原標(biāo)題：東旭光電多元化擴張困局

　　來源：中國經(jīng)營網(wǎng)

　　本報記者 李玉洋 李正豪 上海報道

　　曝出債務(wù)問題兩年后，曾經(jīng)頭頂“白馬股”光環(huán)的東旭光電科技股份有限公司（以下簡稱“東旭光電”，000413.SZ）再次迎來監(jiān)管時刻。

　　日前，東旭光電董事會收到深交所監(jiān)管函。監(jiān)管函顯示，由于東旭集團財務(wù)有限公司（以下簡稱“財務(wù)公司”）出現(xiàn)流動性困難，未能滿足公司2019年11月18日提取中期票據(jù)本息兌付資金的需求，但東旭光電未及時履行信息披露義務(wù)，直至2020年7月25日才對外披露相關(guān)事項。

　　監(jiān)管函認為，東旭光電的上述行為違反深交所有關(guān)規(guī)定，要求東旭光電及時整改，杜絕上述問題的再次發(fā)生。

　　曾經(jīng)的“白馬股”為何出現(xiàn)此類問題？對此，東旭光電董秘辦工作人員對《中國經(jīng)營報》記者表示：“財務(wù)公司是經(jīng)中國銀行保險監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)、河北省工商行政管理局登記注冊的非銀行金融機構(gòu)，在銀保監(jiān)會核準(zhǔn)的經(jīng)營范圍內(nèi)開展存款、貸款等業(yè)務(wù)。”

　　該名工作人員進一步表示，受控股股東流動資金緊張的影響，財務(wù)公司的流動性也出現(xiàn)了困難，他們也沒有籌集到足夠的資金來滿足東旭光電的提款需求，雖然東旭光電內(nèi)部也有風(fēng)險預(yù)防處置領(lǐng)導(dǎo)小組，開展了相應(yīng)方案，但受制于集團整體流動資金緊張的局面，并未能有效執(zhí)行，“目前沒辦法向財務(wù)公司要全部的款項，但小額的還是可以從財務(wù)公司支取的，像員工的工資和一些稅款”。

　　從國內(nèi)液晶玻璃基板大王走向“烯王”

　　東旭光電的前身為石家莊市國資委實控的一家向電視機廠商供應(yīng)顯像管元器件的企業(yè)，后因經(jīng)營不善進行資產(chǎn)重組。2010年，東旭集團有限公司（以下簡稱“東旭集團”）通過旗下公司參與該企業(yè)的重組，而后經(jīng)受讓、增資的方式，東旭集團最終成為重組公司的控股股東。

　　2014年1月，東旭集團把公司名稱變更為“東旭光電科技股份有限公司”，由此正式登陸資本市場。企查查股權(quán)穿透圖顯示，東旭集團為東旭光電大股東，持股比例15.97%。

　　在此期間，東旭集團將更多業(yè)務(wù)注入到東旭光電之中，使得后者的主營業(yè)務(wù)從顯像管元器件擴展到成套裝備及技術(shù)服務(wù)、玻璃基板、電真空玻璃器件及配套電子元器件等行業(yè)。

　　在原有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，東旭光電深耕光電顯示產(chǎn)業(yè)鏈，于2015年1月以1.67億元的交易對價收購江蘇吉星新材料有限公司50.5%的股權(quán)，將業(yè)務(wù)拓展至藍寶石蓋板玻璃領(lǐng)域；同年12月通過非公開發(fā)行股份方式收購鄭州旭飛光電科技有限公司，發(fā)展壯大起TFT-LCD（薄膜晶體管液晶顯示器）業(yè)務(wù)。而后在2017年12月，東旭光電又分別收購蕪湖東旭光電裝備技術(shù)有限公司和石家莊東旭光電裝備技術(shù)有限公司的股權(quán)，實現(xiàn)對兩家公司100%控股。

　　數(shù)據(jù)顯示，東旭光電液晶玻璃基板2018年的國內(nèi)市場份額已超過10%，在美國康寧、AGC（日本旭硝子）、NEG（日本電氣硝子）之后，量產(chǎn)產(chǎn)能穩(wěn)居國內(nèi)第一、全球第四。

　　此外，東旭光電還通過收購方式向更多外延領(lǐng)域進軍，業(yè)務(wù)逐漸多元化。

　　2014年4月，東旭光電以2051.37萬元的交易對價收購四川瑞意建筑工程有限公司100%的股權(quán)，東旭光電稱，可以借助該公司的工程施工資質(zhì)，承攬一定的城鎮(zhèn)化建設(shè)項目。

　　2016年3月，東旭光電又以7345萬元的交易對價收購上海碳源匯谷新材料科技有限公司50.5%的股權(quán)，這是一家專注于石墨烯規(guī)模化制備、應(yīng)用技術(shù)開發(fā)的企業(yè)。當(dāng)年7月，東旭光電就推出了號稱世界首款的石墨烯基鋰離子電池產(chǎn)品，并為其取了一個很具噱頭的名字“烯王”，這一操作直接將其股價從當(dāng)時不到9元/股推漲到超過17元/股。

　　在東旭光電對外收購歷程中，進軍新能源汽車制造領(lǐng)域也是不可忽視的一筆。企查查顯示，2018年底，東旭光電取得了上海申龍客車有限公司100%的股權(quán)，認繳出資了32億元。

　　在2020年財報中，東旭光電自稱已是一家以光電顯示材料、高端裝備制造、新能源汽車制造為主營業(yè)務(wù)的智能制造綜合服務(wù)商。此外，公司繼續(xù)配套發(fā)展建筑安裝工程業(yè)務(wù)及石墨烯技術(shù)應(yīng)用等業(yè)務(wù)作為公司主營業(yè)務(wù)的補充。

　　多元化擴張的惡果

　　隨著業(yè)務(wù)領(lǐng)域的快速擴張，東旭光電的營收也在節(jié)節(jié)上升。

　　財報數(shù)據(jù)顯示，東旭光電營收從2015年的46.5億元快速增長至2018年的282.12億元，增長幅度高達506.71%。但對應(yīng)的歸母凈利潤并未隨之大幅增長，從13.26億元增長至21.64億元，增長幅度只有63.20%。

　　不過，東旭光電的營收從前年開始下滑，其2019年營收為175.29億元，2020年則為70.49億元，同比分別下降37.87%、59.79%；相對應(yīng)的歸母凈利潤也連續(xù)虧損，虧損金額分別為15.23億元、34.03億元，合計虧損逾49億元，超過了前兩年的利潤總和。

　　與此同時，東旭光電的資產(chǎn)負債率則在攀升，從2015年的49.44%增加至2020年的55.72%。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)還顯示，東旭光電的經(jīng)營質(zhì)量也在下滑。應(yīng)收賬款金額從2015年的10.43億元增加至2018年的143.53億元，增長率為1276.13%，遠高于同期營收增速。雖然在隨后兩年里應(yīng)收賬款有所下降，但相對應(yīng)的壞賬準(zhǔn)備金額卻在增長，從4.22億元提高到5.92億元。

　　2015年至2019年間，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額大幅波動，且整體呈下滑趨勢，具體數(shù)據(jù)分別為17.80億元、7.49億元、12.53億元、3.88億元、-30.13億元，到2020年才有所好轉(zhuǎn)，主要是由于加強了應(yīng)收賬款催款、新能源補貼款和銷售回款，東旭光電的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額回升現(xiàn)金流到20.41億元。

　　從具體業(yè)務(wù)來看，隨著一系列的并購操作，作為東旭光電核心業(yè)務(wù)的光電顯示材料的營收逐漸被裝備及技術(shù)服務(wù)、新能源汽車、建筑安裝等追趕上。在2016年到2020年期間，東旭光電的光電顯示材料業(yè)務(wù)營收一直被裝備及技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)強壓一頭，2018年被建筑安裝業(yè)務(wù)趕超，2019年又被新能源汽車業(yè)務(wù)超過。

　　2020年財報顯示，東旭光電的光電顯示材料、裝備及技術(shù)服務(wù)、新能源汽車、建筑安裝的營收分別為21.35億元、21.75億元、8.16億元、16.17億元，營收占比分別為30.29%、30.85%、11.58%、22.94%。需要指出的是，光電顯示材料是該公司2020年毛利率最高的業(yè)務(wù)，毛利率達到了17.19%。業(yè)務(wù)的繁雜，讓東旭光電給投資者一種定位模糊的感覺。

　　對于2019年、2020年的經(jīng)營虧損，東旭光電稱2019年受中美貿(mào)易摩擦的陡然升級及國家強力去杠桿舉措所形成的疊加效應(yīng)影響，公司融資能力受限，債務(wù)償還能力下降。

　　此外，受累于公司產(chǎn)業(yè)過度擴張等因素影響，公司在2019年中票違約，出現(xiàn)資金流動性困難，陷入債務(wù)困境。而2020年虧損主要是債務(wù)違約、流動性困難造成的負面影響還在持續(xù)擴大。

　　玻璃基板是條好賽道

　　為化解債務(wù)危機，盡快走出經(jīng)營困境，東旭光電于2020年年初調(diào)整了戰(zhàn)略規(guī)劃，全力聚焦發(fā)展光電顯示主業(yè)，剝離和減少非核心產(chǎn)業(yè)投入。

　　在2020年財報中，東旭光電稱與多地地方政府產(chǎn)業(yè)投資平臺開展產(chǎn)業(yè)投資合作，通過布局建設(shè)“高端蓋板玻璃生產(chǎn)線項目”“建設(shè)新型光電顯示材料產(chǎn)業(yè)園項目”等項目，聚焦發(fā)展光電顯示主業(yè)。

　　作為國內(nèi)液晶玻璃基板產(chǎn)能最大的廠商，東旭光電在維持其在LCD領(lǐng)域基本盤的同時，近年來也在布局OLED產(chǎn)業(yè)。順應(yīng)OLED柔性顯示趨勢，東旭光電將目標(biāo)聚焦在手機曲面蓋板玻璃及大尺寸車載蓋板玻璃等顯示應(yīng)用領(lǐng)域。2020年，該公司陸續(xù)推出OLED載板玻璃、LTPS玻璃基板、車載3D蓋板玻璃和UTG玻璃等一系列國際高端玻璃產(chǎn)品。

　　業(yè)界多數(shù)觀點認為，國內(nèi)光電顯示產(chǎn)業(yè)鏈正處于量質(zhì)齊升的關(guān)鍵期，證明光電顯示領(lǐng)域是條好賽道。

　　TrendForce集邦咨詢分析師范博毓告訴記者，液晶面板產(chǎn)業(yè)上游關(guān)鍵零部件大致包括液晶、玻璃基板、偏光板以及驅(qū)動IC等半導(dǎo)體元件。“就這一兩年的發(fā)展來看，以玻璃基板以及驅(qū)動IC相關(guān)半導(dǎo)體元件處于較為關(guān)鍵的產(chǎn)業(yè)地位。玻璃基板目前仍是以美系與日系外資企業(yè)為主，在產(chǎn)業(yè)中的規(guī)模體量大，國內(nèi)本土廠商目前還存在一定差距。”范博毓說。

　　TrendForce集邦咨詢報告預(yù)估，今年全球LED市場產(chǎn)值將達165.3億美元，年增8.1%，主要成長動能來自車用LED、Mini LED與Micro LED，以及商用相關(guān)顯示屏及不可見光四大領(lǐng)域。

　　根據(jù)群智咨詢數(shù)據(jù)，今年三季度全球智能手機OLED面板出貨約為1.7億片，同比增長約為39.2%，京東方、三星顯示、天馬位列手機面板廠商前三，三者出貨合計占據(jù)約58.6%的市場份額，而京東方、龍騰光電、深天馬等國內(nèi)液晶面板廠都是東旭光電的下游客戶。

　　根據(jù)2021年上半年財報，東旭光電光電顯示材料業(yè)務(wù)營收12.64億元，同比增長37.54%，占公司銷售收入總額的50.74%，而這一板塊去年同期收入僅占總營收的33.16%。

　　這塊業(yè)務(wù)產(chǎn)銷情況如何？上述東旭光電董秘辦公室工作人員表示，受限于現(xiàn)金流緊張，采購原材料有所縮減，加上原材料價格上漲，并沒有滿產(chǎn)滿銷，但目前仍有訂單和需求。

　　一名液晶顯示行業(yè)從業(yè)者告訴記者，中國液晶面板環(huán)節(jié)雖然量質(zhì)齊升，但液晶材料領(lǐng)域與國外同行間的差距還是不小，“和LCD的偏光片、OLED里的很多發(fā)光材料一樣，玻璃基板是液晶面板重要材料；無論是市場份額，還是產(chǎn)品質(zhì)量，大陸的玻璃基板還是和國外都有差距，國外的康寧就占據(jù)了近半市場份額，還有AGC、NEG這些日本廠商”。

　　范博毓也認同這一觀點，并指出：“目前如液晶、偏光板等材料，國內(nèi)廠商已經(jīng)逐漸取得較為主導(dǎo)的地位，自主程度較高。相對而言，玻璃基板以及驅(qū)動IC相關(guān)半導(dǎo)體元件目前仍在急起直追中。”

　　雖然剩下的市場份額不是很大，但如果東旭光電等國產(chǎn)廠商著力技術(shù)發(fā)展，光電顯示材料也不失為一條黃金賽道，就像當(dāng)年蘋果殺入手機賽道那樣。不過，東旭光電整體壓力不小。最新發(fā)布的東旭光電2021年前三季度財報顯示，報告期內(nèi)公司營業(yè)收入39.35億元，同比減少14.14%；凈利潤虧損14.71億元，同比減少21.13%。

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財經(jīng)APP

責(zé)任編輯：戚琦琦