文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 姜兆華

　　證監會一紙通告揭開雅百特騙局背后利益閹割：雅百特重組上市后，以股權質押方式從銀行套現1.95億；2016年以來，公司董監高等重要股東大量減持套現近20筆，其中，原中聯電氣實際控制人、雅百特第二大股東季奎余減持1500萬股。

圖片來源：東方IC

　　資本市場近來有點不消停。趙薇萬家文化違規并購案還未平息，又爆出江蘇雅百特科技股份有限公司（以下簡稱雅百特）跨國財務造假案。5.8億財務造假和證監會60萬頂格處罰，讓名不見經傳的江蘇雅百特一下子竄成了“網紅”。吃瓜群眾想知道的是，這5.8億營業收入是咋造出來的？雅百特為啥鋌而走險？如此懲罰，“雅百特”造假會否重現江湖？

　　一、5.8億營收是咋造出來的？

　　雅百特前身為中聯電氣。2015年8月成功“借殼上市”。當年即交出了一張看似“靚麗”的經營答卷，年報顯示，2015年當年雅百特實現銷售收入9.25億，較同期増長86.77%，歸屬當期利潤2.66億，較同期增長151%。

　　讓雅百特聲名雀起的還有其大手筆跨國交易大單。據2015年報披露：雅百特參與巴基斯坦木爾坦市城市快速公交專線項目建設，實現海外工程收入超2億，占到年度銷售總額21.8%。有“一帶一路”題材背景，有業績翻番支撐，雅百特這盤大菜被好頓爆炒：雅百特股價由上市35元，瘋炒至57元，股票市值從87億一路飆升至112億。

　　然而，一封實名舉報揭開了雅百特財務造假的驚天騙局。證監會調查發現：雅百特2名財務人員操控雅百特6家供應商和4家走賬公司大肆資金流轉，僅2015年資金交易額就近10個億。為了假戲“真做”，雅百特還煞費苦心，將自家建材自買自賣虛構海外交易；不惜動用7個國家和地區50多個公司，100多個銀行帳戶進行資金劃轉。證監會調查結果顯示，雅百特2015—2016年9月累計虛增營業收入約5.8億，虛增利潤近2.6億。

　　二、雅百特為啥鋌而走險？

　　上市公司粉飾包裝公司業績，違規披露信息在資本市場可以說是屢見不鮮。但象雅百特這樣大尺度、徹頭徹尾地造假，似乎并不多見。雅百特為什么敢于挺而走險？分析認為，雅百特堂而皇之大造其假的原因不外有三：

　　一是兌現對賭協議。2015年8月雅百特借殼中聯電氣上市，為某求10倍溢價，雅百特跟中聯電氣簽下業績對賭協議，承諾2015年度、2016年度、2017年度凈利潤數分別達到2.55億、3.61億、4.76億；一旦食言達不到承諾利潤，雅百特就要用公司股份進行賠償。然而，上市后的雅百特實際經營并不理想，2015年實際利潤僅為0.86億，2016年前9個月實際利潤1.39億，離對賭協議要求利潤分別相差1.69億和2.22億。為避免股份賠償，窮途末路的雅百特打起了財務造假的念頭。

　　二是立足融資圈錢。為獲得更多銀行融資和股票市場再融資，上市公司往往會通過虛增收入、虛減成本方式虛增利潤，提高每股收益。雅百特借殼上市目的很簡單就是融資圈錢。要融資圈錢就必須保持良好的財務指標，而雅百特的實際經營卻遠離重組預期。剔除造財務造假，2015年公司銷售收入4.44億，實際利潤0.86億；2016年1-9月公司銷售收入8.03億，實際利潤1.39億。這樣的財務指標想在銀行和券商手中拿到大筆融資絕非易事，雅百特對此自然心知肚明。于是財務造假便成了雅百特擺脫經營窘境的“捷徑”。

　　三是炒題材高位套現。炒題材高位套現是上市公司“割韭菜”的慣用伎倆。其操作手法一般是上市公司與二級市場第三方（俗稱莊家）勾結，通過打壓股價低吸股票，再通過制造題材拉高股價，進而低買高賣獲取股票市場差價。雅百特通過“移花接”硬是將一個原本與自己沒有半毛錢關系的巴基斯坦建項目扯上了關系。雅百特據此成了科技股中的“搶手貨”：題材鮮亮，“一帶一路”巴基斯坦木爾坦公交車站建設；項目逼真，巴基斯坦發展署政要信函赫然在手；工程夠大，總投資超過3.5億美元，還有國內建材進出口交易流水和施工現場照片佐證。一切編織的看似“天衣無縫”，一切包裝的不由得你不信。

　　然而，紙里終究包不住火。證監會一紙通告揭開雅百特騙局背后利益閹割：雅百特重組上市后，以股權質押方式從銀行套現1.95億；2016年以來，公司董監高等重要股東大量減持套現近20筆，其中，原中聯電氣實際控制人、雅百特第二大股東季奎余減持1500萬股。

　　三、如此懲罰能剎住股市造假？

　　歷經數月內查外調，證監會對雅百特財務造假案做出嚴肅查處，并高調發布處理意見：

　　一是依據《證券法》規定給予雅百特股份公60萬頂格罰款，對公司實際控制人處以30萬元頂格罰款，并采取終身市場禁入，其他相關責任人也分別予以行政處罰或采取市場禁入。

　　二是對本案涉及中介機構涉嫌未勤勉盡責等違法行為，證監會表示將嚴查到底，絕不姑息。

　　三是對本案已涉嫌構成刑事犯罪的有關事實，證監會將移送司法機關追究刑事責任。

　　受事件影響，雅百特股價哀鴻遍野一地雞毛，公司股票市值一下子腰斬過半。12月19日，雅百特發布公告，公司12名高管全部“下課”；更有700多位投資者提起索賠訴訟；雅百特多名涉事當事人也或將面臨刑事追責。

　　證監會處理結果公布后，引發社會各界一片熱議。市場普遍認為，證監會對雅百特60萬頂格罰款和公司責任人30萬罰款及市場終身禁入處理雖然有法可依，但懲罰力度明顯偏輕，不足以讓違規違紀者“傷筋動骨”；資本市場的違規成本與造假套現收益相比，如“九牛一毛”。懲罰了一個“雅百特”，還會不會有下一個“雅百特”？如此懲罰股市造假者，股民的利益誰來保護呢？

　　資本市場是創業者締造傳奇的地方。然而，資本市場卻不是騙子市場。60萬頂格罰款能否剎住股市財務造假之風？如此懲罰，“雅百特”式造假會否重現江湖？

　　(本文作者介紹：中國海洋大學MBA、EFP金融理財管理師，現任某全國股份制銀行總行零售部門負責人。)