高油價加重成本型通脹壓力

　　作者：劉曉午 來源：中國經營報

　　平穩下滑的CPI指數遭遇高油價橫空托盤。8月11日國家統計局公布的7月份居民消費價格�熞韵潞喎QCPI�犕�比上漲1.8%，中止了CPI環比連續回落的運行態勢。與此相對應的是，7月份各類價格指數，包括服務項目和消費品出現了少有的普漲現象，而跟石油相關的價格漲幅更大。

　　面對未來CPI回升預期，前期大漲的長債，如21國債(7)、02國債(13)、03國債(03)等在近一周內紛紛持續下跌，形成階段拐點。債券市場人士紛紛紛拋出手中的長債，驚呼通脹又來了。

　　高油價成CPI催化劑

　　7月份居民消費價格�烠PI�牽偹�平同比上漲1.8%，環比與今年6月份相比持平。據統計，從今年2月份到5月份，CPI同比增長分別為3.9%、2.7%、1.8%、1.8%和1.6%，CPI環比不斷回落，7月份CPI1.8%實際上中斷了上半年的回落態勢。市場關注的是這一回落趨勢是否就此結束，CPI會否面臨新一輪升勢？

　　市場人士的關心不無道理，在近期油價創出67美元歷史性新高后，人們更加擔心高油價成為CPI上升的發動機。而在一個月前，中國社會科學院經濟研究所研究員袁綱明曾向記者預測：“今年CPI運行的一大特點，就是高油價取代高糧價，影響CPI的運行。”事實上，高油價時代的來臨已給CPI的走勢打下深刻的痕跡。

　　來自國家統計局的信息顯示，7月份價格增幅較明顯的是居住類中的水、電及燃料價格，上漲高達8.9%；而交通和通信類價格中的車用燃料及零配件價格上漲高達11.6%。專家認為這兩者直接拉動了CPI止跌回穩，“很顯然，高油價的上漲并不是單一的，它將會通過成本傳導至下游以油為原材料的廠商身上，并加重交通運輸成本。7月份的數據表明下游廠商開始提高終端廠品的價格了。”中國體制改革研究會公共政策研究所副所長夏業良說。

　　“7月份CPI上漲1.8%超出了人們的預期，上漲的原因主要在于非食品價格的上漲，其中以

　　成本型通脹重現

　　高油價時代的來臨令市場人士措手不及。在經過去年糧食價格的上漲后，市場人士普遍認為，糧價推動CPI上漲將告一段落，成本型通脹將謝幕。而現在，高油價似乎要取代高糧價，重新推動成本型通脹。

　　始于2003年4月的糧價從-0.4%起步開始回升，并從2004年3月達到30%的增幅，隨后在30%這個平臺上橫盤6個月。其后從去年9月份增速回落，但一直處于正增長。進入今年第二季度，糧價走勢出現拐點。2005年4月的糧食價格下降1.7%，出現兩年來的首次負增長，5月、6月分別降1.6%和1.1%，7月再降0.9%。

　　由于食品價格占CPI的三分之一的權重，糧價的下跌直接拉低了上半年CPI的運行。不過，在糧價回落的同時，國際原油價格大幅上漲，不斷突破整數位大關。在國內，7月23日國家發改委再次調高汽油、柴油出廠價格，每噸分別提高300元和250元，零售中準價格也按出廠價格調整幅度相應提高。這是國家發改委今年以來第五次調整成品油價格。無疑，成品油價格的上漲帶動了物價的上漲。

　　“高油價將給CPI帶來多重影響：一是成品油價格上漲，直接影響汽車燃料價格上漲，這直接占CPI權重的3%；第二種更重要的影響是間接影響，石油價格上漲將影響電廠、交通運輸等價格，這又導致鋼鐵等大宗生產資料價格上漲。如果這部分價格上漲轉移到下游產品，CPI指數將會達到現行CPI的5倍。”而經過初步測算，中金公司首席經濟學家哈繼銘認為，油價每桶上漲10美元，

　　夏業良說，不僅是油，政府管制的公共服務品價格，如水、電、油、氣等價格實際上仍處于結構性的低位水平。一方面對于高耗能的工業企業投資來說，水、電、油氣價格被低估，造成能源供給瓶頸；而另一方面，居民水、電、油價格的上漲，對于居民消費造成負擔。但從總的趨勢來看，以油價為主的公共服務品價格將會上漲，成本型通脹壓力將會長期存在。

　　高油價加快中國經濟調整

　　在下半年通貨緊縮局面下出現高油價這一重要變量，出乎經濟學家預料之外。這意味著中國經濟既要面對未來由于產能過剩、價格下跌所導致的通貨緊縮局面，同時也要面對下半年高油價所帶來的成本型通脹壓力。

　　國家信息中心首席分析師祝寶良預測，第三季度CPI在1.6%到1.8%之間見底，受制于原油價格，第四季度CPI將回升到2.%在上，而全年CPI將控制在2.1%到2.2%之間。“高油價所帶來的輸入型通脹或者成本型通脹對于中國經濟會產生一系列影響，比如物價提高，成本提升。按照一般的方法，可以通過宏觀經濟政策抑制國內總需求，就可以降低高油價對經濟的影響。但目前高油價對于CPI和國內經濟影響并不是很大，因為現在的成本型通脹并不是需求型通脹，中國政府已經通過提高

　　“同時，高油價并不可怕，它客觀上還加快了我國經濟結構的調整進度。目前高油價沒有完全傳導到下游耐用消費品領域，因為大部分下游市場仍然處于供過于求的狀態，面對原材料和能源價格的上漲，它們并沒有提高價格，更多的是把利潤轉移到上游廠商，這說明目前的結構調整仍在進行。高油價將會加快這種結構調整步伐，一部分技術含量不高的企業將會在高油時代被調整淘汰，這是我們所樂于看到的正常調整。”祝寶良說。