專題：市場交易博弈特征明顯 A股中期上行趨勢不變

　　來源：中國基金報

　　世紀大爆倉主角或被判21年監(jiān)禁

　　近日，美國檢察官表示，被判有罪的Archegos資本管理公司創(chuàng)始人比爾·黃（Bill Hwang）因欺詐和市場操縱應該被判處21年監(jiān)禁。這些行為導致其公司在2021年發(fā)生巨大崩盤，而他的量刑聽證會將于下周舉行。

　　檢方在周五提交給美國地區(qū)法官阿爾文·赫勒斯坦的文件中表示，現(xiàn)年60歲的比爾·黃應當被判長期監(jiān)禁，因為他主導了歷史上最大規(guī)模的證券欺詐案之一，造成了數(shù)十億美元的損失。赫勒斯坦法官將于11月20日對比爾·黃作出判決。

　　檢方在提交文件中向法官表示：“一個重判是必要的，以震懾一個屢犯且毫無悔意的欺詐者，并向那些最為傲慢的投資者傳遞信號，他們的宏大計劃將會面臨嚴厲的刑罰。”

　　比爾·黃于今年7月被判定欺騙了華爾街主要銀行，促使它們幫助他將Archegos高度集中的投資組合價值人為抬高至360億美元，直至泡沫破裂。Archegos的交易對手方損失約100億美元，此事件也是瑞信集團隨后倒閉的重要原因之一，瑞信最終被出售給競爭對手瑞銀。瑞銀后來同意因瑞信與Archegos之間的交易而支付近4億美元的罰款。

　　由于Archegos的倒閉，監(jiān)管機構加強了對銀行與基金客戶交易的監(jiān)管，美國證券交易委員會主席呼吁披露更多信息。

　　比爾·黃所被定罪的每項罪名最高可判處20年監(jiān)禁。

　　審判文件揭示了Archegos家族辦公室的內幕。該公司通過掉期交易集中投資于少數(shù)幾家公司，尤其是ViacomCBS。政府指控稱，這些操作是為了操縱這些流動性較低的股票。該公司向銀行聲稱投資于蘋果和亞馬遜等大型科技公司，事實上并沒有。

　　Archegos前首席風險官Scott Becker和該公司前首席交易員William Tomita兩人都作證稱，他們向與Archegos合作的銀行謊報了該公司在其他領域所持股票類型、公司投資倉位高度集中于幾個大公司的情況以及平倉所需時間。二人表示，他們的目的是淡化Archegos的風險，從而增強其借貸能力，進而能夠下更大的賭注。

　　Tomita作證說，比爾·黃曾指示他操縱股票價格，比如在某天收市前的幾分鐘內大肆交易。Archegos的許多交易都采取掉期形式，這樣該公司就不必在公開的申報文件中披露個股的持倉總量。

　　曾與Archegos打交道的銀行高管作證說，他們被誤導相信亞馬遜、蘋果和谷歌等股票是該公司最大持倉股，可以迅速出售以釋放現(xiàn)金。

　　檢察官出示的Archegos公司記錄顯示，該公司倒閉時最大的持股是ViacomCBS和Discovery等流動性較差、風險相對較高的媒體公司，以及在美國上市的中概股。記錄顯示，2021年3月，Archegos在ViacomCBS的持倉占資本比例至少是之前披露的兩倍。

　　人類史上單日最大虧損

　　2021年3月底，多只美股中概股慘遭血洗，引發(fā)了市場震動。造成這一系列大跌的原因是比爾·黃旗下的Archegos爆倉了。除熱門中概股之外，兩只北美傳媒股票——ViacomCBS和探索頻道（Discovery）也上演類似崩盤行情。

　　檢方指出，Archegos通過購買股票掉期，在特定股票積累了大量頭寸，而且非常隱蔽。檢方稱其“利用衍生品的操作非常隱蔽，市場上的任何參與者都無法追溯到單一買家，沒有人能夠發(fā)現(xiàn)Archegos同時在多個經紀商處下單”。

　　根據(jù)檢察官的說法，通過銀行借款和杠桿等金融手段，2021年初，比爾·黃的個人財富在一年內從15億美元飆升至350億美元，其公司的實際股票頭寸也膨脹到了1600億美元，可與世界上一些最大的對沖基金相媲美。

　　調查文件顯示，從2020年3月到2021年3月，比爾·黃控制的Archegos以保證金購買了數(shù)十億美元的總回報掉期。這些基于證券的掉期允許投資者通過有限的資金來持有公司證券的巨額頭寸。比爾·黃頻繁地進行相關掉期交易，目的是為了大幅抬高公司股票的價格，從而誘使其他投資者以高價購買這些股票。在比爾·黃的交易策略下，Archegos的管理規(guī)模和盈利能力快速增長。

　　隨后，Archegos因使用大量高杠桿的衍生品回避申報義務，遭遇不利行情而爆倉，被迫大量拋售持倉中的多只股票。相關數(shù)據(jù)顯示，僅一天，比爾·黃經營的基金回撤超過100億美元，約為其凈資產的2/3，觸發(fā)“人類史上最大單日虧損”。

　　與Archegos交易的投行們也損失慘重，摩根大通發(fā)布報告稱，高盛、摩根士丹利、富國銀行、瑞銀、瑞信以及野村證券等六家涉事投行的損失總額達50億~100億美元。

　　公開資料顯示，比爾·黃出生于韓國牧師家庭，后赴美留學，曾就讀于加州伯克利大學經濟學專業(yè)；他于1996年加入市場知名的老虎基金，負責韓國市場權益投資。

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責任編輯：丁文武