轉自：上海證券報

　　上證報中國證券網(wǎng)訊（記者 范子萌 梁銀妍）截至10月13日發(fā)稿，在岸、離岸人民幣對美元匯率雙雙跌破7.19關口，徘徊于近兩年來的低位。今年3月以來至今，人民幣匯率下跌幅度超過13%。

　　國際環(huán)境復雜多變，如何看待人民幣后續(xù)走勢？業(yè)內(nèi)人士認為，近年來，國際經(jīng)濟形勢不確定性增強，人民幣匯率波動加大、彈性增強已是常態(tài)，人民幣匯率并不具備中長期貶值的基礎，市場無需對短期波動過度擔憂。

　　對美元被動走弱 對一籃子貨幣表現(xiàn)穩(wěn)健

　　10月以來，人民幣對美元匯率持續(xù)承壓。國慶假期過后，近4個交易日內(nèi)，在岸人民幣對美元匯率下跌近1%，從7.10回落至7.19附近；離岸人民幣對美元匯率則自7.11水平走低，逼近7.20關口。同期，美元指數(shù)小幅走高，持續(xù)處于113的20年高位附近。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，此番人民幣對美元匯率走弱的背后，“強美元”是主要推手。上個月，美聯(lián)儲宣布加息75個基點。這是美聯(lián)儲今年以來第5次加息，也是其連續(xù)第3次加息75個基點，創(chuàng)下自1981年以來加息密集度最高的紀錄。至今，美聯(lián)儲已加息300個基點。

　　“近期，人民幣快速走弱，走勢已經(jīng)脫離實際供需，其貶值壓力主要來源于美元指數(shù)持續(xù)走強。”中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，在美聯(lián)儲鷹派超預期、政策利率路徑大幅上調、烏克蘭危機等地緣政治因素引發(fā)市場擔憂的背景下，美元持續(xù)走強，并于9月末逼近115關口，這給人民幣帶來了較大的被動貶值壓力。

　　人民幣對美元匯率有所貶值，但貶值幅度明顯小于同期美元指數(shù)升值幅度。同時，今年以來，人民幣對歐元、英鎊、日元明顯升值，是目前世界上少數(shù)強勢貨幣之一。中國外匯交易中心最新數(shù)據(jù)顯示，9月30日，CFETS人民幣匯率指數(shù)報101.03，與年初水平基本相當，表明人民幣對一籃子貨幣指數(shù)保持基本穩(wěn)定。

　　此外，和其余幣種相比，人民幣對美元表現(xiàn)已顯穩(wěn)健。在全球流動性持續(xù)收緊的背景下，包括歐元、英鎊、日元等在內(nèi)等多國貨幣近日“跌成一片”，普遍遭受“重創(chuàng)”。其中，歐元已跌至近20年新低，英鎊跌至歷史新低，日元刷新近24年新低。

　　人民幣雙向浮動、彈性增強  成功應對多輪“壓力測試”

　　人民幣寬幅波動之下，“穩(wěn)匯率”“穩(wěn)預期”信號已在持續(xù)釋放。9月以來，人民銀行先后下調外匯存款準備金率、上調外匯風險準備金率。

　　應對匯率波動，金融管理部門的工具依然充足，政策空間較大。明明表示，除了遠期外匯業(yè)務風險準備金、遠期合約掉期點、跨境融資和境外放款宏觀審慎參數(shù)、外匯存款準備金等宏觀審慎工具，金融管理部門可以通過多種形式釋放匯率預期管理信號。此外，離岸市場方面，市場可以通過離岸央票等形式調節(jié)離岸市場人民幣流動性、拆借利率等，從而影響離岸匯率。

　　雙向浮動、彈性增強的人民幣匯率，已成功應對多輪“壓力測試”，較好發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器的作用。人民銀行貨幣政策司日前發(fā)文稱，在中美經(jīng)貿(mào)摩擦、新冠肺炎疫情暴發(fā)和全球蔓延、世界經(jīng)濟衰退、全球通脹和發(fā)達經(jīng)濟體收緊貨幣政策等多輪重大沖擊考驗中，人民幣匯率均能迅速調整，并在較短時間內(nèi)恢復均衡，有效發(fā)揮了對沖沖擊的作用。

　　文章還稱，從近年走勢來看，人民幣對美元雙邊匯率和美元指數(shù)沒有一一對應關系，美元升值、人民幣更強的情形也曾經(jīng)出現(xiàn)過。前兩次人民幣對美元匯率“破7”后，隨著市場形勢變化，匯率重新回歸7元下方，市場供求始終起決定性作用，外匯市場有能力實現(xiàn)自主平衡。

　　人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定有堅實基礎

　　就人民幣后續(xù)走勢，專家認為，人民幣匯率并不具備中長期貶值的基礎，市場無需對短期波動過度擔憂。無論是從國內(nèi)基本面、國際收支形勢，還是從人民幣匯率彈性、人民幣資產(chǎn)配置價值來看，未來人民幣匯率有望在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，雙向波動仍是主要特征。

　　“美聯(lián)儲加息對美國金融市場以及經(jīng)濟的負面影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)，美聯(lián)儲強勢加息或已處于強弩之末。同時，我國財政政策、貨幣政策空間依然充足，中國經(jīng)濟韌性強勁，人民幣并不具備持續(xù)貶值的基礎。”興業(yè)證券首席經(jīng)濟學家、董事總經(jīng)理王涵表示。

　　“多空因素相互作用下，人民幣不存在單邊貶值基礎。往后看，人民幣難以再現(xiàn)8月和9月的持續(xù)大幅走貶，但從絕對水平上可能會偏弱運行一段時間。”明明表示，雖然在美聯(lián)儲繼續(xù)大幅加息的支撐下，美元指數(shù)或保持高位運行，對人民幣構成一定貶值壓力，但由經(jīng)常賬戶和直接投資賬戶構成的基礎賬戶順差規(guī)模仍處在歷史較高水平，臨近年底，企業(yè)和居民結匯量或出現(xiàn)季節(jié)性走高等因素，均將對人民幣形成基礎性支撐。

　　市場主體的理性預期，也是穩(wěn)定人民幣匯率的重要力量。仲量聯(lián)行中國區(qū)首席經(jīng)濟學家龐溟表示，目前，外匯市場供求關系保持穩(wěn)定，“逢低購匯、逢高結匯”的理性交易模式保持穩(wěn)定。同時，來自貿(mào)易、投資等實體經(jīng)濟層面的資金流向和跨境收支保持穩(wěn)定，意味著人民幣不存在持續(xù)單邊貶值的基礎。

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責任編輯：李思陽