8月20日消息，由中國財(cái)富管理50人論壇舉辦的“2022夏季峰會”在京舉行。 平安資管董事長黃勇出席會議并發(fā)表演講。

　　黃勇認(rèn)為，在個(gè)人養(yǎng)老金時(shí)代，F(xiàn)OF投資是未來財(cái)富管理非常重要的工具之一。其在中國的增長空間非常大，它能通過組合投資，二次分散風(fēng)險(xiǎn)，有效地平滑風(fēng)險(xiǎn)和收益。保險(xiǎn)資管做FOF投資身份比較中立，有利于替FOF投資人的利益做全面的考慮。

　　以下為嘉賓發(fā)言全文：

　　今天我要跟各位分享的題目叫做“精于配置 專于選人”，這是相對宏觀一點(diǎn)的課題，只是談?wù)劚ｋU(xiǎn)資管公司在FOF領(lǐng)域的思考和實(shí)踐的經(jīng)驗(yàn)跟大家分享，也請批評指正。

　　一、在財(cái)富管理的大時(shí)代，保險(xiǎn)資管公司大有可為。保險(xiǎn)資管是大資管行業(yè)重要組成部分，保險(xiǎn)資管的定位是保險(xiǎn)資管以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的長期保值增值為目的，在大類資產(chǎn)配置、長期資產(chǎn)管理、長久期資產(chǎn)的創(chuàng)設(shè)和收益方面我們有豐富的經(jīng)驗(yàn)。保險(xiǎn)資管從建立開始就是以服務(wù)保險(xiǎn)資金投資為首要目標(biāo)，但是經(jīng)過近20年的發(fā)展，我們已經(jīng)成為保險(xiǎn)資金等長期資金的核心管理人，資本市場的主要機(jī)構(gòu)投資者和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要力量。

　　保險(xiǎn)資管在近年來行業(yè)的管理規(guī)模穩(wěn)步增長，市場化的程度不斷提升，從2017年-2021年保險(xiǎn)資管公司家數(shù)從25家增長到32家，管理規(guī)模從13萬億增長到20萬億，年均復(fù)合增長率是11%。除了管理保險(xiǎn)資金外，也積極參與市場的競爭，我們管理的外部資金（三方業(yè)務(wù)）規(guī)模和比例也是不斷擴(kuò)大，2020年三方業(yè)務(wù)占比是21%，到2021年占到24%，三方業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到4.8萬億。這是整個(gè)行業(yè)的情況。

　　在個(gè)人養(yǎng)老金時(shí)代，因?yàn)榻衲?月《關(guān)于推動個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》出臺以后，政府對于個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)行個(gè)人賬戶制度，并且配套稅收的優(yōu)惠政策，鼓勵符合條件的人員參與個(gè)人養(yǎng)老金的系統(tǒng)，這個(gè)政策的出臺是標(biāo)志著個(gè)人養(yǎng)老金時(shí)代的開啟。在個(gè)人養(yǎng)老金時(shí)代，我們認(rèn)為FOF投資是未來財(cái)富管理非常重要的工具之一。

　　那FOF投資跟別的投資比起來，至少我們認(rèn)為有三個(gè)優(yōu)勢：

　　一是我們跟成熟市場對標(biāo)會發(fā)現(xiàn)，這個(gè)市場未來在中國的增長空間是非常大的?，F(xiàn)在公募FOF剛剛突破了2200億，其中個(gè)人投資者占比95%。但是這個(gè)金額占到公募市場的規(guī)模才只有1%，還是一個(gè)非常小的規(guī)模。如果我們對標(biāo)美國成熟市場的情況，F(xiàn)OF市場未來發(fā)展空間還至少有10-20倍的空間。

　　二是FOF可以解決選擇基金難，通過FOF團(tuán)隊(duì)在所有的基金中優(yōu)中選優(yōu)。大家也知道，公募基金數(shù)量超過1萬只，基金經(jīng)理快接近4000人，3700多人。在這么大的數(shù)量情況下，選擇基金是非常難的，這個(gè)難度不僅對于個(gè)人投資者非常難，其實(shí)對于大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者來說也是非常難的，而且它比選股票更難，選股票有賣方研究，有非常多的券商研究所覆蓋市場大概4000只的股票，恨不得一只股票有超過20個(gè)賣方研究員，所以它的研究服務(wù)覆蓋是非常好的。但是，基金的研究目前并沒有賣方的研究，大多數(shù)的機(jī)構(gòu)投資人都是通過自己買方研究做。每家買方做，實(shí)際也沒有規(guī)模效應(yīng)，所以從這個(gè)角度來講，基金投資選基金是非常難的，難度比選股票還要高一些。

　　三是因?yàn)樗ㄟ^組合投資，風(fēng)險(xiǎn)做了二次分散，可以有效地平滑風(fēng)險(xiǎn)和收益。

　　這是我們認(rèn)為FOF投資的三點(diǎn)優(yōu)勢。

　　那保險(xiǎn)資管在FOF投資領(lǐng)域是具備了一些獨(dú)特的優(yōu)勢和比較長期的經(jīng)驗(yàn)：

　　一是我們在FOF上起步很早，1998年保險(xiǎn)資金投資市場是被批準(zhǔn)投基金，2005年才開始投股票，保險(xiǎn)資管行業(yè)在FOF上的投資歷史是非常悠久的。

　　二是對FOF投資者的需求有比較深刻和全面的理解。

　　三是保險(xiǎn)資管做FOF投資，當(dāng)然我們市場上有很多的FOF機(jī)構(gòu)投資人，保險(xiǎn)資管的第三個(gè)優(yōu)勢是身份比較中立，這樣有利于替FOF投資人的利益做全面的考慮。因?yàn)槲覀儽ｋU(xiǎn)資管跟公募基金在FOF業(yè)務(wù)上，我們是上下游的關(guān)系，所以沒有利益沖突。

　　四是FOF投資保險(xiǎn)資金這方面所做的時(shí)間很長，所以我們找到一些特點(diǎn)，就是FOF投資的“三多”（多元管理人、多元策略、多元資產(chǎn)）的特點(diǎn)非常適合保險(xiǎn)資金的。

　　二、平安資管的FOF的特點(diǎn)。

　　我們的口號叫做“精于配置 專于選人”，F(xiàn)OF投資是保險(xiǎn)資管眾多業(yè)務(wù)里之一，但它是我們的核心業(yè)務(wù)，以平安資管為例，我們目前AUM是4.36萬億，其中三方業(yè)務(wù)是1.13萬億。組合類產(chǎn)品是4077億基金投資規(guī)模在1505億左右。

　　我們還有直投，是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的，債券投資、股票投資。基金投資有幾個(gè)特點(diǎn)：歷史比較久，1998年開始。規(guī)模比較大，投研方面我們認(rèn)為是在FOF領(lǐng)域我們是比較強(qiáng)大的，而且我們有非常好的系統(tǒng)的支持。

　　精于配置首先是說做FOF投資的時(shí)候配置是我們的一個(gè)起步點(diǎn)，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)投資首先區(qū)別于其他機(jī)構(gòu)投資者重要的點(diǎn)就在于保險(xiǎn)資金特別注重做資產(chǎn)配置，包括戰(zhàn)略的配置和戰(zhàn)術(shù)配置，這是資產(chǎn)配置。那么我們在股票、基金方面特別注重行業(yè)的配置，在債權(quán)基金方面是其他品種的配置。關(guān)于基金經(jīng)理的選擇，選基金經(jīng)理，構(gòu)建組合。選了基金經(jīng)理，選了行業(yè)，構(gòu)建組合是非常復(fù)雜的技術(shù)上有難度的環(huán)節(jié)，也是最重要的環(huán)節(jié)。就是關(guān)于配置。

　　專于選人是說現(xiàn)在公募市場經(jīng)過20多年的發(fā)展，產(chǎn)品和投資經(jīng)理數(shù)量都非常龐大的，現(xiàn)在市場上有超過3700個(gè)基金經(jīng)理，超過1萬只基金。在如此紛繁復(fù)雜的市場，如此品種多的市場怎么選擇？我們經(jīng)過長期的研究，從兩個(gè)維度選基金經(jīng)理：

　　一是從7+1（8個(gè)能力圈）區(qū)分基金經(jīng)理。然后從基金風(fēng)格選擇。通過定性和定量的研究，給每一個(gè)基金經(jīng)理做畫像，最后希望選出在每個(gè)賽道最優(yōu)秀的基金經(jīng)理，因?yàn)?000多個(gè)基金經(jīng)理無法做一個(gè)統(tǒng)一排名，就分成8個(gè)賽道排名，以7個(gè)風(fēng)格，從這個(gè)角度細(xì)分到每個(gè)格子里，然后再選出其中最優(yōu)秀的基金經(jīng)理。

　　1萬只基金，3700多個(gè)基金經(jīng)理，十年前做基金投資是相對比較定性，靠研究員訪談基金經(jīng)理，但是今天市場數(shù)量如此龐大，顯然靠人是不行。所以我們四年前就開始打造所謂的KYMF系統(tǒng)?！熬谂渲?專于選人”必須依靠這個(gè)系統(tǒng)來幫助才能實(shí)現(xiàn)，否則的話就是一句空話。

　　這個(gè)系統(tǒng)經(jīng)過將近4年的建設(shè)，今年上半年上線了，這是不斷迭代的過程。這個(gè)系統(tǒng)因?yàn)楣δ芎芏?，我不詳?xì)介紹。在右邊（圖 見PPT）有一個(gè)星云圖，這可能是我們區(qū)別于其他系統(tǒng)的特色之一。星云圖把每個(gè)投資基金經(jīng)理的風(fēng)格用數(shù)據(jù)描述出來，基金經(jīng)理在每一年熊市、牛市超額收益的狀況，用數(shù)據(jù)給展現(xiàn)出來。因?yàn)榇蠖鄶?shù)的基金經(jīng)理通常都是在牛市有很好的超額收益，但熊市超額收益是不行的或者是負(fù)的。我們發(fā)現(xiàn)也有少數(shù)基金經(jīng)理不管牛市、熊市，超額收益都很持續(xù)穩(wěn)定。這樣的基金經(jīng)理就很寶貴了，通常會成為我們FOF組合的一個(gè)底倉，可能兩三年都不怎么動，他是我們的壓艙石。通過星云圖可以用數(shù)據(jù)很好地描述每個(gè)基金經(jīng)理的特點(diǎn)。

　　三、在FOF投資上，保險(xiǎn)資管和業(yè)界各位，包括銀行理財(cái)子、基金公司、券商、信托等等，更多是合作共贏的狀態(tài)。

　　因?yàn)閯偛盼抑v到了，我們跟公募基金肯定是很好的上下游的關(guān)系，跟券商也有多方面的合作。所以我們認(rèn)為保險(xiǎn)資管在財(cái)富管理市場跟各類其他的機(jī)構(gòu)合作的基礎(chǔ)是非常好的，定位不是一個(gè)競爭的關(guān)系，我們更多認(rèn)為是合作的關(guān)系，我們常常跟同業(yè)也探討，更多是合作關(guān)系，或者說是一種競合關(guān)系，但絕對不是競爭關(guān)系。

　　保險(xiǎn)資管行業(yè)在未來財(cái)富管理市場，尤其是個(gè)人養(yǎng)老金和養(yǎng)老第三支柱方面，保險(xiǎn)資管是可以大有作為的。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)資管大類資產(chǎn)配置長期線穩(wěn)定收益策略的投資能力，以及我們頗具特色的FOF的投資能力等等各方面，和我們其他的行業(yè)，包括公募、券商、信托等等可以一起為養(yǎng)老第三支柱的建設(shè)貢獻(xiàn)自己的力量。

　　我的分享就到這里結(jié)束，不妥之處請大家批評指正。

　　謝謝！

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：宋源珺