文/意見領(lǐng)袖專欄作家 王遠(yuǎn)飛（筆名：愚公）

　　一、最新觀點(diǎn)

　　去年4月底，原油價格跌至負(fù)數(shù)之際，愚公在某知名微信群交流活動中曾提到過一個樸素的立場：“黑暗中要有光，是時候開始依靠常識交易了，堅決做多，從抄底做多汽油和柴油裂解價差開始”。因為那時候的交易常識很簡單，10美元以下的油價，這一輩子，你見一次少一次！

　　過去的一年，在美聯(lián)儲的“節(jié)奏輪換調(diào)整”策略驅(qū)動下，標(biāo)準(zhǔn)普爾、道瓊斯指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)不斷輪換出場，反復(fù)創(chuàng)下歷史新高，大宗商品板塊也飆漲至多年的高位，一年轉(zhuǎn)瞬，愚公今天刊文發(fā)布一個新觀點(diǎn)：在市場發(fā)生危機(jī)時，依靠常識和共識比較容易取勝，在市場高度繁榮時，依靠邏輯和數(shù)學(xué)更容易取勝，是時候開始研究新的交易邏輯了。

　　什么是交易常識？什么是交易邏輯？這和我們考試的時候有點(diǎn)相似。

　　在平面幾何中，兩點(diǎn)之間，線段距離最短，這是公理，不需要人們?nèi)ベM(fèi)勁兒證明即可直接使用，通常可以作為判斷題。類似的，在市場嚴(yán)重危機(jī)底部和第一波市場繁榮頂部這2個端點(diǎn)之間（即美聯(lián)儲說危機(jī)的開始和危機(jī)的緩解），肯定是線段最短，這就是一道判斷題，你只需要判斷一路做多是絕對正確的，即可簡單取勝拿分。

　　在平面幾何中，三角形的任意兩邊之和大于第三邊，任意兩邊之差小于第三邊，這是用各種邏輯來證明和推導(dǎo)出的一個定理，通常會作為選擇題。類似的，當(dāng)市場來到第一波繁榮后，美聯(lián)儲開始探討加息時點(diǎn)和近端通脹的時候，我們要意識到，判斷題環(huán)節(jié)要結(jié)束了，我們即將開始面臨的是選擇題環(huán)節(jié)，這需要我們準(zhǔn)備更多的交易邏輯方可取勝。

　　愚公從事交易活動十余年，最頭痛的問題一直是，當(dāng)前這個市場對于我究竟這是一道判斷題還是一道選擇題？為什么這個問題最頭痛？因為愚公覺得，最讓人頭痛的，不是判斷題丟分了，而是在接下來的選擇題環(huán)節(jié)，莫名其妙的我就成了別人選擇題得分勝利中的其他排除選項，最后只能感嘆自己是個韭菜。

　　那怎么樣才能判斷我們面前的市場是判斷題還是選擇題呢？

　　二、上周回顧

　　1． 市場脆弱性

　　（1）大資金流動管控

　　6月27日 - 彭博社（Tracy Alloway）：“去年市場崩盤的領(lǐng)先指標(biāo)之一是美聯(lián)儲對其做出反應(yīng)的速度，在美國國債市場陷入困境后的幾天內(nèi)，美聯(lián)儲立即介入購買了價值數(shù)十億美元的美國政府債券，回顧美聯(lián)儲的一份工作文件有助于解釋當(dāng)時美聯(lián)儲行動背后的緊迫性，該文件探討了2020年席卷美國國債市場的混亂局面，當(dāng)時10年期國債的收益率在不到10天的時間內(nèi)上漲了65個基點(diǎn)，對沖基金將價值數(shù)十億美元的杠桿交易平倉。這種交易通常是對沖基金在回購債券，以利用國債現(xiàn)貨與期貨之間的差價進(jìn)行套利，但在2020年3月，隨著投資者潮水般涌入市場上流動性最強(qiáng)的合約（國債期貨），兩者之間的價差突然失控，對沖基金的傳統(tǒng)交易模式遭受了重大損失。”

　　6月30日 - 彭博社（Jesse Hamilton and Alexandra Harris）：“金融穩(wěn)定委員會FSB發(fā)布了一份63頁的報告……建議對貨幣市場基金的監(jiān)管進(jìn)行全面改革，旨在修復(fù)因早期大流行動蕩而導(dǎo)致重要金融市場凍結(jié)的缺陷，報告稱，這些基金應(yīng)該懲罰那些試圖在危機(jī)中迅速搶錢的投資者。FSB在向全球金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出的一系列提案中，還建議禁止投資者將所有資金撤出，近9萬億美元規(guī)模的貨幣基金投資者正在經(jīng)歷似曾相識的問題-2008的金融危機(jī)曾經(jīng)暴露了貨幣市場基金的重大問題，這些基金本應(yīng)是存放現(xiàn)金和賺取一點(diǎn)利息的無聊生意。”

　　（2）通脹預(yù)期調(diào)控

　　6 月 28 日 - CNBC（Jeff Cox）：“美聯(lián)儲官員低估了通脹，并冒著美國可能陷入另一場衰退的風(fēng)險，安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)顧問穆罕默德·埃里安告訴 CNBC……美聯(lián)儲領(lǐng)導(dǎo)人堅稱，最近一輪的通脹，一旦短期供應(yīng)鏈瓶頸消失，價格壓力就會消退。但埃里安表示，他看到越來越多的證據(jù)表明美聯(lián)儲是錯誤的。“我有擔(dān)憂關(guān)于通貨膨脹的故事……我每天都看到通貨膨脹不是暫時的的證據(jù)，我擔(dān)心美聯(lián)儲落后，它可能不得不追趕，如果你最終進(jìn)入一個世界，歷史會讓你非常不舒服，美聯(lián)儲必須迎頭趕上。”

　　（3）股市維穩(wěn)

　　6月25日 - 路透社（Saqib Iqbal Ahmed）：“盡管美國主要股指創(chuàng)下新高，但期權(quán)數(shù)據(jù)表明，交易員已經(jīng)開始認(rèn)為，如果空頭占上風(fēng)，市場容易出現(xiàn)大幅下跌”。高盛策略師表示，股市掩蓋了對未來三個月股市大幅波動的高預(yù)期…… 一個表明投資者有多焦慮的跡象是，3個月期限的看跌期權(quán)隱含波動率偏斜。”

　　2． 通貨膨脹

　　（1）工資收入和日用品消費(fèi)

　　6月30日 - 彭博社（Katia Dmitrieva）：“今年美國人正在享受絕望的雇主帶來的大幅加薪，但加薪未能跟上日用品價格飆升的步伐，根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測，美國工資可能連續(xù)第三個月強(qiáng)勁增長，企業(yè)主正在提高工資以吸引員工復(fù)工，與此同時，從牛奶到汽車租賃和汽油的所有價格都在快速上漲，侵蝕了人們在過去12個月的收入，美聯(lián)儲首選的消費(fèi)者價格指數(shù)上漲了3.9%，為2008年以來最快。”

　　（2）家庭大額消費(fèi)

　　6月29日 - （Nora Naughton）：“汽車的建議零售價開始松動，在某些情況，它上漲。汽車制造商通常設(shè)定所謂的制造商建議零售價或 MSRP，這個數(shù)字是出現(xiàn)在新車型的車窗貼紙上。但由于庫存緊張，客戶對汽車和卡車的呼聲很高，汽車經(jīng)銷商希望收取更多費(fèi)用，將價格提高到高于MSRP貼紙的價格，并且在某些情況下要求客戶購買某些附加組件，例如保護(hù)涂層和配件，作為價格增長的一部分。一些買家表示，他們遇到經(jīng)銷商報價通常要求高于建議零售價數(shù)千美元。分析師和經(jīng)銷商表示，這種做法正變得越來越普遍，并出現(xiàn)在更廣泛的車輛上，包括通常不會大幅上漲的主流車型”

　　（3）家庭能源消費(fèi)

　　7月1日 -（Ryan Dezember）：“每年這個時候，丙烷很少這么貴，而且今年價格可能不得不繼續(xù)上漲以確保冬季供應(yīng)充足，每年都有數(shù)百萬農(nóng)村美國人依靠丙烷來取暖。在德克薩斯州蒙特貝爾維厄和堪薩斯州康威，丙烷期貨周三的交易價格為每加侖1.09美元和95美分……這些價格大約是過去兩個夏天水平的兩倍。現(xiàn)貨價格也以類似的方式變動。零售價格也有所上漲……美國能源信息署表示，今年冬天美國家庭在丙烷上的支出預(yù)計將比去年平均增加 14%——如果天氣比預(yù)測的更冷，則明顯高于這一數(shù)字。”

　　（4）政府干預(yù)

　　6 月 28 日 - 彭博社（Saleha Mohsin）：“前財政部長羅伯特魯賓表示，存在‘重大風(fēng)險’，即美國可能會看到通脹的持續(xù)上升，并敦促決策者小心，避免過熱。前奧巴馬政府顧問拉里·薩默斯 （Larry Summers） 也敲響了警鐘，表示最近的價格飆升可能無法在數(shù)萬億美元的大流行救濟(jì)支出中消散，從而完成了一項偉大的公共服務(wù)’。”

　　3． 美國政府

　　（1）內(nèi)政斗爭

　　6月27日 - 美聯(lián)社 （Zeke Miller）：“兩黨基礎(chǔ)設(shè)施法案在各自退步后重回正軌。共和黨與白宮和民主黨人達(dá)成協(xié)議，為急需的道路、橋梁、供水和寬帶互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)提供資金，共和黨參議員表示，他們對拜登的評論感到滿意，放棄非此即彼的方法。”

　　7月1日——路透社（David Morgan）：“民主黨控制的美國眾議院周四批準(zhǔn)了一項 7150 億美元的地面交通和水利基礎(chǔ)設(shè)施法案，民主黨認(rèn)為這是朝著全面基礎(chǔ)設(shè)施立法邁出的早期一步，國會希望在9月完成這項立法。 ”

　　6 月 28 日——路透社（David Morgan）：“美國參議院共和黨領(lǐng)袖米奇·麥康奈爾敦促總統(tǒng)喬·拜登……讓國會中的兩位民主黨高層放棄將1.2萬億美元的兩黨基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)議與共和黨反對的更大的和解方案聯(lián)系起來的計劃。星期六，拜登撤回了不簽署兩黨法案的威脅，除非它附有一個單獨(dú)的一攬子計劃，重點(diǎn)是他所謂的“人類基礎(chǔ)設(shè)施”，包括對家庭醫(yī)療保健的幫助。麥康奈爾說，將兩者分開將是國會改善美國的道路和橋梁的唯一途徑。”

　　（2）人事斗爭

　　6 月 28 日 - Politico （Leah Nylen）：“白宮正在制定一項行政命令，旨在促進(jìn)整個美國經(jīng)濟(jì)的競爭力，此舉旨在減輕對銀行業(yè)和農(nóng)業(yè)、航運(yùn)和航空旅行等行業(yè)的主導(dǎo)者的束縛，據(jù)三位知情人士透露……該命令最早可能在本周發(fā)布，這符合喬拜登總統(tǒng)日益增長的主題，拜登任命支持更嚴(yán)厲反壟斷執(zhí)法的倡導(dǎo)者擔(dān)任白宮和機(jī)構(gòu)的高層職位，這讓進(jìn)步人士感到高興，例如聯(lián)邦貿(mào)易委員會職位。”

　　（3）外交斗爭

　　6月30日 - 彭博社（Betty Hou 和 Samson Ellis）：“美國和臺灣地區(qū)在五年來第一次舉行的貿(mào)易和投資框架協(xié)議會議后，同意就從技術(shù)供應(yīng)鏈到肉類進(jìn)口等問題定期舉行會談。雙方將建立美國貿(mào)易代表辦公室，工作組討論包括勞工權(quán)利和知識產(chǎn)權(quán)在內(nèi)的議題……臺灣地區(qū)首席貿(mào)易談判代表約翰·鄧表示，這次會議是朝著最終與美國簽署全面貿(mào)易協(xié)議邁出的重要一步，盡管這需要時間。“不可能在一次會議上達(dá)成協(xié)議，”他說……“未來會有很多對話。”

　　6月27日 -金融時報（Kathrin Hille、Aime Williams 和 Demetri Sevastopulo）：“臺灣地區(qū)和美國將在五年來的首次貿(mào)易談判中討論供應(yīng)鏈安全和數(shù)字貿(mào)易，因為兩國尋求深化經(jīng)濟(jì)聯(lián)系以應(yīng)對與中國大陸日益緊張的關(guān)系。談判定于周三開始，這將使雙方更加關(guān)注貿(mào)易，以配合他們在與忠狗大陸日益緊張的情況下加強(qiáng)安全和政治關(guān)系的努力．．．．．．“我們希望將我們的貿(mào)易關(guān)系提升到合作的下一個層次，一個適合未來的層次，”臺灣地區(qū)貿(mào)易代表約翰·鄧告訴金融時報。”

　　6月27日 - 路透社（Phil Stewart））：“美國表示……它對伊拉克和敘利亞境內(nèi)伊朗支持的民兵組織進(jìn)行了又一輪空襲，這次是為了回應(yīng)民兵組織對美國駐伊拉克人員和設(shè)施的無人機(jī)襲擊。 ．．．．．．美國軍方表示，它的目標(biāo)是敘利亞兩個地點(diǎn)和伊拉克一個地點(diǎn)的作戰(zhàn)和武器儲存設(shè)施。”

　　6月29日- 路透社（Phil Stewart 和 Idrees Ali）：“美國總統(tǒng)喬拜登最近在敘利亞和伊拉克對伊朗支持的民兵發(fā)動的襲擊并不是他剛剛開始的總統(tǒng)任期內(nèi)的第一次，也不太可能是任期的最后一次。對于拜登的一些民主黨同僚來說，至關(guān)重要的問題是：攻擊和反擊的模式是否相當(dāng)于一場未宣布的沖突？如果是這樣，他們說，美國有可能在沒有國會參與的情況下與伊朗直接開戰(zhàn)，這個問題在經(jīng)歷了20年的“永遠(yuǎn)的戰(zhàn)爭”之后，美國國會的民主黨人在政治上變得更加擔(dān)憂。領(lǐng)導(dǎo)參議院外交關(guān)系小組委員會的民主黨參議員克里斯墨菲告訴路透社，很難爭辯說這不是戰(zhàn)爭。鑒于對美軍的襲擊速度以及現(xiàn)在我們的反應(yīng)頻率越來越高。”

　　4． 美聯(lián)儲

　　（1）外界對美聯(lián)儲的憂慮和批評

　　6月30日 - 《紐約時報》（Jeanna Smialek 和 Jim Tankersley）：“在整個大流行的緊急低迷時期，美聯(lián)儲官員總是以一種聲音說話，承諾將貨幣政策設(shè)置為全面刺激模式，直到美國遠(yuǎn)離危機(jī)。突然， 他們不太同步了，在資產(chǎn)價值持續(xù)數(shù)月上漲和價格上漲快于預(yù)期之后，美聯(lián)儲的銀行家們在如何思考和應(yīng)對新出現(xiàn)的風(fēng)險方面越來越分歧，雖然他們在白宮的政治靠山仍然堅持認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)度過重新開放的高峰期，近期價格上漲的漲幅將會消退。顯然，整個華盛頓都在為如何在高度不確定的時刻制定政策而苦苦掙扎。”

　　6月27日 - 金融時報（James Politi 和 Lauren Fedor）：“本周與杰伊·鮑威爾共進(jìn)早餐后，來自賓夕法尼亞州的共和黨參議員Pat Toomey 坐在他華盛頓的辦公室里，對美聯(lián)儲主席的評價褒貶不一。“看，他是一個非常有能力的人伙計，他和我在房地產(chǎn)熱潮的范圍和持續(xù)時間方面存在重大分歧。但我個人非常尊重他。” 近期，Toomey已成為國會對拜登政府的巨額財政應(yīng)對措施和美聯(lián)儲的超寬松貨幣政策批評者的領(lǐng)頭羊，他說“我在賓夕法尼亞州的每一個選區(qū)聽到的是人們有點(diǎn)擔(dān)心的說我們怎么能以這種速度燒錢？” 。

　　（2）美聯(lián)儲對外界的回應(yīng)和暗示

　　7月1日 - 彭博社（Rich Miller）：“美聯(lián)儲主席杰羅姆鮑威爾表示，控制通脹預(yù)期是實(shí)現(xiàn)央行物價穩(wěn)定和就業(yè)最大化的雙重目標(biāo)的關(guān)鍵。問題在于，美聯(lián)儲能否做到這一點(diǎn)還遠(yuǎn)未明朗，雖然經(jīng)濟(jì)從大流行中復(fù)蘇。消費(fèi)者的期望可能會有很大差異……消費(fèi)者對中央銀行的言行并不特別敏感，企業(yè)的態(tài)度——可以說是通脹過程中最重要的參與者，他們對于通脹的觀點(diǎn)有點(diǎn)神秘，因為很少有關(guān)于他們在這個問題上的想法的調(diào)查。前美聯(lián)儲理事蘭德爾·克羅茲納說，“管理預(yù)期肯定很困難”．．．．．．“尤其是當(dāng)你不知道如何確切地做吧。 ‘”

　　6月28日 - （Paul Kiernan）：“當(dāng)美聯(lián)儲官員討論如何最終縮減寬松貨幣政策時，他們正在討論是否從減少抵押貸款支持證券的購買開始，以避免為房地產(chǎn)市場增加更多資金，自2020年3月5日以來，美聯(lián)儲已購買了9，820 億美元的抵押貸款債券，目前計劃每月至少購買400億美元，這些抵押貸款債權(quán)的購買活動以及每月購買的800億美元國債，是為了降低長期借貸成本以刺激經(jīng)濟(jì)。”

　　6月29日 - 路透社（Ann Saphir）：美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒 （Christopher Waller） 表示，美聯(lián)儲可能需要最早在今年開始縮減其大規(guī)模資產(chǎn)購買計劃，以允許明年年底選擇加息。他說：“在我們認(rèn)真對待 2022 年加息之前，失業(yè)率必須大幅下降，否則通貨膨脹必須真正以非常高的速度繼續(xù)下去，但我不排除這種可能性，”沃勒告訴彭博社……沃勒說他“完全贊成”首先停止購買房利美MBS。“現(xiàn)在房地產(chǎn)市場很火爆；他們不需要任何其他不必要的支持”。“而且這很容易賣給（擊鼓傳花）公眾……”經(jīng)濟(jì)的改善速度比他和其他政策制定者去年12月的預(yù)期要快得多，他說……“我認(rèn)為每個人都預(yù)計，縮減的速度可能比他們最初想象的要早……無論是今年還是明年，我們不會很早的看到，但肯定會看到。”

　　6月30日——路透社（Ann Saphir）：“達(dá)拉斯聯(lián)邦儲備銀行行長羅伯特·卡普蘭表示……他希望美聯(lián)儲在年底前開始減少對經(jīng)濟(jì)的支持，部分原因是為了降低突然收緊政策的可能性，卡普蘭說，“我更愿意在2021年年底之前降低美聯(lián)儲的資產(chǎn)購買步伐……，并補(bǔ)充說，縮減應(yīng)該是漸進(jìn)的。勞動力市場的供需平衡可能會持續(xù)，他表示，就業(yè)崗位不太可能出現(xiàn)爆炸性增長，而明年通脹將從今年的3.5%降至2.4%……”

　　6月28日 - 《金融時報》（James Politi 和 Colby Smith）：“一位美聯(lián)儲高級官員警告說，美國無法承受可能威脅金融穩(wěn)定的房地產(chǎn)市場繁榮和蕭條周期問題，人們對房價上漲的擔(dān)憂日益加劇。波士頓聯(lián)儲主席埃里克·羅森格倫 （Eric Rosengren） 對英國《金融時報》表示：“對我們來說，回到2%的通脹目標(biāo)非常重要，但目標(biāo)是使其可持續(xù)。”為了使之可持續(xù)，我們不能在像房地產(chǎn)這樣的領(lǐng)域出現(xiàn)繁榮和蕭條的周期。我并不預(yù)測我們一定會出現(xiàn)蕭條，但我確實(shí)認(rèn)為值得密切關(guān)注房地產(chǎn)市場正在發(fā)生的事情”。

　　6月28日 - 雅虎財經(jīng)（Brian Cheung）：“美聯(lián)儲的一位高級決策者警告說，飆升的房價可能會危及恢復(fù)在大流行中失去的數(shù)百萬美國工作崗位的恢復(fù)進(jìn)展。波士頓聯(lián)邦儲備銀行行長埃里克羅森格倫告訴雅虎財經(jīng)．．．．．．房地產(chǎn)市場現(xiàn)在還不是我們應(yīng)該恐慌的時候，但羅森格倫表示，房地產(chǎn)泡沫容易導(dǎo)致大蕭條和經(jīng)濟(jì)衰退，我們總是在努力實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，然后總是無意中導(dǎo)致了房地產(chǎn)的繁榮和蕭條，這阻止我們實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)或保持充分就業(yè)的目標(biāo)”羅森格倫說。

　　7月1日 - （Michael S． Derby）：“費(fèi)城聯(lián)邦儲備銀行行長帕特里克·哈克 （Patrick Harker） 表示……雖然加息還有一段距離，但他已準(zhǔn)備好讓美國央行開始放慢步伐今年的資產(chǎn)購買刺激計劃。哈克先生說……他指的是放慢美聯(lián)儲每月1，200億美元的債券購買步伐，該計劃旨在增加央行的接近于零的短期利率目標(biāo)范圍。當(dāng)被問及這個過程是否應(yīng)該在今年開始時，哈克先生說“是”，并補(bǔ)充說，“我希望看到縮減開始。我希望看到它早點(diǎn)發(fā)生，而不是稍后。我希望看到這是一個緩慢、有條不紊的過程。’”

　　6月28日 - 路透社（Lindsay Dunsmuir）：里士滿聯(lián)邦儲備銀行行長 Thomas Barkin 表示，“美聯(lián)儲在其通脹目標(biāo)方面取得了‘實(shí)質(zhì)性的進(jìn)一步進(jìn)展’，以開始縮減資產(chǎn)購買，……同時他指出了美國的就業(yè)數(shù)據(jù)可能很快就會隨之而來。“我很清楚，我們在實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)方面取得了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)一步進(jìn)展，”Barkin 說……“我對勞動力市場非常樂觀。……如果勞動力市場像我建議的那樣開放，那么我認(rèn)為我們將在相對較短的時間內(nèi)到達(dá)那個目標(biāo)。Barkin 補(bǔ)充說，他將等到明年確定美國中央銀行是否已達(dá)到其通脹和就業(yè)要求，才考慮開始將利率從接近于零的水平上調(diào)。”

　　6月27日 - 彭博社（Steve Matthews and Craig Torres）：“美聯(lián)儲可能會考慮在2022年末從接近零的利率開始上調(diào)利率，因為勞動力市場達(dá)到充分就業(yè)且通脹達(dá)到央行的目標(biāo)，美聯(lián)儲銀行波士頓總統(tǒng)Eric Rosengren表示“標(biāo)準(zhǔn)是我們有一個可持續(xù)的通貨膨脹率，即2%或更高，并且我們處于充分就業(yè)狀態(tài)，”羅森格倫說．．．．．．“我確實(shí)預(yù)計我們很可能會等到明年年底，但這確實(shí)取決于經(jīng)濟(jì)發(fā)展是否像我預(yù)期的那樣強(qiáng)勁。”

　　5． 其他國家政府和央行

　　（1）歐洲國家政府和央行

　　6月28日——《金融時報》（Paul J． Davies）：“德國央行行長延斯魏德曼呼吁歐洲央行‘逐步減少’與大流行相關(guān)的債券購買，并警告稱，通脹壓力正在加劇。歐元區(qū)。延斯魏德曼表示，通脹前景存在“上行風(fēng)險”，能源價格可能會因政府應(yīng)對氣候變化的政策而推高至高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期。歐洲央行旨在緩解大流行對經(jīng)濟(jì)影響的刺激計劃應(yīng)該結(jié)束，一旦緊急情況得到克服，魏德曼說……”

　　6月30日 - 彭博社（Lizzy Burden 和 Marc Daniel Davies）：“英格蘭銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家安迪霍爾丹表示，今年年底通脹率可能接近4%，這對決策者構(gòu)成了自1992年英鎊暴跌以來的最大挑戰(zhàn)。預(yù)測將是央行目標(biāo)的兩倍，并超過英國央行本月早些時候估計的3%。霍爾丹在周三卸任后，在最后一次講話中敦促他的同事將注意力從刺激經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向控制經(jīng)濟(jì)增長的步伐，即物價上漲。他說，推遲行動將需要稍后采取更大的行動。“這將使得貨幣政策需要通過比目前預(yù)期的更大和/或更快的利率上升來重新錨定通脹預(yù)期．．．．．．如果這風(fēng)險發(fā)生了，那么我們每個人都會輸——意味著央行錯過了需要執(zhí)行經(jīng)濟(jì)手剎轉(zhuǎn)向的任務(wù)，那時候企業(yè)和家庭面臨更高的借貸和生活成本，政府面臨償債成本上升。”

　　6月28日 - 路透社（Francesco Canepa）：“歐洲央行決策者……就結(jié)束在去年冠狀病毒大流行開始時啟動的緊急債券購買展開公開辯論，所謂的鷹派和鴿派之間已經(jīng)出現(xiàn)斷層線。德國的延斯·魏德曼和奧地利的羅伯特·霍爾茲曼成為歐洲央行第一批公開討論縮減其 1.85 萬億歐元大流行緊急購買計劃 （PEPP） 的前景的利率政策的發(fā)聲者，兩位央行行長都是直言不諱的“鷹派”，他們支持收緊貨幣政策控制通貨膨脹。”

　　6月28日 - 彭博社（Anya Andrianova 和 Francine Lacqua）：“俄羅斯央行準(zhǔn)備考慮在7月份將關(guān)鍵利率上調(diào)25個基點(diǎn)至1個百分點(diǎn)，以應(yīng)對通脹飆升，行長 Elvira Nabiullina 告訴彭博社“我們不像其他許多國家那樣認(rèn)為，通脹加速是暫時的，而是更持久的。”她說，俄羅斯央行的目標(biāo)是快速做出反應(yīng)，但對俄羅斯利率的反應(yīng)是可以預(yù)見的，她補(bǔ)充說，目前的政策仍然是寬松的。”

　　（2）亞洲國家政府和央行

　　6月29日 - 彭博社（Masaki Kondo 和 Chikako Mogi）：“日本央行削減了未來三個月的債券購買，同時轉(zhuǎn)向季度購買計劃，為市場提供更多確定性。季度計劃……顯示至少減少了250 億日元（2.26 億美元）購買 1 年、3年、5年、10 年、 25年期限的債券……“日本央行似乎希望避免自己的購買被用作催化劑。三菱日聯(lián)摩根士丹利證券的高級市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Naomi Muguruma 表示，為了推動市場或?qū)е赂嗟膬r格行動，它削減了關(guān)鍵期限的數(shù)量，以幫助長期維持市場機(jī)制。

　　6月27日 - 路透社（Manoj Kumar）：“印度商務(wù)部長 Piyush Goyal 加大了對亞馬遜和沃爾瑪?shù)让绹娮由虅?wù)巨頭的批評力度，指責(zé)它們傲慢自大，并通過沉迷于掠奪性定價行為來藐視當(dāng)?shù)胤伞oyal表示，公司正在使用他們的規(guī)模和獲得大量低成本資本的機(jī)會，沉迷于掠奪性定價行為，“損害了夫妻店的利益”。他在一次線上會議活動中說：“許多大型電子商務(wù)公司已經(jīng)進(jìn)入印度，并且以不止一種的方式公然蔑視印度的法律……

　　（3）重要國際組織

　　6月30日——《金融時報》（Jonathan Wheatley）：國際清算銀行行長警告：“發(fā)展中國家尚未感受到冠狀病毒危機(jī)對經(jīng)濟(jì)的全面影響，但在縮減大流行時期的刺激措施時，將無法依賴世界主要央行的支持，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的借貸能力和使用財政和貨幣政策的能力已接近耗盡。“他們必須開始面對噪音，在讓經(jīng)濟(jì)增長，所有這些噪音都對他們不利……財政空間減少，他們沒有貨幣空間，他們有更高的公司債務(wù)和更高的主權(quán)債務(wù)，以及根深蒂固的低增長能力。”

　　6． 全球工貿(mào)活動

　　（1）貿(mào)易活動

　　Harpex 集裝箱海運(yùn)指數(shù)上漲 +94 至 2406 （從412漲至2406，十年新高）

　　波羅的海運(yùn)干散貨指數(shù)上漲 +71 至 3338 （從393漲至少3338）

　　（2）工業(yè)活動

　　6月29日 - 路透社（Lisa Baertlein 和 Jonathan Saul）：“沃爾瑪、塔吉特、亞馬遜和其他主要零售商的供應(yīng)商告訴路透社，他們將在今年早些時候為中國制造的商品發(fā)出圣誕季訂單，因為全球運(yùn)輸積壓可能會導(dǎo)致在這個圣誕購物季讓許多禮品買家兩手空空。路透社調(diào)查了近十家供應(yīng)商和零售商……所有人都預(yù)計，由于運(yùn)輸瓶頸，假期庫存將延遲數(shù)周……零售商面臨的風(fēng)險只是商品的大量缺貨隨著購物者準(zhǔn)備打開他們的錢包在玩具、服裝和其他商品上揮霍。“這將是一個非常非常大的混亂，”。、

　　6月30日 - CNBC（Michael Wayland）：“由于半導(dǎo)體芯片持續(xù)短缺影響全球汽車行業(yè)，福特汽車將在7月份大幅削減其北美汽車產(chǎn)量。該汽車制造商表示……它將閑置或減少8家工廠的產(chǎn)量，包括在美國的六家工廠，減產(chǎn)將在下個月的不同時間段到8月初開始。”

　　6月30日 - 路透社（Leika Kihara 和 Tetsushi Kajimoto）：“由于外部需求回升提振出口和利潤，對日本大型制造商的信心連續(xù)第四個季度上升，這是中央一項重要的‘短觀’調(diào)查。銀行顯示……大型制造商信心的整體指數(shù)從 3 月份的+5上升至+14……”

　　7 月 1 日 - 路透社（Jonathan Cable 和 Leika Kihara）：“歐洲工廠在 6 月份繼續(xù)加速其封鎖后的復(fù)蘇，但由于投入成本上升以及為應(yīng)對新一波冠狀病毒感染而重新實(shí)施限制措施，亞洲制造商的勢頭減弱，調(diào)查顯示。歐元區(qū)制造業(yè)活動上個月以有記錄以來最快的速度擴(kuò)張，而英國的工廠擴(kuò)大了封鎖后的復(fù)蘇并繼續(xù)大舉招聘。”

　　7月1日，美國鋼鐵協(xié)會，美國鋼鐵周度產(chǎn)量比上周下降-0.2%，但同比增長 +44.3%。

　　7． 中國經(jīng)濟(jì)

　　（1）金融市場健康性

　　6月30日 - 《金融時報》（Hudson Lockett 和 Edward White）：“投資者對中國經(jīng)濟(jì)最脆弱省份不穩(wěn)定的財務(wù)狀況的擔(dān)憂日益加劇，導(dǎo)致國有集團(tuán)債券拋售，因為分析師憂慮中國 17萬億美元的信貸市場，中國六大財政疲軟的大省市國有企業(yè)發(fā)行的債券收益率中值在第二季度躍升至5%以上，高于一年前的不到 3.5%。與過去六個月大多數(shù)國企債券收益率在全國范圍內(nèi)的趨勢形成鮮明對比……金融壓力突顯出 Covid-19 和中國隨后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇如何，加深了中國與更具活力的區(qū)域經(jīng)濟(jì)體和不太發(fā)達(dá)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)體之間的鴻溝。它們也出現(xiàn)在全球投資者越來越關(guān)注中國債券市場之際，中國債券市場的信心因一系列與國家有關(guān)的違約而動搖。”

　　6月29日 - 彭博社：“中國的經(jīng)紀(jì)商和基金經(jīng)理，正在努力應(yīng)對五個月來最高的短期融資成本，這表明在慶祝共產(chǎn)黨100歲生日之際，現(xiàn)金緊縮依然可能會持續(xù)下去。中國外匯市場隔夜拆借成本，從上周的低點(diǎn) 1.7% 飆升至周二的6%。自 1 月下旬以來的新高”

　　6月30日 - 彭博社：“穆迪……將中國恒大集團(tuán)的信用評級下調(diào)一級至 B2，這是全球評級機(jī)構(gòu)在不到兩周內(nèi)第二次下調(diào)評級。對這家可能開發(fā)商可能陷入困境的擔(dān)憂不斷加劇，該開發(fā)商試圖安撫投資者關(guān)于其財務(wù)狀況，稱其已按照中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求將其凈負(fù)債權(quán)益比率降低100%以下。恒大還表示已將借款總額從2017年的7170億元人民幣規(guī)模削減至約5700億元人民幣（合880億美元）。 “雖然恒大一直在減少債務(wù)以改善其財務(wù)穩(wěn)定性，但該公司在未來12-18個月仍面臨大量到期債務(wù)和可回售債券，其2020年底的貿(mào)易應(yīng)付款項從2019年底的5450億元增加至6220億元人民幣。

　　6月27日 - 彭博社：“知情人士說，中國已要求其最大的國有企業(yè)集團(tuán)之一檢查中國華融資產(chǎn)管理有限公司的財務(wù)狀況，近日派工作組前往華融，翻閱陷入困境的不良債權(quán)管理人的賬目。”

　　6月30日 - 彭博社：“一家由中國著名大學(xué)支持的公司在寬限期后未能支付其美元債券的票息，成為中國最新的與國家有關(guān)的債券違約者。啟迪控股公司的一些債券持有人截至周三下午，6.95% 的2022年到期的5.5億美元票據(jù)尚未收到票息。”

　　（2）經(jīng)濟(jì)活動和宏觀調(diào)控

　　6月30日 - 路透社（Stella Qiu 和 Ryan Woo）：“出口省份廣東 COVID-19 病例的卷土重來和供應(yīng)鏈困境將產(chǎn)量增長推至15年來最低幾個月最低水平”，財新/Markit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）從5月的52下降至上月的51.3，標(biāo)志著經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張進(jìn)入到第14個月但低于分析師的預(yù)期”

　　6月29日 - 路透社（Colin Qian、Stella Qiu 和 Ryan Woo）：“中國官方數(shù)據(jù)顯示，6 月份中國服務(wù)業(yè)的活動增速放緩，因為 COVID-19 遏制了華南地區(qū)病例的復(fù)蘇，抑制了消費(fèi)方面的增長。官方非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）從5月份的55.2降至6月份的53.5”。

　　6月30日 - 彭博社（Krystal Chia 和 Alfred Cang）：“在本周晚些時候的中國共產(chǎn)黨成立100周年慶典之前，中國正在管控和暫停從煤炭開采和鋼鐵制造到一港口作業(yè)等工業(yè)活動，時間長達(dá)一周”

　　8． 地緣政治

　　（1）東盟地區(qū)

　　6月30日 - 《金融時報》（Dimitri Sevastopoulo 和 Kathryn Hill）：“美國和日本正在舉行聯(lián)合軍演和演習(xí)，以應(yīng)對與中國在臺灣問題上發(fā)生沖突的情況，人們越來越擔(dān)心中國軍隊的武斷行為。美國和日本軍方官員在特朗普政府的最后一年開始認(rèn)真計劃潛在的沖突．．．．．．活動包括絕密桌面推演和在南海的聯(lián)合軍事演習(xí)，旨在對抗中國對釣魚島和臺灣的物理威脅，這項工作在拜登和日本首相菅義偉的領(lǐng)導(dǎo)下繼續(xù)進(jìn)行……”

　　（2）北約地區(qū)

　　6月30日——《》（Georgi Kantchev and Thomas Grove）：“俄羅斯總統(tǒng)弗拉基米爾·普京挑戰(zhàn)美國在世界事務(wù)中的領(lǐng)導(dǎo)地位……，他強(qiáng)調(diào)莫斯科日益增長的軍事實(shí)力和日益自信的國際影響力，他認(rèn)為美國霸權(quán)時代已經(jīng)結(jié)束。兩周前，兩位領(lǐng)導(dǎo)人在日內(nèi)瓦與拜登總統(tǒng)舉行了峰會，兩位領(lǐng)導(dǎo)人試圖緩和緊張局勢，但幾乎沒有取得什么實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。，拜登將克里姆林宮領(lǐng)導(dǎo)人描述為主持一個因制裁而日益孤立且經(jīng)濟(jì)陷入困境的國家。普京先生在一年一度的活動中發(fā)言，他回答了俄羅斯人民的問題，在周三的活動中，普京先生對這個觀點(diǎn)進(jìn)行了反擊，將美國描繪成一個正在減弱的力量。

　　（3）海合會地區(qū)

　　6月28日 - 路透社（Idrees Ali 和 Phil Stewart）：“美軍周一在敘利亞遭到火箭彈襲擊，但沒有受傷，這顯然是為了報復(fù)美國周末對敘利亞和伊拉克與伊朗結(jié)盟的民兵進(jìn)行的空襲。美國軍方發(fā)言人說美軍對多發(fā)火箭彈作出回應(yīng)，是為了自衛(wèi)，向這些陣地開火。”

　　6月27日 - 彭博社（Sudhi Ranjan Sen）：“印度已將至少 50，000 名士兵重新定向到與中國接壤的邊境，這是歷史性的轉(zhuǎn)變，向著對世界第二大經(jīng)濟(jì)體采取進(jìn)攻性軍事姿態(tài)。盡管兩國在1962 年，自英國離開次大陸以來，印度的戰(zhàn)略重點(diǎn)主要是巴基斯坦，長期以來的對手在有爭議的克什米爾地區(qū)進(jìn)行了三場戰(zhàn)爭。然而，自從去年發(fā)生數(shù)十年來最致命的印中戰(zhàn)爭以來，總理納倫德拉·莫迪 （Narendra Modi） 執(zhí)政試圖緩和與伊斯蘭堡的緊張關(guān)系，主要集中在對抗北京。在過去的幾個月里，印度已將軍隊和戰(zhàn)斗機(jī)中隊轉(zhuǎn)移到與中國接壤的三個不同地區(qū)……”。

　　7月4日 - 彭博社（Javier Blas），一場高風(fēng)險的石油外交游戲讓沙特阿拉伯與長期盟友阿聯(lián)酋展開競爭。他們的斗爭結(jié)果不僅會影響明年的石油價格，還會影響全球能源行業(yè)的未來。阿布扎比正在迫使其盟友陷入困境：接受其請求，否則就有可能瓦解OPEC+ 聯(lián)盟。未能達(dá)成協(xié)議將擠壓本已緊張的市場，可能導(dǎo)致原油價格大幅上漲。但更戲劇性的情況也在發(fā)生——?dú)W佩克+的統(tǒng)一可能會完全瓦解，冒著一場混戰(zhàn)的風(fēng)險，這將導(dǎo)致價格在去年的危機(jī)重演中暴跌。阿布扎比正在迫使其盟友陷入困境：接受其請求，否則就有可能瓦解OPEC+ 聯(lián)盟。未能達(dá)成協(xié)議將擠壓本已緊張的市場，可能導(dǎo)致原油價格大幅上漲。但更戲劇性的情況也在發(fā)生——?dú)W佩克+的統(tǒng)一可能會完全瓦解，冒著一場混戰(zhàn)的風(fēng)險，這將導(dǎo)致價格在去年的危機(jī)重演中暴跌。與所有談判一樣，可能存在虛張聲勢。去年年底，阿布扎比甚至提出了退出歐佩克的想法。雖然這一次阿聯(lián)酋沒有重復(fù)威脅，但即使是談判的核心，也沒有人確定如果周一談判失敗會發(fā)生什么。阿聯(lián)酋退出幾乎肯定會引發(fā)價格戰(zhàn)——在那種情況下，每個人都輸了。虛張聲勢是為了表明阿聯(lián)酋已準(zhǔn)備好比其他國家更好地承受痛苦，但是還有一種更微妙的撲克游戲正在上演，在那手牌中，阿聯(lián)酋有一些牌。在花費(fèi)數(shù)十億美元提高產(chǎn)能后，阿聯(lián)酋希望開采更多石油。在某個時候，歐佩克中的其他成員可能不得不承認(rèn)阿布扎比的新地位，重新制定參與條款以允許其增加更多。

　　9． 其他不確定因素（自然災(zāi)害/網(wǎng)絡(luò)安全/社會環(huán)境/政治變化）

　　（1）天氣

　　6月30日 - 彭博社（Eric Roston and Leslie Kaufman）：“幾天前，當(dāng)天氣模型開始預(yù)測俄勒岡州波特蘭大約115華氏度的高溫時，這看起來像是一個錯誤。然后它發(fā)生了。國家氣象局現(xiàn)在記錄了波特蘭國際機(jī)場的116°F（46.7°C）。太平洋西北部的熱量是前所未有的，但所涉及的動態(tài)很簡單，夏季熱量使地面或海洋上方的空氣變暖，然后沖入大氣中形成圓頂空氣阻止新系統(tǒng)進(jìn)入。加州大學(xué)洛杉磯分校的氣候科學(xué)家丹尼爾斯溫說：“通常，氣象學(xué)家的第一直覺，是的，出了點(diǎn)問題，也許代碼中有一些錯誤，但是這時間確實(shí)這樣，不幸的是，并沒有代碼錯誤，太平洋西北地區(qū)的熱穹令人難以置信，炎熱天氣通常很突出，因為它們最大限度地提高了一個指標(biāo)，例如創(chuàng)紀(jì)錄的白天最高溫度、持續(xù)時間、夜間高溫，所有這些參數(shù)都超出了歷史記錄。”

　　6月28日 - 彭博社（Amanda Little）：“幾個世紀(jì)以來，水一直在美國引發(fā)沖突和爭議，但美國西部可能正走向美國歷史上最嚴(yán)重的缺水，甚至引發(fā)了小規(guī)模沖突。最近的沖突在本月爆發(fā)沿著加利福尼亞州與俄勒岡州交界的克拉馬斯河流域，那里的干旱正在摧毀野生鮭魚的數(shù)量。為了最大限度地減少捕殺，聯(lián)邦官員切斷了附近種植馬鈴薯和苜蓿的田地的水，這引起了農(nóng)民的嚴(yán)重關(guān)注和反政府活動人士的抗議． 與此同時，克拉馬斯河的所有其他利益相關(guān)者——擁有古老權(quán)利的土著部落、俄勒岡州南部和加利福尼亞州北部不斷發(fā)展的城市的公用事業(yè)經(jīng)理、運(yùn)行水力發(fā)電廠的大壩，高爾夫球場和房主——都在吵著要他們的那塊河流。”

　　7月1日 - （Danny Dougherty 和 Peter Santilli）：“由于積雪徑流造成的水量大幅減少，西南地區(qū)正在經(jīng)歷有史以來最嚴(yán)重的干旱之一。目前美國大約9.8%的地區(qū)處于這種狀態(tài)氣候?qū)＜覍惓８珊捣Q為最嚴(yán)重的干旱，其特點(diǎn)是農(nóng)作物和牧草普遍損失，水庫、溪流和水井短缺，相當(dāng)于水資源緊急情況。全國大約44%的地區(qū)正在經(jīng)歷某種程度的干旱，其中目前還有 13% 的地區(qū)受到比正常情況更干燥的影響……目前的干旱即將成為有史以來最嚴(yán)重的干旱之一。受災(zāi)最嚴(yán)重的州之一是加利福尼亞州，擁有約 70，000 個農(nóng)場和牧場，總產(chǎn)量約為每年500億美元。乳制品業(yè)占該州農(nóng)業(yè)收入的最大部分，其次是杏仁和葡萄。”

　　6月29日 - 彭博社（Michael Hirtzer、Marcy Nicholson 和 Kim Chipman）：“今年，全世界都指望北美的農(nóng)民從玉米到油菜籽等各種作物的大豐收。由于天氣模式怪異，種植者可能會缺貨。美國和加拿大的氣候發(fā)生了不同尋常的變化，一些作物因高溫和干旱而枯萎，而另一些作物則面臨洪水。與此同時，隨著經(jīng)濟(jì)從冠狀病毒大流行中復(fù)蘇，需求激增，以至于每一粒谷物都很重要。罪魁禍?zhǔn)资窃谥参镩_花和發(fā)育的生長季節(jié)的關(guān)鍵時期，異常的高壓系統(tǒng)可能會保持原狀。”

　　二、本周結(jié)論

　　回顧了一周，在做結(jié)論之前，請允許我花一點(diǎn)時間提醒所有讀者們注意：愚公雜談并不是投資建議，它只是一篇愚公個人嘗試對市場有更多新認(rèn)識時撰寫的札記，因為好記性不如爛筆頭，每個周末，愚公都會努力想點(diǎn)什么并及時記錄下來，以試圖幫助自己重新認(rèn)識一下市場，但是，任何人和任何文章都無法預(yù)知未來的市場，愚公也無法確定文中的每一個觀點(diǎn)都是正確的。更加十分抱歉的是，由于愚公的交易工作具有高度敏感性，我不能公開或者私下回應(yīng)讀者們的具體問題或者評論，更不方便談?wù)摼唧w化的交易策略，但是我可以簡單的分享我在下半年的交易邏輯框架：

　　（1）只要利率仍然被美聯(lián)儲控制在低位，美國股市就會難以出現(xiàn)大跌。但是美聯(lián)儲終究會加息？因為美聯(lián)儲操縱它們的成本正在增加，并且在某個時候美國政府和美聯(lián)儲可能會變得無法承受，此外，像中國這樣的發(fā)展中國家也正在為其政府債券支付更高的利息，這是不可持續(xù)的，因此壓死股指這個駱駝的，一定是利率那根稻草，在沒來拿出利率政策發(fā)生實(shí)質(zhì)性和清晰的變化之前，愚公認(rèn)為，美股的專業(yè)空頭，仍然需要耐心等待。

　　（2）俗話說，吃穿住用行。對于普通家庭來說，這五個方面，都是生活中的硬性支出，這五方面的開支變化，對于人們生活質(zhì)量和幸福感的影響是敏感和巨大的，以至于會直接影響到政府的執(zhí)政穩(wěn)定。當(dāng)前，世界大多數(shù)國家（偉大中國除外）的人們，在這五個方面都在經(jīng)歷由于供應(yīng)瓶頸而帶來的短缺式急速通貨膨脹，各國政府也在努力驅(qū)使經(jīng)濟(jì)活動恢復(fù)穩(wěn)定供應(yīng)端，因此在過去一年里，押注大宗商品價格上漲是非常成功的策略，但是現(xiàn)在，美聯(lián)儲鷹派言論放出后，各國政府對于通貨膨脹的干預(yù)言論已經(jīng)開始頻頻見諸報端，全球機(jī)構(gòu)投資者也已經(jīng)正在重新評估美聯(lián)儲對于通貨膨脹的預(yù)期，愚公認(rèn)為，工業(yè)類商品的多頭，不宜再長線重倉戀戰(zhàn)，農(nóng)業(yè)類商品的空頭，則還需密切關(guān)注美國天氣因素對農(nóng)產(chǎn)品的影響。

　　（3）黃金突然從6月份的1900美元高點(diǎn)跌至1775美元/左右，主要因素是美聯(lián)儲鷹派加息言論、G7 會議、美元上漲、巴塞爾協(xié)議、基金版半年期業(yè)績關(guān)閉頭寸等因素，這些因素導(dǎo)致一些對沖基金在近期采用空黃金多美元這樣的短期策略而造成黃金持續(xù)表現(xiàn)低迷了2周。對于黃金來說，最大威脅仍然美聯(lián)儲加息，一旦通脹被證明是“暫時的”，那么市場投資者對美元利率上升的憂慮就會越來越大，黃金必然受到更大壓力，但是，愚公認(rèn)為，這個威脅其實(shí)在目前仍然只是一個處于理論研究階段的問題，美聯(lián)儲在被市場逼的被迫宣布加息之前，更有可能的玩法是先拒絕加息一次，以狠狠的教訓(xùn)急于做空美股的刺頭兒，這樣才有利于加息的同時還能確保金融市場秩序的穩(wěn)定，黃金市場有大量高度專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者（例如央行、投行、零售銀行），他們很可能會通過推動金價在美聯(lián)儲真正加息之前完成再一次上漲，而建立起一個靈敏指標(biāo)，以用來觀察美聯(lián)儲和其他專業(yè)投資者，還有一個不可忽略的因素是美聯(lián)儲的加息步驟到底是怎樣的，如果最近這一次貴金屬市場價格下調(diào)算是專業(yè)投資者們提前計入了美聯(lián)儲第一次加息的預(yù)期，但是他們并沒有計入美聯(lián)儲更進(jìn)一步的加息計劃的預(yù)期，那么金價也將大概率再次走高，因此下半年金價的表現(xiàn)，可能是觀察機(jī)構(gòu)投資者觀點(diǎn)的一個重要風(fēng)向標(biāo)。

　　做交易，有時候依靠的是常識和共識，有時候依靠的是邏輯和數(shù)學(xué)，讓我們一起探索吧，祝讀者們下半年交易順利。

　　(本文作者介紹：職業(yè)交易員，擁有15年國際能源衍生品交易經(jīng)驗，在“地緣政治、能源安全領(lǐng)域”擁有10年研究經(jīng)驗。)