“此次降準的方式應該是定向降準，時機應該在這個七月，內部壓力都相對較小”肖立晟向新浪財經表示。

　　7月7日召開的國常會指出，針對大宗商品價格上漲對企業生產經營的影響，要在堅持不搞大水漫灌的基礎上，保持貨幣政策穩定性、增強有效性，適時運用降準等貨幣政策工具，進一步加強金融對實體經濟特別是中小微企業的支持，促進綜合融資成本穩中有降。

　　就此九方智投首席經濟學家、中國社科院世經政所全球宏觀經濟研究室主任肖立晟對這一信號作出解讀。

　　為什么國常會在此時提出“適時降準”？

　　肖立晟認為國常會此時提出“適時降準”主要的著力點在于宏觀經濟，在他看來這對下半年的宏觀經濟政策來說，是一個方向性的調整。

　　“上半年的宏觀經濟比較依賴于外需，經濟走勢是低于潛在經濟增速水平的，而且整個經濟的環比增量率比往年（2019年之前）是要低的。上半年中國經濟是從底部向頂部的最后階段的一個過渡，可以說是一個沖高的階段。而下半年房地產、基建對于經濟的支撐都是有限的，外需也保持在一個基本平穩狀態，難以貢獻進一步的增長的增量。且當前的 PMI的數據也略顯疲態，所以下半年的經濟發展存在一定的壓力。”肖立晟說。

　　在此經濟背景下，肖立晟指出首當其沖承受經濟壓力的是中下游的中小企業。“這一部分的企業本身在這一輪經濟復蘇的過程中，就承受了一部分局部勞動力成本上漲和上游的原材料漲價的壓力。國常會在今年三月初就注意到了這種情況，并延長了對小微企業延期還本付息的政策。”

　　肖立晟判斷，此次降準應該還是要圍繞定向的方式，以維護中小企業的生產經營基本穩定。

　　下半年大宗商品走勢如何？

　　展望下半年，肖立晟判斷下半年大宗商品應該是緩慢見頂的過程，“對通脹的影響依然存在，主要是結構性通脹如油價和糧食價格可能走得快一些，而其他包括銅價、煤炭等，相對來說會隨著中國經濟的回落略有下行，上漲的動能是有限的，所以對于大宗商品漲價預期會保持基本平穩。”

　　肖立晟認為這事實上給了央行貨幣政策一定的空間，“我個人覺得目前這個階段可以先使用一些流動性的工具，定向降低一部分企業的融資成本，在合適的階段再使用總量性的工具”，肖立晟說。

　　預計此次降準會在何時落地？

　　肖立晟強調首先需要注意的是外匯市場，“七月恰好是美國的流動性相對寬裕的時間點。因為美國財政部要把存在美聯儲的財政存款盡快使用，所以這一部分的錢就從美聯儲的賬戶轉向了商業銀行，成為了商業銀行的超額準備金。在這種情況之下，美國的利率實際保持低位，所以降準后對匯率的影響也較有限。如果下半年美聯儲依然相對平穩、不過急地收縮貨幣，將對中國的貨幣政策寬松提供了更多空間。”

　　“此次降準的方式應該是定向降準，時機應該在這個七月，內部壓力都相對較小”，肖立晟表示。（新浪財經 李墨軒）

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責任編輯：劉萬里 SF014