金融時(shí)報(bào)

　　趙洋

　　近期股市低迷走勢(shì)，引發(fā)高層對(duì)股市高度關(guān)注與集中表態(tài)。

　　10月20日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開(kāi)防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)第十次專題會(huì)議，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，發(fā)揮好資本市場(chǎng)樞紐功能。資本市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度高，對(duì)市場(chǎng)預(yù)期影響大，資本市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)金融、穩(wěn)預(yù)期發(fā)揮著關(guān)鍵作用。

　　而此前一天，中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理劉鶴就當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融熱點(diǎn)問(wèn)題接受采訪，并明確指出，股市的調(diào)整和出清，正為股市長(zhǎng)期健康發(fā)展創(chuàng)造出好的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，人民銀行行長(zhǎng)易綱、銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清、證監(jiān)會(huì)主席劉士余也在同一天接受媒體記者采訪，并提出多項(xiàng)有針對(duì)性的改革舉措。

　　受高層領(lǐng)導(dǎo)集中表態(tài)影響，A股市場(chǎng)上周五開(kāi)始大幅反彈，市場(chǎng)信心大幅提振。實(shí)際上，今年以來(lái)，A股市場(chǎng)從年初的一月底走出階段性高點(diǎn)后，一路走低，上證指數(shù)跌幅已經(jīng)超過(guò)30%，部分個(gè)股股價(jià)更是大幅腰斬甚至跌去六七成。最近兩周，A股市場(chǎng)再度進(jìn)入快速下跌階段。上證指數(shù)上周四跌破2500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)出數(shù)年新低，再度引發(fā)市場(chǎng)恐慌。

　　在這樣的市場(chǎng)情況下，金融委第十次專題會(huì)議對(duì)資本市場(chǎng)工作作出具體部署，以及國(guó)務(wù)院副總理、一行兩會(huì)領(lǐng)導(dǎo)在同一天就股市同時(shí)發(fā)聲，向市場(chǎng)傳遞出強(qiáng)烈的信號(hào)，即政府高度重視股市的健康穩(wěn)定發(fā)展，一系列有針對(duì)性的改革新舉措將陸續(xù)推出。高層領(lǐng)導(dǎo)的集中表態(tài)，在我國(guó)股票發(fā)展史上極為罕見(jiàn)，意在澄清各方對(duì)當(dāng)前股市發(fā)展的認(rèn)識(shí)，消除非理性恐慌情緒，穩(wěn)定投資者預(yù)期，提振市場(chǎng)信心，共同促進(jìn)股票市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　首先，金融委專題會(huì)議的召開(kāi)以及高層領(lǐng)導(dǎo)的集中表態(tài)，有助于澄清市場(chǎng)認(rèn)知，引導(dǎo)各方合理預(yù)期，提針投資者信心。本次專題會(huì)議指出，要處理好穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的平衡，聚焦進(jìn)一步深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，在實(shí)施穩(wěn)健中性貨幣政策、增強(qiáng)微觀主體活力和發(fā)揮好資本市場(chǎng)功能三者之間，形成三角形支撐框架。劉鶴與一行兩會(huì)領(lǐng)導(dǎo)在接受采訪時(shí)，對(duì)當(dāng)前股市走勢(shì)、未來(lái)政策舉措以及投資者關(guān)心的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)權(quán)保護(hù)等問(wèn)題，也都一一進(jìn)行了澄清與回答。

　　對(duì)于當(dāng)前股市的表現(xiàn)，劉鶴指出，最近一段時(shí)間以來(lái)，中國(guó)股市出現(xiàn)了明顯的波動(dòng)和下滑，這是諸多因素造成的。這些因素包括外部因素、內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生變化以及市場(chǎng)技術(shù)性因素等。同時(shí)，對(duì)于未來(lái)將推出的有針對(duì)性的改革舉措、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)制度落實(shí)、“國(guó)進(jìn)民退”的議論以及當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，劉鶴也都作了詳細(xì)回答與分析。在股市走勢(shì)低迷、投資者信心不足之際，這些權(quán)威聲音，無(wú)疑將引導(dǎo)投資者穿越認(rèn)知迷霧，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展方向形成合理正確預(yù)期。

　　其次，促進(jìn)股市穩(wěn)定健康發(fā)展的一系列利好政策，已經(jīng)或即將陸續(xù)公布。從高層領(lǐng)導(dǎo)集中表態(tài)看，其核心內(nèi)容主要有幾點(diǎn)，一是對(duì)股市以及經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)作出分析，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)基本面基本向好；二是明確提出一系列有針對(duì)性的改革舉措；三是對(duì)于當(dāng)前各方關(guān)心的股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}作出政策安排和預(yù)期引導(dǎo)。

　　具體來(lái)看，為促進(jìn)股市健康發(fā)展，一系列有針對(duì)性的新的制度安排和政策工具，已經(jīng)或即將推出。易綱在接受采訪時(shí)表示，人民銀行也正研究繼續(xù)出臺(tái)有針對(duì)性的措施，緩解企業(yè)融資困難問(wèn)題；將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健中性的貨幣政策，前瞻性地做好相關(guān)政策儲(chǔ)備，保持流動(dòng)性合理穩(wěn)定，促進(jìn)市場(chǎng)的健康平穩(wěn)發(fā)展，營(yíng)造良好的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境。郭樹(shù)清表示，將進(jìn)一步深化改革、擴(kuò)大開(kāi)放，采取相關(guān)政策措施，落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院“六穩(wěn)”要求，推動(dòng)金融市場(chǎng)回歸到正常健康發(fā)展的軌道。劉士余則提出近期推進(jìn)的六大主要措施，包括鼓勵(lì)地方政府管理的各類基金、合格私募股權(quán)投資基金、券商資管產(chǎn)品分別或聯(lián)合組織新的基金，幫助有發(fā)展前景但暫時(shí)陷入經(jīng)營(yíng)困難的上市公司紓解股票質(zhì)押困境等。

　　從近兩天的政策面看，多項(xiàng)促進(jìn)股市健康穩(wěn)定發(fā)展的政策已經(jīng)迅速亮相。比如，銀保監(jiān)會(huì)制定了《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》，并正式向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)；基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于對(duì)參與上市公司并購(gòu)重組紓解股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}的私募基金提供備案“綠色通道”相關(guān)安排的通知》等。各方已經(jīng)預(yù)期，后續(xù)一系列更有力度、更大范圍的舉措將連續(xù)公布。

　　20日召開(kāi)的金融委第十次專題會(huì)議就明確指出，前期已經(jīng)研究確定的政策要盡快推出，要深入研究有利于資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的重大改革舉措，成熟一項(xiàng)，推出一項(xiàng)。會(huì)議還強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前社會(huì)各界最關(guān)注的是已經(jīng)承諾的各項(xiàng)政策措施落實(shí)情況，10月19日對(duì)外宣布的穩(wěn)定市場(chǎng)、完善市場(chǎng)基本制度、鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市、促進(jìn)國(guó)企改革和民企發(fā)展、擴(kuò)大開(kāi)放五方面政策，要快速扎實(shí)地落實(shí)到位。

　　再次，我國(guó)股票市場(chǎng)具有保持穩(wěn)定健康發(fā)展的條件和基礎(chǔ)。近期，我國(guó)金融市場(chǎng)受多種因素影響出現(xiàn)較大幅度異常波動(dòng)，這與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本面嚴(yán)重脫節(jié)，與我國(guó)金融體系整體穩(wěn)健狀況不相符合。

　　當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體上保持了穩(wěn)中向好的基本態(tài)勢(shì)，主要指標(biāo)運(yùn)行都處于合理區(qū)間。與國(guó)際上的主要經(jīng)濟(jì)體相比，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)都是比較優(yōu)秀的，國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展都給予了高度評(píng)價(jià)。

　　同時(shí)，A股市場(chǎng)歷史底部的諸多特征正加速形成，許多指標(biāo)已接近或超過(guò)以往歷史低位時(shí)水平。有研究指出，當(dāng)前全部A股估值水平已經(jīng)低于2008年10月28日1664點(diǎn)歷史大底。滬深兩市跌破凈資產(chǎn)的個(gè)股數(shù)量也已經(jīng)接近500只，創(chuàng)出歷史新高，這預(yù)示市場(chǎng)底部已經(jīng)來(lái)臨。

　　對(duì)此，劉鶴在接受采訪時(shí)指出，最近我高度關(guān)注國(guó)際投資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)股市的評(píng)估和國(guó)內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)分析。大家比較一致的看法是，從全球資產(chǎn)配置來(lái)看，中國(guó)正在成為最有投資價(jià)值的市場(chǎng)，泡沫已經(jīng)大大縮小，上市公司質(zhì)量正在改善，估值處于歷史低位，所以很多機(jī)構(gòu)建議對(duì)中國(guó)股市給予高度關(guān)注，認(rèn)為中國(guó)股市已經(jīng)具有較高投資價(jià)值。對(duì)這些評(píng)估，相信投資者會(huì)作出理性判斷。可以說(shuō)，股市的調(diào)整和出清，正為股市長(zhǎng)期健康發(fā)展創(chuàng)造出好的投資機(jī)會(huì)。

　　總之，包括投資者在內(nèi)的市場(chǎng)各方要形成合理預(yù)期，消除不必要的非理性恐慌情緒和投資行為，堅(jiān)定信心，共同維護(hù)市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。眾多市場(chǎng)機(jī)構(gòu)明確表示，目前A股估值已處于相對(duì)低位，泡沫擠出效應(yīng)增強(qiáng)，上市公司質(zhì)量改善，投資價(jià)值進(jìn)一步凸顯。相信新的制度和政策安排將陸續(xù)跟進(jìn)落實(shí)，這將助推A股市場(chǎng)進(jìn)一步健康發(fā)展。

　　可以預(yù)期，隨著未來(lái)各項(xiàng)積極政策的落地實(shí)施，隨著投資者預(yù)期的穩(wěn)定和信心的增強(qiáng)，低迷已久的A股市場(chǎng)將迎來(lái)新的春天。

責(zé)任編輯：王永生 SF153