專題：2023上海全球資產管理論壇

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　　2023上海全球資產管理論壇于12-13日在上海舉行。在對話頂級投資人環節中，橡樹資本聯席創始人、董事長Howard Marks表示，對今天來講，我認為市場還是處在一個比較溫和的區域當中，對于任何人說現在我們要去從市場中抽身而出，現在還有可能至少3%的概率，如果抽身而出，就會錯過一些比較重要的時機，可能會錯過一些趨勢。

　　對投資者最為重要的是，需要在長期進行投資，而對弈長期投資的表現是非常重要的，在這樣的一個中間地帶，我并不認為現在是做出市場預測的正確的時機。所以，我會留在市場當中，主要的重點放在接觸正確的資產，由正確的管理人所管理的資產方面。

　　實錄如下：

　　如果說參與這個市場的投資人最希望擁有的能力是什么，一定是預測市場。什么時候預測市場？怎么樣預測市場？這個問題的答案我們請來了在華爾街享有盛譽的投資人，橡樹資本的聯席創始人和聯席董事長Howard Marks，來分享他的看法。很有趣的是在2000年到2020年這20年期間，Howard Marks只對市場做了五次預測，他做的預測并不頻繁，并不是每天都做，但是不可想象的是他對市場的五次預測都是對的，我對Howard Marks提的問題是什么時候才是合適的對市場做出預測的時候？現在是不是合適對市場做出預測的時候？

　　Howard Marks：很榮幸可以由這樣的一個機會，可以向大家，可以向我的朋友傳遞這樣的信息。七年前我正在跟巴菲特進行午餐，我們在討論關于市場預測，他說對于一項信息有價值，需要有幾個標準：首先，它非常重要。第二，它必須是大家可以注意得到的，這是一個非常關鍵的內容。這項信息或者某項信息之所以有價值，就是因為它是否被大家所了解，這也是一個市場時機的問題，大家在任何時候都可以做出市場預測，但是這并不重要，問題是預測的信息是否正確。其實沒有幾個人可以做對，并且這樣的機會也很少，可以讓我們正確地去預測市場。因此，我們必須要去了解一個市場的預測，只有在極端的情況下做出才可以是正確的。現在是否是一個正確的時機、正確的機會做出市場預測呢？我的答案是否定的，我并不認為我們現在處在一個瘋狂的時期、不夠極端，比如標準普爾500指數只是二戰的平均值，并不夠極端，只是達到20、21，這樣的值不夠極端，或者說達到16%，因為2000年的時候是36%。這樣的以及極端情況下我們可以做成一個比較正確的預測市場的舉動。

　　對今天來講，我認為市場還是處在一個比較溫和的區域當中，對于任何人說現在我們要去從市場中抽身而出，現在還有可能至少3%的概率，如果抽身而出，就會錯過一些比較重要的時機，可能會錯過一些趨勢。

　　對投資者最為重要的是，需要在長期進行投資，而對弈長期投資的表現是非常重要的，尤其是像標普這樣一些指數，它在過去百年間一直是10%的趨勢，但現在如果做出預測，市場如果更高或者是更低，我可能會做出這樣的預測。但是如果說作為一個內部的觀測者，現在很多公司的收益都會走向疲軟，這樣或許是一個原因。但是現在我們沒有辦法得到這樣一些內部的信息，也無法得出這樣一些預測的結論。如果我做出預測，很可能是錯誤的。因此，在這樣的一個中間地帶，我并不認為現在是做出市場預測的正確的時機。所以，我會留在市場當中，主要的重點放在接觸正確的資產，由正確的管理人所管理的資產方面，我希望這樣的信息對大家有所幫助，期待下次與您溝通。

　　尹凡：Howard Marks剛剛今年6月份從一場很大的手術中恢復過來，希望他很快健康，也希望很快來到中國。剛才Howard Marks說現在并不是離開市場的時候，這應該也包括中國市場，接下來我們的圓桌討論進入線下討論的環節。有一個主題，是外資眼中的活躍資本市場。過去一年對于外資資管行業來說，可謂是意義深遠，剛才很多領導說了，有9家外資在中國市場的表現可謂是一言難盡，但無論是中國市場加速開放的速度還是這些外資對中國市場的承諾，都令人印象深刻。

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責任編輯：王婉瑩