文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 戴志鋒

　　到目前為止，銀行今年存款壓力持續比較大，原因有多方面。其中之一，銀行在存款預期悲觀時，對存款的爭奪會更激烈，容易形成“惡性循環”。新文件對存款偏離度放松及處罰放松，同時考慮季節因素，銀行存款考核指標壓力有所緩解，減弱銀行“搶存款”的壓力。

　　事件：2018年6月8日銀保監會、人民銀行發布《關于完善商業銀行存款偏離度管理有關事項的通知（48號文）》，原2014年發布的《關于加強商業銀行存款偏離度管理有關事項的通知（236號文）》同時廢止。

　　投資要點

　　48號文主要目的：緩解存款爭奪壓力。到目前為止，銀行今年存款壓力持續比較大，原因有多方面。其中之一，銀行在存款預期悲觀時，對存款的爭奪會更激烈，容易形成“惡性循環”。新文件對存款偏離度放松及處罰放松，同時考慮了季節因素，銀行存款考核指標壓力有所緩解，減弱銀行“搶存款”的壓力；對流動性偏利好。

　　下半年，預計存款壓力會有所緩解。目前是存款壓力高峰，未來有可期的邊際改善：1、央行貨幣“緊平衡”持續，用降準對沖壓力；2、表外理財和結構性存款對存款分流降低；3、經濟放緩后，資產配置壓力減少。所以我們預計凈息差下半年平穩：1、負債端利率上升速度放緩；2、資產端利率上升速度亦放緩。

　　48號文其他關注點：1、取消季末月末特殊算法，指標計算上更為合理。原指標要求存款全年平滑增長，忽略了存款的季節性因素，將季末月末與普通月末給予相同的考核，減輕了季末月末的達標壓力。2、刪除了對高息攬儲吸存的限制，一是由于15年10月已放開存款利率上限，二是未來市場化利率改革會持續推進。3、銀行之間而言，中小銀行更受益。小銀行受限區域、難以實現跨區域波動對沖；另一方面，存款規模基數較小，偶發存款會帶來較大的波動；放松一個百分點使小銀行對存款管理更有余地。

　　一、新文件與舊文件的比較：總體放松

　　1、存款監管和計算，部分放松

　　存款偏離度放松，將月末存款偏離度不超3%調整為4%，月末最后一日各項存款額度增加=本月日均存款*1%。

　　季末月末與普通月末偏離度算法統一，原季末月末日均存款≤上月日均存款*（1+最近4個季度最后一月日均存款增長率的均值），現統一為月末存款偏離度=（月末最后一日各項存款-本月日均存款）/本月日均存款*100%。

　　總體處罰力度有放松，體現監管政策有保有壓。1、對于首次超過監管閾值，舊規為“自下月起連續暫停準入事項3個月以上”，新規則是給予風險提示。2、對于年內兩次超標，舊規為“適當降低其年度監管評級”，新規為“暫停部分準入事項”、“作為其年度監管評級參考因素”。3、對于超過閾值1個百分點，舊規為“自下月起連續3個月暫停其部分業務”，新規則是“暫停或限制其部分業務”，刪除了“連續3個月”的表述。

　　2、新增要求，監管更全面

　　從商業銀行、監管機構角度均新增了要求，監管更為全面。1、新增違規吸存限制：對以貸轉存吸存新增限制、不得“以存款作為審批和發放貸款的前提條件”。2、新增對商業銀行的要求：在自律意識方面要增強。3、新增監管機構的貫徹落實要求：密切跟蹤、及時通報和糾正存款異動較大的銀行，對管理不規范的銀行制定詳盡的整改計劃，明確具體的整改措施和時間表，嚴格落實整改方案和責任。

　　3、刪除不合時宜表達

　　刪除高息攬儲限制，與利率市場化改革方向一致。舊規發布于14年9月，當時對存款利率上限仍有限定，15年10月放開了對存款利率上限的限定，此處刪除對高息攬儲的限制與此吻合。另一層面，或還將是與利率市場化改革配套，當前存款上限雖放開，但仍受自律組織約束，未來“雙軌制”并軌，就更加不存在高息攬儲的說法了。

　　二、新文件主要目的：舒緩存款競爭壓力

　　緩解存款爭奪壓力。到目前為止，銀行今年存款壓力持續比較大，原因有多方面。其中之一，銀行在存款預期悲觀時，對存款的爭奪會更激烈，容易形成“惡性循環”。新文件對存款偏離度放松及處罰放松，同時考慮季節因素，銀行存款考核指標壓力有所緩解，減弱銀行“搶存款”的壓力。

　　存款展望：下半年，預計壓力會有所緩解。目前是存款壓力高峰，未來可期的邊際改善：1、央行貨幣“緊平衡”持續，用降準對沖壓力；2、表外理財和結構性存款對存款分流降低；3、經濟放緩后，資產配置壓力減少。所以我們預計凈息差下半年平穩：1、負債端利率上升速度放緩；2、資產端利率上升速度亦放緩。

　　三、新文件的其他關注點

　　偏離度放松對小銀行是利好。存款偏離度是對法人機構進行考核，對于跨區域布局較廣的銀行而言，由于各地區經濟發展情況不一致，一家分支行的波動可由其他分支行對沖；而對于深耕本土的城商行、農商行則難以實現跨區域波動消除；另外中小銀行存款規模較小，一筆新發的存款可能會帶來極大的增量（如18年1季度的寧波銀行）。存款偏離度放松一個百分點，使小銀行對其存款管理更有余地。

　　取消季末月末的特殊算法，指標計算上更為合理。原指標設計忽略了存款增長有一定的季節性因素，企業生產銷售的周期性、居民個人收入支出的季節性、以及節假日等因素均會造成銀行存款增長呈現一定的季節性規律。原指標的設計要求存款全年保持平滑增長，將給銀行經營帶來一定困擾。

　　四、上市銀行的測算：總體偏離度不高

　　上市銀行總體存款偏離度不高。國有行、股份行、城商行存款偏離度在4.5個百分點以內，農商行在5-6個百分點，符合前述的分析，小銀行由于區域與規模基數原因，波動會較大。

　　個股來看，銀行間差異較大。偏離度在4個百分點以內的銀行有中國銀行、中信、民生、南京、寧波、江蘇、江陰、無錫銀行。而常熟銀行在1H17達到10個百分點以上。

　　測算方法：我們分別對1H17、2017年上市銀行的存款偏離度情況進行了計算，根據月末存款偏離度的計算公式=（月末最后一日各項存款-本月日均存款）/本月日均存款*100% ，其中“月末最后一日各項存款”為1H17、2017年末的時點數值；“本月日均存款” 由于數據不可得，我們采用了1H17半年、2017年全年的日均余額數據進行估算，在計算結果方面有一定的誤差，另由于2017年是全年的日均余額數據，與實際偏差值會更大。

　　風險提示事件：經濟下滑超預期。

　　(本文作者介紹：中泰證券銀行業首席，金融組組長，國家金融與發展實驗室特約研究員。)