更為有效，堅決反對政府加強金融監(jiān)管。而2008年10月23日，格林斯潘在國會就金融危機作證時，不得不承認當初的做法存在“部分錯誤”，承認缺乏監(jiān)管的自由市場存在缺陷。事實上，美國金融業(yè)近年已進入了創(chuàng)新迭出的混業(yè)經(jīng)營階段，其金融監(jiān)管仍沿襲舊有的體制，沒能跟上金融創(chuàng)新的步伐。尤其是當一些金融產(chǎn)品、非銀行金融機構(gòu)和金融市場已成為系統(tǒng)性風險新的來源時，監(jiān)管重點沒有及時調(diào)整，大量高風險機構(gòu)和業(yè)務(wù)游離在審慎監(jiān)管體系之外。如對沖基金、私募股權(quán)投資基金和衍生產(chǎn)品場外交易市場等均處于監(jiān)管真空區(qū)。監(jiān)管缺失的場外衍生產(chǎn)品加劇了市場動蕩。就拿以信用違約掉期(CDS)為代表的場外衍生產(chǎn)品來說，因其屬于場外交易、不受監(jiān)管，監(jiān)管機構(gòu)對其束手無策。在本輪金融危機過程中，CDS加劇了市場的恐慌氣氛，對危機起到了推波助瀾的作用。

　　中國高順差與美國低儲蓄并無因果關(guān)系

　　記者：既然“中國責任論”站不住腳，那么導致美國低儲蓄、高逆差的根源究竟是什么？

　　張健華：美國低儲蓄、高逆差是其長期以來的政策選擇和消費習慣造成的，中國的高儲蓄、高順差不是美國低儲蓄、高逆差的原因。從時間上來看，中國高順差與美國低儲蓄的出現(xiàn)存在明顯的時期差異，兩者之間并無因果關(guān)系。

　　實際上，在中國擁有巨額外匯儲備之前美國高消費的習慣就早已養(yǎng)成。在上世紀30年代“大蕭條”時期，美國個人儲蓄率就曾降到零以下，1933年甚至降至歷史最低點-1.5%。美國新一輪的個人儲蓄率下降從1984年就開始了，到1999年就已降至2%左右的水平，并維持了長達6年之久，2005-2007年均低于1%。美國的貿(mào)易赤字自上世紀80年代初一直持續(xù)到現(xiàn)在，已歷經(jīng)近30年，同期財政收支除1998-2000年，也就是克林頓執(zhí)政的最后幾年之外也均為赤字，這些都不是近些年特有的現(xiàn)象。而中國的外匯儲備是在2003年之后才開始大幅增加。顯然，認為中國的高順差導致美國高消費的觀點是站不住腳的。

　　導致美國高消費和巨額逆差的根本原因，除了美國自身擴張型的國內(nèi)政策刺激了個人消費增長和公共開支擴大，導致居民個人和政府儲蓄率不斷降低；另一方面,美國在大量進口消費品以滿足本國市場需求的同時，卻對出口設(shè)置各種障礙，阻止本國高新技術(shù)產(chǎn)品出口到發(fā)展中國家。兩方面的綜合作用導致美國儲蓄率持續(xù)下降和貿(mào)易逆差大幅上升。

　　巨額外貿(mào)順差并不是中國追求的目標

　　記者：我們還注意到，西方還有一些言論從國際貿(mào)易的角度分析金融危機的成因，把金融危機歸結(jié)為全球經(jīng)濟失衡和中國的貿(mào)易順差，對此應(yīng)如何看待？

　　張健華：中國的貿(mào)易順差在很大程度上反映了國際分工和貿(mào)易格局的變化，這種變化是全球化背景下由發(fā)達國家所主導的全球產(chǎn)業(yè)分工深化的結(jié)果。過去20年間，美國等發(fā)達國家完成了低附加值制造業(yè)向發(fā)展中國家的轉(zhuǎn)移，結(jié)果是發(fā)達國家對制造業(yè)產(chǎn)品的需求越來越依靠進口。新興市場國家的貿(mào)易順差是在這種新的分工條件下的必然結(jié)果。巨額外貿(mào)順差并不是中國追求的目標，目前這種分工模式也不是中國能完全主動選擇的。

　　中國的出口增長是全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的必然結(jié)果，具體有以下三種表現(xiàn)：一是從1999年開始，加工貿(mào)易順差均高于當年貿(mào)易順差總額。2008年前三季度我國貿(mào)易順差為1800億美元，加工貿(mào)易順差則達到2100億美元。二是2002-2007年，外資企業(yè)的順差占總順差的比例從31%提高到51%。2008年前三季度，外資企業(yè)的順差占比進一步提高到61%。三是出口轉(zhuǎn)移明顯。

　　不僅發(fā)達國家制造業(yè)向中國轉(zhuǎn)移，一些新興市場經(jīng)濟體的制造業(yè)也向中國轉(zhuǎn)移。近年來，中國在對美歐擁有較大貿(mào)易順差的同時，對東亞和一些石油輸出國的貿(mào)易逆差也在不斷擴大，中國有相當一部分貿(mào)易順差是其他國家轉(zhuǎn)移過來的。從進口來看，中國的低進口也不是自愿的，這與部分發(fā)達國家對中國實行高技術(shù)貿(mào)易壁壘有關(guān)。中國經(jīng)濟的較快增長帶來對高科技產(chǎn)品的旺盛需求。從比較優(yōu)勢的角度看，中國應(yīng)當大量進口高端產(chǎn)品，但發(fā)達國家設(shè)置多重貿(mào)易壁壘，限制和禁止高科技技術(shù)裝備出口到中國，導致我國進口增速持續(xù)低于出口增速，加大了貿(mào)易順差。

　　全球經(jīng)濟不平衡的糾正并非一日之功

　　記者：應(yīng)如何理解和糾正當今全球經(jīng)濟失衡現(xiàn)象，中國在其中應(yīng)該發(fā)揮怎樣的作用？

　　張健華：應(yīng)該認識到，全球經(jīng)濟不平衡的糾正并非一日之功，需要主要貿(mào)易大國在相當長時間內(nèi)的共同努力。當今世界，大國行動對推動解決全球失衡實際上發(fā)揮著更為重要的作用。美國首先應(yīng)加快自身政策調(diào)整，減少財政赤字，提高國內(nèi)儲蓄率，加強金融監(jiān)管，減少對高新技術(shù)產(chǎn)品出口的限制；美元既然是儲備貨幣，美國政府的美元政策，就不能一味追求美國一國的經(jīng)濟政策目標，要負起大國責任，負起世界主要貨幣發(fā)行國的責任，更多考慮和追求全球經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。

　　作為發(fā)展中大國，中國政府一貫保持負責任的態(tài)度。今后將繼續(xù)貫徹落實擴大內(nèi)需、促進消費的各項政策措施，大力完善社會保障、醫(yī)療、教育、住房等民生領(lǐng)域的體制機制，穩(wěn)步推進資源價格和匯率形成機制方面的市場化改革，下大力氣轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，使中國經(jīng)濟的發(fā)展更多地依靠內(nèi)需，減少對出口的依賴，通過自己的努力為推動全球經(jīng)濟的均衡發(fā)展作出應(yīng)有貢獻。