來源：藍騰財經

　　日前，“頭部白酒”五糧液公布了2022年財報，擬向股東現(xiàn)金分紅146.8億元，每股含稅分紅3.782元。該消息一出，有人就迫不及待地說，這是家好公司。

　　你要知道，五糧液現(xiàn)在最新股價是173.71元，相對于2年前的高點348.42元，當前正處于下行的“半山腰”。

　　五糧液作為白酒龍頭之一，近些年的確很能賺錢，去年酒類產品毛利率81.88%，同比提高1.59個百分點，創(chuàng)下歷史新高，營收和凈利也均實現(xiàn)了管理層所預期的“兩位數(shù)”增長目標。

2022年，五糧液實現(xiàn)營業(yè)收入約739.7億元，同比增長11.7%；實現(xiàn)歸母凈利266.9億元，同比增長14.17%。

　　但縱向歷史對比看，五糧液也有隱憂，比如2022年營收和凈利增長勢頭，較以往多個年份增速呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。

　　其中，2020年疫情爆發(fā)第一年，五糧液營收和凈利增幅分別為14.37%、14.73%，2021年反彈，營收和凈利增幅分別達到15.51%、17.19%。

　　再看2022年，五糧液業(yè)績增速同比下滑且低于2020年業(yè)績增速，更重要的是，還創(chuàng)下最近六年來新低。

　　橫向觀察看，就貴州茅臺、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒等同一梯隊的白酒龍頭，大家會發(fā)現(xiàn)，五糧液業(yè)績增長居然還“墊底”了，從“白酒老二”掉隊到第五。

1、貴州茅臺營收與凈利增長，分別是16.9%、19.6%；

2、洋河股份營收與凈利增速，分別是18.76%、24.91%；

3、山西汾酒營收與凈利增速，分別是31.26%、52.36%；

4、瀘州老窖營收與凈利增速，分別是21.71%、30.29%。

　　去年，五糧液酒類產品營收675.6億元，同比增長9.45%，其中五糧液產品營收553.35億元，同比增長12.67%；其他酒類產品營收122.27億元，同比下滑3.11%。

　　注意！2022年，五糧液酒類產品產量129328噸，同比減少31.47%，銷量127161噸，同比減少30.04%，其解釋五糧濃香聚焦中高價位產品，壓縮低價位產品。

　　據(jù)財報，五糧液剔除低價位產品影響后，2022年主營產品五糧液產量33791噸，同比增長19%；銷量32768噸，同比增長12.2%。

　　須警惕的是，五糧液2022年酒類產品整體庫存23328噸，同比增長10.24%，其中五糧液產品庫存2961噸，同比增加52.8%。

　　這意味著什么？向中高端價位沖鋒的五糧液，或受到了價格內卷的反噬。

　　2021年底，第八代五糧液計劃內899元/瓶不變，計劃外由999元/瓶提價到1089元/瓶，計劃內與計劃外配額比例“3：2”，綜合成本969元/瓶，增幅近9%，逼近千元大關，對標53度的茅臺酒出廠價。

　　去年一季度時，有媒體曾注意到，第八代五糧液在電商門戶平臺上零售指導價已從此前1399元提價到1499元，漲了100元，跟飛天茅臺飛天茅臺零售指導價一致。

　　近日，藍騰財經查看天貓五糧液官方旗艦店，五糧液第八代普五52度500ml降價近400元，已從1499元/瓶跌倒1109元/瓶，七四折就可以買到。

　　當然，過去一兩年來，白酒漲價也絕非五糧液一家，以茅臺為首，整個所謂“中高端”白酒都在“你追我趕”卷入漲價潮，生怕被別人甩到低端區(qū)間去了。

　　截至去年底，五糧液合同負債123.79億元，比2021年底減少1.52%，暗示著經銷商終端銷售承壓，主動打款訂貨補倉意愿不積極。

　　今年一季度末，五糧液合同負債已猛減到55.36億元，比去年底大幅下滑55.28%。年初，業(yè)內早就預警白酒業(yè)高庫存危機，全社會陷入“消費降級”，加上中高端白酒內卷加劇，價格戰(zhàn)廝殺也似乎并不意外。

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責任編輯：楊賜