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　　來源：證券日報

　　本報記者 王麗新

　　見習記者 靳衛星

　　8月18日，健之佳披露了收購唐人醫藥項目的后續整合方案。健之佳表示，“將依托唐人醫藥現有門店網絡基礎，建立專業拓展團隊，由中心城市向周邊輻射，加強門店的密集布點?！贝饲敖≈压娣Q擬以20.74億元收購唐人醫藥100%股權、超600家門店。

　　這僅僅是連鎖藥店收購案中的一筆，有業內人士向《證券日報》記者透露，德威治正在被某大型連鎖藥店收購。雙方從去年9月份開始洽談收購事項，目前因個別款項問題收購處于擱置狀態。

　　但與大型連鎖藥店火熱并購現象相對應的是，大批中小藥店收益率下滑、發展承壓。從7月份開始，記者走訪北京朝陽區、海淀區、豐臺區、通州區等10余家藥店發現，線下藥店當前正面臨到店率低、單次購買量下滑以及復購率低等難題，這也直接導致藥店收益率下滑。同時，各線下藥店都在積極擁抱O2O，有線上優勢的藥店受疫情影響明顯較弱。

　　有藥店復購率下降超5成

　　線上線下差異化競爭

　　位于北京市北三環的某線下連鎖藥店店長向《證券日報》記者算了一筆賬，藥店面積100平方米，每個月租金4.33萬元，店員工資共計2.5萬元，加上水電等費用，每月成本共計7萬元。2019年，平均每月營收28萬元至30萬元，今年平均每月營收22萬至23萬元，營收下降幅度為21.43%至23.33%。

　　據記者了解，該藥店營收下滑幅度尚屬較低的。位于朝陽區建華南路的某藥店店長告訴《證券日報》記者，相較2019年同期，今年藥店每月營收下滑超5成。

　　“行業的整體消費模式發生了變化，使得進店客流下滑幅度非常大，進店客流的轉化率、單次購買量等數據下滑明顯，復購率減少50%至60%。同時，門店增加了線上渠道的銷售，第三方物流支出也增多了?！?span id=stock_sz002223>魚躍醫療北京區域經理鄭褀吉對《證券日報》記者表示。

　　記者通過走訪發現，積極布局線上渠道的藥店生存情況較為樂觀。位于廣渠門的海王星辰藥店店員向記者介紹，該門店面積50平方米左右，去年銷售額為400萬元至500萬元，其中線上消費額占比達60%，線下占比40%。“線上銷售在平穩上漲，主要因為渠道布局已成熟，不光有自己的電商平臺（App），同時也在使用第三方電商平臺，如美團、餓了么、京東等。”海王星辰藥店店長說。

　　“近幾年，線上購藥搶占了大量線下的生意。當然，線上渠道的壯大也會倒推整個藥店行業轉型升級?！辈菽玖挤娇偨浝項畋髮Α蹲C券日報》記者表示。

　　針對上述問題，某醫療投資機構投資部產業投資總監對《證券日報》記者表示，2021年國內線上藥店市場規模在1720億元，線下藥店市場規模不到4700億元，相較2019年的1150億元和4258億元，擠壓并不明顯。

　　鄭褀吉認為，互聯網銷售讓藥物價格和利潤更透明，普通消費者對高利潤藥品的接受度下降，利潤進一步攤薄。這種情況下，大型連鎖藥店有力量抗衡，中小型藥店議價權較低，將進一步加速衰敗，從而使得藥店連鎖化進程不斷加速。另外，互聯網藥店的發展也將促進門店提高專業性和服務水平、增加定制化服務等。

　　東高科技高級投資顧問劉飛勇對《證券日報》記者表示，醫藥電商與線下藥店呈差異化競爭，從品類結構來看，醫藥電商銷售主要以VD系列和鈣制劑為主，且該品類線上占比已趨于穩定，對線下藥店影響已弱化；從銷售模式來看，醫藥電商主打便利性與性價比，但不能滿足及時性與服務型需求，而線下藥店在銷售藥品時會提供咨詢服務，同時線下互動能夠增強患者對藥店的認同感與消費黏性。

　　“線下藥店與醫藥電商應錯位競爭，線下藥房可積極探索O2O等線上模式，以應對行業客流量減緩和毛利率下降等潛在風險?！眲w勇建議。

　　中小藥店發展承壓

　　大型連鎖藥店不斷擴張

　　劉飛勇認為，傳統線下藥店面臨的經營困境有以下四點：首先，行業增速放緩，市場經濟及醫保紅利帶來的藥店高速發展接近尾聲；其次，實體藥店客流不穩，比如行業的顧客忠誠度不高，對顧客的觸點較單一，和顧客的關系多數也是短期關聯；再次，傳統的連鎖藥店大多還停留在過去的模式上，經營同質化，處于賣產品而不是賣服務的紅海市場中；最后，醫藥行業運營成本不斷上升，競爭加劇、帶量采購、零差率、貴細藥材占比下降，藥店毛利空間被擠壓。

　　楊斌表示，從零售行業“人貨場”的角度來看，傳統藥店從業人員年齡結構偏大，行業經驗單一，行業綜合型人才偏少；中小型藥店供應鏈上藥品價格高、品類不齊；場地房租成本居高不下。

　　面對以上經營困境，大批中小藥店無法像大型連鎖藥店那樣扛得住壓力，陷入低價轉賣、注銷、被吞并等困境。一位不愿具名的業內人士對《證券日報》記者表示，“2015年至2018年，面對頭部連鎖機構的收購，中小藥店還有一定的議價權。但2020年之后，中小藥店發展承壓，一旦出現資金鏈斷裂又急于脫困的情況，店鋪轉賣的議價權會更低?！?/p>

　　而這正是頭部連鎖藥店并購擴張的好時機?！蹲C券日報》記者梳理發現，今年以來已發生多起并購事件。具體來看，4月份，老百姓大藥房以16.37億元收購湖南懷仁大健康71.96%股權；益豐藥房發布公告稱，以2.04億元收購湖南九芝堂51%股權。6月份，健之佳擬以20.74億元收購唐人醫藥100%股權。7月份，益豐藥房公告稱，子公司新興藥房擬購買德順堂重組后的新公司70%股權，收購價格不超過1.19億元。

　　針對大型連鎖藥店積極推進連鎖化的原因，鄭褀吉表示，一是提高議價權和話語權，集團聯合采購價格更低，抗風險能力強；二是經營更加專業化、承接處方外流能力強，醫療資源豐富，可開展服務更多；三是精細化管理可以降低經營成本。

　　據《證券日報》記者統計，線下藥店共有8家公司于A股上市，包括大參林、第一醫藥、老百姓、益豐藥房、健之佳、一心堂、漱玉平民及嘉事堂等；有3家互聯網藥店于港股上市，分別是京東健康、阿里健康及平安好醫生。另外，叮當健康于8月17日晚間宣布通過了港交所聆訊。

　　政策不斷加持

　　頭部效應持續凸顯

　　商務部于2021年10月28日發布的《關于“十四五”時期促進藥品流通行業高質量發展的指導意見》明確提出，要提高行業集中度，到2025年，培育形成5家至10家超五百億元的專業化、多元化藥品零售連鎖企業，藥品零售百強企業年銷售額占藥品零售市場總額65%以上，藥品零售連鎖率接近70%。

　　據中信證券研報，今年以來隨著行業分化加劇，上市公司對于中大型規模項目的并購及連鎖化進程有望加速。據國家藥監督局《藥品監督管理統計報告》，截至2021年9月底，全國共有《藥品經營許可證》持證企業60.65萬家。其中，零售連鎖門店33.53萬家，單體藥店25.12萬家，連鎖率57.1%。

　　這也意味著，以“2025年零售連鎖率接近70%”為目標，以60.65萬家藥店為基數進行計算，單體藥店數量將在未來三年內減少至18萬家左右，對比現在，將縮減近7萬家。

　　“藥店是長期價值突出的確定性賽道。從長期來看，藥店作為連接藥品和患者的第三終端，其作用存在不可替代性。隨著人口老齡化加劇以及國民健康意識的提高，藥店所發揮的健康與服務功能日益重要。”劉飛勇說。

　　劉飛勇進一步表示，近幾年，頭部公司“強者恒強”效應持續，行業頭尾效應更加明顯，這進一步促進了醫藥零售資源的整合。從盈利能力來看，隨著集中度的提升，行業平均毛利率、凈利率均繼續保持了穩健提升。

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責任編輯：李桐