原標(biāo)題：交流 | 中誠信國際執(zhí)行副總裁孔令強(qiáng)受邀出席地方債市場建設(shè)與發(fā)展研討會 來源：中誠信國際 12月16日，中國國債協(xié)會聯(lián)合中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行在京共同舉辦了以“砥礪前行一十載，任重道遠(yuǎn)譜新篇”為主題的“地方債市場建設(shè)與發(fā)展研討會”。全國政協(xié)常委、外事委員會主任、財政部原部長樓繼偉，財政部副部長許宏才，國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長李揚(yáng)應(yīng)邀致辭并作主旨發(fā)言。來自財政部國庫司、預(yù)算司、金融司、政策研究室、人教司，廣東省財政廳、湖北省財政廳、四川省財政廳的相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)，中國國債協(xié)會、常務(wù)理事、理事會員單位以及有關(guān)金融機(jī)構(gòu)、高校的200余名領(lǐng)導(dǎo)、專家和代表參加會議。中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司執(zhí)行副總裁孔令強(qiáng)受邀出席會議并參與了“地方政府專項債券高質(zhì)量發(fā)展的機(jī)遇與挑戰(zhàn)”的討論。 孔令強(qiáng)先生首先介紹了地方政府債券的評級現(xiàn)狀以及中誠信國際的評級理念，并回顧了今年以來專項債的發(fā)行特點(diǎn)，尤其對專項債高質(zhì)量發(fā)展中面臨的潛在問題和挑戰(zhàn)進(jìn)行了說明。他表示評級公司需要更好地堅守獨(dú)立、客觀、公正的原則去履行好市場風(fēng)險守門人的角色，進(jìn)一步提高地方債評級的合理性、準(zhǔn)確性。在談到今年專項債的發(fā)行現(xiàn)狀時，他表示，今年以來專項債呈現(xiàn)“多、快、廣、新”特征，持續(xù)助力穩(wěn)增長與防風(fēng)險，但是，專項債在發(fā)力穩(wěn)增長的背后仍存在一定隱憂，需重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)問題，警惕由此導(dǎo)致的地方債務(wù)風(fēng)險：第一，關(guān)注專項債項目資金閑置風(fēng)險。2018年發(fā)行新增專項債1.35萬億元中有290.4億元閑置資金，占比為2.15%。造成專項債項目資金閑置、引發(fā)項目建設(shè)風(fēng)險的主要原因?yàn)閷ｍ梻椖亢蛥^(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施配套能力建設(shè)不足、區(qū)域規(guī)劃調(diào)整、項目儲備不足、項目建設(shè)前期準(zhǔn)備不到位、配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不足等。第二，關(guān)注專項債項目收益不及預(yù)期風(fēng)險。一方面，專項債項目收入預(yù)測為項目本息覆蓋倍數(shù)測算的重要基礎(chǔ)，但不同地區(qū)不同類型項目收入預(yù)測假設(shè)條件存在較大差異，影響償債能力評估質(zhì)量；另一方面，從項目現(xiàn)金流情況看，部分項目建設(shè)期較長，現(xiàn)金流入與本息支付時點(diǎn)存在錯配。第三，關(guān)注專項債集中到期或收益平衡承壓帶來的地方財政壓力。部分收支平衡承壓的專項債項目需要地方財政支持。地方政府或?qū)⒃趯ｍ梻鶆?wù)限額內(nèi)續(xù)發(fā)相關(guān)專項債券周轉(zhuǎn)償還，因此需警惕專項債融資成本與利率風(fēng)險。此外，專項債還本付息的壓力逐漸加大，債務(wù)增速持續(xù)高于政府性基金收入增速，未來兩者的裂口可能進(jìn)一步擴(kuò)大。第四，存在部門之間協(xié)調(diào)困難的問題。首先，是財政部門和與項目主管部門的協(xié)同性問題。出于“穩(wěn)增長”的需要，項目主管部門更愿意申報項目，而財政部門更關(guān)注項目的還本付息及地方債務(wù)風(fēng)險；其次，是中央部門和地方的協(xié)同性問題。地方政府為達(dá)到短期融資的目標(biāo)關(guān)心債券可發(fā)性研究而非項目可行性研究，導(dǎo)致了項目現(xiàn)金流放衛(wèi)星的現(xiàn)象；最后，是省級政府和基層政府的協(xié)同性問題。專項債是以省級政府信用為擔(dān)保來發(fā)行的，但花錢的在基層政府，兩者的訴求并不一致。 最后，孔令強(qiáng)先生認(rèn)為專項債在基于中國防風(fēng)險、穩(wěn)增長、轉(zhuǎn)型再平衡一帶一路供給側(cè)改革的一個大戰(zhàn)略背景下具有非常廣闊的發(fā)展空間，但是持續(xù)健康發(fā)展的前提是正視近年來所暴露出的問題，并做好應(yīng)對之道。短期需盤活存量、用好增量，更有效的發(fā)揮專項債作用，提高資本金使用效率，積極引入其他社會資本。中長期看，專項債風(fēng)險化解需持續(xù)推進(jìn)制度改革，持續(xù)推進(jìn)包括財稅體制改革在內(nèi)的各項體制機(jī)制改革，為以后專項債的健康發(fā)展塑造一個比較全面的體制機(jī)制環(huán)境。 [詳情]

　　新浪財經(jīng)訊 12月17日，由中國國債協(xié)會聯(lián)合中國銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行共同舉辦的“地方債市場建設(shè)與發(fā)展研討會”在北京成功召開。中國銀行司庫總經(jīng)理劉信群主持“地方債市場發(fā)展新趨勢”專題研討會，上海財經(jīng)大學(xué)公共績效研究院副院長劉國永圍繞地方債市場發(fā)展發(fā)表“實(shí)施地方專項債預(yù)算績效管理以防范風(fēng)險”的主題演講。四川省財政廳副廳長梁鋒，海富通基金公司總經(jīng)理任志強(qiáng)，中銀國際總裁助理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高，中信證券固定收益部董事總經(jīng)理竇長宏，中債資信評級有限公司副總監(jiān)霍志輝參與專題討論。 上海財經(jīng)大學(xué)公共績效研究院副院長劉國永在主旨演講從地方債預(yù)算績效管理的角度系統(tǒng)闡述了如何在地方債發(fā)展過程中加強(qiáng)管理。2018年中共中央國務(wù)院頒布《關(guān)于全面實(shí)施預(yù)算績效管理的意見》，其中專門提及要將債務(wù)管理納入績效管理體系中，同時伴隨地方債管理工作的不斷深化，更加凸顯當(dāng)前加強(qiáng)地方債績效管理的重要性。劉國永表示，地方債績效管理可以從政府信用體系建設(shè)，財政可持續(xù)發(fā)展和地方債市場建設(shè)三個方面防控地方債風(fēng)險。但目前地方債績效管理存在著頂層設(shè)計有待完善，治理效率有待提高，配套機(jī)制保障不足等問題。未來地方債績效體系建設(shè)需要基于公平性、經(jīng)濟(jì)性、效率性和效果性的4E原則，按黨中央提出的“三個全面”的要求，構(gòu)建地方債績效管理框架和體系。其中全方位是指政府、部門、政策以及項目都要實(shí)行績效管理；全覆蓋要求績效管理既要覆蓋專項債也要覆蓋一般債；全過程是指要將“借、用、還”全生命周期納入績效管理體系。最后基于上述問題和績效管理體系和路徑建設(shè)要求，劉國永提出三項推進(jìn)地方債績效預(yù)算管理工作建議，包括：通過立法或出臺管理辦法等手段加強(qiáng)頂層設(shè)計，引入第三方完善市場參與，加強(qiáng)信息化建設(shè)和信息公開夯實(shí)保障措施和機(jī)制。 四川省財政廳副廳長梁鋒在專題研討會中結(jié)合四川省地方專項債發(fā)行和管理情況，分析了地方債市場發(fā)展特點(diǎn)和未來趨勢。2019年四川省地方債發(fā)行量排名全國第五位，全年地方債發(fā)行工作較為順利，市場投資人反響比較熱烈。結(jié)合今年四川地方債發(fā)行實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，梁鋒指出市場當(dāng)前呈現(xiàn)出地方債發(fā)行使用速度加快，發(fā)行品種、發(fā)行期限、投資人等多方面趨向多元化，以及一級市場發(fā)行價格市場認(rèn)可度提高三個新趨勢。結(jié)合四川省在專項債項目質(zhì)量把控，ETF創(chuàng)新方面的探索經(jīng)驗(yàn)，梁鋒提出下一步要繼續(xù)圍繞地方債的投資、融資、交易功能，處理好一下四個關(guān)系。其一是數(shù)量和質(zhì)量關(guān)系，在地方債供給增加的同時不僅需要切實(shí)加強(qiáng)專項債特別是項目專項債的風(fēng)險把控能力，還需要進(jìn)一步區(qū)分出項目的輕重緩急，優(yōu)中選優(yōu)。其二是政策和市場的關(guān)系，在地方債市場化過程中，一些政策落地還需要政府和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步配合落實(shí)。其三是一級和二級市場的關(guān)系，二者需要齊頭并進(jìn)，相互促進(jìn)發(fā)展。其四是創(chuàng)新和整合的關(guān)系，未來可以嘗試在地方債中引入浮息債或含權(quán)結(jié)構(gòu)，并且在創(chuàng)新發(fā)展的同時對機(jī)制進(jìn)行探索加強(qiáng)創(chuàng)新和整合的協(xié)調(diào)。 海富通基金公司總經(jīng)理任志強(qiáng)在專題研討會中結(jié)合海富通基金在市場中首創(chuàng)地方債ETF產(chǎn)品的經(jīng)驗(yàn)，給出了地方債市場機(jī)制體制建設(shè)等方面的建議。當(dāng)前地方債市場日益活躍，市場認(rèn)識程度和接受程度在不斷提高，但是流動性仍是一個較大的問題。地方債ETF產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)可以將種類豐富同時單只發(fā)行量較小的地方債整合為一攬子標(biāo)準(zhǔn)券，從而提高市場流動性。任志強(qiáng)表示，在有關(guān)部門的支持下當(dāng)前已經(jīng)解決了很多地方債ETF相關(guān)的制度問題，但還存在一些諸如銀行無法進(jìn)行地方債ETF質(zhì)押式回購等障礙，后續(xù)需要從監(jiān)管和制度安排角度推動解決此類問題。未來希望能夠和監(jiān)管機(jī)構(gòu)和交易所以及市場同仁一同努力推進(jìn)地方債與地方債ETF領(lǐng)域的創(chuàng)新，把地方債市場和地方債ETF市場發(fā)展得更好。 中銀國際總裁助理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高在專題研討會中以地方債中政府和市場邊界厘清為基點(diǎn)出發(fā)分析了未來地方債的發(fā)展方向。相較于過往的地方政府融資模式，地方債在政府和市場之間的邊界厘清方面更為清晰，但是依舊存在一些模糊。主要體現(xiàn)在當(dāng)前政府信用對地方債具有很強(qiáng)的支撐作用，導(dǎo)致通過地方債差異性定價來來對地方政府融資形成約束的功能并未實(shí)現(xiàn)。但由于基礎(chǔ)設(shè)施投資不能只算賬成本收益，還要考慮項目帶來的外部性，因此當(dāng)政府將收益無法覆蓋成本的項目交給市場時必然伴隨著政府信用的滲透。徐高認(rèn)為從項目清晰、透明，資金性質(zhì)與資金匹配角度考慮地方債需向國債方向靠攏，除小部分可以覆蓋融資成本項目外，大部分項目未來可能需要納入整個財政框架中，從而厘清政府與市場之間模糊的邊界。 中信證券固定收益部董事總經(jīng)理竇長宏在專題研討會中結(jié)合中信證券在地方債分銷豐富的經(jīng)驗(yàn)，主要從不同市場客戶的狀況以及變化趨勢對未來地方債市場發(fā)展進(jìn)行展望。地方債市場高度依賴銀行類投資人，但當(dāng)前銀行持有地方債已經(jīng)接近極限狀態(tài)。而非銀機(jī)構(gòu)參與者則蘊(yùn)含著積極參與地方債市場的潛力，其中保險公司具有投資訴求，廣義基金擁有創(chuàng)新能力，證券公司能提供承銷服務(wù)，外資流入中國債券市場速度不斷加快。因此未來積極的在地方債市場中引入不同參與者有助于市場可持續(xù)發(fā)展。同時地方債市場發(fā)展可以充分借鑒國債、政金債、鐵道債的經(jīng)驗(yàn)，圍繞地方債衍生品、ETF、發(fā)行計劃、做市商制度等層面進(jìn)行創(chuàng)新。竇長宏表示地方債向海外推廣是大趨勢，非常愿意利用機(jī)構(gòu)自身海外經(jīng)驗(yàn)參與其中貢獻(xiàn)一份力量。 中債資信評級有限公司副總監(jiān)霍志輝在專題研討會從市場評級機(jī)構(gòu)視角對地方債市場發(fā)展提出了建議。當(dāng)前市場對評級機(jī)構(gòu)期望較高，評級機(jī)構(gòu)也正在努力發(fā)揮積極作用。未來地方債市場發(fā)展需要對各類別的地方債進(jìn)行區(qū)分和定位，項目收益?zhèn)赡軐⒅鸩阶呦蛐庞脗话銈鶎⒏呄蛴诶蕚@個過程也可能是一個長期的認(rèn)識理解和配套措施構(gòu)建的過程。同時在這個過程中針對當(dāng)前地方債評級區(qū)分低的問題，評級機(jī)構(gòu)可以在地方債主體信用資質(zhì)大體趨同的情況下做適度區(qū)分。最后霍志輝表示，評級機(jī)構(gòu)需要逐步對地方債評級方法體系和評級標(biāo)準(zhǔn)提升，包括推進(jìn)發(fā)行人提供資料的標(biāo)準(zhǔn)化等，以更好服務(wù)監(jiān)管部門、發(fā)行人、投資人，從而推動市場發(fā)展。[詳情]

　　原標(biāo)題：專家：發(fā)展地方債市場要開好“前門”嚴(yán)堵“后門” 來源：新華網(wǎng) 新華社北京12月18日電（記者劉開雄）我國地方債市場快速發(fā)展，已經(jīng)成為支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要融資渠道。專家認(rèn)為，對于地方債市場發(fā)展，要開好“前門”，嚴(yán)堵“后門”，在防風(fēng)險的同時，充分發(fā)揮地方債的功能，讓它更好地服務(wù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作大局。 17日，在中國國債協(xié)會舉辦的地方債市場建設(shè)與發(fā)展研討會上，全國政協(xié)常委樓繼偉認(rèn)為，當(dāng)前我國的預(yù)算管理既符合國情，又遵循國際規(guī)范。 樓繼偉說，當(dāng)前，政府債券管理中存在部分專項債事后監(jiān)管和信息公開有待加強(qiáng)、地方債限額反向掛鉤機(jī)制的執(zhí)行有待完善、定價和評級市場化程度有待提高等問題。他強(qiáng)調(diào)，政府債券管理與市場建設(shè)涉及面廣，需解決的問題多，需要相關(guān)政府部門和自律組織、市場機(jī)構(gòu)通力合作。 “原來逆周期調(diào)控財政政策主要靠中央財政。現(xiàn)在把地方債發(fā)展起來，通過發(fā)行新增地方債券，增加限額，可以把宏觀逆周期調(diào)控從中央拓展到地方，組合共同實(shí)施。”財政部副部長許宏才說，地方債發(fā)展過程中在頂層設(shè)計的基礎(chǔ)上，預(yù)算管理、限額管理、風(fēng)險應(yīng)急預(yù)警和處置等方面取得了重要的成就，防風(fēng)險也取得明顯成效。 許宏才表示，下一步要繼續(xù)推進(jìn)防風(fēng)險工作，完善專項債管理、做好項目前期準(zhǔn)備工作、推進(jìn)地方債市場建設(shè)、推進(jìn)信息公開和監(jiān)督問責(zé)機(jī)制，開“前門”，堵“后門”。 國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長李揚(yáng)認(rèn)為，地方顯性債務(wù)杠桿率較低，但地方政府債券持有者結(jié)構(gòu)單一，缺乏流動性，而隱性債務(wù)面臨財政風(fēng)險與金融風(fēng)險的權(quán)衡。他建議，可以借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，強(qiáng)化債務(wù)管理，要對赤字貨幣化持謹(jǐn)慎態(tài)度。[詳情]

　　2019年12月17日，中國國債協(xié)會、中國銀行、中國建設(shè)銀行和交通銀行在京聯(lián)合舉辦“地方債研討會”，全國政協(xié)常委、外事委員會主任、財政部原部長樓繼偉、財政部副部長許宏才、國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長李揚(yáng)出席并致辭，建行副行長紀(jì)志宏在會上作發(fā)言。 建行副行長紀(jì)志宏 紀(jì)志宏認(rèn)為，回首過去，中國地方政府債券市場經(jīng)歷十年建設(shè)發(fā)展，取得了長足進(jìn)步。 首先，地方政府債券在穩(wěn)定總需求、防范化解重大風(fēng)險方面發(fā)揮了重要作用。地方債對規(guī)范地方政府舉債融資機(jī)制、防范化解地方債務(wù)風(fēng)險、打好三大攻堅戰(zhàn)意義重大。 其次，十年來地方債市場建設(shè)成效顯著。一是發(fā)行期限結(jié)構(gòu)和分類品種持續(xù)豐富，增加超長期地方債供給，有效匹配項目周期，滿足保險資金長久期的配置需求，項目收益專項債投向交通建設(shè)、農(nóng)林水利、鄉(xiāng)村振興等80余個細(xì)分領(lǐng)域。二是發(fā)行方式創(chuàng)新增多，部分地區(qū)的一般債續(xù)發(fā)行增多，逐步提升地方債發(fā)行效率。三是發(fā)行定價市場化水平改善，市場活力得到激發(fā)，二級市場價格發(fā)現(xiàn)功能有所顯現(xiàn)。四是地方債市場流動性明顯改善。五是地方債市場參與者類型不斷豐富，投資人群體從商業(yè)銀行拓展至保險、證券、基金、資管產(chǎn)品、個人、企業(yè)、境外投資人等。 紀(jì)志宏指出，我國地方債市場在十年間，走過了發(fā)達(dá)國家一、兩百年的發(fā)展歷程。立足當(dāng)下，地方債市場在發(fā)展過程中還存在一些需要改進(jìn)的方面。展望未來，需要市場成員共同努力，不斷激發(fā)市場活力、拓展市場廣度深度，為地方債市場開啟高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展的下一個十年。一是豐富投資者類型，通過差別化定價、配套政策和激勵措施挖潛各類投資者需求。二是完善差別化評級和定價基準(zhǔn)，構(gòu)建合理的風(fēng)險溢價，完善地方債收益率曲線體系，提高地方政府債券區(qū)域、項目的定價區(qū)分度。三是建立地方債市場表現(xiàn)的評價和獎懲機(jī)制，鼓勵地方政府發(fā)揮主觀能動性，提升其發(fā)行債券的市場表現(xiàn)，優(yōu)化完善債券持續(xù)期內(nèi)信息披露要求。四是完善發(fā)行交易機(jī)制，提高二級市場流動性。五是明晰地方債法律關(guān)系，形成借用還一體的地方債發(fā)行管理機(jī)制，強(qiáng)化對下級地方政府進(jìn)行管理。 紀(jì)志宏表示，建設(shè)銀行愿秉承“互利共贏、合作發(fā)展”的理念，充分發(fā)揮國有大行的市場引領(lǐng)作用，積極服務(wù)于地方政府債券市場建設(shè)發(fā)展。 一是運(yùn)用自有資金積極主動參與地方債承銷和投資，支持地方債順利發(fā)行。二是發(fā)揮市場引領(lǐng)作用，做大做實(shí)地方債銷售和交易，助力地方債投資者群體多元化和流動性提升。三是金融和科技深度融合，成功投產(chǎn)互聯(lián)交易平臺，打造債券分銷交易“新格局”。借力金融科技，對外向金融機(jī)構(gòu)提供地方債發(fā)行信息，改進(jìn)地方債券分銷流程，向客戶免費(fèi)分享建行投研成果；對內(nèi)提升分銷業(yè)務(wù)交易效率，降低金融交易成本。截止目前，已有150家客戶與我行簽署服務(wù)協(xié)議，互聯(lián)交易平臺上線5個月，已累計處理500筆客戶委托投標(biāo)訂單，投標(biāo)國債和地方債金額超過1300億元，中標(biāo)金額超過500億元。 建行將深入貫徹落實(shí)習(xí)近平總書記在建行成立60周年時所作的增強(qiáng)“三個能力”建設(shè)的批示精神，堅決執(zhí)行黨中央、國務(wù)院決策部署，與市場參與各方共同推進(jìn)地方政府債券市場健康、穩(wěn)定、可持續(xù)。[詳情]

　　原標(biāo)題：財政部王克冰：專項債償還過度依賴土地出讓收入，要改 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 必須堅持專項債項目收益融資平衡原則，通過鎖定具體專項債的風(fēng)險來控制整體風(fēng)險。 財政部預(yù)算司巡視員王克冰12月17日在“地方債市場建設(shè)與發(fā)展研討會會”上表示，專項債風(fēng)險總體可控，但目前已經(jīng)有一些風(fēng)險的苗頭。2018年專項債余額（7.39萬億）就已經(jīng)超過了政府性基金收入（7.14萬億）的規(guī)模。 “一般用債務(wù)率衡量債務(wù)風(fēng)險，分子是專項債余額，分母是政府性基金預(yù)算收入。現(xiàn)在逆周期調(diào)節(jié)，分子要擴(kuò)大，分母應(yīng)該更快跟著擴(kuò)大，項目風(fēng)險才能控制住，但現(xiàn)在分母受房地產(chǎn)市場調(diào)控政策影響，分母擴(kuò)大的量很小。”王克冰表示。 財政部數(shù)據(jù)顯示，截至2019年10月末全國地方政府專項債務(wù)94565億元，而1-10月地方政府性基金預(yù)算本級收入僅56740億元。 王克冰還表示，就償債來源來看，目前專項債償債來源比較單一，高度依賴土地出讓收入。現(xiàn)在政府性資金收入中，和土地相關(guān)的收入就占到94%。 “專項債的逆周期調(diào)節(jié)作用將來如何發(fā)揮？不能總讓分母不做大，分子無限地擴(kuò)大，這也不是我們的初衷，也不是對投資者負(fù)責(zé)任的態(tài)度。所以，為了進(jìn)一步防控專項債券的風(fēng)險，確保法定債券不出現(xiàn)任何風(fēng)險，需要進(jìn)一步健全專項債償債機(jī)制。” 王克冰表示。 王克冰建議，要拓寬專項債項目收益的來源，健全專項債券償債保障機(jī)制，改變現(xiàn)在專項債償債來源單一和過度依賴土地出讓收入的局面。條件成熟的時候，可以研究把現(xiàn)在非稅收入里，部分用于法律行政規(guī)定的專項用途、專門用于特殊公益性事業(yè)發(fā)展的收入，根據(jù)預(yù)算法第9條應(yīng)該歸入政府性基金預(yù)算管理，這樣可以拓展專項債的償債資金來源。 預(yù)算法第9條為，政府性基金預(yù)算是對依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定在一定期限內(nèi)向特定對象征收、收取或者以其他方式籌集的資金，專項用于特定公共事業(yè)發(fā)展的收支預(yù)算。政府性基金預(yù)算應(yīng)當(dāng)根據(jù)基金項目收入情況和實(shí)際支出需要，按基金項目編制，做到以收定支。 其次，要健全專項債項目風(fēng)險控制機(jī)制。專項債是必須按照項目收益平衡原則來使用的一種債券品種，沒有項目收益的平衡機(jī)制做保障，專項債風(fēng)險無從控制。所以，必須堅持專項債項目收益融資平衡原則，通過鎖定具體專項債的風(fēng)險來控制整體風(fēng)險，必要時可以引入第三方機(jī)構(gòu)評估，增強(qiáng)融資方案的準(zhǔn)確性和可靠性。 第三，應(yīng)該提高市場化水平，大力發(fā)展地方政府債券市場。“現(xiàn)在最核心的是要公開透明，要加快建立地方政府債券統(tǒng)一的信息公開平臺，來增強(qiáng)地方政府在資本市場上融資的約束。”王克冰說。 王克冰還表示，專項債使用要突出重點(diǎn)：要精準(zhǔn)聚焦，加大對重點(diǎn)領(lǐng)域、重大項目的支持力度，不能“撒胡椒面”。 “據(jù)我們每年核查發(fā)現(xiàn)，一些地方政府使用債務(wù)極不嚴(yán)肅，用在很多不應(yīng)該用的地方，比如發(fā)補(bǔ)貼、搞福利，這對地方債健康發(fā)展是非常不利的。”王克冰表示。 據(jù)了解，本次會議由中國國債協(xié)會聯(lián)合中國銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行舉辦的地方債研討會在北京召開。本次會議主題為“砥礪前行一十載任重道遠(yuǎn)譜新篇——地方債市場建設(shè)與發(fā)展研討”。[詳情]

　　來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 原標(biāo)題：財政部許京花：地方債評級都是AAA，市場約束失效 “地方債券信用評級能夠幫助投資者科學(xué)判斷投資風(fēng)險，同時通過引入市場監(jiān)督機(jī)制，有利于防范地方政府債務(wù)風(fēng)險。”財政部國庫司（國庫支付中心）副主任許京花12月17日在地方債市場建設(shè)與發(fā)展研討會上表示，“目前我國地方債券信用評級結(jié)果趨同，所有省份、所有債券評級都是AAA級，投資者難以進(jìn)行風(fēng)險判斷，市場約束失效。” 許京花介紹，2015-2019年11月共發(fā)行新增債券8.56萬億元，置換債券12.4萬億元。截至目前，全國地方債務(wù)余額21.38萬億元，其中地方債券21.16萬億元，占比99%。地方債券已成為地方政府債務(wù)的主體，債務(wù)形式和結(jié)構(gòu)大為優(yōu)化。 此外，期限品種進(jìn)一步豐富，在十年期以下期限品種為主體的基礎(chǔ)上較大幅度增加了15、20、30年等長期限品種。1-11月，地方債券平均發(fā)行期限達(dá)到10.2年，十年期及以上期限發(fā)行占比超過47%，有效支持了交通、水利等期限較長的重大公益性項目的實(shí)施。 不過，許京花指出，與國債相比，地方債券仍然存在發(fā)行定價市場化程度不高、信息披露和信用評級不夠規(guī)范、流動性不佳等問題。 為此，要進(jìn)行以下改革： 第一，進(jìn)一步完善信息披露，提高債券發(fā)行的透明度。包括加快編制權(quán)責(zé)發(fā)生制的政府財務(wù)工作報告、加強(qiáng)地方債券資金監(jiān)控。 第二，進(jìn)一步完善信用評級，強(qiáng)化市場約束和差別定價。下一步，要以前不久印發(fā)的《信用評級業(yè)管理暫行辦法》為契機(jī)，督促信用評級機(jī)構(gòu)不斷完善評級辦法，對地方經(jīng)濟(jì)、財政狀況和債券對應(yīng)項目進(jìn)行準(zhǔn)確分析，實(shí)現(xiàn)評級結(jié)果合理反映地區(qū)差異和項目差異，有效揭示風(fēng)險，促進(jìn)發(fā)揮信用評級的市場約束和差別定價作用。 第三，建設(shè)功能完備、運(yùn)行高效、安全可靠的地方債券市場，保障籌資順暢。比如，研究編制符合我國國情的地方債券收益率曲線，實(shí)現(xiàn)地方債券的發(fā)行、交易合理定價。 再如增強(qiáng)財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，加強(qiáng)與人民銀行等部門的溝通協(xié)調(diào)，促進(jìn)流動性合理充裕，研究拓寬地方債券質(zhì)押用途和質(zhì)押范圍，推動人民銀行在公開市場操作中采用地方債券作為質(zhì)押品，改善地方債券二級市場流動性。 據(jù)了解，本次會議由中國國債協(xié)會聯(lián)合中國銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行舉辦，會議主題為“砥礪前行一十載任重道遠(yuǎn)譜新篇——地方債市場建設(shè)與發(fā)展研討”。[詳情]

　　新浪財經(jīng)訊 12月17日，由中國國債協(xié)會聯(lián)合中國銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行舉辦的地方債研討會在北京召開。本次會議主題為“砥礪前行一十載 任重道遠(yuǎn)譜新篇——地方債市場建設(shè)與發(fā)展研討”。 財政部國庫司（國庫支付中心）副主任許京花參會并發(fā)表演講，許京花表示，要不斷健全地方債券市場的運(yùn)行機(jī)制，建設(shè)高效完善的地方債券市場，保障地方政府長期可持續(xù)籌資。 一是加強(qiáng)政府債券收益率曲線建設(shè)，不斷健全反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線，研究編制符合我國國情的地方債券收益率曲線，實(shí)現(xiàn)地方債券的發(fā)行、交易合理定價。 二是增強(qiáng)財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，加強(qiáng)與人民銀行等部門的溝通協(xié)調(diào)，促進(jìn)流動性合理充裕，研究拓寬地方債券質(zhì)押用途和質(zhì)押范圍，推動人民銀行在公開市場操作中采用地方債券作為質(zhì)押品，改善地方債券二級市場流動性。 三是不斷豐富地方債券投資者群體，進(jìn)一步完善地方債券柜臺業(yè)務(wù)，適時研究儲蓄式地方債券，推動地方債券、ETF等創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展，吸引個人和保險公司、證券公司、基金公司、社保基金、資管產(chǎn)品等機(jī)構(gòu)，積極投資地方債券，進(jìn)一步擴(kuò)大地方債券市場的對外開放，吸引境外投資者。 財政部國庫司（國庫支付中心）副主任許京花 以下為現(xiàn)場實(shí)錄： 各位來賓、各位朋友們上午好！ 我交流發(fā)言的題目是“深化地方債券發(fā)行管理改革，推動債券市場高質(zhì)量發(fā)展”。 十九屆四中全會強(qiáng)調(diào)，我國國家治理體系和治理能力是中國特色社會主義制度及其執(zhí)行能力的集體體現(xiàn)，推進(jìn)國家治理體系和治理能力的現(xiàn)代化是全黨的一項重大戰(zhàn)略任務(wù)。建立規(guī)范合理的地方政府舉債融資機(jī)制是現(xiàn)代財政制度的重要組成部分，有利于形成一級政府、一級產(chǎn)權(quán)、一級舉債權(quán)的財政體系，對于完善中央和地方財政管理，推進(jìn)國家治理體系和治理能力的現(xiàn)代化有著重要意義。自2009年財政部首次代理發(fā)行地方債券以來，經(jīng)過十年不斷探索和改革，初步建立起較為規(guī)范的地方政府舉債融資機(jī)制，為保障積極財政政策有效實(shí)施，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，打贏防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險攻堅戰(zhàn)做出了重要貢獻(xiàn)。 一是圓滿完成地方債券的發(fā)行任務(wù)。 2015-2019年11月，共發(fā)行新增債券8.56萬億元，置換債券1.24萬億元，截止目前全國地方債務(wù)余額21.38萬億元。其中地方債券21.16萬億元，占比99%。地方債券已成為地方政府債務(wù)的主體，債務(wù)形式和結(jié)構(gòu)大為優(yōu)化。 二是基本建立涵蓋發(fā)行方式、信息披露、信用評級等方面較為完善的地方債券發(fā)行管理機(jī)制，發(fā)行市場化水平不斷提升。 三是進(jìn)一步豐富債券期限品種，在以十年以下期限品種為主體的基礎(chǔ)上較大幅度增加了15、20、30年等長期限品種。1-11月，地方債券平均發(fā)行期限達(dá)到10.2年，十年期及以上期限發(fā)行超過兩億元，占比47%，有效支持了交通、水利等期限較長的重大公益性項目的實(shí)施，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供了穩(wěn)定的融資來源。 四是積極推動投資主體化，主體多元化，推出地方債券的商業(yè)銀行柜臺發(fā)行，進(jìn)一步拓寬發(fā)行渠道，滿足個人和中小機(jī)構(gòu)投資需求，推動在交易所發(fā)行地方債券工作，發(fā)揮交易所市場對于債券公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)的動員作用，和對個人投資者的輻射作用。 五是加強(qiáng)地方債券的流動性管理，開展地方債券續(xù)發(fā)行試點(diǎn)，加大專項債券集合發(fā)行力度，擴(kuò)大單只債券規(guī)模，減少債券只數(shù)，改善地方債券流動性。今年1-11月，地方債券的現(xiàn)券交易量9.01萬億元，同比增加5.52萬億元，換手率0.46倍，同比增加0.25倍。質(zhì)押式回購規(guī)模17.45萬億元，同比增加30.09萬億元，流動性明顯改善。 以上成績的取得，離不開黨中央、國務(wù)院的堅強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)，離不開財政部黨組的決策部署，也離不開國債協(xié)會、各地財政部門和廣大市場機(jī)構(gòu)的努力和付出，在此想代表財政部的國庫司，向長期以來支持地方債發(fā)行管理工作的單位和個人表示衷心的感謝！ 在取得上述成績的同時我們也要清醒地認(rèn)識到，地方債券市場經(jīng)過十年發(fā)展，在債券發(fā)行市場化方面還要進(jìn)一步完善。市場化是債券可持續(xù)發(fā)行的內(nèi)在要求，經(jīng)過近40年發(fā)展，我國記賬式國債已實(shí)現(xiàn)市場化發(fā)行，發(fā)行定價能夠較好地反映市場供求關(guān)系，與國債相比，地方債券仍然存在發(fā)行定價市場化程度不高、信息披露和信用評級不夠規(guī)范、流動性不佳等問題。下一步地方債券的管理、改革工作將以堅決打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)，開好地方政府規(guī)范舉債的前門，確保財政可持續(xù)發(fā)展為目標(biāo)，在圓滿完成債券發(fā)行任務(wù)的前提下著力提升管理的透明度和效率。 第一，進(jìn)一步完善信息披露，提高債券發(fā)行的透明度。 真實(shí)準(zhǔn)確的債券信息披露，能夠消除債券供需雙方信息不對稱，幫助投資者有效識別債券風(fēng)險，進(jìn)行投資決策。當(dāng)前，我國地方債券發(fā)行管理中信息披露是薄弱環(huán)節(jié)，部分地區(qū)信息披露不充分、不及時，這種現(xiàn)象還較為突出。 下一步： 一是要加快編制權(quán)責(zé)發(fā)生制的政府財務(wù)工作報告，準(zhǔn)確計量政府活動的成本和效率，如實(shí)反映政府的家底，夯實(shí)地方政府債券信息披露基礎(chǔ)。 二是要加強(qiáng)財政核心業(yè)務(wù)一體化系統(tǒng)建設(shè)，提高信息披露的完整性、準(zhǔn)確性，打通財政信息孤島，促進(jìn)財政信息充分共享，為向市場提供全面、準(zhǔn)確的財政信息奠定基礎(chǔ)。 三是要加強(qiáng)地方債券資金監(jiān)控，對地方債券資金的借、用、管、還進(jìn)行全額、全過程監(jiān)控，并及時向市場披露相關(guān)信息。 第二，進(jìn)一步完善信用評級，強(qiáng)化市場約束和差別定價。 地方債券信用評級能夠幫助投資者科學(xué)判斷投資風(fēng)險，同時通過引入市場監(jiān)督機(jī)制，有利于防范地方政府債務(wù)風(fēng)險。目前，我國地方債券信用評級結(jié)果趨同，所有省份、所有債券評級都是AAA級，投資者難以進(jìn)行風(fēng)險判斷，市場約束失效。 下一步，要以前不久印發(fā)的《信用評級業(yè)管理暫行辦法》為契機(jī)，加強(qiáng)地方債券信用評級行業(yè)監(jiān)管和自律管理，建立地方債券信用評級業(yè)務(wù)規(guī)范，督促信用評級機(jī)構(gòu)不斷完善評級辦法，對地方經(jīng)濟(jì)、財政狀況和債券對應(yīng)項目進(jìn)行準(zhǔn)確分析，實(shí)現(xiàn)評級結(jié)果，合理反映地區(qū)差異和項目差異，有效揭示風(fēng)險，促進(jìn)發(fā)揮信用評級的市場約束和差別定價作用。 第三，建設(shè)功能完備、運(yùn)行高效、安全可靠的地方債券市場，保障籌資順暢。 完善的債券市場是保障債券順利發(fā)行的重要基石，從國際上看，美國等債券市場發(fā)達(dá)的國家債券定價市場化程度高，能真實(shí)反映市場供求關(guān)系，交易活躍，流動性好，投資者多元化程度高，既有國內(nèi)又有國外，既有各類型機(jī)構(gòu)又有個人投資者，為政府高效順暢融資提供了堅實(shí)保障。 下一步，要不斷健全地方債券市場的運(yùn)行機(jī)制，建設(shè)高效完善的地方債券市場，保障地方政府長期可持續(xù)籌資。 一是加強(qiáng)政府債券收益率曲線建設(shè)，不斷健全反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線，研究編制符合我國國情的地方債券收益率曲線，實(shí)現(xiàn)地方債券的發(fā)行、交易合理定價。 二是增強(qiáng)財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，加強(qiáng)與人民銀行等部門的溝通協(xié)調(diào)，促進(jìn)流動性合理充裕，研究拓寬地方債券質(zhì)押用途和質(zhì)押范圍，推動人民銀行在公開市場操作中采用地方債券作為質(zhì)押品，改善地方債券二級市場流動性。 三是不斷豐富地方債券投資者群體，進(jìn)一步完善地方債券柜臺業(yè)務(wù)，適時研究儲蓄式地方債券，推動地方債券、ETF等創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展，吸引個人和保險公司、證券公司、基金公司、社保基金、資管產(chǎn)品等機(jī)構(gòu)，積極投資地方債券，進(jìn)一步擴(kuò)大地方債券市場的對外開放，吸引境外投資者。[詳情]

　　新浪財經(jīng)訊 12月17日，由中國國債協(xié)會聯(lián)合中國銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行舉辦的地方債研討會在北京召開。本次會議主題為“砥礪前行一十載 任重道遠(yuǎn)譜新篇——地方債市場建設(shè)與發(fā)展研討”。 財政部預(yù)算司巡視員王克冰參會并發(fā)表演講，王克冰建議，要拓寬專項債的償債資金來源，在西方國家一般都是使用者付費(fèi)機(jī)制，按照誰受益誰付費(fèi)的原則，完善公益事業(yè)收費(fèi)機(jī)制。 要拓寬專項債項目收益的來源，健全專項債券償債保障機(jī)制，改變現(xiàn)在專項債來源單一和過度依賴土地出讓收入的局面。 條件成熟的時候，可以研究把現(xiàn)在非稅收入里，部分用于法律行政規(guī)定的專項用途，專門用于特殊公益性事業(yè)發(fā)展的收入，根據(jù)《預(yù)算法》第9條應(yīng)該歸入政府性基金預(yù)算管理，這樣可以拓展專項債的償債資金來源。 以下為現(xiàn)場實(shí)錄： 尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)，各位同事，各位朋友，大家上午好！非常感謝曉霞會長和國債協(xié)會的邀請，也很高興來參加這次研討會，和各位領(lǐng)導(dǎo)、專家學(xué)者共同探討地方政府債券市場的建設(shè)和發(fā)展。剛才樓繼偉部長和許宏才部長都發(fā)表了重要的演講，我們將全面地學(xué)習(xí)貫徹并且是加以落實(shí)，李揚(yáng)理事長也做了精彩的演講，對我們下一步的工作我感覺很有借鑒意義。大家知道，地方政府債券現(xiàn)在發(fā)展已經(jīng)歷時十余年了，成為了我國財政政策的重要工具，地方政府債券市場也成為我們資本市場的一個重要組成。 立足過往，放眼未來，下面我就完善地方政府債券管理，促進(jìn)地方政府債券市場建設(shè)和發(fā)展談三點(diǎn)自己的看法。 第一，要依法規(guī)范舉債，發(fā)揮好地方政府債券逆周期調(diào)節(jié)作用。 黨的十九屆四中全會明確將財政政策和貨幣政策作為宏觀調(diào)控制度體系的主要手段。2009年，中央財政首次代理地方發(fā)行了地方政府債券，當(dāng)時主要是作為應(yīng)對國際金融危機(jī)的一項臨時性措施和建立地方政府規(guī)范舉債融資機(jī)制的一個初步探索。剛才兩位部領(lǐng)導(dǎo)都提到了，2014年修訂的新預(yù)算法，確立了我們地方政府債券作為地方政府舉債融資的唯一合法方式，應(yīng)該說建立了法律基礎(chǔ)。此后，地方政府債券就進(jìn)入了快速發(fā)展的歷史階段，目前已成為財政政策的重要工具，特別是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，發(fā)揮了逆周期調(diào)節(jié)的重要作用。 近年來，黨中央、國務(wù)院高度重視地方政府專項債券的發(fā)行工作，今年中辦、國辦專門針對地方債發(fā)行使用和項目配套融資印發(fā)了文件，加大了專項債對重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，帶動有效投資，支持補(bǔ)短板和擴(kuò)內(nèi)需。目前，財政部正在會同有關(guān)部門認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院的工作部署，做好專項債的發(fā)行使用工作。為了更好地發(fā)揮地方政府債券對“六穩(wěn)”的支持作用，特別是專項債的作用，我認(rèn)為，需要把握好兩個原則： 第一個原則，要依法合規(guī)。要嚴(yán)格落實(shí)《預(yù)算法》的規(guī)定和黨中央、國務(wù)院的要求，這也是四中全會現(xiàn)在提出來推進(jìn)國家治理體系、國家制度現(xiàn)代化，所以，依法合規(guī)是必須的要求。要堅持地方政府債券，剛才兩位部長也強(qiáng)調(diào)，堅持地方政府債券必須用于公益性事業(yè)發(fā)展，不能夠隨意地用在產(chǎn)業(yè)化項目，我個人認(rèn)為，就是不能于民爭利。要堅持地方政府債券必須用于公益性資本支出項目建設(shè)，不能用于經(jīng)常性支出，剛才兩位部領(lǐng)導(dǎo)也做了特別強(qiáng)調(diào)，否則就不符合貸記公平的原則。必須堅持專項債用于有一定收益的公益性項目，不能用于沒有收益的公益性項目，下一步我們還要通過立法來強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)。 第二個原則，要突出重點(diǎn)。剛才許部長也講了要精準(zhǔn)聚焦，加大黨中央、國務(wù)院確定的重點(diǎn)領(lǐng)域、重大項目的支持力度，不能“撒胡椒面”。現(xiàn)在據(jù)我們每年核查發(fā)現(xiàn)，一些地方政府使用債務(wù)極不嚴(yán)肅，用了很多不應(yīng)該用的地方，比如發(fā)補(bǔ)貼，搞福利，這對我們地方債健康發(fā)展是非常不利的，這還要再強(qiáng)調(diào)。我們要求，將地方債一定要在刀刃上，解決人民群眾急需的公共服務(wù)需求。如果將地方政府債券用于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域建設(shè)，就應(yīng)該用于補(bǔ)短板，因?yàn)楫吘刮覀儌鶆?wù)資金是有成本的。所以，應(yīng)該把它聚焦到基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，叫補(bǔ)短板，堅決不能搞“形象工程”、“面子工程”。 第二，要嚴(yán)格防范風(fēng)險，健全地方政府債券的償債機(jī)制。 剛才許部長已經(jīng)闡述得很全面，我稍微做點(diǎn)補(bǔ)充。地方政府舉債融資，如果用得好，有利于加快我們城市化、工業(yè)化的進(jìn)程。但舉債要和償債能力相匹配，這是一條經(jīng)濟(jì)鐵律，也就是說我們要時刻牢記，債務(wù)資金之所以區(qū)別于普通的資金，就是因?yàn)樗薪枰羞€，否則我想投資者也不會答應(yīng)。我們一定要必須落實(shí)好償債資金的來源，嚴(yán)控風(fēng)險，剛才李揚(yáng)理事長也介紹了，財政和金融的風(fēng)險常常是相互交織的，如果大家都不遵循經(jīng)濟(jì)規(guī)律來辦事，可能最后都要傷及自身。 2014年修訂的《預(yù)算法》專門規(guī)定，這條規(guī)定可能是很多關(guān)心財政，關(guān)心金融的同事容易忽視的，關(guān)心的話幾位領(lǐng)導(dǎo)介紹了，法里明確規(guī)定：地方政府舉債必須有償還計劃和穩(wěn)定的償還資金來源。近幾年，財政部應(yīng)該說在還“前門”的同時始終驗(yàn)收風(fēng)險防控的底線，采取限額管理，預(yù)算管理和風(fēng)險評估預(yù)警等一系列措施加強(qiáng)管理，同時結(jié)合專項債特點(diǎn)，我們先后試點(diǎn)了土地儲備，政府收費(fèi)公路，棚戶區(qū)改造等領(lǐng)域一些專項債管理辦法，啟動土地儲備項目預(yù)算管理試點(diǎn)，目的就是要探索建立專項債風(fēng)險的項目控制機(jī)制，我們試圖把具體項目的償債風(fēng)險控制住，以此來控制整體的風(fēng)險，逐步完善專項債的償債保障機(jī)制。 剛才許部長介紹了債務(wù)風(fēng)險的指標(biāo)，我們目前法定限額內(nèi)政府債務(wù)風(fēng)險還總體可控，我認(rèn)為有兩個趨勢性的問題應(yīng)該引起我們社會各界的關(guān)注。 一是從總體專項債，目前已經(jīng)有一些風(fēng)險的苗頭，應(yīng)該關(guān)注。當(dāng)然目前還風(fēng)險可控，因?yàn)閺目傮w規(guī)模上看，2018年，專項債的余額就已經(jīng)超出了我們政府性基金預(yù)算的規(guī)模。現(xiàn)在的債分一般債和專項債，如果算風(fēng)險，用債務(wù)率形象地比喻，分子是債務(wù)的余額，分母是財力。用簡單的赤字可以判斷風(fēng)險的趨勢。雖然現(xiàn)在減稅降費(fèi)，財政短期內(nèi)實(shí)力受到一些影響，但對經(jīng)濟(jì)應(yīng)該是長期利好的。我想跟大家說的是，一般債、專項債的風(fēng)險是不一樣的，大家一定要個區(qū)分開。一般債的分母是一般公共預(yù)算，它是以稅收為主的預(yù)算，也就是經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)了，這本預(yù)算做大了，當(dāng)赤字率穩(wěn)定的情況下，它只能解決一般債預(yù)算的風(fēng)險；另一本預(yù)算的風(fēng)險、機(jī)制和它是不一樣的，就是專項債，專項債的分子是專項債的余額，分母是政府性基金預(yù)算收入。 二是2018年，我們專項債分子首次超出了分母，分子是7.4萬億，分母是7萬億，2019年逆向趨勢，因?yàn)槲覀兘碉L(fēng)險應(yīng)該是分母要做大，分子要縮小或者穩(wěn)定，現(xiàn)在分母要逆周期調(diào)節(jié)，分子要擴(kuò)大，分母應(yīng)該更快跟著擴(kuò)大，項目風(fēng)險才能控制住，肯定是這個原理。今年年底我們專項債余額要達(dá)到9.6萬億，接近10萬億。分母，受現(xiàn)在房地產(chǎn)市場調(diào)控政策，分母擴(kuò)大的范圍還是很小的，這就是償債來源來看，目前專項債償債來源比較單一，高度依賴土地出讓收入。現(xiàn)在分母的政府性資金收入，大體上主要五項收入，其中土地出讓收入占91%，基礎(chǔ)設(shè)施配套費(fèi)占3%，和土地相關(guān)的就占到94%，剩下的納入預(yù)算的收費(fèi)公路占3%，污水處理費(fèi)占1%，占不到1%的采辦公益金還不能用于還債，所以，大體來源就這幾項。 大家想想怎么把分母做大，這確實(shí)應(yīng)該是我們好好研究和思考的問題，這個不做大，專項債的逆周期調(diào)節(jié)作用將來怎么來發(fā)揮，不能總讓分母不做大，分子無限地擴(kuò)大，這也不是我們的初衷，也不是對投資者負(fù)責(zé)任的態(tài)度。所以，我覺得，為了進(jìn)一步防控專項債券的風(fēng)險，確保法定債券不出現(xiàn)任何的風(fēng)險，這也是我們一直追求的目標(biāo)，需要進(jìn)一步健全專項債償債機(jī)制。 今天是研討會，我也不代表單位，完全是代表個人說一些觀點(diǎn)。 首先，我認(rèn)為，要拓寬專項債的償債資金來源，在西方國家一般都是使用者付費(fèi)機(jī)制，按照誰受益誰付費(fèi)的原則，完善的公益事業(yè)收費(fèi)機(jī)制，費(fèi)是不是要全減為合適，這點(diǎn)還要綜合平衡地來看。 要拓寬專項債項目收益的來源，健全專項債券償債保障機(jī)制，改變現(xiàn)在專項債來源單一和過度依賴土地出讓收入的局面。條件成熟的時候，可以研究把現(xiàn)在非稅收入里，部分用于法律行政規(guī)定的專項用途，專門用于特殊公益性事業(yè)發(fā)展的收入，根據(jù)《預(yù)算法》第9條應(yīng)該歸入政府性基金預(yù)算管理，這樣可以拓展專項債的償債資金來源。 其次，要健全專項債項目風(fēng)險控制機(jī)制，也就是剛才部領(lǐng)導(dǎo)點(diǎn)到的，專項債是必須按照項目收益平衡原則來使用的一種債券品種，因?yàn)閮斶€專項債的政府性基金預(yù)算，宏觀上講就是項目收益組成的。沒有項目收益的平衡機(jī)制做保障，專項債風(fēng)險無從控制。這應(yīng)該是基本的風(fēng)控原則。有的專家原來跟我們提過，為什么你不讓一般公共預(yù)收入轉(zhuǎn)用于償還專項債？我說那不就等于變相增加赤字率嗎？我們現(xiàn)在赤字率要穩(wěn)定的，這肯定是不可以的，因?yàn)楫?dāng)時制度設(shè)計，這就是一個防火墻。所以，我們必須要堅持專項債項目收益融資平衡這個原則。通過鎖定具體專項債的風(fēng)險來控制整體風(fēng)險，必要的時候可以引入第三方機(jī)構(gòu)評估，增強(qiáng)我們?nèi)谫Y方案的準(zhǔn)確性和可靠性。 第三，應(yīng)該提高市場化水平，大力發(fā)展地方政府債券市場。 剛才幾位領(lǐng)導(dǎo)強(qiáng)調(diào)了，包括曉霞會長在補(bǔ)充發(fā)言時也講得非常清晰，地方政府債券不能僅僅看成是財政的融資工具，它也是我們資本市場的重要產(chǎn)品，如果站在這個高度來看，才能把這個債務(wù)管好。所以，我們的政府債券也必須要遵循資本運(yùn)作的基本規(guī)則和基本規(guī)律。 剛才兩位部領(lǐng)導(dǎo)反復(fù)強(qiáng)調(diào)，資本市場產(chǎn)品最核心的規(guī)律必須是公開透明的，剛才李揚(yáng)理事長介紹的觀點(diǎn)，我認(rèn)為說得也挺好。我這里想說一點(diǎn)的是，過去融資平臺公司就是通過企業(yè)貸款方式形成的，通過非標(biāo)產(chǎn)品，隱性債形成的，現(xiàn)在法律強(qiáng)調(diào)發(fā)行地方政府債券，我個人認(rèn)為是最大的制度紅利，大大節(jié)約了地方融資成本，減少了黑箱操作，降低了金融系統(tǒng)呆壞帳損失，這實(shí)際是個很大的制度紅利。 現(xiàn)在最核心的是要通過公開透明，加快建立地方政府債券統(tǒng)一的信息公開平臺，來增強(qiáng)我們在資本市場上融資的約束和市場化的約束。當(dāng)然，剛才兩位領(lǐng)導(dǎo)也提過了，現(xiàn)在我們確實(shí)還有不足，這也是我們下一步需要努力的。 第一，要加快推進(jìn)地方政府債信息公開。現(xiàn)在信息公開平臺建設(shè)，部領(lǐng)導(dǎo)已經(jīng)批準(zhǔn)，已經(jīng)接近收工了，爭取今年年底把這個平臺推出去，這樣等于為我們投資決策者確確實(shí)實(shí)提供一個充足的信息參考，政府也做我們市場的示范，因?yàn)檎畬κ袌鲇幸I(lǐng)作用。 第二，要提高發(fā)行定價的市場化水平。要減少政府的干預(yù)，財政部門的干預(yù)。 第三，要合理確定專項債的期限結(jié)構(gòu)，專項債要和項目期限匹配，不能盲目地短期也不能盲目地長期。 第四，要促進(jìn)投資主體的多元化。一直以來，財政部黨組高度重視地方政府債務(wù)管理工作，剛才財政部兩位領(lǐng)導(dǎo)也介紹了我們地方債管理的艱辛歷程，因?yàn)檫@兩位領(lǐng)導(dǎo)都是地方債發(fā)展的直接領(lǐng)導(dǎo)，主要負(fù)責(zé)同志和分管部領(lǐng)導(dǎo)都親力親為，把關(guān)定價，也確保了我們地方政府債務(wù)管理沿著法制化、市場化軌道行穩(wěn)致遠(yuǎn)。 為了貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)政府債務(wù)管理隊伍建設(shè)和人員配備的要求，目前部黨組決定，又成立了一個機(jī)構(gòu)，就是政府債務(wù)研究和評估中心，我現(xiàn)在還兼著這個機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人，這也是協(xié)助部內(nèi)相關(guān)司局開展地方政府債券管理和風(fēng)險防控各項工作，將來這個中心，除了給司局服務(wù)，還要給國債協(xié)會加強(qiáng)協(xié)同配合，共同支持做好地方政府債券管理的各項工作。我相信在各界關(guān)懷支持下，我國地方政府債券市場發(fā)展必然迎來新的篇章。謝謝大家！[詳情]

　　新浪財經(jīng)訊 12月17日，由中國國債協(xié)會聯(lián)合中國銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行舉辦的地方債研討會在北京召開。本次會議主題為“砥礪前行一十載 任重道遠(yuǎn)譜新篇——地方債市場建設(shè)與發(fā)展研討”。 廣東省財政廳副廳長楊朝峰參會并發(fā)表演講。楊朝峰表示，廣東省積極落實(shí)國家決策部署，有力有效防控政府債務(wù)風(fēng)險。積極穩(wěn)妥推進(jìn)發(fā)行創(chuàng)新，“廣東債”品牌效應(yīng)不斷提升。 廣東省財政廳副廳長楊朝峰 以下為現(xiàn)場實(shí)錄： 尊敬的各位嘉賓： 上午好！ 近年，在財政部等部委的關(guān)心支持下，在廣東省委、省政府高度重視和正確領(lǐng)導(dǎo)下，廣東省財政廳以習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，堅決貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院的決策部署，堅決打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)，加強(qiáng)政府債務(wù)管理，有力防控地方政府作為風(fēng)險，規(guī)范地方政府舉債融資，積極穩(wěn)妥推進(jìn)地方債發(fā)行管理改革，推動地方債市場健康可持續(xù)發(fā)展，支持重大在建項目建設(shè)和補(bǔ)短板，有效拉動形成有效投資，有力推進(jìn)粵港澳大灣區(qū)建設(shè)和深圳建設(shè)中國特色社會主義先行示范區(qū)，積極推動廣東經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展。在此，我謹(jǐn)代表廣東省財政廳，對一直以來關(guān)心支持廣東財政工作、廣東債務(wù)工作的領(lǐng)導(dǎo)同仁朋友們表示衷心感謝！下面我向各位匯報一下我省債務(wù)管理和債券發(fā)行等有關(guān)情況： 一、積極落實(shí)國家決策部署，有力有效防控政府債務(wù)風(fēng)險 我省積極構(gòu)建多層次多維度的政府債務(wù)管理制度體系，嚴(yán)堵違法違規(guī)后門，規(guī)范政府舉債融資，政府債務(wù)和隱性債務(wù)規(guī)模較低，債務(wù)總體安全、風(fēng)險可控。 （一）積極構(gòu)建政府債務(wù)管理體系。2015年4月，制定出臺《廣東省人民政府關(guān)于加強(qiáng)政府性債務(wù)管理的實(shí)施意見》，明確舉債主體、限額管理、預(yù)算管理、風(fēng)險預(yù)警、清理甄別、政績考核等方面規(guī)范管理的要求。2016年年初，我省在全國率先出臺了《廣東省政府性債務(wù)風(fēng)險應(yīng)急預(yù)案（試行）》，建立省、市、縣三級政府債務(wù)風(fēng)險防控體系。2017年7月，省政府設(shè)立債務(wù)管理領(lǐng)導(dǎo)小組，由省長擔(dān)任組長，常務(wù)副省長擔(dān)任副組長，省財政廳等有關(guān)部門為成員單位，積極落實(shí)債務(wù)風(fēng)險應(yīng)急處置機(jī)制。 （二）積極開展存量政府債務(wù)置換。對甄別后納入預(yù)算管理的地方政府存量債務(wù)，我省按照“協(xié)調(diào)一致一批，置換一批”、“應(yīng)換盡換”的原則，2015-2018共計發(fā)行6136.8億元置換債券，非政府債券形式存量債務(wù)基本全部置換完畢，有力減緩到期債務(wù)償付壓力，有效化解了地方財政和金融機(jī)構(gòu)的流動性風(fēng)險。 （三）進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為。認(rèn)真貫徹落實(shí)財政部關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的要求，組織全省開展政府舉債融資行為和政府購買服務(wù)融資行為的清理整改，明確舉債融資行為的政策邊界和負(fù)面清單，正面引導(dǎo)地方政府履職盡責(zé)，堅決制止違法違規(guī)舉債擔(dān)保行為。同時，按照“嚴(yán)控增量，清理存量，化解風(fēng)險，確保平穩(wěn)”的原則，從規(guī)范整體管理和防范局部風(fēng)險的角度，提出明確、可操作的政策措施，研究制訂進(jìn)一步加強(qiáng)地方政府性債務(wù)和隱性債務(wù)管理的意見。 （四）不斷鞏固債務(wù)風(fēng)險防控成效。按照年初財政部通報，2018年我省省市縣政府債務(wù)風(fēng)險實(shí)現(xiàn)“零預(yù)警”。地方政府債務(wù)余額嚴(yán)格控制在法定政府債務(wù)限額以內(nèi)。存量隱性債務(wù)化解進(jìn)度較快，新增隱性債務(wù)有效遏制。全國人大財經(jīng)委來粵調(diào)研，對廣東經(jīng)濟(jì)高增長不以高負(fù)債為代價的做法表示充分肯定，認(rèn)為我省保持較低的債務(wù)率，對平衡全國債務(wù)率水平起到了積極作用。 二、積極穩(wěn)妥推進(jìn)發(fā)行創(chuàng)新，“廣東債”品牌效應(yīng)不斷提升 為建立規(guī)范的地方政府舉債融資機(jī)制，2011年，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，廣東省成為首批試點(diǎn)地方債“自發(fā)代還”的4個省市之一。2014年，廣東省成為首批試點(diǎn)地方債“自發(fā)自還”的10個省市之一，并按規(guī)定開展政府債券信用評級，協(xié)調(diào)評級公司出具了中國地方債歷史上首份信用評級報告。2015年以來，廣東嚴(yán)格遵循財政部地方發(fā)行有關(guān)規(guī)定，積極探索、穩(wěn)步推進(jìn)各項發(fā)行試點(diǎn)改革工作，努力為全國地方債創(chuàng)新改革工作提供新鮮經(jīng)驗(yàn)，積極打造“廣東債”品牌，財政部對我省地方債發(fā)行工作給予充分肯定。 （一）創(chuàng)新集合發(fā)行粵港澳大灣區(qū)專項債券。2018年，我省集合粵港澳大灣區(qū)相關(guān)地市優(yōu)質(zhì)土儲項目，創(chuàng)新發(fā)行首支跨地市專項債券，財政部正式發(fā)文批復(fù)債券命名為“粵港澳大灣區(qū)土地儲備專項債券”。2018年8月16日，粵港澳大灣區(qū)土地儲備專項債券成功發(fā)行引起社會熱議，財政部給予充分肯定，并將該事項專文報送中辦、國辦。2019年，我省集合發(fā)行粵港澳大灣區(qū)相關(guān)地市基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通建設(shè)、生態(tài)環(huán)保建設(shè)、科創(chuàng)平臺建設(shè)、城市綜合發(fā)展等領(lǐng)域?qū)ｍ梻?00.9億元。 （二）推動澳門金融機(jī)構(gòu)首次分銷地方債。2018年，澳門表達(dá)了積極投資廣東省政府債券的意愿。在財政部大力支持和悉心指導(dǎo)下，我省與澳門方面研究確立“由易到難，分步推進(jìn)”的思路，確定澳門金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)地銀行間債券市場通過結(jié)算代理方式參與廣東省政府債券分銷的可行路徑。2018年8月17日，澳門金融機(jī)構(gòu)成功分銷認(rèn)購50億元廣東債，實(shí)現(xiàn)了粵澳金融合作創(chuàng)新，在粵澳兩地引起熱烈反響，為粵港澳深化金融合作奠定堅實(shí)基礎(chǔ)、提供成功經(jīng)驗(yàn)。 （三）試點(diǎn)柜臺發(fā)行生態(tài)環(huán)保專項債券。為服務(wù)粵港澳大灣區(qū)建設(shè)國家戰(zhàn)略，豐富地方政府債券投資群體，增強(qiáng)投資者對廣東經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的參與度和獲得感，我省精心選取廣州、佛山等粵港澳大灣區(qū)地市優(yōu)質(zhì)項目，設(shè)計粵港澳生態(tài)環(huán)保建設(shè)專項債券，并根據(jù)前期多輪摸底調(diào)查，確定首次柜臺發(fā)行量為22.5億元，居地方債柜臺試點(diǎn)省市第一位。經(jīng)精心組織，所有柜臺銷售任務(wù)提前于分銷次日圓滿完成，期間廣東本地居民熱情參與，最終結(jié)果顯示，個人投資者認(rèn)購金額高達(dá)13.96億元，認(rèn)購比例達(dá)62%，個人投資者認(rèn)購金額位居全國各試點(diǎn)省市第一位。 （四）創(chuàng)新發(fā)行首單含權(quán)地方債。為切實(shí)解決債券項目對應(yīng)地塊出讓時間不確定的問題，我們認(rèn)真研究借鑒企業(yè)債、公司債等做法。2019年2月，我省在地方債期限設(shè)計中引入含權(quán)這一概念及模式，成功發(fā)行首單含權(quán)地方債--“3+2年”土儲專項債券20億元，有效增強(qiáng)了償還債券本金自由度和靈活性，實(shí)現(xiàn)了債務(wù)余額的有效管理。 三、用好用足債券資金，積極支持廣東高質(zhì)量發(fā)展 廣東堅持把管好用好專項債券，作為貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院“六穩(wěn)”工作部署的一項重要舉措，把新增債券作為最重要的財政工作來抓實(shí)抓細(xì)，發(fā)行使用工作呈現(xiàn)出“發(fā)行早、儲備足、見效快”等特點(diǎn)。 今年5月國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)、財政部領(lǐng)導(dǎo)對廣東地方政府專項債券發(fā)行使用工作予以充分肯定，劉昆部長作出重要批示；11月，國務(wù)院辦公廳專刊刊發(fā)《廣東加快專項債券發(fā)行使用 推動重大項目落地 積極擴(kuò)大有效投資》。 （一）發(fā)行啟動早、完成快。財政部2019年新增債券額度下達(dá)后，我省抓緊完成法定審批程序，1月即啟動債券發(fā)行工作，并結(jié)合項目進(jìn)度、金融市場等因素合理把握發(fā)行節(jié)奏和發(fā)行規(guī)模，積極有序推進(jìn)，6月17日在全國率先完成2019年新增債券發(fā)行任務(wù)。 （二）項目儲備扎實(shí)充分，使用投向精準(zhǔn)聚焦。我省把做實(shí)做細(xì)項目儲備庫作為加快專項債券發(fā)行使用的重要抓手，始終堅持“項目制”分配思路，按照“錢跟項目走，兼顧各地負(fù)債情況”的總體要求，2019年在舉債空間內(nèi)聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域、重大項目，全力支持粵港澳大灣區(qū)建設(shè)等重大戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)全省省定重點(diǎn)項目資金需求、土地儲備資金需求、棚戶區(qū)改造項目資金需求“三個有求必應(yīng)”，加快形成儲備一批、安排一批、建設(shè)一批、竣工一批的良性循環(huán)。 （三）支出使用快、見效早。我省建立健全考核通報、掛鉤分配和調(diào)度庫款機(jī)制，加快債券資金撥付進(jìn)度，嚴(yán)格要求地市在債券發(fā)行后3個工作日內(nèi)辦結(jié)轉(zhuǎn)貸工作，同時實(shí)行“一周一報、月度通報”制度加快項目建設(shè)進(jìn)度，有效形成實(shí)物工作量，避免債券資金“沉淀”“趴賬”。截至10月底，全年專項債券已100%支出撥付到項目，推動全省前三季度固定資產(chǎn)投資增長11.3%，同比提高1.1個百分點(diǎn)，增速居全國第2位，為穩(wěn)投資、促進(jìn)形成強(qiáng)大國內(nèi)市場提供有力支撐。 廣東在加強(qiáng)地方債管理上所做的一些工作離不開財政部的關(guān)心和大力支持，離不開廣東省委省政府的正確領(lǐng)導(dǎo)，也離不開各方面對廣東的關(guān)心支持。愿各位繼續(xù)關(guān)注廣東發(fā)展、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)、深圳建設(shè)中國特色社會主義先行示范區(qū)、廣東債發(fā)行改革創(chuàng)新！我們將繼續(xù)強(qiáng)化政府債務(wù)管理，不斷推進(jìn)發(fā)行使用創(chuàng)新改革，力爭將“廣東債”打造成地方債市場標(biāo)桿，并為構(gòu)建市場化程度高、投資者多元、健康發(fā)展的政府債券市場持續(xù)注入動力能量。最后，再次感謝各位一直以來對廣東的關(guān)心和幫助！ 謝謝大家！[詳情]

　　新浪財經(jīng)訊  2019年12月17日，中國國債協(xié)會聯(lián)合中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行在京舉辦“地方債市場建設(shè)與發(fā)展研討會”。本次會議以“砥礪前行一十載，任重道遠(yuǎn)譜新篇”為主題。全國政協(xié)常委、外事委員會主任、財政部原部長樓繼偉，財政部副部長許宏才，國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長李揚(yáng)應(yīng)邀致辭并作主旨發(fā)言。來自財政部國庫司、預(yù)算司、金融司、政策研究室、人教司，廣東省財政廳、湖北省財政廳、四川省財政廳的相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)，中國國債協(xié)會、常務(wù)理事、理事會員單位以及有關(guān)金融機(jī)構(gòu)、高校的200余名領(lǐng)導(dǎo)、專家和代表參加會議。 全國政協(xié)常委、外事委員會主任、財政部原部長樓繼偉以《預(yù)算法》的修訂為線索，一是回顧了我國預(yù)算管理、政府債券的發(fā)展歷程和取得的成就；二是指出當(dāng)前我國的預(yù)算管理即符合國情，又遵循國際規(guī)范；三是肯定了特別國債和地方債的歷史作用。他指出，政府債券管理中存在部分專項債事后監(jiān)管和信息公開有待加強(qiáng)、地方債限額反向掛鉤機(jī)制的執(zhí)行有待完善、定價和評級市場化程度有待提高等問題。他強(qiáng)調(diào)，政府債券管理與市場建設(shè)，涉及的面廣，需解決的問題多，需要相關(guān)政府部門和自律組織、市場機(jī)構(gòu)通力合作。 財政部副部長許宏才分享了地方債過去十年發(fā)展歷程，在制度建設(shè)上有成效、風(fēng)險管理上有措施；明確了未來工作目標(biāo)。他表示，地方債發(fā)展過程中在頂層設(shè)計的基礎(chǔ)上，預(yù)算管理、限額管理、風(fēng)險應(yīng)急預(yù)警和處置等方面取得了重要的成就，防風(fēng)險也取得明顯成效。他強(qiáng)調(diào)，下一步要繼續(xù)推進(jìn)防范化解重大風(fēng)險工作，完善專項債管理、做好項目前期準(zhǔn)備工作、推進(jìn)地方債市場建設(shè)、推進(jìn)信息公開和監(jiān)督問責(zé)機(jī)制，開前門，堵后門，優(yōu)化化解隱性債務(wù)存量等建議。 國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長李揚(yáng)首先對全口徑地方政府債務(wù)規(guī)模進(jìn)行估算，并進(jìn)行了分析。他指出，地方顯性債務(wù)杠桿率較低，但地方政府債券持有者結(jié)構(gòu)單一，缺乏流動性，而隱性債務(wù)面臨財政風(fēng)險與金融風(fēng)險的權(quán)衡。他認(rèn)為，央行購入國債相當(dāng)于政府赤字貨幣化，日本、美國經(jīng)驗(yàn)已多次證實(shí)。而再貸款則相當(dāng)于央行借款給商業(yè)銀行來購買國債，本質(zhì)也是赤字的貨幣化。他建議，可以借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，強(qiáng)化債務(wù)管理，并對赤字貨幣化持有謹(jǐn)慎態(tài)度。 財政部預(yù)算司一級巡視員王克冰、財政部國庫司（國庫支付中心）副主任許京花、廣東省財政廳副廳長楊朝峰、中國銀行副行長吳富林、中國建設(shè)銀行副行長紀(jì)志宏、交通銀行副行長呂家進(jìn)依次進(jìn)行主題演講。 下午為圓桌論壇環(huán)節(jié)，地方財政廳局、各類金融機(jī)構(gòu)以及著名高校的相關(guān)負(fù)責(zé)人和知名專家學(xué)者將圍繞“地方政府專項債券高質(zhì)量發(fā)展的機(jī)遇與挑戰(zhàn)”“地方債市場發(fā)展新趨勢”兩個專題進(jìn)行了熱烈的研討。 今年時值地方政府債券恢復(fù)發(fā)行十周年。本次研討會以十九屆四中全會的精神為指引，旨在搭建高層次溝通交流平臺，群策群力，在總結(jié)地方債市場發(fā)展成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，深入研討地方債市場存在的問題，積極探討未來發(fā)展方向，為全面建成小康社會、“十三五”規(guī)劃完滿收官以及經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展獻(xiàn)策獻(xiàn)力。[詳情]

　　新浪財經(jīng)訊 12月17日，由中國國債協(xié)會聯(lián)合中國銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行舉辦的地方債研討會在北京召開。本次會議主題為“砥礪前行一十載 任重道遠(yuǎn)譜新篇——地方債市場建設(shè)與發(fā)展研討”。財政部副部長許宏才參會并發(fā)表演講。 許宏才就貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，加強(qiáng)地方債務(wù)管理，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會持續(xù)健康發(fā)展提出三點(diǎn)意見，表示地方債務(wù)管理將繼續(xù)實(shí)施加強(qiáng)頂層設(shè)計，健全地方政府債務(wù)管理制度體系、嚴(yán)堵“后門， 堅決制止地方違法違規(guī)或變相舉債，完善監(jiān)管政策等措施。 地方政府債務(wù)管理制度的建設(shè)取得重要進(jìn)展 黨的十八大以來，在黨中央、國務(wù)院堅強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，財政部堅持開前門、堵后門的工作思路，加快建立規(guī)范合理的地方政府拒載融資機(jī)制，積極發(fā)揮規(guī)范舉債對社會發(fā)展的促進(jìn)作用，并嚴(yán)控債務(wù)風(fēng)險，應(yīng)當(dāng)說取得顯著成效，體現(xiàn)在三個方面： 加強(qiáng)頂層設(shè)計 健全地方政府債務(wù)管理制度體系 配合全國人大常委會2014年修訂《預(yù)算法》，明確發(fā)行地方政府債券，是地方政府唯一舉債方式，嚴(yán)禁地方政府為任何單位和個人債務(wù)，以任何方式提供擔(dān)保，確立了地方政府舉債的法律基礎(chǔ)，這是《預(yù)算法》明確的非常重要的法律保障。提請國務(wù)院印發(fā)關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見，當(dāng)時這個意見還叫《地方政府性債務(wù)管理意見》，還不叫“地方政府債務(wù)管理意見”，從不是很規(guī)范到規(guī)范的過程，建議借用了借用管還地方政府債務(wù)管理機(jī)制。在此基礎(chǔ)上，財政部健全地方政府債務(wù)管理制度體系，包括： 1、實(shí)施限額管理，依法設(shè)置地方政府舉債規(guī)模的天花板，當(dāng)時我們研究世界各國地方政府債務(wù)管理的模式，我們由中央政府提出，全國人大批準(zhǔn)，設(shè)置天花板的做法，這是屬于比較強(qiáng)的行政控制模式，應(yīng)當(dāng)說是屬于管得最嚴(yán)的一種模式。 這是限額管理，“限額管理”這個詞用的比較簡潔，實(shí)際這里面是指地方國債余額的限額，但真正地方債實(shí)際的量是安排預(yù)算支出當(dāng)中用于通過舉債來彌補(bǔ)的部分，它和限額、余額都不是一個概念。所以，這里面有三個概念，嚴(yán)格意義上來說，地方政府債的規(guī)模是借錢，通過預(yù)算收入安排之外，通過借債方式安排支出的部分就是真正的地方債實(shí)際發(fā)生的數(shù)字。為了節(jié)省成本，我可以少發(fā)行一點(diǎn)，用庫款墊付，那么余額可能小于剛才說的支出。當(dāng)然，也可能限額要大于（因?yàn)橄揞~是天花板）通過收入之外的方式來安排的預(yù)算支出總數(shù)。所以，這里面有幾個概念，說起來比較復(fù)雜一點(diǎn)，但還是比較科學(xué)。這是預(yù)算管理，要求地方政府依法報全國人大審批，納入預(yù)算管理。以前有很多是在預(yù)算外，沒有納入預(yù)算。當(dāng)然，我們對原來存量當(dāng)中置換的債余額納入到了預(yù)算管理，它形成了預(yù)算支出還沒有納入預(yù)算管理，這項工作今后還要再做。 2、開展風(fēng)險評估和預(yù)警，督促指導(dǎo)高風(fēng)險地區(qū)及時化解風(fēng)險，建立風(fēng)險應(yīng)急處置機(jī)制，提請國辦印發(fā)地方政府性債務(wù)風(fēng)險應(yīng)急處置預(yù)案，扎實(shí)做好風(fēng)險事件應(yīng)急政策儲備。這還是做的系統(tǒng)，也比較全面。當(dāng)然，這是個預(yù)案，放在那個地方供大家參考，或者說真正發(fā)生風(fēng)險事件的時候才采用，但就預(yù)案本身來說還是比較科學(xué)的，考慮得也比較周全。記得當(dāng)時我們預(yù)案發(fā)布完了之后，正好部里領(lǐng)導(dǎo)去參加一個國際研討會議，在那個會議上，國外同行關(guān)注我們出了這個預(yù)案，說這個預(yù)案搞得還是不錯，對于有效地防范風(fēng)險很有意義。 3、推進(jìn)全國統(tǒng)一的地方政府債務(wù)信息公開的平臺建設(shè)，提高透明度，促進(jìn)形成市場化融資自律機(jī)制。剛才樓部長說道，我們在信息公開上還存在不少的問題，這是客觀現(xiàn)實(shí)，但和以前相比較，這方面已經(jīng)有比較大的進(jìn)展，后面還要繼續(xù)不斷地根據(jù)市場需要去完善。 積極開好“前門” 支持經(jīng)濟(jì)社會健康平穩(wěn)發(fā)展 一是置換存量政府債務(wù)，將清理甄別認(rèn)定的2014年目的存量政府債務(wù)用三年時間有序置換成地方政府債券，供給12.2萬億元，化解地方政府集中償還的風(fēng)險，減少金融系統(tǒng)呆壞帳形式，把原來不確定的，不可預(yù)測的一些債務(wù)變成穩(wěn)定的，可預(yù)測的，這對于銀行和金融機(jī)構(gòu)來說是有益處的，對地方政府來說也是有益處的，當(dāng)然對于地方政府本身的風(fēng)險控制有益處。 二是發(fā)行新增地方政府債券，2015-2019年，新增限額以由6000億逐步增加到3.08萬億，有力地支持了基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域重大公益性項目的建設(shè)，當(dāng)然，這也豐富和完善了我們逆周期調(diào)控的一些手段。原來逆周期調(diào)控財政政策主要靠中央財政、把地方債建起來，通過發(fā)行億新增地方債券，增加限額，把宏觀逆周期調(diào)控從中央拓展到地方，組合共同實(shí)施。 三是完善專項債券管理，中辦、國辦印發(fā)了《關(guān)于做好地方政府專項債券發(fā)行及項目配套融資工作的通知》，發(fā)揮專項債券帶動作用和金融機(jī)構(gòu)市場化融資的優(yōu)勢，允許專項債券用作符合條件的重大項目資本金，加大對重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，增加有效投入，這是今年發(fā)的文件，特別是在今年我們提前下發(fā)明年預(yù)算專項債額度時也專門強(qiáng)調(diào)了這一點(diǎn)。 嚴(yán)堵“后門” 堅決制止地方違法違規(guī)或變相舉債 完善監(jiān)管政策 財政部會同發(fā)展改革、人民銀行、銀保監(jiān)、證監(jiān)等部門陸續(xù)制發(fā)文件，依法制訂正面清單和負(fù)面清單，嚴(yán)禁借政府和社會資本合作，政府投資基金，政府購買服務(wù)等名義變相舉債，配合有關(guān)部門強(qiáng)化融資平臺公司風(fēng)險管控，規(guī)范金融機(jī)構(gòu)提供融資業(yè)務(wù)模式，初步實(shí)現(xiàn)了對于地方政府主要融資方式的監(jiān)管政策全覆蓋，這個工作我們有幾個部門協(xié)作機(jī)制，主要有發(fā)展改革委、人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會和審計署，一直不定期地共同措施。 構(gòu)建常態(tài)化監(jiān)督機(jī)制，會同審計署等部門，始終將防控化解債務(wù)風(fēng)險作為財務(wù)監(jiān)督和審計工作的重點(diǎn)，建立終身追責(zé)，倒查責(zé)任的機(jī)制，依法處理部分地方政府金融機(jī)違法違規(guī)融資擔(dān)保行為，通報典型案例，發(fā)揮警示教育作用，引導(dǎo)地方政府依法行政，金融機(jī)構(gòu)回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)本原，這方面我們經(jīng)常不斷地有一些通報，對違反《預(yù)算法》，違規(guī)舉債債務(wù)按照終身倒查責(zé)任，終身追責(zé)的規(guī)定在追責(zé)。 防控地方政府風(fēng)險取得明顯成效 截至2018年末，我國地方政府債務(wù)余額18.46萬億，債務(wù)率77%，低于國際通行的境界標(biāo)準(zhǔn)；截至2019年10月末，我國地方政府債余額是21.38萬億元，控制在今年全國人大批準(zhǔn)的限額24萬億元以內(nèi)。地方政府的債務(wù)風(fēng)險指標(biāo)有若干個指標(biāo)，國際上常用的有七八個，我們實(shí)際工作當(dāng)中也要把七八個組合起來做，最主要的是債務(wù)率。債務(wù)率主要是和它的財力、收入去做比較。前不久我看到一些部門分析地方政府債務(wù)時和他的GDP掛鉤，因?yàn)閺膰襾碇v，和GDP掛鉤作為一個風(fēng)險指標(biāo)。但一個地方衡量風(fēng)險不能夠和它的GDP掛鉤的，因?yàn)閺呢斦先ブv，GDP只是他一個經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，財政收入或財力和GDP的關(guān)聯(lián)度不是特別大，因?yàn)樗兄醒氲霓D(zhuǎn)移支付。 在防控地方政府債務(wù)風(fēng)險方面，主要成效應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)在三個方面： 一是有效地化解了存量地方政府風(fēng)險。今年10月末，地方政府債券余額21.16萬億，占地方政府債務(wù)余額的99%，比新預(yù)算法實(shí)施前2014年末增加90個百分點(diǎn)，已經(jīng)成為地方政府債務(wù)的主體，從成本看，今年10月末，地方政府債平均利率3.5%，比存量政府債務(wù)利率大幅度降低，因?yàn)樵瓉硎遣灰?guī)范的，不是債券的方式，是以各種方式存在，它的利率水平都比較高。累計節(jié)約利息1.7萬億，實(shí)際上每年都在增加，只是當(dāng)時置換的時候能省不少錢。 當(dāng)然，地方政府債務(wù)期限最好和項目實(shí)施周期相對應(yīng)，不是越長越好或越短越好，最好和實(shí)施周期相對應(yīng)，當(dāng)然在流動性充裕，地方政府信譽(yù)比較穩(wěn)定的情況下也可以采取短債多一點(diǎn)的方式。因?yàn)槎虃嘁稽c(diǎn)，它的融資成本會下降。我們在做地方債的過程當(dāng)中，很多財政部門的同事在這個地方，實(shí)際是要合理去計算成本的，成本是很重要的，給政府節(jié)省成本應(yīng)當(dāng)是我們應(yīng)盡的職責(zé)，要根據(jù)不同的情況實(shí)行不同的債務(wù)期限，而不是簡單地說長一點(diǎn)或短一點(diǎn)，如果你的信譽(yù)不是太好，短融太多，會給后面容易帶來風(fēng)險。如果你信譽(yù)很好，搞長期的，會自己額外付出一筆成本，這還是要大家根據(jù)實(shí)際情況做出合理的安排。 二是有力促進(jìn)了穩(wěn)投資、補(bǔ)短板、擴(kuò)內(nèi)需，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，地方政府專項債券已經(jīng)成為宏觀調(diào)控政策有效工具，發(fā)揮了重要的逆周期調(diào)節(jié)作用，一方面有效支持地方補(bǔ)短板，2015-2019年，地方累計發(fā)行8.56萬億元新增債券，重點(diǎn)為交通、基礎(chǔ)設(shè)施、市政建設(shè)、生態(tài)環(huán)保、扶貧和農(nóng)林水等重點(diǎn)項目建設(shè)。2019年上述穩(wěn)投資領(lǐng)域新增債券資金投入超過60%，應(yīng)當(dāng)說積極帶動了有效投資的擴(kuò)大。另一方面，促進(jìn)了居民擴(kuò)大消費(fèi)和企業(yè)提高了投資能力，2015年以來，通過發(fā)行地方政府置換債券，實(shí)現(xiàn)向個人和企業(yè)大規(guī)模清還欠款，彌補(bǔ)了社會信用，化解了因社會矛盾。原來有拖欠政府款，政府發(fā)債，置換了之后，置換債務(wù)不能用于新的項目，只能用來還債，所以，大部分用來償還拖欠的工程款，應(yīng)當(dāng)說有效地擴(kuò)大了居民消費(fèi)和企業(yè)投資的能力。 三是加快推進(jìn)了地方政府市場建設(shè)，目前地方政府債券已發(fā)展成為債券市場第一大券種，通過幾年的建設(shè)和發(fā)展，地方政府債券發(fā)行渠道逐漸拓寬，2019年銀行間市場，證券交易所分別發(fā)行地方債券1.5萬億、2.8萬億，各占35%和65%，金融機(jī)構(gòu)投資的意愿明顯提升，2019年10月末，商業(yè)銀行持有的地方政府債券占比約為88%，部分政策性銀行、股份制銀行、保險公司、基金公司、信用社也加大了投資的力度。當(dāng)然也存在剛才樓部長講到的問題，流動性還不是太夠，但和以前做比較，二級市場流動性還是在進(jìn)一步提高的趨勢。1-10月份，地方政府債券現(xiàn)券交易量8.32萬億元，同比增加5.56億元，換手率0.42%，同比增加了0.26倍，有點(diǎn)變化，但還是不太夠。 扎實(shí)做好防范和化解地方政府債務(wù)風(fēng)險工作 這是我們下一步要做的一些事兒，黨的十九大報告明確提出，要堅決打好防范化解重大風(fēng)險等攻堅戰(zhàn)，剛剛閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)，要保持宏觀杠桿率總體穩(wěn)定，財政部將切實(shí)落實(shí)黨中央、國務(wù)院精神，進(jìn)一步依法健全地方政府舉債融資的機(jī)制，疏堵結(jié)合，堅決打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)。 一是開發(fā)合法合規(guī)舉債前門，合理確定分地區(qū)地方政府債務(wù)項目，支持有一定收益的公益性項目建設(shè)，項目的增加要符合宏觀調(diào)控需要和地方實(shí)際項目需要合理確定。 二是完善專項債券管理，做好專項債券發(fā)行使用及配套融資工作，支持地方發(fā)揮專項債券資金效率，引導(dǎo)地方精準(zhǔn)聚集黨中央、國務(wù)院明確的使用方向和重點(diǎn)領(lǐng)域，督促地方盡早形成實(shí)務(wù)工作量，形成對經(jīng)濟(jì)的有效拉動。同時，也要進(jìn)一步健全專項債券償還和風(fēng)險防控機(jī)制，強(qiáng)調(diào)專項債券項目收益和融資必須平衡，確保法定債券不如任何風(fēng)險。這塊現(xiàn)在總的感覺各個地方的基礎(chǔ)工作還需要加強(qiáng)。 今年專門強(qiáng)調(diào)資金要跟著項目走，大家必須要在項目前期準(zhǔn)備工作方面多下一些力氣，我們這在方面多一些指導(dǎo)，希望地方我的同事們在這方面多付出一些努力。當(dāng)然，風(fēng)險防范最為重要，也是要更進(jìn)一步注重。 三是堅決堵住違法違規(guī)舉債的后門，完善監(jiān)管政策，嚴(yán)禁地方政府以各種名義違法紀(jì)違規(guī)舉債和擔(dān)保，嚴(yán)禁金融機(jī)構(gòu)向地方政府及其部門、國有企業(yè)違法違規(guī)提供融資，堅決遏制隱性債務(wù)增量，采取綜合性措施，支持地方穩(wěn)妥化解隱性債務(wù)存量。堵住后門，這需要地方政府有關(guān)部門和金融機(jī)構(gòu)都要高度重視， 四是強(qiáng)化監(jiān)督問責(zé)，從嚴(yán)整治舉債亂象，對地方政府、金融機(jī)構(gòu)違法違規(guī)融資行為發(fā)現(xiàn)一起查處一起，終身問責(zé)，倒查責(zé)任。這是沒有松動的，我們最近部里面還在不斷地收到一些線索，收到一起查處一起，轉(zhuǎn)交給地方，轉(zhuǎn)交給有關(guān)部門去處理。 五是持續(xù)推進(jìn)信息公開，督促地方穩(wěn)步推進(jìn)地方政府債務(wù)陽光化，更好地發(fā)揮社會公眾的監(jiān)督作用。這個公開現(xiàn)在做得是不太夠，主要是機(jī)制方面的問題還沒有從跟上好好地解決干凈，所以，在這方面我們還要結(jié)合預(yù)算管理改革，把債券資金安排項目和預(yù)算安排項目有所區(qū)別，去進(jìn)行公開，大家能夠盡量按照現(xiàn)在的規(guī)定和要求去做，后續(xù)還要在這方面下大力氣。 六是推進(jìn)地方政府債券市場建設(shè)，進(jìn)一步促進(jìn)地方政府債券投資主體多元化，堅決制止地方政府以國庫存款等手段干預(yù)債券發(fā)行定價，規(guī)范地方政府債券信用評級，切實(shí)提高地方政府債券市場化的水平，確保地方政府債券始終延著法制化、市場化的軌道前行。以國庫存款等手段干預(yù)債券發(fā)行定價，這是不允許的，無論是地方政府、財政部門還是金融機(jī)構(gòu)都不能這么干。 關(guān)于地方政府債券信用評級，這些年國債協(xié)會一直在做這方面工作，準(zhǔn)備做個指引，已經(jīng)報到我這里來了，后面本著為協(xié)會會員負(fù)責(zé)的態(tài)度，協(xié)會會認(rèn)真地做好工作，我在這兒也幫他們說說，我們會盡快地把這個指引發(fā)布出去，方便大家工作。[詳情]

　　新浪財經(jīng)訊 12月17日，由中國國債協(xié)會聯(lián)合中國銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行舉辦的地方債研討會在北京召開。本次會議主題為“砥礪前行一十載 任重道遠(yuǎn)譜新篇——地方債市場建設(shè)與發(fā)展研討”。 國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長李揚(yáng)參會并發(fā)表演講。其演講的主題為《管理地方政府隱性債務(wù)中的金融風(fēng)險》。主體內(nèi)容包括債務(wù)規(guī)模、金融風(fēng)險、赤字貨幣化、政策建議等四個方面。 國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長李揚(yáng) 李揚(yáng)表示，顯性債務(wù)的問題主要有，持有者機(jī)構(gòu)單一，缺乏流動性。地方債幾乎全部都被商業(yè)銀行和政策性銀行持有，相比其他債券，持有者機(jī)構(gòu)非常單一。 隱性債務(wù)的問題為財政與金融的兩難，從財政上來看，43號文后，地方政府不再承認(rèn)各類隱性債務(wù)。從金融上來看，依然存在“城投信仰”，相信地方政府會兜底。 困境主要有，地方政府承認(rèn)這部分債務(wù)會形成財政風(fēng)險，不承認(rèn)這部分債務(wù)會形成金融風(fēng)險。 李揚(yáng)認(rèn)為，“前門”有限，“后門”依舊存在。 一是為國企（城投平臺）、機(jī)關(guān)事業(yè)單位，產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金及PPP項目等主體舉債融資提供隱性擔(dān)保，包括出具承諾函和擔(dān)保函（及其他文件），以機(jī)關(guān)事業(yè)單位的國有資產(chǎn)為抵押品幫助企業(yè)融資等形式。 二是將建設(shè)公益性或準(zhǔn)公益性項目舉借的債務(wù)，直接納入到財政預(yù)算支出范疇，由財政資金償還。 三是地方政府違背商業(yè)原則，具有固定支出責(zé)任的中長期財政支出，集中在PPP、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、政府購買服務(wù)等領(lǐng)域，包括承諾最低收益，承諾本金回購、承諾社會資本虧損損失等形式。 在談到赤字貨幣化問題上李揚(yáng)表示，用國債替代地方政府隱性債務(wù)，會導(dǎo)致赤字貨幣化。購買國債相當(dāng)于政府赤字的貨幣化，日本、美國經(jīng)驗(yàn)已多次證實(shí)。再貸款相當(dāng)于央行借錢給商業(yè)銀行來購買國債，本質(zhì)也是赤字的貨幣化。 針對相關(guān)問題，李揚(yáng)給出四項政策建議：一是強(qiáng)化債務(wù)，是防控融資平臺違約風(fēng)險的根本前提。二是將融資平臺與地方政府的債務(wù)進(jìn)行隔離，實(shí)行風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制。三是強(qiáng)化地方政府的預(yù)算約束，減少中央政府的隱性擔(dān)保，規(guī)范地方政府行為，阻斷隱性債務(wù)形成機(jī)制。四是慎重對待“財政赤字貨幣化”。 李揚(yáng)指出，日本地方公共團(tuán)隊金融機(jī)構(gòu)（JFM）值得研究和借鑒。 日本地方公共團(tuán)隊金融機(jī)構(gòu)（JFM）是由地方政府共同出資所有，專門為地方政府提供長期廉價融資的金融機(jī)構(gòu)，其金融屬性與銀行類似，在資產(chǎn)方向地方政府提供貸款，在負(fù)債方則是向債券市場發(fā)行債券融資。2017年末由JFM對地方政府發(fā)放的貸款余額為2238億美元，其發(fā)行余額為1953億元。 JFM的核心目標(biāo)是通過向地方政府提供長期廉價資金來改善地方政府融資環(huán)境并提高人民的福利。作為由地方政府聯(lián)合全資擁有的金融機(jī)構(gòu)，JMF向地方政府的貸款由總務(wù)省和地方政府共同負(fù)責(zé)。 全部貸款分為三種類型：長期貸款、預(yù)許可貸款和短期貸款。長期貸款是指向已經(jīng)獲得許可的地方政府提供的超過一個財政年度的貸款。預(yù)許可貸款是指為尚未獲得許可的地方政府長期貸款暫時提供的一筆過橋貸款。短期貸款是指在同一個財政年度即將到期的貸款。 李揚(yáng)認(rèn)為，日本在政體和金融體制方面與我們接近，使我們學(xué)習(xí)日本有了可能性。[詳情]

　　新浪財經(jīng)訊 12月17日，由中國國債協(xié)會聯(lián)合中國銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行舉辦的地方債研討會在北京召開。本次會議主題為“砥礪前行一十載 任重道遠(yuǎn)譜新篇——地方債市場建設(shè)與發(fā)展研討”。 全國政協(xié)常委、外事委員會主任，財政部原部長樓繼偉 全國政協(xié)常委、外事委員會主任，財政部原部長樓繼偉參會并發(fā)表演講。樓繼偉表示，政府債券流動性不足的解決辦法，可以考慮大規(guī)模發(fā)行特別國債。例如，發(fā)行特別國債購買當(dāng)前一半的外匯儲備，大約向市場釋放10萬億元左右的國債。足夠規(guī)模的流動性國債可為央行提供貨幣政策操作工具，改變貨幣政策大多需要由央行操作對沖自身到期。 樓繼偉首先回顧了一下我國國債和地方債的歷史，中國地方債真正起步的時間點(diǎn)在1998年，當(dāng)時物價指數(shù)處于低位，當(dāng)年財政部6月份提出年終調(diào)整預(yù)算，增加1000億建設(shè)國債，其中500億由中央支出，另500億轉(zhuǎn)向地方。 據(jù)測算，積極的財政政策拉動98年經(jīng)濟(jì)增長1.5個百分點(diǎn)。 此外，樓繼偉還表達(dá)了國債地方債體系建設(shè)評價和思考。 首先從預(yù)算角度： 1、兩次預(yù)算法修訂具有劃時代的意義。 2、以預(yù)算法明確的原則為基礎(chǔ)，新推出的債務(wù)符合國情。 3、地方債推出極大地改善了當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施的狀況，通過置換改善了地方債務(wù)。 4、債務(wù)預(yù)算管理公開不足，地方預(yù)算在各級人大通過后公開。 地方債限額反向掛鉤機(jī)制沒有得到很好的運(yùn)行。赤字和債務(wù)的關(guān)系不清晰。 從債務(wù)發(fā)行和流轉(zhuǎn)角度： 1、國債發(fā)行無需價值評估，但是國債收益率曲線個點(diǎn)位的覆蓋不夠均衡，特別是短端和長端產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模不足。 2、問題較多是地方債發(fā)行，首先發(fā)行定價機(jī)制不完善，地方政府總體債務(wù)情況，債務(wù)對應(yīng)項目收益情況公開不足，信息不準(zhǔn)確，評估機(jī)構(gòu)評估難，評估機(jī)構(gòu)采用招標(biāo)方法。 3、 政府債券流動性不足，原因是因?yàn)榇蠖鄶?shù)債券被銀行等金融機(jī)構(gòu)按到期資產(chǎn)持有到期并用于抵押融資，真正被買方機(jī)構(gòu)階段性持有做高流動性低風(fēng)險配置的比例太少。解決辦法是可以大規(guī)模發(fā)行特別國債。例如，發(fā)行特別國債購買當(dāng)前一半的外匯儲備，大約向市場釋放10萬億元左右的國債。足夠規(guī)模的流動性國債可為央行提供貨幣政策操作工具，改變貨幣政策大多需要由央行操作對沖自身到期。 4、地方債發(fā)行利率扭曲，最終受害的是地方政府和投資人，財政部門要推出各級部門資產(chǎn)負(fù)債表，加大預(yù)算項目公開，要同其他監(jiān)管部門合作，尊重市場，共同建立起市場定價有序機(jī)制。[詳情]

　　新浪財經(jīng)訊 12月16日，由中國國債協(xié)會聯(lián)合中國銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行舉辦的地方債研討會將于2019年12月17日（周二）在北京召開。本次會議主題為“砥礪前行一十載 任重道遠(yuǎn)譜新篇——地方債市場建設(shè)與發(fā)展研討”。 自2009年重啟發(fā)行以來，我國地方債市場發(fā)展取得顯著成效，成為積極財政政策的重要抓手，對保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展發(fā)揮了重要作用。歷經(jīng)十年發(fā)展，在看到地方債市場取得長足進(jìn)步的同時，我們也清醒意識到仍面臨一些挑戰(zhàn)，未來實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展任重道遠(yuǎn)，需要凝聚各方智慧，共同建設(shè)、發(fā)展和改革地方債市場，推動地方債市場可持續(xù)健康發(fā)展。 [詳情]