在過去十年里，比特幣竟然是表現(xiàn)最好的資產(chǎn)。

　　上周末，比特幣再創(chuàng)歷史新高。但來到周一，比特幣市場出現(xiàn)了暴跌一幕。歐盤時段，比特幣下破22000美元關口，一下午蒸發(fā)了近2000美元。

　　這波暴跌只是暫時性的嗎？

　　小摩最新研報也談到了對比特幣前景的看法，根據(jù)該行的觀點，比特幣的上漲似乎遠未結束，理由在于四個字：債務激增。

　　正如摩根大通量化金融分析師Panigirtzoglou所寫，比特幣波動劇烈，其原因在于，現(xiàn)在有太多的機構“動量”投資者，“這些動量交易者們的任何平倉行為都會造成持續(xù)的價格下行”。

　　Panigirtzoglou在最新的《現(xiàn)金流量和流動性報告》中回顧了2020年投資格局的變化，總結了在新冠疫情和以及各國的應對政策的影響下，不同資產(chǎn)類別和投資者的總體增長情況。

　　Panigirtozglou在其年度回顧中表示，2020年全球債務總額增長最為顯著，在2020年第一季度就已增加了約14萬億美元，預計2020年債務總額將增長21萬億美元，債券發(fā)行量將持續(xù)走高。

　　在債務總額中，債券增加約13萬億美元。為緩和對疫情居民收入的影響，政府赤字大幅增加，同時公司債券發(fā)行量達到紀錄水平。其余部分包括銀行貸款、短期票據(jù)（如匯票）、新興市場本地債務和其他不可出售債務也在規(guī)模擴大。

　　在債務總額不斷被推高的情況下，為了維護貨幣體系，央行不得不大量發(fā)行貨幣，在短短半年時間里使得資產(chǎn)貶值了40%。

　　在這一環(huán)境下，投資者有兩個選擇：一是選擇傳統(tǒng)資產(chǎn)。但如下圖所示，各類資產(chǎn)近十年表現(xiàn)比較分化：

　　另一個投資方法就是選擇新型投資產(chǎn)品，例如比特幣。將比特幣表現(xiàn)考慮在內(nèi)之后會發(fā)現(xiàn)，在過去十年里，比特幣竟然是表現(xiàn)最好的資產(chǎn)。

　　當然，不少人依然糾結于比特幣和黃金之間的選擇。小摩指出，“黃金和比特幣等另類‘貨幣’是此次疫情的主要受益者。”

　　然而，從年化收益率來看，比特幣的表現(xiàn)還是略勝一籌：

“相對而言，黃金和比特幣（用于投資）的收益率分別增長了27%和227%。”

　　如圖表所示，債券和股票規(guī)模已經(jīng)達到歷史新高——債券總額增長13.1萬億美元、股票增長11萬億美元，然而比特幣市場尚未飽和，其市值僅增長了0.3萬億美元，但價格已經(jīng)出現(xiàn)了驚人的增長。

　　小摩直言：

“沒有什么能阻止比特幣瘋漲了。

理由很簡單，全球金融資產(chǎn)的市值略低于300萬億美元，而現(xiàn)金流量有42萬億美元；就連黃金的市值也有12萬億美元，大約是今天比特幣市值的27倍，而比特幣市值在歷史最高水平也只錄得4430億美元。”

　　根據(jù)小摩測算，如果比特幣的價值要與黃金等值，那么比特幣的價格必須從目前的每枚24000美元漲到65萬美元。

　　以目前機構增持的速度，這個目標還是有可能達到的。根據(jù)外媒報道，一個星期前，萬通互惠人壽保險公司（MassMutual）為其普通投資基金購買了價值1億美元的比特幣，這表明對比特幣的接受程度正從家族理財辦公室和富裕投資者蔓延到保險公司和養(yǎng)老基金。

　　在萬通互惠宣布這一消息之后，本周出現(xiàn)了一輪投機性比特幣買盤。小摩認為，這可能暗示在比特幣投資中機構投機者將先于實際貨幣機構投資者一步走在前面。投機投資者的首選工具——比特幣期貨也確實在上周四創(chuàng)下了成交量新高……

　　未平倉合約數(shù)量也大幅增加。自12月11日以來，芝加哥商品交易所比特幣期貨未平倉合約增長了45%。

　　這些都表明比特幣期貨頭寸正在大量增加。

　　不只是機構和家族理財辦公室紛紛涌入加密貨幣市場，動量交易員也一樣。小摩表示：

“毫無疑問，動量交易員，如cta和量化加密貨幣基金的入場，都可能會放大比特幣的漲幅。”

　　同時，小摩也承認了近期比特幣價格逆轉的短期風險，該行警告稱：

“在高頻基礎上監(jiān)測的流動軌跡仍然非常重要，因為灰色比特幣信托基金的流動軌跡出現(xiàn)任何明顯放緩的跡象，都將增加比特幣調(diào)整的風險，不排除比特幣出現(xiàn)類似于2019年下半年出現(xiàn)的調(diào)整。”

掃二維碼 領開戶福利！

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經(jīng)APP

責任編輯：張玉潔 SF107