文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 姜伯靜

　　雖然有美國稅改因素的影響，但聯想財報終究是喜憂參半，增長不算非常有力；而未來，聯想需要走的路還很遠！

聯想需要走的路還很遠

　　2月初，聯想集團發布了一份并不太讓人滿意的財報——二零一七/一八年財政年度第三季業績。

　　其實，自從上一篇分析聯想集團的文章發表后，我已經很久沒有寫關于聯想的文章了。因為，我期待看到聯想集團的改變。那么，這一次新的財報中，聯想有改變嗎？

　　雖然媒體上關于這份財報的報道看上去不錯，但如果拋開這些報道直接去看財報的話，我們會發現，聯想集團確實有一點進步，但更有不足，可謂喜憂參半，其利潤增長依然不容樂觀。這樣看，未來，聯想需要走的路還很遠！

　　客觀地講，在聯想集團的《二零一七/一八年財政年度第三季業績公布》中，我們能看到聯想有以下幾個不錯的方向。

　　第一，收入大增。

　　收入的增加，是一個很不錯的跡象。

　　根據財報，第三季（截至二零一七年十二月三十一日止三個月），聯想集團收入比上年同期增長6%，創三年來最高水平，為129.39億美元（12，939百萬美元）。

　　第二，毛利率增加。

　　財報顯示，聯想“毛利同比上升 10%至 17.51 億美元，毛利率同比增加 0.4 個百分點至 13.5%。”

　　第三，電腦和智能設備業務、數據中心業務收入大增。

　　財報稱，報告期內，“個人電腦和智能設備業務的收入同比上升8%至92.50億美元”；“數據中心業務的收入同比增加17%至12.25億美元”。從數據中心業務收入看，聯想之前的收購已見成效。

　　只看以上這三個點的話，聯想的財報還算不錯。而媒體絕大部分的報道，也是基于這三個方面。不過，除去這三個不錯的方向，聯想財報中還有幾個不讓人滿意的地方。

　　第一，利潤虧損。

　　聯想集團的財報中這一次有了一個新名詞，叫：“稅前溢利?！卑凑粘Ｒ幚斫?，就是稅前利潤的意思吧！考慮到美國稅制改革的影響，對于“稅前溢利”這個新概念我們不應該過多指責。但是，這依然改變不了聯想虧損的現實。

　　聯想集團財報稱，報告期內，“集團除稅前溢利錄得1.50億美元，公司權益持有人應占虧損為2.89億美元。”

　　第二，移動業務依然不容樂觀。

　　聯想移動財報顯示，報告期內，聯想“移動業務的收入同比下跌5%至20.76億美元。”“若撇除會計處理衍生的與并購有關的非現金費用，本集團於回顧期內的除稅前經營虧損為9，200萬美元?！?/p>

　　第三，繼續出售地產。

　　聯想集團財報內的收入，有一部分是與出售地產相關的。

　　2017年11月28日，聯想集團曾經發布公告，宣布出售資產。而本次財報對此事是這樣描述的：“出售武漢研發中心資產錄得收益6，100萬美元?！倍鶕祿?，從2016年開始，聯想集團開始陸續出售地產及地產股權，至今已經達到百億元級別。

　　這三點，是聯想本次財報不讓人滿意的地方。同時，這三點，又足以抵消前述那三個不錯的方向。所以，對這次財報，我可以這樣形容：喜憂參半。而喜憂參半的背后，聯想的增長談不上非常有力。

　　而以上喜憂參半的所有因素對比，我們會發現一個很明顯的現象，那就是：增收不增利。

　　這是為何呢？

　　客觀分析的話，有以下幾個原因。這幾個原因，并非臆測，而是對本次財報部分內容進行分析而得出的。

　　第一，移動業務雖然力求變革，但仍然拖著聯想集團的后腿。

　　自從收購摩托羅拉移動業務以來，經歷過短暫的輝煌之后，移動業務一直是聯想集團最為薄弱的地方。而對移動業務的整頓，至今仍然處于不穩定的進程之中。

　　如果分區域看聯想移動業務的話，我們會發現，其移動業務在全球的發展是極其不均衡的。

　　在拉丁美洲，聯想移動業務銷量同比增長24%，市場份額上升3.3個百分點至15.9%，虧損季比季進一步收窄；在北美地區，同比增長達到 85%。而“歐洲/中東/非洲區的新興地區的品牌轉型速度較預期緩慢以及亞太地區新興市場的激烈競爭，於回顧期內為其整體銷量表現帶來影響。因此於期內，全球智能手機銷量年比年下跌18%。”報告期內，聯想移動業務的收入同比下跌 5%至20.76億美元。

　　從不同區域的業績看，拉丁美洲、北美業績出色，但歐洲/中東/非洲區的新興地區發展較慢，亞太地區新興市場不盡如人意。最有代表性的是，在中國手機市場，聯想的存在感已經越來越低，看不同榜單，前幾名中已經不見聯想手機的蹤影。

　　按照聯想財報的說法，在高端機方面，由于“較高的零件成本影響”，它的整體盈利能力只能得到有限的改善。其實我們可以理解，由于出貨量有限，那零部件成本自然也就不占優勢。高端機市場，聯想在moto模塊方面的努力，并沒有太大的成效；至于這個方向的對錯，時間會來證明。而在競爭激烈的中國市場，由于難以追趕華為、小米等的節奏，目前看是被甩的越來越遠。

　　銷量下跌，收入下降，除稅前經營虧損為9，200萬美元，聯想移動業務讓聯想集團財報的利潤很不好看。

　　第二，PC業務雖然盈利，但未能實現大幅度增長。

　　經歷了多年的頹勢之后，2017年的第四季度，全球PC出貨量實現了上漲。盡管2017全年依然下滑，但這次第四季度的上漲卻極有意義。

　　應該說，2017年第四季度全球PC出貨量實現上漲對廠商來說是一個好機會。但聯想顯然錯過了這個機會，在老對手與惠普的博弈中，聯想沒有占據上風。

　　根據IDC的數據，2017年第四季度全球PC出貨總量為7060萬臺，增長0.7%；惠普出貨量達到1657.2萬臺，增長8.3%，市場占有率23.5%；排名第二的聯想，出貨量為1570.4萬臺，與上年同期基本持平，市場占有率22.2%。而從全年看，聯想也不敵惠普，全年市場占有率下滑1.2%，為21.1%。

　　聯想財報對此的描述是：報告期內，“專注於改善產品組合和提高平均銷售價格，以緩和零件成本價格上漲帶來的挑戰而導致銷量增長持平，市場份額年比年下跌 0.2個百分點至22.2%。”

　　除了銷量的不振外，其利潤也有下滑。按照財報說，“（個人電腦和智能設備）業務集團的除稅前溢利季比季上升13%至4.16億美元，但同比則下跌3%，主要是年內受到零件成本價格上漲而影響成本上升。除稅前溢利率季比季上升0.1個百分點至4.5%，年比年則下跌0.5個百分點?！?/p>

　　當然，不可否認，PC業務是聯想的支柱，看其各個區域的表現，除了美洲區個人電腦的市場份額同比下跌1.6個百分點至13.6%外，其他區域表現也算出色。只是，沒有在2017年第四季度做的更為出色。

　　第三，美國稅收政策的影響。

　　美國稅改，對聯想集團的影響很大。

　　本來，聯想集團報告期內“稅前經營溢利則錄得2.12億美元，較去年同期錄得的1.74億美元高出22%，及較上個季度錄得的9，800萬美元高出 116%?！?/p>

　　但是，“隨著美國政府在本季度內宣布的美國減稅與就業法案”，聯想集團“因而於季度內引致一次性非現金4億美元的遞延所得稅項資產撇賬，因此導致權益持有人應占虧損為2.89億美元?！?/p>

　　這個因素，屬于不可預知的。

　　以上三點，是聯想集團本次財報增收不增利的原因所在。

　　那么，看未來，聯想的未來會怎么樣呢？我認為聯想需要走的路還很遠！

　　首先得明確一點，美國稅改降低稅率，對聯想未來的發展應該是有利的。但是，這種有利，不只是針對聯想，對其他企業也是如此。

　　而除去美國稅改因素，聯想未來的發展還得看下面幾個因素。

　　一，移動業務?？礃幼樱撓胧遣淮蛩惴艞壱苿訕I務的。頻頻走馬換將，會起到什么效果，誰也不清楚。競爭白熱化的中國市場，想要殺出一條血路難上加難，也許只有海外市場才有出路。而產品的方向，也是重點，是走高端，還是走低端呢？

　　二，PC業務。盡管是夕陽產業，但2017年第四季度的行業表現，讓人們對這一行業有了新的認識。如果有產品上的革新，這個行業還有希望。更何況，PC業務是聯想的支柱。

　　三，人工智能。毋庸置疑，人工智能，這是未來的方向。在各大互聯網公司紛紛布局人工智能領域的時刻，聯想應該不會做一個旁觀者。

　　這三個因素，決定了聯想未來的走向。

　　總之，雖然有美國稅改因素的影響，但聯想財報終究是喜憂參半，增長不算非常有力；而未來，聯想需要走的路還很遠！

　　(本文作者介紹：專欄作者，首屆世界互聯網大會最佳新聞評論獎得主，iDoNews 簽約專欄作者。)