作者： 肖宇

　　來源： 21世紀經濟報道

　　自今年1月美國聯(lián)邦政府債務規(guī)模達到31.4萬億美元的法定上限之后，拜登政府和共和黨控制的眾議院就債務上限問題的談判一度陷入僵局。當地時間4月19日，美國白宮再次呼吁國會無條件提高債務上限，以避免歷史性違約。就在當天，美國會眾議長麥卡錫公布了一項旨在將債務上限提高1.5萬億美元，或將其延長至明年的3月底，以先到者為準的法案。

　　在波譎云詭的全球經濟形勢下，美國政府的債務上限分歧再度引發(fā)市場關注。有意思的是，雖然美國民主黨和共和黨多次就債務上限問題發(fā)生對峙，但焦點本身卻并非是該不該提高債務上限。恰恰相反，兩黨屢次無法達成共識的主要原因在于都堅持將債務上限提高的方式與規(guī)模和自己黨派的利益訴求掛鉤。也就是說，當前的債務上限問題已經成為美國政客來達成或阻止某些政策的“籌碼”。

　　實際上，債務問題一直是橫亙在美國政府頭上的達摩克利斯之劍，并且由來已久。1976年以來，因債務上限觸頂后引發(fā)的政府停擺就多達20多次，包括2013年奧巴馬執(zhí)政期間近80萬的“非核心”員工被強制休假，以及2018年12月特朗普執(zhí)政期間的史上最長停擺。

　　從根源來看，此次白宮呼吁提高債務上限的原因是美國GDP增速與債務增長比例失衡。拜登政府上任以來，相繼出臺了包括紓困救助法案、基建法案和芯片與科技法案等一系列巨額支持計劃，推動了政府支出的激增，但GDP增速卻沒有跟上。季度數據顯示，2022年12月，按不變價折算的美國季度GDP同比增速僅為0.88%。這也就是為什么，今年3月10日美國財政部長耶倫在出席國會眾議院聽證會時，強烈呼吁若不盡快提高政府債務上限，將恐怕帶來不可避免的“經濟災難”。

　　依靠提高政府債務上限來解決危機，在美國歷史上也多次上演。自2013年12月以來，美國政府的債務法定上限已經提高了9次，從2013年的16.7萬億美元開始，截至目前，幾乎增長了一倍。同期美國未償國債占GDP比重也從2013年12月的99.38%，一路飆升至2022年12月的121.47%。根據美國國會預算辦公室發(fā)布的預測數據，至2052年，公眾持有的美國政府債務占GDP比重將達到185%，政府債務的凈利息支出占GDP比重將高達7.2%。

　　眾所周知，對于一個經濟體來說，掌握債務和收入的平衡，是確保不發(fā)生系統(tǒng)性經濟危機的重要基礎。但在實際經濟運行中，二者其實很難實現同步增長。若債務增長過快則很容易誘發(fā)兌付風險，繼而滋生金融危機。所以當前理論界的一個基本共識是，若一國債務在五年內漲幅超過30%，那么在接下來很可能爆發(fā)債務違約。若該規(guī)律在未來繼續(xù)成立，那么美國債務危機的可能性已經是箭在弦上。這也就是為什么，近期減持美國國債在全球市場似乎成為了一種默契和共識。

　　而美國財政部的收入數據也進一步誘發(fā)了市場對于美國債務違約的擔憂情緒。在美國財政部的統(tǒng)計口徑中，“X日”是一個專業(yè)術語，特指在非常規(guī)措施和TGA賬戶（現金）用盡的情況下，財政部可能出現技術性違約的日期。就在2023年的4月18日的報稅納稅日之后，美國財政部的現金儲備僅僅增加了約1000億美元，遠遠低于1500億美元的預測水平。

　　但還值得一提的是近期美國經濟的走勢。根據2023年4月19日美聯(lián)儲公布的褐皮書，美聯(lián)儲的12個大區(qū)中，除紐約和達拉斯外，其他地區(qū)的經濟活動沒有見到明顯的悲觀信號，并且有3個區(qū)還實現了輕微增長。

　　所以綜合來看，認為美國會發(fā)生債務危機的判斷可能也不一定就理由充分。主要原因在于，首先，美元作為全球貨幣，完全可以通過以美元貶值和通貨膨脹的方式來間接違約。其次，美聯(lián)儲還可以利用美元的優(yōu)勢地位，通過加息和縮表的方式把危機向發(fā)展中經濟體和新興經濟體進行轉嫁。再次，美國還完全可以利用全球第一大經濟體的地位，進行諸如貿易戰(zhàn)這樣的非常規(guī)手段獲取超額收益。在歷史上，美國這樣的做法屢見不鮮。

　　或許，這才是我們真正需要關注的問題。

　　（作者肖宇，中國社會科學院亞太與全球戰(zhàn)略研究院助理研究員）

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責任編輯：周唯