文/專欄作家 熊錦秋

　　3月14日至4月12日共有17只新股上市首日破發，其中，4月12日上市的3只新股開盤均破發。筆者認為，對新股擾動A股現象應進行系統治理，讓A股得到休養生息的機會。

　　新股破發并非洪水猛獸，而是成熟市場的正常現象。此前注冊制新股上市首日就暴漲并非正常現象，而是由詢價機構抱團壓價等原因導致。在監管部門對抱團壓價等現象整治之后，尤其注冊制新股發行價不存在行政窗口指導，新股發行價不再被人為壓低，到了二級市場破發就比較正常。

　　但目前，市場對新股的盲目追捧并沒有徹底終結，多數新股發行市盈率仍高于二級市場行業平均市盈率，二級市場炒新投機基因猶在，投資者仍在等待周期性的炒新機會。如果人為減緩，甚至暫停新股發行，新股物以稀為貴的投機鐵律又將適用，又將迎來新一輪炒新熱潮。

　　筆者也希望市場資金與股票供求關系得到改善，但這需要通過精準的市場治理和內部機制的完善。為此筆者建議：

　　首先，要嚴懲哄抬新股發行價格行為。有些虧損企業發行價動不動就幾十元、上百元，發行價明顯偏高，上市后嚴重破發，詢價機構或難辭其咎。

　　監管部門在整治抱團壓價的同時，也要高度關注和嚴防詢價機構走向另外一個極端，即過高報價行為。詢價機構掌控的資金往往是基民等投資者的錢，不能狠狠從新股賺一筆的話，反過來在新股虧錢也似乎不足為懼，監管部門要嚴肅處理為發行人高價發行捧場的詢價機構。

　　其次，要嚴打惡意炒新行為。A股市場在資金面捉襟見肘，卻持續保持對新股的亢奮，資金持續申購流入新股，至今仍未見注冊制新股發行失敗案例，這是讓A股“弱不禁風”的主要原因之一。

　　新股、題材概念股一直以來都是A股頻出投機妖股的溫床。應強化對炒新案例解剖分析，完善監管手段，打擊其中涉嫌市場操縱等違法違規行為，要引導市場投資氛圍，讓投資者對新股、老股一視同仁，不因新股存在投機價值而高看一眼。

　　其三，充分由市場來自我調節新股發行節奏。在嚴厲打擊涉及新股違法違規行為基礎上，也要相信市場的自我調節能力。隨著新股破發現象逐漸增加，網上散戶認購積極性降低，一些個股中簽棄購比例可能上升，由此理性詢價機構對新股報價逐漸降低，發行人承銷商也不敢過高要價，將推動發行市盈率逐漸回落，逐漸與二級市場行業市盈率接軌，甚至為二級市場留出部分獲利空間，新股破發比例將會由此降低。

　　未來，也許還會有發行人認為市場估值不合算，不再急于上市，或者買方數量有限導致發行失敗，這些都是新股發行可能出現的場景，市場通過自我調節，應能找到買賣雙方均予認可的發行估值中樞。

　　只有進一步完善市場監管，讓市場陰陽調和、內在機制健全，同時充分釋放市場的自我調節功能，新股就不再會成為市場的擾動因素，A股市場的健康發展也就更有保障。

　　本文原發于《國際金融報》

　　(本文作者介紹：資深市場評論人士。)