專題：2023上海全球資產管理論壇

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　　2023上海全球資產管理論壇于12-13日在上海舉行。在對話頂級投資人環節中，PIMCO的董事總經理、綜合資產投資組合經理Mike Cudzil PIMCO表示正如50個基點的名義收益率其實并不具有吸引力，但是更為重要的是真正的實際收益是2.25%的吸引力，在長期來講是非常有吸引力的，從歷史上來看是這樣的一個情況。

　　他表示，我們并不會說這個牛市已經結束了，相反我們會說現在這樣的一個牛市是處在一個休眠期，而我們的收益是5.5%，接下來會更高一點，

　　實錄如下：

　　尹凡：我們進入的這個環節叫對話頂級投資人，分線上和線下。線上我們會選出一些市場上大家最關心的問題，然后我們請出一些頂級投資人，給出他們的答案。最近大家在市場上最關心的問題有哪些？比如說從10月份開始，我們看到美國國債收益率開始飆升，國慶節期間美國十年期的國債收益率漲到近4.9%，30年期的美國國債收益率漲到5.05%，都是2007年以來的最高水平，意味著被譽為全球資產定價之錨的美國國債正在被大規模拋售。更關鍵的是美國國債的跌勢已經持續了三年，美國銀行說這是美國國債市場自1787年（236年以來）第一次連跌3年，之前美國國債已經連漲了40多年，對于投資人來說，大家必須要回答的問題是現在美國國債持續了近40多年的牛市是不是要結束了？對于這么一個問題，我們請來了最合適回答這個問題的人，全球最大的固定收益類資產管理公司PIMCO，

　　讓我們請出PIMCO的董事總經理、綜合資產投資組合經理Mike Cudzil PIMCO，聽聽他對這個問題的回答。

　　Mike Cudzil：這個問題非常重要，并且也是投資者非常關心的問題，我們先看一下我們在過去幾年間債券市場出現的情況。其實不久之前，我們就看到了在名義上的變化，在美國我們已經看到降1.5%的情況，并且18萬億的美債在名義上都是負收益。并且十年期是4.5%的利率，并且在全球都沒有這樣一個0%的名義收益率。在美國都是2.5%的情況。因此，我們目前所處在的是比幾年前更加好的情況上，我們需要賣掉這些美債去創造收益。

　　我們可以創造出一個現行的固定收益資產的情況，通過美債高質量的資產，這是對我們有益的可以去創造這樣一個營收的資產。

　　我們再看一下賬面上的收益，這也是我們對于固定資產收益的指數。近期15—20年間，還有這樣的潛力，會有進一步通脹的壓力，因為通脹會進一步地下降。所以，我們也看到對弈資本升值的情況，因為近期5.5%的支柱，我們甚至還會看到更高的收益，如果這樣的一個收益進一步下降，我們還會看到持續的情況。所以，品浩也會不斷地放緩我們的動作，在接下來的幾個季度當中，我們會進一步觀察通脹的情況，這意味著美聯儲需要去進一步地降低里。這樣的情況下，固定收益是一個非常富有吸引力的目標。

　　正如50個基點的名義收益率其實并不具有吸引力，但是更為重要的是真正的實際收益是2.25%的吸引力，在長期來講是非常有吸引力的，從歷史上來看是這樣的一個情況。

　　因此，我們并不會說這個牛市已經結束了，相反我們會說現在這樣的一個牛市是處在一個休眠期，而我們的收益是5.5%，接下來會更高一點，

　　尹凡：他說美債的牛市并沒有結束，只是在休眠。謝謝Mike的答案。如果說參與這個市場的投資人最希望擁有的能力是什么，一定是預測市場。

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責任編輯：王婉瑩