來源：華爾街見聞　

　　本周美國重要通脹數據公布后，十年期美債收益率周四站上2.944%的四年最高水平。

　　有經濟學家懷疑美國正在進入1970年代以來罕見的滯脹期，此外通脹走高令加息提速的預期高漲，這曾是引發美國最近一輪暴跌的重要因素，但周四美股則連續第五日收高。

　　難道美債暴跌竟然成為了美股的好消息嗎？

　　有技術分析“教父”美稱的傳奇分析師Ralph Acampora在接受CNBC電視采訪時表示認為，十年期美債收益率升破5%才是長期牛市結束的時間點，而現在這一時刻還未到來。

　　他用一張圖對比了從1941年到2018年期間標普500和十年期美債收益率的走勢圖，發現從1940年代后期到1980年代，十年期美債的收益率一直處于上升階段；在這一時期，股票市場同時經歷過牛市和熊市。

　　如果再更仔細地觀察美股的變化，則會發現：

　　1948年至1962年期間，十年期美債收益率上升，對應的美股也處于上漲階段。

　　到1966年，十年期美債收益率突破5%的水平，并在1980年代末期達到了10%的水平，這一時期，標普500指數則經歷一系列的波動，其中就包括1974年的大拋售。

　　觀察如今的情形，十年期美債收益率還未到3%的水平，并自從2007年中以來就再也沒有高于5%。

　　市場的擔心也不是沒有道理，最近一次拋售債市就被認為是股市大跌的罪魁禍首。

　　本月初公布的1月非農數據亮眼，薪資同比增幅更是創09年來新高。數據發布后，市場出于對利率上行的擔憂，加之蘋果等科技龍頭財報表現不佳等因素，美國股市和債市在當天遭受重挫。美國十年期國債收益率大幅上行，升至四年新高；道指當日收跌近666點，標普500指數跌超2%。

　　然而，本周公布的1月消費者物價指數CPI全線超預期，同時PPI、紐約和費城聯儲制造業物價支付指齊漲，隨著更多通脹數據的到來，華爾街卻依舊淡定。（詳見《讀要聞 | 美國通脹真回來了，近期數據你讀懂了嗎？》）

　　一方面市場認為通脹還沒有失控，美國可能還沒有進入滯漲階段；另一方面，市場也認為美債收益率上漲沒什么大不了的。

　　S&P Dow Jones Indices美股分析師Jodie Gunzberg就在最新博文中指出，從歷史數據上來看，當利率升高的時候，股市通常是上漲的。

　　Gunzberg統計發現，標普500大盤的整體回報率（包括股息），在1971年以來的數次加息周期中平均漲了20%。在9次周期中有8次上漲，其中兩次漲近40%，表現最差的一次跌了不足4%。

　　此外他還指出，當經濟增長和通脹都在加速的地時候，利率上升會讓資產升值。同時在加息周期，無論大盤股還是小盤股，都能獲得上漲。其中小盤股表現最佳，每上漲100個幾點，小盤股能獲得7.3%的上漲。

責任編輯：牛鵬飛