文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 劉斌，知本咨詢董事長。中國企業聯合會、國家開發銀行特聘管理專家

　　中國經濟發展就像萬花筒，新事物層出不窮，新概念接踵而至，在這個紛繁復雜的時代里，互聯網金融企業會發展到何處？BAT能走到哪里？

為什么不能對阿里巴巴、騰訊等互聯網巨頭的金融業務期待過高？

　　前幾天有個朋友聯系，想比較一下騰訊金融業務和阿里金融業務的競爭力。我覺得這個問題挺有意思的，因為從小的方面來說，這是關于新興互聯網銀行的發展前景問題，從大的方面看，這是關系到中國金融體系發展60多年來，如何面對新的競爭形勢和轉型的問題。所以，我想和各位一起討論一下。

　　一、微眾銀行、網商銀行為什么前景不大？

　　先說說騰訊旗下微眾銀行和阿里巴巴興辦的另一家互聯網銀行網商銀行。這幾家新型民營銀行是前兩年獲得牌照的，剛開始的時候，社會普遍對它們給予非常高的期望。特別是給傳統銀行非常大的壓力，曾經有預言說，傳統銀行的實體網點，原先是市場獲取和業務發展的最大資源，現在卻即將成為互聯網金融企業的提款機和代辦處。有人認為在這樣的競爭下，傳統銀行在個人零售業務方面，根本無力和微眾銀行這樣的新型銀行競爭，倒閉是早晚的事。

　　有意思的是，兩年時間過去了，微眾銀行和網商銀行好像很快就沒有了進一步發展的消息，雖然余額寶、微信支付仍然高舉高打，但是在銀行這個主流金融領域，互聯網銀行明顯后勁不足。真正的原因是什么呢？

　　招商銀行原行長馬蔚華曾年博鰲年會上發言，指出了問題所在，那就是人民銀行至今都沒有給予互聯網銀行網上開戶的通行證。雖然，在2015年底的政策中，同意開設二類和三類賬戶，但是并沒有批準這些互聯網銀行開設最重要的一類賬戶，也就是存款賬戶。一家銀行，如果不能吸收存款，那么無論怎樣的金融創新，都沒法根本解決資金來源問題，發展的空間自然有限。所以，請看這兩年微眾銀行、網商銀行也沒搞出什么大的名堂，未來的政策如果不進行改變，這兩家銀行，依然只是有名無實的互聯網技術公司罷了。

　　二、BAT金融業務不能發展過大

　　如果我們把焦點放到更大的范圍，分析一下BAT的全部金融業務，會發現這些年阿里和騰訊已經形成了一個不斷合圍的金融業務體系。特別是阿里巴巴，發展金融的勢頭更加迅猛。作為現在阿里金融的主要平臺，螞蟻金服剛剛宣布的市場融資，獲得的企業估值高達1500億美元，這個估值已經超過了浦發銀行、民生銀行、興業銀行等全國性股份制銀行的市值，在中國海內外上市公司中市值排名前十。要知道螞蟻并沒有上市，現在的價值就高到如此，未來如果發行股票，將有可能再造另外一個世界最大IPO案例。

　　這就是市場對于螞蟻金服這樣的新興金融企業的期待，有媒體總結，如果順利的話，螞蟻金服的模式將會是全球信用卡企業Visa，以及新型互聯網支付企業PayPal，以及富國銀行，以及嘉信理財，以及知名互聯網金融企業Lending Club之和，這些企業目前的市場價值之和為5000億美元，螞蟻如果達到這個預期，這個世界上沒有幾家企業能夠超過它。

　　螞蟻金服有哪些金融業務不是重點，這里我想談談，市場上對BAT金融業務發展前景的期待顯然過高了，嚴重高估了這些企業的未來價值。原因只有一條，它們都忽視了一個基本點，那就是中國金融市場結構和中國金融政策。

　　金融是用來服務經濟發展的，而經濟發展是用來服務政治和社會穩定的。如果金融某些部分的發展，有可能影響到經濟和社會的決策預期，有可能影響整體安全，那么這些業務的發展必然馬上遇到天花板。

　　螞蟻金服、騰訊金融的天花板在哪里？我想有兩個已經很清晰了。

　　第一是壟斷經營很難長遠。中國的互聯網的發展已經進入贏家通吃的新階段，直接的表現是阿里、騰訊、百度等幾大互聯網公司，正在形成一個較為穩定的市場壟斷結構，其他類型的互聯網企業，只能成為參與者。這種形勢下，BAT這三家企業就能夠依托其壟斷性的互聯網接入規模，實現經營優勢。微信使用量已經超過了7億，余額寶賬戶達到3億，支付寶達到近5億，這些用戶如果變成客戶，已經遠遠大于任何一家中國的商業銀行，甚至高于很多全國股份制商業銀行之和。這是BAT的最大優勢，也是最大風險。因為Google、微軟早就接受了反壟斷調查，BAT之所以還能繼續這樣的壟斷格局，也是由于近幾年政策支持，如果一旦BAT的壟斷達到一個邊界，政策調整將如如來神掌，分分鐘到來。

　　第二是金融安全不容挑戰。我們需要一個能夠適應和推動社會主義初級階段特點和中國國情的金融體系來支撐。這個金融體系必然是要符合政策要求，推動國家金融安全，至少是沒有很多不確定性風險的體系。這樣，對于誰能成為核心的金融參與者，誰只能作為經濟發展的補充，就有一個很清晰的答案。

　　中國經濟發展就像萬花筒，新事物層出不窮，新概念接踵而至，在這個紛繁復雜的時代里，互聯網金融企業會發展到何處？BAT能走到哪里？祝我們都能冷眼看世界，多喝涼白開，預防燥熱，保持健康。

　　(本文作者介紹：知本咨詢董事長。中國企業聯合會、國家開發銀行特聘管理專家。)