來源：金十數(shù)據(jù)
美聯(lián)儲可能需要觀察當選總統(tǒng)特朗普的經(jīng)濟政策（包括進口關(guān)稅）的影響，才能更準確地預(yù)測明年上半年通脹和利率變動的走向。
美聯(lián)儲上周將其基準聯(lián)邦基金利率下調(diào)至4.5%，為連續(xù)第三次降息，即便如此，它上調(diào)了近期通脹預(yù)期，并提及了來自新政府的“高度不確定性的經(jīng)濟政策影響評估”。
鑒于預(yù)期中的新的經(jīng)濟現(xiàn)實，美聯(lián)儲還將其2025年降息預(yù)測減半，市場目前預(yù)計未來12個月內(nèi)美聯(lián)儲只會降息兩次。
美聯(lián)儲主席鮑威爾上周對記者表示，“明年降息速度放緩，實際上反映了今年我們看到的通脹數(shù)據(jù)較高，以及對通脹將繼續(xù)走高的預(yù)期。”
他補充道，“我認為明年我們實際進行的降息，不會是因為我們今天寫下的任何東西。我們將根據(jù)數(shù)據(jù)做出反應(yīng)；這只是負責制定政策的聯(lián)邦公開市場委員會認為可能合適的總體感覺。”
與特朗普關(guān)稅計劃相關(guān)的不明朗因素
然而，這種反應(yīng)可能需要時間才能顯現(xiàn)，因為特朗普可能無法實施他所闡述的那種關(guān)稅，而且美國貿(mào)易伙伴的反應(yīng)尚未完全傳達出來。
現(xiàn)行立法允許美國總統(tǒng)基于國家安全風險對特定商品征收關(guān)稅，但全面征稅必須得到立法者的批準。
皮尤研究中心（Pew Research Center）的數(shù)據(jù)顯示，共和黨在即將上臺的眾議院中僅擁有五個多數(shù)席位，為現(xiàn)代史上最小的多數(shù)，并且在明年上半年還可能因特別選舉損失其中三席。
與此同時，對來自墨西哥和加拿大的商品征收關(guān)稅，可能會違反特朗普本人在2020年談判達成的貿(mào)易協(xié)定，并且很可能面臨漫長的法律障礙。
支出方面的情況也是如此，特朗普提出了大量未經(jīng)資助的減稅措施，上周甚至未能成功促使國會延長或取消債務(wù)上限。
Welton投資合伙公司創(chuàng)始人兼首席投資官Patrick Welton表示，“投資者應(yīng)預(yù)計，在明年第一季度，關(guān)稅、政府支出的小幅削減以及廣泛的稅收政策延期將迅速實施。”
他補充道：“但關(guān)稅是長期的，還是只是談判桌上的籌碼？”類似的不確定性也圍繞著特朗普的稅收和支出計劃。
國會的支出辯論
眾議院議員已經(jīng)無視當選總統(tǒng)的施壓，通過了一項權(quán)宜預(yù)算協(xié)議。他們必須在來自外部力量（例如埃隆·馬斯克，他負責從聯(lián)邦預(yù)算中確定數(shù)十億美元的支出）的壓力與履行競選承諾的政治需要之間取得平衡。
Pantheon宏觀經(jīng)濟學(xué)的Samuel Tombs表示，“上周34名眾議院共和黨人否決了一項規(guī)模縮減的撥款法案，即使在暫停實施債務(wù)上限兩年后，這表明，特朗普明年將難以獲得足夠的支持來實施減稅政策。”
他補充道，“一項在財政上保持中性的方案，即通過減少聯(lián)邦職位和壓縮福利金來為減稅提供資金，將會打擊消費者需求。”
消費者需求放緩加上關(guān)稅帶來的通脹影響，不僅可能破壞全球最大經(jīng)濟體的當前增長軌跡，還可能使美聯(lián)儲無法在明年下半年之前進行果斷的降息。
目前，芝商所的FedWatch工具顯示，美聯(lián)儲明年5月份降息的可能性為五五開，6月份降息的可能性略高一些。
安永首席經(jīng)濟學(xué)家Gregory Daco表示，“與鮑威爾早些時候的聲明相反，美聯(lián)儲‘不猜測，不推測，也不假設(shè)’具體的政策發(fā)展，2025年更強勁的通脹預(yù)測，GDP和失業(yè)率預(yù)測卻沒有的相應(yīng)變化，這表明一些政策制定者確實考慮到了監(jiān)管、移民、貿(mào)易和稅收政策的潛在變化。”
Daco表示，當美聯(lián)儲在明年春季重新審視其利率預(yù)測時，它可能會呈現(xiàn)出更鴿派的觀點。他說：“雖然經(jīng)濟不確定性異常高，但我們強調(diào)，2025年初強勁增長和通脹上升的共識似乎值得懷疑。鑒于高度依賴數(shù)據(jù)，如果美聯(lián)儲的降息預(yù)期在三個月后被調(diào)高，這并不令人意外。”
責任編輯：劉明亮
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