原標題：阿根廷，還將哭多久？  圖片來源：視覺中國 在阿根廷首都布宜諾斯艾利斯街頭，其實很少能聽到那曲由英國人創作、曾為麥當娜唱響、一度風靡全球的《阿根廷，別為我哭泣》。 地處南半球，這里正是隆冬。夜幕中，馬德羅港區繁華依舊，女人橋上游人絡繹不絕，運河兩岸的前衛街區依然燈紅酒綠。 然而，只要真正走進一點當地人的生活，就能感受到過去三周來一場罕見規模的“金融海嘯”在阿根廷股市、匯市和債市掀起了怎樣的驚濤駭浪。三周來，每況愈下的金融形勢逼迫阿根廷政府接連宣布債務重組和外匯管制。 這一次，阿根廷欲哭無淚。 主要股指腰斬貨幣貶值六成 觸發這場“金融海嘯”的是8月11日舉行的阿根廷總統選舉初選。 尋求連任的中右派執政黨總統候選人馬克里得票率僅32.09%，落后于得票率47.66%的中左派反對黨聯盟“全民陣線”總統候選人阿爾韋托·費爾南德斯。 15個百分點的差距意味著，費爾南德斯和副總統候選人、前總統克里斯蒂娜·費爾南德斯·德基什內爾的“雙費組合”很可能贏得總統選舉，馬克里連任希望渺茫。 8月12日，在阿根廷布宜諾斯艾利斯，阿總統馬克里出席新聞發布會。新華社/法新 由于金融投資者擔心中左派卷土重來后中斷金融自由政策，8月12日，阿根廷股市、匯市、債市“三市齊潰”。 布宜諾斯艾利斯證交所主要股指一日暴跌38%，回吐過去數月漲幅。比索大跌23%，創2015年來最大單日跌幅。阿主權債券平均下跌25%，在紐約上市的阿主權債券最大跌幅甚至超過60%。 阿根廷《號角報》稱之為“金融海嘯”。 至8月30日，阿根廷央行官網數據顯示，阿根廷比索對美元匯率已暴跌至62.04：1，今年以來已貶值60%。 8月14日，在阿根廷首都布宜諾斯艾利斯，行人經過一處貨幣兌換點。新華社發（馬丁·薩巴拉攝） 同樣在8月30日，布宜諾斯艾利斯證交所主要股指以24024點收盤，比8月11日近45000點的歷史高位可謂“腰斬”。 阿根廷央行官網數據顯示，9月5日，阿央行已將基準利率調至高得嚇人的85.8%。相比之下，阿根廷鄰國智利目前的基準利率為2%，巴西為5.25%。 9月3日，美國投資銀行摩根大通公布的阿根廷國家風險指數一度飆升至2553點，為14年來峰值。 當升值的美元像斷了線的風箏．．． “當升值的美元像斷了線的風箏，死守國家外匯儲備沒有意義。阿根廷人民需要匯率穩定。”8月20日緊急上任的阿根廷新財長埃爾南·拉昆薩堅持動用國家外匯儲備平抑匯市。 自8月11日初選結果公布以來，阿根廷央行已拋售20多億美元平抑匯市，但只是杯水車薪。 阿央行官網數據顯示，為償還貸款、救市等，阿國家外匯儲備已從8月1日的677.6億美元降至8月30日的541億美元，驟減136.6億美元，一個月縮水20%。 與區區541億美元國家外匯儲備相比，總額3419.53億美元的阿根廷公共債務未免顯得太過巨大。阿根廷財政部官網數據顯示，截至今年一季度，阿根廷公共債務占國內生產總值比例高達88.5%。 國際貨幣基金組織認為，阿根廷7月、8月的基礎貨幣等財政指標未達到該組織要求的標準。最壞的可能是，該組織將拒絕于10月向阿根廷發放下一筆54.2億美元貸款。如果這筆貸款不到位，阿根廷將面臨債務重組甚至違約風險。 萬般無奈之下，新財長拉昆薩被迫于8月28日宣布部分債務重組，涉及金額約1010億美元。9月1日，阿根廷政府宣布外匯管制措施，各商業銀行需經央行同意方可購入外匯。隨后的9月3日，阿根廷股市主要股指再跌11.9%，降至兩年來最低值；債市亦再跌9%。 8月14日，在阿根廷首都布宜諾斯艾利斯，工作人員在股票交易所內工作。新華社發（馬丁·薩巴拉攝） 中國社科院拉美所拉美經濟研究室研究員謝文澤說，阿根廷比索貶值，根本原因是外匯不足。阿根廷政府實行外匯管制主要有兩個目的：一是限制美元等外匯流出；二是進口外國商品的企業要先出口商品、賺取外匯，再用賺取的外匯進口商品，這一要求被稱作“外匯平衡”機制。 謝文澤說，20世紀80年代以來，阿根廷規模較大的債務重組有兩次：一次是應對80年代債務危機，另一次是應對2001年經濟危機。阿根廷的外匯收入、外匯儲備與償還到期外債的差距太大，沒有償還能力，債務重組實屬無奈之舉。 會重現2001年經濟危機嗎？ 諾貝爾經濟學獎得主、美國經濟學家保羅·克魯格曼9月3日發布推文說：“為阿根廷哭泣：當馬克里就職時，他已面臨‘雙赤字’和嚴重的經常賬戶失衡問題。教科書給的答案是財政整頓外加貨幣貶值，以出口彌補內需下降。但馬克里不愿削減預算開支，而且比索貶值帶來通貨膨脹后果，債務又以美元計價，也不允許比索快速貶值。于是，馬克里向國際貨幣基金組織借外債，導致外債大幅增加。馬克里只能大幅加息，在最后時刻實行財政緊縮，最終導致經濟衰退。” “這與阿根廷1998至2001年上演的劇情驚人相似，”克魯格曼說。 1998年下半年，受東南亞金融危機和巴西金融動蕩沖擊，阿根廷經濟滑坡，國家風險指數飚升，外債壓力加劇。2001年11月，同樣因為阿根廷的財政指標未達到國際貨幣基金組織要求的標準，該組織拒絕向阿根廷繼續支付一筆14.5億美元的貸款。阿根廷政府無法還債，財政與金融崩潰，繼而宣布凍結居民存款，引發嚴重的政治、經濟和社會危機。 8月14日，在阿根廷首都布宜諾斯艾利斯，市民在超市內選購商品。新華社發（馬丁·薩巴拉攝） 中國社會科學院社會發展戰略研究院副研究員高慶波說，近半個世紀來，阿根廷因外債快速累積導致了兩次嚴重的債務危機，并由此引發了金融、經濟、政治與社會的全方位危機。 1982年債務危機后，阿根廷花了10年才恢復增長。2001年債務危機之后，阿根廷被迫離開國際金融市場。而且，阿根廷高昂債務的相當部分用在社會福利支出上，并沒成為經濟發展的支撐力量。 高慶波說，阿根廷經濟結構與經濟政策導致的經濟亂局形成了民粹主義的土壤，而民粹主義與選舉政治又深刻影響了經濟路徑的選擇。民粹主義、選舉政治和經濟亂局交織在一起，導致阿根廷的經濟政策與社會政策長期背離。 能否走過凜冬？ 親市場的中右派馬克里政府于2015年底上臺，他遵循傳統經濟學理念，廢除外匯管制、縮減政府赤字、控制通貨膨脹，并試圖重振阿根廷在國際資本市場的信譽。而中左派正義黨（庇隆主義黨）強調資本為民族經濟服務，追求社會福利，主張勞資調和，維護勞工權益。 8月14日，行人走在阿根廷首都布宜諾斯艾利斯的商業區街頭。新華社發（馬丁·薩巴拉攝） 這次選舉中，許多選民選擇中左派的費爾南德斯，其實是對馬克里投出“懲罰票”。惠譽國際信用評級有限公司預計阿根廷今年經濟衰退2.5%，阿央行數據顯示年通脹率高達54.4%。 費爾南德斯拒絕接受國際貨幣基金組織為阿根廷開出的“藥方”，并發布公告指責現政府和該組織應為現今阿根廷的經濟、社會困局承擔責任。 阿根廷媒體預測，該國距離歷史上第9次債務違約僅有“一步之遙”。目前，阿根廷面臨的一個最直接風險，就是國際貨幣基金組織可能暫緩發放原定于9月15日左右到位的第6筆貸款，金額為54.2億美元。2018年6月，國際貨幣基金組織同意向阿根廷發放總額為570億美元的貸款，此前已提供了5筆，共計445億美元。 不過，與2001年相比，目前阿根廷的宏觀經濟形勢還沒有惡化到崩潰邊緣。比如，2001年底阿根廷金融危機爆發時，該國已經經歷了連續3年的經濟衰退，而目前經濟衰退僅持續了不到1年半；再如，2001年阿根廷所負債務中有80%要重組，而如今需要重組的比例不到30%。此外，2001年時，正義黨是反對黨，組織了大量的罷工罷市和街頭示威，影響了正常經濟生活，而目前正義黨選情占優，不會訴諸于街頭政治。 無論如何，由于阿根廷政治、經濟政策的高度不確定性，阿根廷仍處于總統選舉進程中，金融市場恐將繼續震蕩。無論大選結果如何，新政府都將面臨巨大的債務壓力。 高外債、低外儲、高通脹等問題是阿根廷經濟的頑疾。眼下，只希望潘帕斯雄鷹先安然度過這個凜冬。[詳情]

　　近期跌得最慘的市場居然還有人青睞 這群投資者正等待機會一擁而入 來源：金十數據 最近跌得很慘的阿根廷被盯上了，一些基金正在等待時機抄底。 自2001年11月阿根廷宣布暫停償還其巨額外債后，阿根廷就陷入了史無前例的債務困局。通過幾輪的債務輪換，在與“釘子戶”債權人達成和解還不到5年的時間里，阿根廷似乎再次成為了禿鷲基金，也就是那些專注于從不良資產中榨取價值的基金的最佳目標。 阿根廷之所以如此吸引禿鷲基金的原因在于以下兩點。首先，阿根廷初選結果表明，反對派領袖費爾南德斯今年極有可能贏得總統選舉。 自8月11日宣布初選結果以來，阿根廷資產和外匯儲備一直在暴跌，市場也因此崩潰。投資者擔憂，由費爾南德斯領導的政府會將重心放在社會支出方面，而不是增加預算，這一擔憂使得比索自投票結果公布以來下跌19%，阿根廷的外匯儲備縮水了130億美元至531億美元，跌幅近20%。這樣一來，阿根廷政府的償債能力就減弱了。 此外，第二個原因在于阿根廷政府表示將實施資本管制。上周日，阿根廷政府表示，為提振比索，將實施資本管制這一緊急措施。 貨幣經理人和分析師表示，如果阿根廷進行債務重組，債券持有人可能會收回阿根廷國際債券面值的30%至40%。到目前為止，阿根廷政府表示，希望推遲至多1010億美元的債務償付。 這一措施使得阿根廷債券拋售情況十分嚴峻，對不良債券投資者而言極具吸引力，因為他們押注能從阿根廷債務重組中大賺一筆。 本周二（9月3日），交易量最多的阿根廷世紀債券交易價格降至37.7美分。這一價格似乎已經很低了，但是禿鷲基金還未行動，仍舊在等候最佳入場時機。 那么，何時才是最佳買入時機呢？各大投行和分析師紛紛給出了預測。 摩根士丹利和先機環球投資等機構預計交易價格為30美分時，熱衷于風險的禿鷲基金才會有所行動。 包括詹姆斯?洛德（James Lord）在內的摩根士丹利策略師周二在一份報告中寫道，債券價格可能會跌至30美分的低點，然后才會有人出價。 先機環球投資駐倫敦的投資組合經理德爾菲娜?阿里吉（Delphine Arrighi）也表示，30美分的價位可能對一些投資者有吸引力。不過，她說，這取決于下屆政府發出的政策信號。 Pala Assets 貨幣經理人Alain Nydegger表示，即便現在還不確定，但是債市的交易價格還會更低。屆時，不良債券投資者一定會大量涌入。 Nydegger還表示，當債券價格為30美分時，會更有吸引力，但是一些不良基金可能在價格為35美分時就會買入了。 紐約摩根士丹利投資管理公司的分析師艾瑞克·鮑邁斯特（Eric Baurmeister）表示，不良債務投資者可能要等到阿根廷債券遠低于預期的復蘇價值后才會購買。他在接受采訪時稱，價格可能會跌至20美分甚至更低。 BlueBay資產管理公司駐倫敦的新興市場高級主權策略師格雷厄姆·斯托克（Graham Stock）表示，盡管投資者想要看到更加明朗的前景，但是阿根廷的估值開始變得更具吸引力。就目前的情況而言，投資者并沒有陷入困境，相反有些投資者將開始考慮再次增加頭寸。[詳情]

　　新浪財經訊，剛剛步入9月，阿根廷總統馬克里簽署施行外匯管制法令，隨即股匯兩市首個交易日雙雙反彈，日最大升幅分別達到9.2%與6.3%明顯。然而，之前8月12日阿根廷股匯債再度暴跌依然是過去一直以來牽動國際金融市場關注之一，焦點性不僅是阿根廷自身了，其已經組合至新興市場整體概念之中。 梳理最新事態，僅僅半個月阿根廷資金和資產價格急漲急跌凸顯異常性，8月暴跌是2018年4月以來的第三輪快速下跌，阿根廷資產被反復洗禮，自身并有承受力，這不免值得引起關注，未來前景如何令人擔憂，但是長期問題積重難返將必然是全球乃局部危機隱患之一。 近期阿根廷金融市場動蕩的起因 任何國家或地區的金融動蕩或金融危機并非是一個國家的本義，但如果一國國內要素不當，則短期必然、直接引起國內外金融市場的不穩定。尤其是在當今全球市場流動性過剩局面下，貨幣寬松所致的貨幣供應量大于實體經濟總量，投資規模和投機力量的偏激性直接引起國際市場聯動性和刺激性效果比較清晰；特別是目前復雜的經貿關系、緊張的地緣關系以及復雜的經濟下降時期，這些都造成短期貨幣基金以及對沖游資格外活躍。 阿根廷正是在這種背景下，短期受制與自身政治動蕩的同時，也在海外市場里應外合、興風作浪大加炒作下階段成為了被投機攻擊的目標。更為重要的是阿根廷債務問題、經濟驅動力量較弱與市場開放過度是加劇市場動蕩恐慌和蔓延的根本。 從內部看，阿根廷8月民粹主義的費爾南德斯以47.37%的得票率贏得阿根廷總統初選，市場依托同為民粹主義的前總統執政歷史；加之費爾南德斯主張增加居民工資與福利，并重談國際貨幣基金組織援助協議；市場認為這勢必加重政府財政支出，從而對阿根廷債務違約風險擔憂加劇，阿根廷比索慘遭拋售，振幅隨即加大并持續至今。9月初，阿根廷現總統馬克里為應對金融市場的動蕩以及因匯率下挫而帶來的短期債務增加重啟了外匯管制，這短期穩定了投資者信心，阿根廷比索匯率與股市短線止跌回漲。 從外部看，事實上，今年新興市場經濟體股市、匯市暴漲暴跌的局面并不新鮮，此前已有土耳其、南非、墨西哥、巴西等國之先例，外資精準打擊與輪番炒作尤為突出。畢竟新興市場國家經濟基礎不牢固，經濟體量小本就容易遭受資金集中擠兌；特別是在貿易局勢升溫、全球經濟下行壓力加大的背景下，黃金價格持續攀升更說明市場風險偏好以及對不確定事件的警惕。因此，投行與對沖基金對阿根廷資產的大面積拋售必將催化市場恐慌情緒的發酵，進而再以更低的價格介入以獲得價差回報，阿根廷的政治動蕩僅是炒作的噱頭。 債務問題依然根深蒂固是未來隱患 從阿根廷發展歷史來看，其經濟問題長期化與復雜化，難有增長點是關鍵；20世紀初期，阿根廷依托于自身農業的發達與積極對外開放市場的政策，躋身于世界發達國家之列，隨后伴隨英國（幾乎占據阿根廷外部投資總量一半）在二戰中失利，阿根廷因金融市場資金流缺失陷入內亂，后民粹主義盛行，其提倡高薪水與人民福利，并將政策轉向保守貿易主義。另一方面，阿根廷與兩次工業革命失之交臂，重工業發展嚴重滯后，國外先進技術又難以引進，國企效率低且只能依靠政府補貼維持，最終致使農產品出口嚴重受挫；資金來源不足使得阿根廷國庫空虛、外債劇增；這伴隨貨幣持續貶值形成了債務規模擴大的惡性循環，貨幣危機頻發。 1990年其通脹率高達20268.69%，滯脹尤其嚴重。尤其1982年墨西哥債務危機擴散至拉美乃至全球，這是金融危機爆發的重要隱患。時至今日，全球的的債務問題已經到了前所未有的嚴重局面，債務超標導致的金融市場價格動蕩、經濟隱憂、國家之間的沖突屢見不鮮。因此，透過金融市場短期資金價格和資產價格深層次的背景更值得深入窺探，從根本上節制金融動蕩和金融危機的陷阱。 阿根廷歷屆總統致力于改善國內經濟狀況，由于阿根廷自身發展落后致使積累資源有限，人民福利難以滿足，債務反而持續累計；加之其出口結構單一，難以獲得持續順差，因此，阿根廷發展仍需依靠外部投資是關鍵，外匯管制對于阿根廷想同時推進保護資產和經濟發展的兩種需求而言十分矛盾。 這也是親近市場的馬可里上臺首先關閉外匯管制的原因之一，他依靠緊縮政策節制外債擴張，引入外資發展；但事與愿違，沒有支柱產業的阿根廷經濟發展阻力重重，2018年阿根廷又經歷了一場金融危機，并被迫接受國際貨幣基金組織援助，但代價是阿根廷必須為此執行更為嚴格的財政緊縮政策；這或使得歷史延續的高福利政策難以維系，馬克里在今年8月初選失利的原因正在于此；同時市場對債務違約反應激烈，阿根廷股匯受挫。 阿根廷自身抵抗力脆弱與任性兩面糾結 從阿根廷比索對美元匯率走勢來看，2018年4月由于美聯儲加息預期不斷強化，美元持續走強致使阿根廷資本外流嚴重；阿根廷比索在2018年首次打開貶值通道，盡管阿根廷央行在4月末8天加息3次，并同時拋售50億美元（接近阿根廷外儲10%），但這相對于勢頭正好的美元杯水車薪，阿根廷比索的下跌難以遏制，并在5月爆發大幅貶值，日跌幅多次達5%以上，直至阿根廷政府限制金融機構凈頭寸占比才暫時停息。 第二次則集中在8月之后，IMF的救助與自身財政赤字的加重令市場擔憂加劇，加之美聯儲年內連續加息，阿根廷爆發金融危機，資本市場再陷恐慌，比索暴跌比此前更加極端，隨著近期的比索快跌阿根廷資產在過去的19個月里已經歷3輪洗禮。從中激發的思考在于阿根廷是一個什么樣的國度，經得起打擊的抗力在哪，這是發人深思不解的關注點。 阿根廷資產受挫的核心問題在于金融結構的薄弱與金融市場開放的次序倒置；馬克里執政以來，取消外匯管制并想要依靠外資拉動經濟，但其忽略了阿根廷內部問題——內生性增長不足本難以拉動經濟增長，且提前過度開放市場致使外資進出加速使得本國資本難以累積成為現實。 阿根廷財政赤字延續已久，并且歷史有債務違約記錄，投資者信心不足；加之阿根廷加快市場貨幣投放引發通脹持續上行，貨幣快速貶值使得該國市場過度美元化；內憂外患之中對外市場開放反而成為外部資金掠奪資本的良好通道，這是游資盯住阿根廷市場的重要原因，其他新興經濟體同遭炒作與之相似，資本逐利性與投機資金打擊性針對此類經濟支撐不足的國家顯而易見。 阿根廷資產背景的美元化是一種保護，也是一種風險。作為南美比較重要的市場，阿根廷問題的追溯可以從2000年至今，一直難以擺脫的金融問題使得這個南美國家的影響擴大，并陷入難以深刻改革的惡性循環，或許最終的前景危機重重。 阿根廷地理位置特性的美國保護色彩 從地理位置來看，今年相繼被炒作的墨西哥、巴西以及阿根廷同屬拉美，股匯暴漲暴跌的趨同如出一轍，市場輿論轉向凸顯資金運作嫻熟，這是否與美國關聯緊密值得注意。其一，美國為基金與投行集中所在，從2008年經濟危機后，美國亂中取勝能力突出，其極力發展高科技拉動經濟增長，同時進行資產掠奪的手法頗為老道；其二，拉美債務危機延續導致拉美國家發展緩慢，同樣在2008年之后，全球流動性泛濫，拉美國家依靠發債與過度開放對外市場的發展策略致使泡沫積累，伴之經濟基礎與增長不足與全球經濟壓力疊加，資產泡沫被刺破的邏輯與依據存在；其三，2019年美聯儲對全球降息帶動加大，尤其新興市場跟隨降息為主導，這與發達國家降息保護資本不同，新興貨幣貶值乃加劇資本外流、加大匯差給予外資利潤空間為根本，這符合美金融發展特點。 美國經濟目前在全球“一枝獨秀”，美元高位徘徊不下與美國保護經濟意愿相左，同時給予新興經濟體貨幣匯率壓力。此外，新興經濟體資產價格遭受打壓利于減少再次進入的資金成本，并為美國發展與控制制造業與金融服務業市場做了鋪墊。新興經濟體風險目前仍舊較高，且對沖基金套利轉場并非短期化與單一化；拉美外債擴大的問題顯著；尤其此前阿根廷比索匯率快速下跌引發短期外債負重隨即而來，馬克里重啟外匯管制卻是不得已；阿根廷自身實體經濟受干擾依舊，加之當前政治動蕩，阿根廷比索與股市短期反彈缺乏內外因素基礎，2018年貶值難以節制已有參考，當前或是游資反復借題發揮行為需要謹慎考量。 作者：中國外匯投資研究院金融分析師 姜偉男[詳情]

　　原標題：貨幣危機席卷 阿根廷實施外匯管制 或再陷債務違約并殃及拉美 阿根廷比索是今年迄今表現最差的新興市場貨幣。2019年以來，阿根廷比索兌美元匯率已下跌約37%，去年跌幅更是超過50%。 最近幾周，貨幣危機席卷阿根廷。為支撐正在崩潰的貨幣，避免再次出現債務違約，阿根廷總統馬克里宣布采取一系列外匯管制措施。受此影響，當地時間9月2日阿根廷比索小幅走強，官方公布的阿根廷比索兌美元收高0.88%。然而，官方匯率與黑市匯率之間的差距大幅擴大，黑市匯率一度跌至64比索的歷史低點。 當地時間9月2日，阿根廷以外幣計價的主權債券下跌。據路孚特數據，阿根廷指標2028年國際美元債券下跌逾2美分，至36.5美分的紀錄低位。歐元計價的阿根廷2022年主權債跌逾10分，至34.45分。 中國社會科學院拉丁美洲研究所助理研究員史沛然接受21世紀經濟報道記者采訪認為，阿根廷資本管制措施“治標不治本”，即使能夠在短期內暫時阻止資本外逃，國際市場對阿根廷的信心也跌至低谷，因為此舉打破了馬克里上任時所作出的自由市場承諾。“阿根廷再次陷入債務違約的可能性加大，國際市場已對此作出反應。” 截至北京時間9月3日21：37， 阿根廷比索兌美元漲4.85%，報55.3250。 比索仍然承壓 阿根廷比索是今年迄今表現最差的新興市場貨幣。2019年以來，阿根廷比索兌美元匯率已下跌約37%，去年跌幅更是超過50%。 8月11日，馬克里在總統初選中以近15%的差距落敗，反對黨候選人費爾南德斯有望在10月總統大選中獲勝。左翼民粹主義卷土重來的可能性，引發了市場恐慌，阿根廷匯市、股市遭受重創。 初選之后，阿根廷儲戶從賬戶中取出了數億美元，再加上阿根廷動用大量外匯儲備支撐比索，導致外儲急劇下降。據阿根廷央行數據，截至8月28日，阿根廷外匯儲備為570億美元，較4月份的峰值下降了約25%。 為阻止資金大量流出，馬克里9月1日簽署了一項法令，規定出口商需在5個工作日內將海外賺得的外匯匯回國內，在阿根廷外匯市場在購買外幣、貴金屬及向國外轉賬時需獲得授權，并且個人每月最多只能購買1萬美元的外匯。阿根廷財政部長埃爾南·拉昆薩表示，盡管這些措施可能令人不適，但將避免更糟的結果。 FXTM富拓市場分析師陳忠漢指出，這些資本管控措施僅是權宜之計，無助于緩解圍繞阿根廷比索的更廣泛擔憂。如果阿根廷貨幣危機進一步惡化，可能會抑制投資者對新興市場資產的風險偏好。 “外匯管制對于穩定阿根廷比索有一定作用，但管制措施出臺其實已經有些晚了，很多公司已經購買了美元，比索未來一段時間內貶值壓力依然很大，預計將延續到大選前后。” 富樂敦首席策略分析師Jimmy Zhu對21世紀經濟報道記者稱，英國和歐洲的情況很不樂觀，會使得美元被動升值，從而給新興市場貨幣造成壓力。 “和土耳其不同的是，一些主要國家持有的阿根廷資產還是非常有限的，因此阿根廷的危機傳導性不是很強。”他說。 在外界看來，外匯管制措施對于馬克里是一個諷刺，他在2015年上任時就開始著手取消資本管制。倫敦投資公司Tellimer的分析師在給客戶的報告中寫道，外匯管制可能會為馬克里政府爭取一些時間，避免繼續消耗外匯儲備，但對國際投資者而言，這些管制是非常負面的。 也有分析認為，這些措施可能進一步加劇馬克里在10月大選前的不受歡迎程度。報道稱，由于當前不確定因素加大，布宜諾斯艾利斯一些銀行門外明顯排起了長隊。違約的記憶令阿根廷人擔心自己的存款，親友間正在相互提醒取現。不過，“即將限制取款”的傳言迄今尚未成為現實。 尋求債務展期 為應對國內金融動蕩，避免債務違約，近日阿根廷宣布，將延遲償付70億美元的短期本地債券，推動500億美元較長期債券的重組。此外，阿根廷政府計劃與國際貨幣基金組織（IMF）就延長部分債務償還期限等展開磋商。 自1816年脫離西班牙獨立以來，阿根廷已出現8次主權債務違約，自2000年以來就有2次。當前阿根廷比索暴跌正在加大其再次違約的風險。信用違約掉期（CDS）的數據顯示，阿根廷在未來五年發生債務違約的可能性超過90%。 國際評級機構穆迪近日下調了阿根廷的評級，稱阿根廷以美元計價的債務存在重大風險；標準普爾也下調了該國的信用評級，稱阿根廷政府單方面延長債務償還期限的計劃，按照標準普爾公司標準認定為“違約行為”。 去年在阿根廷貨幣危機中，馬克里向IMF申請571億美元貸款，目前已發放了440億美元。阿根廷資本管制措施出臺之際，IMF也正面臨艱難選擇：是繼續執行該計劃，本月底再向馬克里政府發放54億美元，還是減少損失，等著與下一任總統交涉？ IMF官員發表聲明稱，該機構正在評估阿根廷政府相關措施的影響，但將在這些充滿挑戰的時刻繼續支持阿根廷。 “IMF估計會盡量幫助阿根廷避免出現債務違約。如果馬克里能夠連任，也許能夠避免違約，但不違約不等于國家能走出經濟困境。”史沛然說，“如果阿根廷沒有經濟增長的引擎，IMF也無法填這個無底洞。” 或殃及拉美地區 阿根廷過去數十年中經濟危機不斷，本幣大幅貶值、債務延期、通脹失控似乎已成為常態。史沛然認為，此次阿根廷危機很可能具有傳染性，或將周邊國家帶入衰退。 “上世紀80年代債務危機之后，拉美各國與IMF等國際機構都吸取了教訓，盡可能控制了外債率，并試圖尋找經濟發展引擎。但整體而言，拉美地區經濟發展模式具有很強的同質性，大多依賴大宗商品出口，因此一旦一國出現危機，就具有較強的傳染性。”史沛然說，南方共同市場成員國，以及拉美一些債務率較高的國家更易受到傳染。 凱投宏觀（Capital Economics）拉美首席經濟學家Edward Glossop稱，今年拉美經濟開局非常慘淡，所有人都急于下調對該地區的增長預期。 在7月發布的《世界經濟展望》報告中，IMF預計今年拉美經濟增長0.6%，較4月的預估下調0.8個百分點，預計2019年阿根廷經濟下滑1.3%，委內瑞拉2019年經濟下滑約35%。巴西和墨西哥經濟疲軟也拖累了拉美經濟。 過去五年，拉美地區平均經濟增長率只有0.66%，遠低于全球平均水平。在經濟繁榮時期，智利、秘魯和哥倫比亞等國謹慎地管理財政，在繁榮結束后仍然實現了增長；而巴西、阿根廷和委內瑞拉的左翼政府卻通過印鈔、舉債進行過度開支，導致國家陷入了衰退或危機。 阿根廷的困境表明，從繁榮的破滅中再次復蘇是多么困難。馬克里總統上臺以來，實施漸進式市場化改革，削減了政府補貼。然而，為推動經濟增長，政府大舉借債，并在2017年末放松了通脹目標，下調了利率，最終導致比索大跌，經濟陷入困境。 曾在2001年阿根廷危機期間擔任IMF西半球部主任、現在負責一家拉美咨詢公司的Claudio Loser表示，阿根廷的主要問題在于過度借貸。“他們對自己在經濟緩慢調整時繼續大舉借債的能力過于自信，這是個錯誤。” 數據顯示，截至2018年底，阿根廷公共債務占國內生產總值的比重已經超過80%。 “拉美地區曾發生過大規模的系統性違約，巴西和阿根廷都出現過年通脹率超過1000%的惡性通脹，考慮到拉美在歷次危機中的慘痛表現，外國投資機構很可能會選擇撤離和觀望。”史沛然說。 21世紀經濟報道及其客戶端所刊載內容的知識產權均屬廣東二十一世紀環球經濟報社所有。未經書面授權，任何人不得以任何方式使用。詳情或獲取授權信息請點擊此處。[詳情]

　　來源：經濟參考報 原標題：阿根廷實行外匯管制穩定金融市場 阿根廷總統毛里西奧·馬克里1日簽署一項法令，宣布將采取一系列外匯管制措施以減少金融市場波動。國際貨幣基金組織（IMF）表示，將支持阿根廷的做法。分析人士認為，此舉進一步折射出阿根廷面臨的債務違約風險，未來有可能再度經歷市場動蕩。 出臺資本管控措施 根據阿根廷官方1日公布的行政命令，即日起至年底，阿根廷出口商應在阿央行規定條件和期限內，將出口所得外匯匯至阿根廷。法令還規定在阿根廷外匯市場購買外幣、貴金屬及向國外轉賬時需提前獲得相關授權。阿央行當天隨后發布公告，公布相關具體措施，包括滿足一定條件的個人每月可購外匯或向境外匯款限額為1萬美元等。 此次外匯管制措施沒有限制儲戶從賬戶提取美元。2001年阿根廷曾實施銀行存款凍結措施，導致阿根廷陷入嚴重的經濟與政治危機。 阿根廷政府此舉意在幫助推升比索匯率，穩定金融市場。阿根廷政府表示，需要這些暫時性措施來加強外匯領域的監管，確保經濟的正常運行，支持就業和保護消費者。 分析人士指出，阿根廷政治選舉和金融動蕩等不穩定因素增多，市場兌換美元需求持續升高。政府啟用外匯儲備控制匯率效果有限，進而采取外匯管制措施，防止外匯進一步流失。這些措施一定程度上可穩固國家經濟正常運作，維持經濟活動水平，保障就業，不過也引發投資者對政府過度控制匯率的擔憂和指責。 8月以來，阿根廷外匯儲備急劇下降。阿央行數據顯示，阿根廷外匯儲備8月12日為657.36億美元，8月28日降至569.53億美元。 阿根廷總統馬克里8月在總統預選中慘敗，10月27日的大選反對派候選人阿爾韋托·費爾南德斯可能贏得選舉。市場認為，馬克里的部分經濟政策更有利于經濟發展，費爾南德斯一旦當選可能推行外匯管制和貿易保護政策，還可能和IMF就救助貸款協議重新談判，阿根廷經濟前景和國際融資能力堪憂。受此影響，阿根廷匯市、股市遭受重創。 阿根廷資產價格上周大幅下跌。據摩根大通新興市場債券指數，阿根廷債券較可比美國公債利差29日增加184個基點至2256。自馬克里初選失利以來，比索對美元跌幅已超過20%。 為應對市場動蕩，穩定比索匯率，阿根廷政府近期動用大量外匯儲備干預外匯市場。阿根廷央行僅28日就動用了3.67億美元的儲備來干預外匯市場，以支撐比索，29日還出售了8300萬美元儲備。但這些措施的效果似乎不及預期。 分析認為，這些措施一方面導致阿根廷外匯儲備下降，未來或無法按時償還美元債務，另一方面也造成資本外流趨勢增強。 IMF表示支持阿根廷 阿根廷1日宣布實施外匯管制措施之后，IMF對此表示支持。據路透社報道，IMF的一位發言人表示，其工作人員正在分析阿根廷的資本流動管理措施，以確保匯率穩定和儲戶權利。IMF表示，將繼續與阿根廷當局保持密切的聯系，在當前富有挑戰性的時期，IMF會繼續與阿根廷“站在一起”。 阿根廷財政部長埃爾南·拉昆薩表示，阿根廷政府將與IMF就延長部分債務償還期限等展開磋商，以應對國內金融動蕩。據悉，阿根廷和IMF之間的大部分債務將于未來兩三年到期。 IMF的工作人員上周已經抵達阿根廷，與政府以及央行高層官員進行了會面。IMF對阿根廷借款計劃的下一次審查定于9月15日進行。 2018年6月，IMF與阿根廷政府達成3年期500億美元貸款協議，此后又將救助貸款總額增至約570億美元。作為貸款條件，阿根廷政府承諾將削減財政赤字、限制貨幣發行量以抑制通脹，穩定匯率等。 金融動蕩局面難改 阿根廷經濟學家納塔利婭·莫季爾認為，目前阿根廷在國際市場上的信用度降低，且總統選舉初選結果引發市場對未來政府政策擔憂，短期內將影響投資者對阿投資表現，比索未來或將進一步貶值，通貨膨脹可能急劇上升。 數據顯示，截至2018年底，阿根廷公共債務占國內生產總值的比重已經超過80%，是拉美地區債務負擔最重的國家之一。 分析人士指出，阿根廷長期依賴外債，債務擴張無度導致兩次債務危機，其債務清償能力在很大程度上取決于大宗商品價格和國際貿易形勢。如果借債用于提高生產力，或形成良性循環、避免債務危機，但如果多數貸款被用于消費而非投資，對提高生產力幫助不大，則很難擺脫債務危機影響。 國際評級機構標準普爾公司發布公告，進一步下調阿根廷長期信用評級。公告說，阿根廷政府單方面延長債務償還期限的計劃，按照標準普爾公司標準認定為“違約行為”，警告該國的本幣和外幣主權信用評級現在為“選擇性違約”。“一再無力向私營部門市場參與者配發短期票據后，阿根廷政府于8月28日單方面延長了所有短期票據的期限，”標普在一份公告中說。“按照我們的標準，這種情況構成了違約。” 阿根廷是拉丁美洲第三大經濟體。自2018年起，阿根廷經濟開始陷入衰退，失業率居高不下，通脹水平高達55%。還有分析指出，阿根廷是巴西工業產品的最大買家，若阿根廷經濟狀況惡化，且經濟和貿易政策轉向，巴西經濟也可能受到負面影響，還可能波及整個南方共同市場。[詳情]