2014年6月20日，中國證監會今天發布《關于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》，在上市公司中開展員工持股計劃試點。 《指導意見》明確，上市公司可以根據員工意愿實施員工持股計劃，通過合法方式使員工獲得本公司股票并長期持有，股份權益按約定分配給員工。實施員工持股計劃，相關資金可以來自員工薪酬或以其他合法方式籌集，所需本公司股票可以來自上市公司回購、直接從二級市場購買、認購非公開發行股票、公司股東自愿贈與等合法方式。《指導意見》還就員工持股計劃的實施程序、管理模式、信息披露及內幕交易防控等問題作出規定。

        2014年9月22日，上交所發布了《上市公司員工持股計劃信息披露工作指引》，明確了實施員工持股計劃的具體信息披露要求。在員工持股計劃的制訂方面，《指引》規定了兩個方面的內容：一是員工持股計劃的制訂需要通過董事會審議、職工大會征求意見、股東大會通過等環節，并明確了參與員工持股計劃的董事或者股東的回避要求。二是規定了上市公司需及時披露職工大會征求意見情況、員工持股計劃全文和摘要、律師意見、獨立董事和監事會意見等事項，并對具體內容作了規定。

       2014年9月2日召開的“中國上市公司員工持股與股權激勵高峰論壇”上，中國證監會副主席劉新華表示，證監會一直在積極努力爭取員工持股計劃中有關于稅收減免、稅收支持在內的制度安排，將進一步溝通協調，推進相關工作。他透露，財政部正在起草金融企業的員工持股計劃，目前在征求相關意見；國資委積極研究推進混合所有制員工持股制度的安排，證監會將進一步加強與相關部門和單位的溝通協調，積極推動各類員工持股計劃的順利進行。此外，交易所正在制定員工持股計劃的信息披露要求，中國結算也在研究員工持股計劃登記結算業務的辦理要求，爭取早日出臺。

        據上證報記者統計，自今年6月證監會發布《關于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》后，共有14家上市公司推出員工持股計劃，均為民營企業。并在設計層面體現出股票來源及資金來源多樣化的特征。“指導意見”規定，員工持股計劃可以通過員工的合法薪酬、法律和行政法規允許的其他方式等渠道解決所需資金來源問題。股票來源方面，通過二級市場購買股票是比較通行的做法。參與認購公司定增股份的模式亦獲青睞。另外一些公司則比較特別，他們采用股東自愿贈與的方式。

       通過二級市場購買股票這種形式是比較常見的，即通過委托外部管理人成立一個資產管理計劃。這種辦法實施起來比較簡單、公司比較省事，員工認同度也高，可能出現的法律風險也較小。目前推出員工持股計劃的上市公司中蘇寧云商委托安信證券設立定向資產管理計劃，通過二級市場購買股票。美克家居、陽光城等多家企業亦采用類似方式。

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       參與認購公司定增股份的模式亦獲青睞。包括蘇交科、龍凈環保、特銳德等多家公司均采用此種辦法。以特銳德為例，其員工持股計劃的股票來源為認購公司非公開發行股票，金額不超過5000萬元，認購股份不超過400萬股。在公司董事長于德翔看來，這一做法有利于讓員工成為公司的“利益共同體”。這種方式還能夠為公司的定增提供更多的“彈藥”。如榮科科技“第一期員工持股計劃”，主要由公司董監高人員認購、并由資管計劃代為管理，其股票來源為認購公司非公開發行的股票。

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       A股首現員工持股 特銳德推員工持股計劃

       龍凈環保推員工持股計劃 首期資金總額3429萬元

       大北農的員工持股計劃有些“特立獨行”。根據公告，公司控股股東邵根伙，將向該員工持股計劃無償贈與9848萬股大北農股票，約占公司總股本的6%。若以大北農8月26日停牌當日13.69元/股的收盤價格計算，則贈與的股票市值約13.48億元。市場人士評論稱，這是“指導意見”明確“股東自愿贈與”作為股票來源方式后的第一個案例。

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        員工持股計劃在成熟市場是相當普遍的一種制度設計。在A股市場，推動開展員工持股計劃工作，使員工的利益與股東利益一致，有利于提高上市公司盈利水平，員工持股計劃將員工與企業效益捆綁在一起，是一個雙贏的局面，而且還對上市公司員工持股進行規范，強化信息披露，推進員工持股計劃的健康發展，這樣將更好地保持資本市場穩定、健康發展。

        多年來改革對股市運行機制與制度病癥的精確打擊不準、改革的突破口選擇需要調整。證監會近日發布的員工持股制度，意義重大，將成為改變股市規則、利益取向和運行軌跡的強大源動力。科學的員工持股本質上是分配機制上實施聯價責任機制，會像農民聯產責任制那樣激發活力、釋放巨大改革紅利，全面推行后將成為股市“脫貧致富”、擺脫大熊市機制的關鍵終結者。

       員工持股試點政策一旦全面鋪開，投資者采取“順藤摸瓜”的策略，就有望實現財富的穩健增值。《意見》規定，每期員工持股計劃的最短持股期限為不低于12個月，以非公開發行方式實施員工持股計劃的，持股期限不得低于36個月，上市公司應當在員工持股計劃屆滿前6個月公告到期計劃持有的股票數量。這些更加細致的規定，為投資者同步持有股票的時間提供了借鑒。有了在持股原則、持股計劃管理、實施程序以及信息披露等方方面面的規范落實，員工的持股行為就會變得規范，更會促進員工持股計劃良性實施，為投資者理性選擇投資標的和進行價值投資會起到拋磚引玉的作用。