文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader） 專欄作家麥樸思（Mark Mobius，鄧普頓新興市場團隊行政主席）

　　在韓國實地調研中，我和同事們的一個重要收獲是了解到貿易的影響，以及其對韓國公司興衰存亡的重要性。中國在很多方面都是這個等式的重要組成部分，包括對韓國商品的需求、與韓國企業的競爭，以及作為韓國制造商原材料的重要來源。

　　我和同事們最近到南韓旅游，并考察那里的一些投資機會。

　　釜山的建設熱潮

　　我們先抵達了朝鮮半島最南端的釜山。擁有350萬人口的釜山是韓國僅次于首爾的第二大城市。釜山臨近日本最南端的島嶼九州島，這使得輪渡可以橫穿兩國之間的海峽。

圖片標題：海云臺海灘

　　我記得多年前的那次旅行，在一個榻榻米（草席）上過夜。這片海域條件惡劣，1281年元朝蒙古人入侵時，一場臺風摧毀了他們的艦隊，才讓日本死里逃生。心存感激的日本人將這場風暴命名為“神風”。第二次世界大戰期間，日本敢死隊飛行員被稱為“神風敢死隊飛行員”。

　　游覽釜山時，我喜歡在備受歡迎且天下聞名的海云臺海灘逗留。海灘附近還有很多韓國企業，很方便。韓國有一部轟動一時的災難片《海云臺》，講述的是海嘯吞沒海灘和城鎮的故事。即使不懂韓語，也很難不被電影里所描述的興奮、災難、浪漫和英雄主義所深深吸引。這部影片確實催人淚下，但卻完美的表達了韓國人的奉獻、高尚和勇敢的精神。

　　近年來，釜山爆發了建設熱潮，這里從一個冷清的度假目的地變成繁華的大都市，可以俯瞰海景的現代化高層公寓大樓及酒隨處可見。目前海灘上正在建設一個新的大型度假村項目，最高的摩天大樓計劃超過100層，高達411米，真讓人印象深刻。這里的綜合設施將包括酒店、購物中心和豪華公寓。相比之下，美國紐約的帝國大廈也才381米。這是釜山幾個大型開發項目之一。

　　雖然發展和進步可以創造經濟效益，但并非所有人都為此感到高興。我們在海灘上遇到的一位餐館老板抱怨道，高層建筑產生太多熱量。很明顯，他們周圍的海風流通不暢。而且，度假村的開發一直是媒體所稱的“ 釜山門”腐敗丑聞的一部分。

　　盡管如此，該地區對游客來說還是十分具有吸引力。我和同事們在海灘游憩場上散步，享受著這里的娛樂活動，包括街頭樂隊、魔術師、算命師，甚至還有木偶大師，他熟練地操縱著多個牽線木偶模仿著名歌手。對我來說，這是一段令人興奮的經歷，我在十幾歲時也經常做木偶。

圖片標題：釜山海灘的娛樂

　　基礎設施和造船業

　　我們參觀的第一間公司是釜山的一間大型造船廠。在去造船廠的途中，我了解到為什么韓國公司以其基礎設施建設聞名于世，而且我也看到了很多證據。釜山—巨濟高速公路非常壯觀，漂亮的白色索橋橫跨海峽，以及銀色隧道橫穿海底。

　　該項目面臨著巨大的技術性挑戰，包括兩座230米高的斜拉橋，以及長達3.7公里的海底隧道，這是世界上最深的海底隧道。之前去往巨濟只有通過海路才能到達，所以，這個壯觀工程讓旅程縮短到40分鐘，估計每年可節省約3億美元的交通費用，并產生數十億美元的經濟產量。

　　這條道路造價超過20億美元，在2004年由一批韓國建筑公司完成，并獲得韓國政府授予的40年特許經營權。

　　與此同時，隧道建設涉及到將管件沉到疏浚好的基槽內然后回填。建造過程需要用到遙控水下升降模板，一艘能在深水中精確使用GPS灌注混凝土的起重駁船，甚至是一輛微型潛艇式海上運輸車。承建商必須不時與巨浪和臺風環境相抗爭，這也解釋了為什么這個項目要花六年時間才能完成。

圖片標題：釜山—巨濟高速公路

　　巨濟島通車不僅是有重要的商業原因，而且也有文化因素在內，因為著名的海軍上將李舜臣的基地建在該地區的一個島嶼上。造船業在這個區域并不新鮮，海上將軍李舜臣就以建造“龜甲船”聞名于世，這些鍍鐵木船由槳手而不是帆驅動。

　　到達造船廠時，我們參觀了一艘正在建造的破冰液化天然氣運輸船。在正在建造的液化天然氣運輸船內，許多雇員正在安裝一種從法國進口的特殊類型的不銹鋼隔熱板，無論極限溫度如何，隔熱板都不會變形。

　　該公司的高管說道，客戶不僅需要液化天然氣破冰船，還需要散裝貨船、運油輪，甚至是使用北極技術來穿越北冰洋北部航線的集裝箱船。公司高管說他們面臨著來自中國的競爭（中國的銀行提供融資支持），但中國的液化天然氣船訂單不是破冰船。

　　盡管破冰船的建造大獲成功，但由于對其他船只的需求放緩以及來自中國的競爭，該公司（以及其他韓國造船企業）遇到了困難。在管理層的堅持不懈和員工的奉獻下，他們擺脫了公司所面臨的一些財務困難，我們不禁感到佩服。我們參觀龐大的造船廠時，到處都是熱鬧的景象。

圖片標題：韓國一間造船廠

　　工會

　　韓國工會是一股強大的力量。雖然全球海運市場低迷，但在二零一五年，韓國最大的造船企業工會罷工，要求按年加薪6.77%，取消績效基本工資并保證就業直到退休。不過事實上，一些公司錄得經營虧損并面臨債務管理困難。人們擔心，這些罷工可能會引發其他行業的同情性罷工。

　　二零一五年年底，韓國全國民主勞動組合總聯盟的成員在國民大會外的一次抗議活動中被捕。當時任總統的樸槿惠表示，就業市場改革是她的首要任務。

　　包括勞工、管理層和政府代表在內的三方委員會達成了一項協議，允許雇主單方面改變雇傭規則，以及解雇表現不佳的雇員。這一變化不同于過去，以往如果雇員涉及腐敗或挪用公款，或者公司陷入財務困境，雇主只能終止合同。工會不滿的一個問題是“最高工資制度”，該制度允許公司降低55歲以上雇員的工資。

　　汽車和輪胎

圖片標題：在韓國的路上

　　在韓國期間我們參觀了一家汽車制造廠，很高興得知該行業正努力生產電動汽車，以及嘗試大規模生產氫動力汽車。雖然氫動力汽車的可行駛里程比電動汽車要遠得多，而且充電更快，但至少目前來說，這些類型的汽車成本太高。

　　我們還參觀了以前去過的一家輪胎公司。上一次我們進入工廠時聽到吵鬧的音樂。我還以為正在舉行工廠聚會呢！不過我錯了，這是工會在播放吵鬧的音樂給公司施壓，要求進行工資談判，同時抗議管理層的變動。

　　我們還參觀了他們在該道（省）另一個地區的新工廠，工廠的清潔和自動化程度令我們印象深刻。我們沒有看到真正參與制造輪胎的工人；他們的主要工作是確保質量控制、觀察和操控會完成大部分工作的機器人。機器人手推車還將工廠的輪胎從一個車間運送到另一個車間。過去，該公司的一位高管告訴我們，一些輪胎公司已將生產轉移到勞動成本較低的國家，但由于高度自動化，現在正搬回發達國家，這一點值得注意。

　　公司高管告訴我們中國市場的重要性。顯然，中國輪胎行業正在進行整合。美國對中國生產的輪胎征收反傾銷關稅以及原材料價格上漲，已導致大量中國輪胎制造商遭受虧損，甚至破產。一些公司關閉了在中國的工廠，遷往越南和其他新興市場，一些公司甚至因為機器人技術的進步而搬到了美國。

圖片標題：韓國的一個購物中心

　　休閑追求

　　我們在韓國的時候還參觀了一些最近建成的現代化購物中心。就我們所見，消費市場顯然依然活躍。總統文在寅領導的新政府誓言要擴大福利預算，為退伍軍人津貼、兒童補貼和支持小型企業（在二零一八年要開始提高最低工資）撥付更多資金。這些措施應該有助于刺激消費者支出。

　　盡管借貸規則收緊，但家庭信貸一直在加速增長。家庭負債一直在增加，而且一些地區已出臺抑制房地產投機行為的措施。其中一項措施為對擁有兩處或以上住房的人征收更高的資本利得稅。政府還指出了一些投機性房地產領域，銀行可為抵押貸款提供的貸款額度也發生了變化。

　　在首爾，我們參觀了一家躋身國際市場的運動品牌零售商，了解到更多生產外包和品牌授權的相關趨勢。以這個公司為例，其所有產品都在國外生產。這個例子說明，韓國的趨勢和策略是注重品牌建設以提高價格，而不是制造廉價商品。這也反映了韓國企業的全球化性質。

　　藥品和化妝品

　　韓國制藥公司變得越來越強大，不斷地走出國門擴張版圖，走電子和建筑公司過去的發展道路。韓國有200多家制藥公司，主要集中于生產非專利藥品，即仿制廣泛使用的品牌藥品。然而，政府支持制藥公司研發新藥。因此，我們參觀的一家公司有興趣購買有大量新藥研發管道的外國制藥公司。

　　美容業在韓國也很龐大，不僅僅是化妝品生產方面，整形手術方面也如此。中國和亞洲其他地區的人們均紛紛來到韓國接受各種治療。

　　我們從一家化妝品制造公司的管理者那里了解到，這個行業與許多其他消費行業相反，在經濟不景氣和衰退的情況下，這個行業不僅能生存，而且更繁榮。這就是所謂的“口紅效應”，當手頭緊張的時候，女性往往會購買更多的化妝品和護膚品，享受小的快樂而不是瘋狂購買。

　　中國入境游客也利好該公司的國內免稅業務。談到國外的競爭對手，該公司的管理者表示，美國和歐洲的顧客主要重視化妝品和彩妝，但因為人口老齡化，他們對護膚用化妝品的興趣越來越大。韓國化妝品流向亞洲和世界各地，已成為許多全球知名品牌以及本土品牌主要的化妝品生產國。

　　這些只是我最近參觀的一些涉及不同行業的韓國公司。在這次實地調研中，我和同事們的一個重要收獲是了解到貿易的影響，以及其對韓國公司興衰存亡的重要性。中國在很多方面都是這個等式的重要組成部分，包括對韓國商品的需求、與韓國企業的競爭，以及作為韓國制造商原材料的重要來源。

　　在韓國，科技也是貫穿很多企業的一個重大主題。我們看到新技術的應用在很多方面產生了影響，從工廠車間的機器人到牙科診所使用的3D掃描儀和打印機。最后，韓國人對質量的追求已幫助很多公司脫穎而出成為全球領先品牌。

　　(本文作者介紹：鄧普頓新興市場團隊執行主席，40余年環球市場投資經驗，全面負責鄧普頓新興市場的研究和投資管理。)