文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄（微信公眾號(hào)kopleader）專欄作家 夏心愉

　　撥備調(diào)降先不要立馬去推導(dǎo)利潤(rùn)最大化能釋放多少這樣的“大利好”，以免空歡喜一場(chǎng)。比利潤(rùn)重要的，恐怕是那些沒被真實(shí)擠出來(lái)的、在報(bào)表上還沒來(lái)侵蝕利潤(rùn)的不良貸款們。

撥備調(diào)降是利好還是利空

　　銀監(jiān)會(huì)近日下發(fā)7號(hào)文《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行貸款損失準(zhǔn)備監(jiān)管要求的通知》，明確了符合條件的銀行撥備覆蓋率監(jiān)管要求可由150%調(diào)整為120%至150%，貸款撥備率監(jiān)管要求由2.5%調(diào)整為1.5%至2.5%。

　　第一層：看好

　　從短期、或者說(shuō)“一過(guò)性”的視角而言，這對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)和財(cái)報(bào)表現(xiàn)都會(huì)有利好作用。

　　消息傳出當(dāng)天“愉見財(cái)經(jīng)”也解讀了，銀行們因調(diào)低撥備覆蓋率而“解套”出來(lái)的資金有幾項(xiàng)作用：

　　這些資金可以作為盈余公積，哪怕不分配也可能體現(xiàn)為賬面利潤(rùn)增加。

　　暴露壞賬的“底氣”、核銷壞賬的能力也會(huì)隨之增加。

　　部分資金或可被作為資本公積轉(zhuǎn)成資本，資本充足率可隨之提高。

　　資本充足率提高，也意味著銀行可以多放貸。

　　第二層：看空

　　故事講到這里，并不會(huì)在一片歡天喜地里結(jié)束。

　　這兩天愉記和幾個(gè)銀行業(yè)的朋友聊了聊，為什么會(huì)在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)放低撥備的要求？除了“宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，未來(lái)再大規(guī)模新增不良的可能性下降”這一個(gè)最顯見的原因外，我們還聊到了以下三件事。

　　2-1

　　第一件，過(guò)去一段時(shí)間，行業(yè)里大案頻出，最有代表性的就是浦發(fā)成都、廣發(fā)惠州的事件，而這些事件一言以蔽之，就是掩蓋巨額不良資產(chǎn)，藏匿進(jìn)表外“連環(huán)套”里，加了杠桿在一眾機(jī)構(gòu)間飛來(lái)飛去。

　　廚房里如果有蟑螂，你們相信只有那么兩只嗎？

　　這樣的惡性案件不止是“瞞外”的，讓投資人看不清水有多深；其實(shí)也是“欺上”的，事件浮出水面后，監(jiān)管震怒、總行吃驚。否則也不會(huì)有那么堅(jiān)決的徹查和那么下手重的罰單。監(jiān)管總是想看見行業(yè)真實(shí)的資產(chǎn)質(zhì)量反映，這樣才能有準(zhǔn)確的施策根據(jù)。

　　除了這種特大型的事件，余下的普通信貸業(yè)務(wù)中的不良，這一輪資產(chǎn)質(zhì)量下行周期走到現(xiàn)在，即便是賬面上的“不良率”指標(biāo)已經(jīng)穩(wěn)住，但事實(shí)上的“不良率”的水分是否擠干凈了呢？“愉見財(cái)經(jīng)”在兩年前寫有深度觀察《銀行不良貸款會(huì)“隱身”》，在文中，您會(huì)看到銀行們“藏”不良的天然沖動(dòng)與層出不窮的花招。

　　我一直記得以前有個(gè)分行里管風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)導(dǎo)說(shuō)過(guò)的形象比喻。他說(shuō)，有那么些貸款，欠錢的企業(yè)其實(shí)早就沒有正常經(jīng)營(yíng)、也沒有還款來(lái)源了，但是呢，就像一個(gè)病入膏肓的病人已經(jīng)沒有救回來(lái)的可能，但還是要插個(gè)氧氣管、做個(gè)心臟起博，讓他就躺在那里一動(dòng)不動(dòng)也暫時(shí)不死——在賬面上，暫時(shí)先“借新還舊”加“利息本金化”，那些貸款便一直都在關(guān)注類里，未入后三類。

　　用國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所銀行業(yè)首席分析師王劍的話說(shuō)，就是：禿子和非禿子之間，沒有清晰的邊界；良與不良之間也是漸變的，很難找到絕對(duì)客觀的一條邊界。

　　但這樣做，很明顯對(duì)于最為重要的“信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)”是不利的。這些擠占掉的資金都兜了圈地在給“僵尸企業(yè)”插氧氣管，或是瞞天過(guò)海在表外倒騰不良呢。這可毫無(wú)意義啊。

　　所以，監(jiān)管的目的，一定是讓該出清的出出清，該處置的處理掉，推動(dòng)不良真實(shí)化，根本上也是配合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革大計(jì)。

　　你可以換個(gè)思路這樣想：外部經(jīng)濟(jì)是穩(wěn)了點(diǎn)，可是內(nèi)部，如果既有的不良和準(zhǔn)不良都藏著掖著不肯暴露，那撥備是要150%才安心啊，要是不良該暴露的暴露該處置的處置，那120%的撥備覆蓋也足夠。

　　更況且撥備這事，本來(lái)的意義就是“秋天儲(chǔ)量冬天吃”，并沒必要永遠(yuǎn)儲(chǔ)備得那么高，影響資金使用效率。

　　眼下監(jiān)管的意思也表達(dá)明確了：監(jiān)管當(dāng)局首先是要求不良計(jì)提嚴(yán)格、真實(shí)之后，才會(huì)來(lái)允許撥備覆蓋率下降的。而撥備覆蓋率下降的本身，也賦予銀行更多的能力來(lái)處置不良。

　　所以綜上，各位投資人朋友，撥備調(diào)降先不要立馬去推導(dǎo)利潤(rùn)最大化能釋放多少這樣的“大利好”，以免空歡喜一場(chǎng)。

　　比利潤(rùn)重要的，恐怕是那些沒被真實(shí)擠出來(lái)的、在報(bào)表上還沒來(lái)侵蝕利潤(rùn)的不良貸款們。

　　2-2

　　第二件，眼下的銀行資本充足率啊，一些銀行資本壓力山大。

　　第三件，資管新規(guī)之下，“資產(chǎn)回表”壓力山大。

　　不少銀行“缺血”，有資本補(bǔ)充需求。市場(chǎng)上也管這個(gè)叫“商業(yè)銀行的千億級(jí)補(bǔ)血潮”。

　　本來(lái)嘛，這一波MPA考核壓下來(lái)，同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模較大、資本充足率偏低的銀行本來(lái)就還喘著粗氣；監(jiān)管去杠桿去通道的壓力還在持續(xù)，資管新規(guī)沒顧上銀行們的集體“求情”還在推進(jìn)。

　　多重監(jiān)管加碼就形成了回表壓力和資本壓力。

　　有一句“愉見財(cái)經(jīng)”之前講過(guò)的玩笑話：資管新規(guī)讓我們懂得，以前表外加杠桿有多“無(wú)所畏”，現(xiàn)在就有多“無(wú)所謂”。

　　但現(xiàn)實(shí)情況是，“無(wú)所謂”肯定是不行的，問題還是要解決。如果壓力大，不應(yīng)該因此停止去杠桿、控風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)程，而是可以在合理的地方做一些放松：比如撥備覆蓋率。

　　所以還剛剛那句話，撥備要求調(diào)降先不要急著樂。因?yàn)檫@也許意味著，銀行的資本壓力比我們想象的大，這也許意味著，監(jiān)管這一次去杠桿的決心比我們想象的鐵。

　　第三層：再看好

　　有了膿包，捂下去只能是更大的潰爛，不如挖出來(lái)擠掉、上藥修復(fù)。

　　這種醫(yī)療的動(dòng)作不能在外部經(jīng)濟(jì)疲弱的時(shí)期去做，因?yàn)槿ワL(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程本身也有風(fēng)險(xiǎn)。但如果宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)確立，高度自信，那就是時(shí)候動(dòng)刀了。在發(fā)展中，一邊長(zhǎng)新肉一邊去腐肉。

　　姑息“捂”，或許是一種短暫的“利好”，但卻醞釀著一場(chǎng)重大的利空。

　　挖膿包，如此痛，痛到都有了上文提及的從“無(wú)所畏”到“無(wú)所謂”的麻木。這個(gè)痛的過(guò)程，出清的過(guò)程，或許會(huì)有斑駁的“利空”，但長(zhǎng)期來(lái)看，卻醞釀著一場(chǎng)重大的利好。

　　“愉見財(cái)經(jīng)”，和你們一起，陪中國(guó)銀行業(yè)探路走下去。去看一場(chǎng)繁盛的花市。

　　(本文作者介紹：第一財(cái)經(jīng)全媒體專欄作者、主持人，上海金融青聯(lián)委員。微信公眾號(hào)：愉見財(cái)經(jīng)。)