文/意見領袖專欄作家 王遠飛（筆名：愚公）

　　前言：

　　“政治面定義趨勢，資金面開啟趨勢，宏觀面烘托趨勢，技術面助推趨勢，基本面確認趨勢，公眾面終結趨勢。”---愚公

　　“做交易，有時候依靠的是常識和共識，有時候依靠的是邏輯和數學”。-愚公

　　“做期貨，先是想象力戰勝智慧，然后是希望戰勝經驗，最后是你付出的代價決定了你的最終回報率。”----愚公

　　一、往期要點回顧

　　在《愚公雜談0705：市場高度繁榮時依靠什么更容易取勝？》一文中我們提到了：工業類商品的多頭，不宜再長線重倉戀戰

　　在《愚公雜談0707：拜登為美國汽油裂解價差增加了下行動力》一文中我們提到了：夏季汽油裂解價差的季節性強勁漲勢，可能會提前終結；美國煉油廠的股票投資者們，其實已經提前采取行動表達了對拜登的支持，自6月25日以來，在美股指數不斷創新高之際，美國煉廠概念股卻開始一路走跌。

　　在《愚公雜談0709：淺析美國原油價格面臨的下行風險與對策探討》一文中我們強調了：美國原油恐慌指數和美股恐慌指數正在不斷攀升，向全球投資者悄悄發出了風險警告信號，美國原油或者美股的任何回調，通常都會令高位多頭感到震驚，很容易引發恐慌式踩踏，甚至可能波及全球資產市場，大家不要忘記2020年春季曾經出現的油股共振下跌反復熔斷的慘劇，雖然這些潛在風險不一定會實現，但它們仍然在悄悄的醞釀著。有一句老話，原油是韭菜收割機，天然氣是寡婦制造者

　　在《愚公雜談0711：淺析中國央行與美聯儲“一起放水”》一文中我們強調了：大宗商品方面，看空近端的原油、天然氣、煤炭、鐵礦、糧油等初級原料產品，上半年漲幅過大的原油、天然氣、煤炭、鐵礦、糧油對美國的通脹率上升做出了巨大貢獻，在近端美元升值形勢下，這幾個品種都是值得密切關注的研究對象，三四季度可能因為“到港累庫、供給增加、產能壓縮、檢修停產、政治干預”等因素出現突然大幅回調。

　　在《愚公雜談0715：中美攜手抗通脹原油和動力煤下跌風險進一步加劇》一文中我們強調了：在近期大多數研報一致瘋狂唱多原油和動力煤的時候，愚公鄭重提醒，非專業散戶人士應該默默的與原油和動力煤等能源行業高風險品種保持距離，切勿高位追漲，千萬注意多頭止盈盤帶來的崩塌風險！

　　在《愚公雜談0719：買預期結束賣現實開始油價將持續承壓下行至8月》一文中我們強調了：買預期已經進入尾聲，賣現實剛剛開始，7月底的現實就是“原油逐步增產+疫情再起+通貨膨脹再交易降溫+實貨市場開始促銷”，近端期貨合約的價格將遭遇持續賣壓，非專業散戶切勿著急抄底進場！如果WTI在50天均線附近折磨支撐失敗，將會回調至66到67區間（9周均線附近）尋找技術支撐，因為一部分原油實貨多頭們將在那里開始嘗試第一輪抄底補庫，但是實貨多頭們要防范幾個大國在旺季悄悄釋放原油儲備進一步打壓通脹預期所帶來的技術支撐位超跌風險和現貨價格滯漲風險。

　　二、昨夜市場回顧

　　1． 美股重挫2%

　　2． 美債十年期收益率跌破1.2%

　　3． 原油跌幅一度高達8%，創下自去年9月以來最大單日跌幅；

　　4． 今天原油的大幅拋售對美國天然氣價格沒有影響，美國天然氣價格上漲2.9%至 3.779 美元/百萬英熱單位，這是自 2018 年 12 月以來的最高收盤價。

　　三、基本分析

　　1． 政治面

　　（1）昨日開始，英國正式解封，英國首相鮑里斯·約翰遜在一份聲明中說：“如果我們現在不這樣做，我們必須問自己，我們什么時候才能這樣做？現在是正確的時機，但我們必須謹慎行事。” ．這是一個持續的爭論，正在世界范圍內上演。一些人警告說，未來幾周住院人數可能會大幅增加，從而危及在控制大流行方面取得的進展，而另一些人則更加關注個人責任，稱這對經濟、生計和心理健康造成了更嚴重的后果。

　　愚公認為：對需求激增的希望在一整年里都在支撐著油價，但西方國家強硬解封以后導致迅速攀升 COVID-19病例，將迫使專業投資者降低對經濟復蘇反彈的預期。

　　2． 宏觀面

　　（1）宏觀方面作業出現一波較大的普遍利空下跌：美股重挫2%，美債十年期收益率跌破1.2%； 由于近期delta變種病毒的肆虐，之前就有些搖搖欲墜的歐美重開邏輯和再通脹交易集中兌現了一波利空，導致昨夜宏觀面上的集中拋售

　　（2）昨夜能源 （XLE -4.1%）是當天表現最差的標準普爾板塊，本月迄今跌幅為-13.5%，美國石油基金ETF 大幅下跌（USO-7.3%）。石油概念股大跌，FANG -6.6%，OKE -5.8%，PSX -5.3%，MRO -5.3%，BKR -4.6%，VLO -4.5%，MPC -4.5%．SLB -4.4%，OXY -4.3%，APA -4.3%。

　　愚公認為：宏觀面投資者集中拋售活動所表達的觀點是，如果我們的需求增長變得停滯或我們迄今為止看到的部分需求增長突然回撤了，那么今年下半年的能源市場將從供不應求轉變為供過于求。

　　3．資金面

　　（1）據幾個投行交易臺專業統計，近期盤面上并無太多的即期多頭（意味著大多數高位追漲的都是嘴盤），昨天日內暴跌的主因并非是多頭止損的踩踏導致，今天的許多拋售是宏觀資金主動建的新開空單，這更體現了當前市場情緒的急劇變化。

圖：摩根斯坦利對過去30天的原油頭寸變化分布統計

　　愚公認為：美國時段的宏觀拋售中基金顯然更偏好金融屬性更強的原油作為表達做空觀點的工具，今年以來屢試不爽的逢低抄底（buy the dip）已經變為逢高賣出（sell the rally），短期內原油將遭受反復拋壓。

　　4．技術面

　　愚公真誠提醒：當市場發生極端行情后，市面上大家能看到的任何技術模型在三天內都不再可用，請勿迷信技術指標。

　　5．基本面

　　（1）UTC.TODAY統計：昨天新加坡窗口時段，僅剩Shell作為買家主力苦苦堅守，賣方情緒較濃，中聯化、中聯油、恒力、Reliance、Mercuria、BP和Total老七家，最終成交6個Dubai partial，全部是Shell買的，價格在71.65-71.6，最終Dubai價格在71.64，目前Total交了一船9月裝的UZ給Shell。北海窗口時段，隨著絕對值下跌，窗口開始活躍，Glencore積極bid各個油種，bid BNB和Forties水平在DTD+0.65，bid Oseberg水平在DTD+1.25，bid Ekofisk 水平在DTD+1.0和1.15，Vitol offer BNB和Oseberg水平分別是CIF DTD+2.4和FOB DTD +1.4，DFL水平繼續全面回落，9月降至0.10美元，10月降至0.17美元，CFD交易中，8月前兩周Vitol和Shell成為主要賣家，現貨壓力仍然較大。

　　愚公認為：由于擔心中國地煉的興趣減弱以及德爾塔病毒的蔓延，俄羅斯ESPO 和 Johan Sverdrup 等一些原油實貨的報價將持續走軟，本月，俄羅斯ESPO的售價已經明顯開始走弱，溢價比之前的銷售每桶下跌80美分，因此，愚公預計，亞洲煉廠交易員群體大多數將繼續保持觀望，直至歐佩克+協議開始真正提高產量后帶來的更多的降價才會開始出手采購買入。

　　6．公眾面

　　（1）美國投行摩根大通表示，歐佩克決定在未來幾個月繼續減產，這表明沙特阿拉伯愿意將部分市場份額讓給美國生產商以換取更高的價格，這對“美國頁巖油是一個凈利好”。

　　愚公認為：美國銀行業開始重新提醒頁巖油生產商的未來機遇和產值下跌風險，將導致原油期貨遠端出現更多保值賣盤活動。

　　四、綜合結論

　　（1）原油方面，據摩根斯坦利的統計，近期盤面上并無太多的即期多頭（意味著大多數高位唱多追漲的都是嘴盤），因此，昨天日內暴跌的主因并非是多頭止損的踩踏導致，更多的拋售活動都是宏觀資金主動建的新開空單，這更體現了當前市場情緒和交易邏輯的急劇變化，深層次原因是美股和美債的下跌程度要遠甚于3月18日那次，畢竟今年一季度時宏觀疫后復蘇的邏輯還十分強勁，但4個月后的今天，宏觀已經自身難保對油價無法提供驅動力，而歐佩克達成增產協議和伊朗原油重啟出口之際，油價更是缺乏基本面的關鍵支撐，因此，預計本月底之前，將僅剩秋季需求預期和期限結構尚未完全崩塌勉強支撐一些修復洗澡的行情，建議非專業玩家和專業玩家一起遠離原油期貨。

　　（2）成品油方面，本次原油大跌，將給那些沒有套期保值的成品油現貨商群體帶來一次沉重打擊，尤其是近期高成本進貨的柴油現貨多頭將面臨更多的政策調控（發改委調價）和下跌風險（煉廠去庫）。

　　(本文作者介紹：職業交易員，擁有15年國際能源衍生品交易經驗，在“地緣政治、能源安全領域”擁有10年研究經驗。)