當經濟衰退來臨時，受影響更大的是美國銀行，而不是歐洲銀行。

　　新浪美股 北京時間8月26日訊，全球經濟前景的疲軟給銀行帶來了麻煩——甚至比投資者認為的似乎還要多。多年來低于目標的通貨膨脹率已經將利率保持在前所未有的低水平，侵蝕了銀行的核心運營模式。增長乏力和長期的不確定性——從英國退歐到國際貿易形勢——削弱了借貸和投資的興趣。

　　一段時間以來，歐洲活躍在全球的銀行一直面臨著令人不快的環境。相反，它們在華爾街的主要競爭對手多年來一直表現優異，股價接近創紀錄水平。但事實是，這些并不會讓美國的銀行對經濟低迷更具免疫力。

　　全球銀行都正面臨多重威脅。凈息差（借款成本與貸款收費之間的差額）已被削減。各國央行將進一步降息，在某些情況下，降息幅度將進一步擴大至負值，從而加劇利差擠壓。將負利率轉嫁給企業和富裕的私人客戶，起到了部分抵消作用，但沒有跡象表明，負利率能夠擴大到龐大的零售存款基礎。

　　當貸款利率受到擠壓時，投行業務往往是利潤的支柱，但現在也開始受到沖擊。股票部門正面臨長期威脅，因為公司對上市的成本和繁雜望而卻步，而私人股本資金的替代供應也在迅速膨脹。在這個不斷增長的私人股本領域，存在著許多機遇，但它們很可能比傳統的股票買賣業務規模小得多、難度也大得多。

　　在經歷了多年的繁榮之后，股市和固定收益市場的周期性衰退正在逼近。這是一個十分迅猛且嚴重的問題。人們普遍預計，首次公開發行（IPO）和并購活動將出現下滑。

　　鑒于一些全球最大的銀行自身也存在額外的問題，這些挑戰變得更加艱巨。德意志銀行（Deutsche Bank）剛剛啟動了一項大規模重組計劃，試圖縮減一個不合時宜的結構性投資銀行部門。巴克萊的前景被英國退歐的陰云籠罩。同樣受到英國退歐影響的匯豐銀行（HSBC）還面臨著額外難題。

　　長期以來，股市一直在考慮這些問題。歐洲大型銀行的平均交易價格不到其凈資產價值的四分之三。德意志銀行的市凈率不到20%。低于100%的估值表明，投資者要么認為資產不像該行所說的那么值錢，要么認為該行不可能獲得令人滿意且可持續的利潤。而目前美國的銀行看上去要健康得多。全球市值最高的銀行摩根大通（JPMorgan）的市值接近3400億美元，接近其資產凈值的1.5倍，并接近歷史最高水平。

　　銀行老板們很清楚這些問題。近日有報道稱，全球銀行正在裁員3萬人。這些削減大部分是由歐洲銀行在歐洲進行的。花旗集團（Citigroup）是即將裁員的美國銀行中的一個例外。

　　在下一次經濟低迷時期，歐洲銀行可能比美國競爭對手處于更有利的地位。多年來不利的環境迫使大多數企業提高效率。

　　相比之下，美國的銀行在國內市場更為良性，在國際市場上也更為繁榮。如果全球經濟活動下滑，它們將面臨風險敞口加大的風險，在貸款條款存在風險的時候，風險增長得也最為迅猛。

　　歐洲的銀行已經習慣了不受歡迎，華爾街的投行們還有很長的路要走。（林克）

責任編輯：張國帥