原標題：華爾街“慌了”．．．．．．

　　來源：國際金融報

　　隨著俄烏沖突進入第二個月，市場對經濟增長放緩和通脹上升的預期正在攀升。美股作為全球估值最不具吸引力的成長型市場，可能首當其沖地受到調整帶來的沖擊。

　　近期，美聯儲加速收緊政策的預期與通脹和經濟衰退擔憂，讓債券、股市、原油拋售加劇。

　　4月14日，10年期美債收益率大漲12.8個基點報2.833%，續創2018年12月以來新高；30年期美債收益率亦上漲10.5個基點報2.92%，逼近3%大關。而不久前，20年期國債收益率突破3%，升至3.0011%，創2020年5月美國財政部恢復發行20年期國債以來的最高水平。值得注意的是，上一次任何一種期限的美國國債收益率達到3%或更高還是在2019年4月。

　　中長期美債收益率上行對成長股造成持續沖擊，美國三大股指近日下跌，華爾街恐慌情緒加劇。

　　美聯儲政策急轉彎

　　根據彭博社的數據，當前美國國債正遭遇本世紀以來最嚴重的拋售行情，自去年的峰值水平已累計下跌了逾14.7%。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華告訴《國際金融報》記者，美債收益率近期上升很快，主要是美聯儲政策急轉彎推動，美債遭拋售。此前，美債收益率趨平、倒掛，一方面，是美聯儲激進加息策略，市場積極定價推動短端利率快速上行；另一方面，也反映市場對經濟前景擔憂，長端利率上升相對慢。

　　近日披露的美聯儲3月最新會議紀要顯示，美聯儲暗示最早將從5月份開始，以最快3個月的速度，達到每月950億美元的縮表上限，進一步收緊整體信貸規模。

　　工銀國際首席經濟學家程實告訴《國際金融報》記者，幾乎可以肯定的是，美聯儲將在5月加息50個基點并同時啟動縮表。而且美聯儲縮表的節奏相比上一輪加息期間快了一倍。通脹壓力仍是當前市場最大風險。紀要中，美聯儲再次表達了抗擊通脹的決心，暗示了工資-價格螺旋正在支持高通脹壓力。因此，更快的縮表配合更大幅度的加息勢在必行。

　　據彭博社報道，隨著美聯儲陷入自1994年以來最激進的緊縮周期，經濟衰退警告的聲越來越響亮。德意志銀行分析師表示，隨著通脹基礎變得越來越廣泛，經濟衰退將在2023年底前到來。

　　《華爾街日報》在4月1日至5日期間對65位商業、學術和金融預測者進行了訪問調查，受訪者平均預估，美國經濟在未來12個月某個時間點陷入衰退的概率攀升至28%，高于1月調查的18%和去年同期預估的13%。

　　美國銀行在最新的一份報告中表示，由于通脹引發的經濟衰退將引發股市再次調整。在“通脹沖擊”之后是“利率沖擊”，最終將導致“衰退沖擊”。美銀表示，經濟衰退將導致標準普爾500指數在2022年底跌至關鍵的4000點以下，這意味著該指數可能較當前水平下跌11%。

　　建議獲利了結

　　據彭博社報道，由于美債收益率飆升和美聯儲的鷹派言論帶來的風險越來越大，交易員們正在回避科技股，資金出逃跡象明顯。

　　投資者還開始尋求現金避險。美國銀行3月份對基金經理的調查中，現金持有量已經升至2020年4月以來的最高水平。

　　今年美股拋售期間還堅定看多的摩根大通分析師Marko Kolanovic也不再樂觀，他建議客戶獲利了結。“美股市場已經收復3月初拋售以來的大部分跌幅，看來不再超賣，而地緣政治、貨幣政策收緊和經濟增長相關的風險仍居高不下”。

　　瑞士百達資產管理首席策略師盧伯樂（Luca Paolini）告訴《國際金融報》記者，隨著俄烏沖突進入第二個月，市場對經濟增長放緩和通脹上升的預期正在攀升。美股作為全球估值最不具吸引力的成長型市場，可能首當其沖地受到調整帶來的沖擊。

　　盧伯樂認為，美國企業的盈利不太可能像普遍預測顯示的那樣大幅增長。工資上漲和投入成本上升將使利潤率從目前13%的歷史高點受壓。分析師們已經朝這個方向修正收益預期。“我們已將美國企業的盈利增長預測從年初的15%下調至9%，為本輪周期首次給出略低于市場普遍預期的預測”。

　　“與此同時，美股的市盈率也看起來很高。如果美聯儲努力抑制通脹，便很有可能加快加息步伐。在這種情況下，美國市場相對較高的成長股風險敞口就會成為一個弱點。換言之，美國股市的市盈率可能比其他大多數市場收縮更劇烈，首當其沖地受到全球股市就更高利率的調整所帶來的影響。這一點，加上美國股票仍然是我們記分卡上估值最高昂的資產類別，因此我們將美國股票的評級從中性下調至減持。”盧伯樂說。

　　摩根士丹利認為，美股熊市的反彈已經結束，短期內對債券的投資比股票更具建設性，因為對經濟增長的擔憂是目前的重心，建議投資者尋求債券的庇護。

　　近日拉開序幕的美股財報季也被蒙上陰影，不少策略師擔心“不及預期”的財報可能會大量出現。

　　嘉盛集團資深分析師指出，盡管加息前景一般利好銀行業，但該行業也深深困擾于美聯儲行動太過的憂慮，美聯儲過快收緊政策可能會將美國經濟推入衰退，從而反過來削弱銀行的盈利能力。

　　高盛首席美股策略師David Kostin上月警告稱，利率上升、俄烏持續的沖突和奧密克戎冠狀病毒變體使第一季度對公司來說尤為困難，可能會影響多個行業的銷售。“將會有大量收益低于預期的情況出現”。

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責任編輯：王蒙