或許到了從人工智能行情中撤出，轉向道瓊斯指數的時候了
文｜本·列文森
編輯｜郭力群
人工智能想要兌現的承諾和它所能兌現的承諾之間的差距仍然非常大，這可能也是投資者面臨的一大問題。
人工智能做出了很多承諾，以后人類再也不用自己填表格、叫外賣或開車，人類要么像《機器人總動員》里的人類一樣，靠在躺椅上，讓機器人做所有的工作，要么面臨《終結者》中機器人試圖終結人類那樣的結局。
人工智能股票一直是今年標普500指數上漲的主要推動力，無論是生產人工智能芯片的英偉達(NVDA)，還是受益于與ChatGPT的合作以及在其產品中使用人工智能技術的微軟(MSFT)。蘋果(AAPL)的股票在遭遇了“開門黑”后實現反彈，這在一定程度上要歸功于投資者希望這項技術能為支持人工智能的iPhone創造需求。
投資者此前只需要知道一件事：只要人工智能股票在上漲，股市就會上漲。
但有跡象表明，人工智能股票的風險回報已不如從前。每當出現一個像C3.ai (AI)這種在公布虧損低于預期后股價飆升19%的公司后，就會出現一個像UiPath (PATH)這種在公布低于市場預期的營收指引并出人意料地宣布CEO辭職后股價暴跌34%的公司。
此外，每當出現一個像惠普(HPQ)這種盈利超出預期并宣傳其“為人工智能和混合時代設計的創新解決方案組合”后股價上漲17%的公司后，就會出現一樣像戴爾(DELL)這種在盈利僅比預期高1美分后股價暴跌22%的公司，對于在過去三個月上漲了80%的戴爾來說，這樣的盈利表現顯然不夠好。
在整個財報季，押注人工智能個股一直是高回報、高風險投資。22V Research的丹尼斯·德布斯切爾(Dennis DeBusschere)指出，自2022年ChatGPT4發布以來，86%的“人工智能應用”公司的盈利都超過了預期，比例高于股市上其他公司的78%。
當盈利超出預期后，人工智能股票的漲幅也高于其他盈利也超出預期的“普通”股票，第一季度，人工智能股票公布盈利超出預期后的平均上漲了0.3%，相比之下，其他股票公布盈利超出預期后平均下跌了0.3%。
不過，當人工智能股票盈利不及預期時，它們平均下跌了5.3%，其他盈利不及預期的股票的平均跌幅為2.5%。德布斯切爾解釋說：“這是因為人工智能股票在盈利高于或低于預期時的貝塔系數更高。”
不過，就整個股市而言，只有一只人工智能股票是真正重要的，它就是英偉達。Evercore ISI的數據顯示，英偉達5月22日公布財報時，其股價與標普500指數的相關性為0.95，在過去的一年里，英偉達和標普500指數的走勢幾近完全一致，雖然相關性和因果關系不是一回事，但在英偉達和標普500指數的案列中，這種相關性幾乎等同于因果關系。
但最近幾個交易日有一些事情發生了變化。財報公布后的第一個交易日，英偉達上漲了9.3%，對于一家市值超過2萬億美元的公司來說，這樣的漲幅非常驚人。22V Research的德布斯切爾指出，英偉達的財報也給其他一些股票帶來了提振：如阿斯麥(ASML)、博通(AVGO)、Marvell Technology (MRVL)和臺積電(2330.TW, TSM)等芯片股，伊頓(ETN)、TransDigm Group (TDG)和江森自控(JCI)等工業股，以及Constellation Energy (CEG)和Vistra (VST)等公用事業股。
然而，在英偉達公布財報后的第一個交易日，標普500指數收盤下跌。德布斯切爾說：“人工智能行情(AI trade)的動能非常強，但脫離了英偉達財報的人工智能行情沒能帶動整個大盤上漲。”
這是一個令人擔憂的現象。Evercore ISI策略師朱利安·伊曼紐爾(Julian Emanuel)指出，英偉達在發布財報后的三天內上漲了20%，標普500指數卻小幅下跌（不到1個點）。
標普500指數中按市值排名第三的股票漲幅如此之大，而指數卻幾乎沒有變化，這讓伊曼紐爾感到非常困惑，因此他嘗試去尋找另一個例子，來說明標普500指數中排名前五的股票至少上漲了這么多而指數最終收低，但他沒有找到這樣的例子。
伊曼紐爾說：“英偉達不再是‘能夠代表股市的那只股票’，這可能會導致過去兩周股市的低波動就此終結。”
股市的平靜似乎正在被打破。上周五（5月31日），VIX恐慌指數從上周一的11.93上升至14.51，此前一直非常沉悶的股市出現了些許噪音。隨著股市失去上漲動力，或許到了考慮從人工智能行情中撤出、轉向道瓊斯工業平均指數的時候了。
沒有什么比道指更與人工智能驅動的市場“背道而馳”了。英偉達不是道指成分股，此外，由于道指是一只價格加權指數，所以道指中最大的股票是聯合健康(UNH)和高盛(GS)，微軟排名第三，蘋果則處于中間位置，夾在摩根大通(JPM)和波音(BA)之間。
難怪道指今年只上漲了1.2%，漲幅遠低于標普500指數9.3%和納斯達克綜合指數10.3%。最近，由于受到聯合健康表現慘淡的財報和Salesforce (CRM)不及預期的財報的影響，道指遭到了沉重的打擊。（實話實說，Salesforce根本不應該取代埃克森美孚成為道指成分股。）
Bear Traps Report創始人拉里·麥克唐納(Larry McDonald)指出，道指自5月17日突破40000點以來已經下跌了4.7%，上周四收盤時處于2022年9月以來最高的超賣水平。
道指或許不是機器人的選擇，但如果人工智能行情已經走到了盡頭，堅守人工智能行情的投資者的業績可能會比道指還差。
題圖來源?| pexels
版面編輯 | 李郝鈺
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