“鹿晗概念股”風(fēng)華秋實(shí)再次沖擊IPO。這是短短兩年間，這家公司第五次向港交所遞表。

　　最新版的招股書(shū)（申報(bào)稿）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)招股說(shuō)明書(shū)）顯示，風(fēng)華秋實(shí)2018年~2020年凈利潤(rùn)呈上漲趨勢(shì)，而2021年凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑；2022年上半年，公司營(yíng)收為4223.9萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為83.3萬(wàn)元。

　　和過(guò)度依賴(lài)王一博的樂(lè)華娛樂(lè)一樣，鹿晗是風(fēng)華秋實(shí)最大的“招牌”。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在招股材料中，鹿晗的名字出現(xiàn)了超200次。2018年~2021年及2022年上半年，來(lái)自鹿晗的收益分別為7090萬(wàn)元、1420萬(wàn)元、1500萬(wàn)元、760萬(wàn)元和1070萬(wàn)元。

　　今年以來(lái)，從手握王一博的樂(lè)華娛樂(lè)認(rèn)購(gòu)期滿(mǎn)后暫停IPO，到背靠周杰倫的巨星傳奇第三次遞表，再到如今的風(fēng)華秋實(shí)，過(guò)度依賴(lài)藝人明星的娛樂(lè)公司，IPO之路正變得愈發(fā)艱難。

　　五度闖關(guān)IPO

　　上半年盈利83.3萬(wàn)元

　　十多年前，一場(chǎng)名為“怒放”的搖滾演唱會(huì)，聚齊了黑豹樂(lè)隊(duì)、崔健、汪峰、樸樹(shù)、羅大佑等搖滾明星，引得無(wú)數(shù)粉絲追捧，背后的操盤(pán)手正是風(fēng)華秋實(shí)的創(chuàng)始人李輝。

　　作為一家成立超10年的音樂(lè)娛樂(lè)服務(wù)供應(yīng)商，風(fēng)華秋實(shí)主要授出音樂(lè)版權(quán)及音樂(lè)錄制業(yè)務(wù)，輔以演唱會(huì)主辦等。目前，公司旗下有11名音樂(lè)藝人以及10名練習(xí)生，包括鹿晗、黑豹樂(lè)隊(duì)、董又霖、范丞丞等。

　　根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)報(bào)告，按照2021年中國(guó)授出音樂(lè)版權(quán)及錄制產(chǎn)生的收益計(jì)，風(fēng)華秋實(shí)在400多家音樂(lè)唱片公司中排名第15位，市場(chǎng)份額約為0.6%；在總部位于中國(guó)的200家音樂(lè)唱片公司中，風(fēng)華秋實(shí)排名第4位，市場(chǎng)份額約為1.5%。

　　財(cái)報(bào)顯示，2018年~2021年，風(fēng)華秋實(shí)營(yíng)收分別為1.004億元、5560.5萬(wàn)元、7056.1萬(wàn)元、8185.8萬(wàn)元；凈利潤(rùn)分別為1863萬(wàn)元、1881.8萬(wàn)元、4271.7萬(wàn)元、3325.1萬(wàn)元。2022年上半年，公司營(yíng)收為4223.9萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為83.3萬(wàn)元。 

　　除2018年公司業(yè)績(jī)主要依賴(lài)演唱會(huì)主辦及業(yè)務(wù)外，2019年~2021年及2022年上半年，授出音樂(lè)版權(quán)及錄制營(yíng)收分別為5056萬(wàn)元、6876萬(wàn)元、7370萬(wàn)元和4018萬(wàn)元，營(yíng)收占比均超九成，扛起了風(fēng)華秋實(shí)的營(yíng)收“大旗”。

　　相比之下，公司演唱會(huì)主辦及制作業(yè)務(wù)近年來(lái)則下滑明顯。2018年該業(yè)務(wù)營(yíng)收為6073萬(wàn)元，營(yíng)收占比為60%；到了2020年該業(yè)務(wù)營(yíng)收為0元；2021年、2022年上半年，該業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為51萬(wàn)元、71萬(wàn)元，占比下滑至0.6%、1.7%。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從2021年開(kāi)始，風(fēng)華秋實(shí)便開(kāi)始謀求IPO，先后五次向港交所遞交招股書(shū)，但四次都落得“招股書(shū)失效”的境地。

　　“娛樂(lè)公司迫切尋求上市，一是資本退出變現(xiàn)的需要；二是企業(yè)發(fā)展需要有足夠的資金流動(dòng)性，資本市場(chǎng)有利于公司募集更多資金，更好地應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。此外，從風(fēng)華秋實(shí)業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，2021年業(yè)績(jī)有所下滑，如果未來(lái)長(zhǎng)期下滑，將更不利于IPO。”艾媒咨詢(xún)CEO張毅10月14日在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者電話(huà)采訪(fǎng)時(shí)坦言。

　　高度依賴(lài)鹿晗 

　　“搖錢(qián)樹(shù)”正在失效？

　　鹿晗無(wú)疑是風(fēng)華秋實(shí)的“搖錢(qián)樹(shù)”。

圖片來(lái)源：鹿晗工作室官方微博

　　作為頭部藝人，鹿晗的商業(yè)號(hào)召力不容小覷。數(shù)字專(zhuān)輯銷(xiāo)售數(shù)據(jù)網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，截至目前，在國(guó)內(nèi)數(shù)字專(zhuān)輯銷(xiāo)量排行榜中，鹿晗專(zhuān)輯總銷(xiāo)量排名第七，總銷(xiāo)售額為1.34億元，排在王一博之前。

圖片來(lái)源：數(shù)字專(zhuān)輯銷(xiāo)售數(shù)據(jù)網(wǎng)站截圖 

　　招股說(shuō)明書(shū)顯示，2018年~2021年及2022年上半年，來(lái)自鹿晗的收益分別為7090萬(wàn)元、1420萬(wàn)元、1500萬(wàn)元、760萬(wàn)元和1070萬(wàn)元，占集團(tuán)總收益的比例約為70.9%、25.5%、21.2%、9.3%及25.3%。

　　其中，2018年來(lái)自鹿晗的收入中，演唱會(huì)收入為5590.3萬(wàn)元、音樂(lè)版權(quán)許可及錄制（包括實(shí)體專(zhuān)輯和數(shù)字專(zhuān)輯）收入1485.7萬(wàn)元、藝人管理業(yè)務(wù)13.1萬(wàn)元。

　　2018年之后，鹿晗為風(fēng)華秋實(shí)貢獻(xiàn)的收入則主要來(lái)源于音樂(lè)版權(quán)許可及錄制。2022年上半年，來(lái)自鹿晗的音樂(lè)版權(quán)許可及錄制收入為1066.2萬(wàn)元。

　　不過(guò)，和樂(lè)華娛樂(lè)一樣，風(fēng)華秋實(shí)艱難的IPO之路背后，對(duì)鹿晗和頭部客戶(hù)過(guò)度依賴(lài)的風(fēng)險(xiǎn)不可避免地成為“硬傷”。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，受疫情影響，風(fēng)華秋實(shí)原定于2020年12月~2021年1月鹿晗的8場(chǎng)演唱會(huì)取消或改期，導(dǎo)致2020年公司演唱會(huì)業(yè)務(wù)收入為0元。而在沒(méi)有鹿晗演唱會(huì)的這幾年，公司整體營(yíng)收波動(dòng)明顯。

　　除依賴(lài)明星藝人之外，風(fēng)華秋實(shí)表示也高度依賴(lài)一名主要客戶(hù)。招股書(shū)指出，2018年~2021年及2022年上半年，公司來(lái)自客戶(hù)X（集團(tuán)往績(jī)期間的最大客戶(hù)）產(chǎn)生的收益分別占總收益的約26.2%、78.6%、68.1%、38.1%及4.9%。 

　　在張毅看來(lái)，風(fēng)華秋實(shí)依賴(lài)單一明星、單一客戶(hù)，同時(shí)2021年也出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑情況，這對(duì)于公司未來(lái)業(yè)績(jī)發(fā)展而言，存在客觀(guān)的潛在風(fēng)險(xiǎn)和巨大的不確定性，尤其是藝人的不確定性，一旦出現(xiàn)負(fù)面，將對(duì)公司帶來(lái)致命打擊。

　　當(dāng)資本不再相信流量，無(wú)論是認(rèn)購(gòu)期滿(mǎn)后暫停IPO的樂(lè)華娛樂(lè)，還是被稱(chēng)為“周杰倫概念股”的巨星傳奇，依賴(lài)單一藝人的風(fēng)險(xiǎn)，正在讓它們的IPO之路正在變得愈發(fā)艱難。

　　本文不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)

　　記者|溫夢(mèng)華 編輯|張海妮孫志成 杜恒峰

　　校對(duì)|王月龍

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責(zé)任編輯：李桐