“事實上，只要企業的業績的增長是良好的，那么，債務融資的方式，就對企業比較有利”，投行人士認為。而當下中國成長型企業的融資，主要都是通過股權融資的方式來實現，債權融資尚不普遍。

　　華拓的上市夢

　　據了解，隨著材料科學發展和塑料改性技術水平提高，特種工程塑料需求量日益劇增。而聚苯硫醚(PPS)作為應用范圍最廣、用量最大的特種工程塑料，世界平均消費量以年均15%～25%的速度遞增，我國消費量近三年更是成倍增長。而據商務部相關信息，國內該材料主要依靠進口。

　　在國內，這一項技術在過去許多院校等經過長期研究仍然難以突破，直到2001年四川華拓研發并投產后，使中國成為世界上繼美國、日本、德國之后第四個實現PPS產業化的國家，為實現我國PPS大規模工業化生產奠定了基礎。

　　據中國工程塑料工業協會鄭凱秘書長介紹，目前我國PPS產量仍不能滿足國內市場需求，主要依賴進口。隨著近年國外PPS出口限制逐步取消，激發了中國PPS的潛在消費，消費量呈跳躍式增長，近幾年年均增長幅度高達170%左右。

　　據統計，2003年國內PPS總產量約為0.07萬噸，進口量(折合純樹脂)約為0.185萬噸，表觀消費量約為0.255萬噸；2004年國內PPS總產量約為0.096萬噸，進口量約為0.25萬噸，表觀消費量約為0.346萬噸；2005年國內PPS總產量約為0.14萬噸，進口量約為0.76萬噸，表觀消費量約為0.9萬噸；2006年國內PPS表觀消費量達到2.18萬噸。由于需求增長迅猛，國內供應不足，PPS國內市場自給率很低。

　　在此背景下，華拓獲取資金進行擴產則成了自然而然的事情，“這個項目確實很好，可惜我們在開始并沒有遇到”，另一位本土PE機構的負責人這樣表示。

　　根據中國國際工程咨詢公司所做的《聚苯硫醚市場分析報告》，隨著國內PPS樹脂生產裝置不斷建立，市場開發工作逐漸完善，中國PPS非纖維部分市場需求量年均增長率近期(2010年前)將在30%左右(考慮軍工等特種用途方面的需求突增因素)，中遠期(2010～2015年)將在20%左右，超過世界需求平均增長率。

　　而在PE機構入股的一些快速增長消費品行業中，其預期行業增長通常20-30%左右，通常PE機構入股的企業增長會稍快一些，可能達到50%左右。作為化工行業能有此速度，四川華拓無疑被認為面臨著巨大的發展空間，而這也正是摩根士丹利所看中的。

　　在摩根士丹利去年入股后，“四川華拓在建的2.2萬噸/年裝置正在建設過程中，屆時該公司PPS總年產能力將達到3.54萬噸，不過8000萬美元對于投產計劃而言不夠”，消息人士指出，正是在這樣的背景下，其又通過海外發債融資2億美元。

　　中國國際工程咨詢公司上述報告(樂觀分析部分)預計，2010年中國PPS樹脂需求量可能達到7.65萬噸，其中非纖部分5.65萬噸、纖維部分2萬噸。

　　“目前成都樂天等也都在計劃擴產，而四川華拓目前的情況是，其纖維部分的研發還未完成，因此未來這部分的技術需要攻克，目前國內纖維部分基本依靠進口，但就算這幾家擴產，未來國內的市場也是能接受的，更何況還有海外市場”，消息人士透露。

　　不過“未來可能面臨的風險則是銷售能力是否能達到預期，這需要通過時間來檢驗”，業內人士表示。